- En las inversiones, la volatilidad se refiere a los cambios en el precio de un activo o del mercado -especialmente si se mide con respecto a su comportamiento habitual o a un punto de referencia-.
- La volatilidad suele expresarse en forma de porcentaje: si una acción tiene una clasificación del 10%, significa que tiene el potencial de ganar o perder el 10% de su valor total. Cuanto más alto sea el número, más volátil será la acción.
- Aunque la volatilidad no es lo mismo que el riesgo, los activos volátiles se consideran a menudo más arriesgados porque su rendimiento es menos predecible.
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Si usted está pensando en las inversiones, un término que probablemente ha oído lanzar mucho es «volatilidad».
En el mundo no financiero, la volatilidad describe una tendencia a los cambios rápidos e imprevisibles. Cuando se aplica a los mercados financieros, la definición no es muy diferente, sólo un poco más técnica.
La volatilidad del mercado se define como una medida estadística de las desviaciones de una acción (u otro activo) con respecto a una referencia establecida o a su propio rendimiento medio. Traducido libremente, significa la probabilidad de que se produzca una oscilación repentina o un gran cambio en el precio de una acción u otro activo financiero.
No es de extrañar que la volatilidad se considere a menudo un representante del riesgo en las inversiones, ya que una volatilidad baja indica seguridad y resultados positivos, y una volatilidad alta indica peligro y consecuencias negativas.
Piense que es como montar en bicicleta. Nunca tienes garantizado un viaje seguro cuando te subes. Los pequeños tambaleos ocasionales son una parte típica del viaje y normalmente pasan desapercibidos. Pero si de repente te desvías para evitar un obstáculo, tu trayectoria se vuelve más difícil de corregir, lo que aumenta la probabilidad de que pierdas el equilibrio y te estrelles.
Algunos caminos tienen menos giros que otros. Evaluar el riesgo de cualquier camino -y trazar sus curvas más espeluznantes- es la forma en que evaluamos y medimos la volatilidad.
Y, lo que es más importante, comprender la volatilidad puede servir para tomar decisiones sobre cuándo, dónde y cómo invertir.
Tipos de volatilidad
Hay dos tipos de volatilidad del mercado:
- Volatilidad histórica, que hace observaciones mirando hacia atrás
- Volatilidad implícita, que hace predicciones mirando hacia adelante
La volatilidad histórica (VH), como su nombre indica, se ocupa del pasado. Se obtiene observando el rendimiento de un valor durante un intervalo anterior y observando cuánto se ha desviado su precio de su propia media.
Si la volatilidad histórica está subiendo, es un motivo de precaución, ya que puede indicar que algo está sucediendo o está a punto de suceder con el valor subyacente. Si baja, significa que las cosas están volviendo a la normalidad y se están estabilizando.
La volatilidad implícita (IV), también conocida como volatilidad futura, es más complicada. Es una previsión de la actividad futura de un activo basada en los precios de sus opciones. (Repaso rápido: una opción es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio específico en una fecha determinada o antes de ella).
La VH y la IV se expresan en forma de porcentajes y como desviaciones estándar (+/-). Si se dice que la acción XYZ tiene una desviación estándar del 10%, eso significa que tiene el potencial de ganar o perder el 10% de su valor total. Cuanto más alto sea ese número, más volátil será el valor.
¿Cómo se predice la volatilidad?
La volatilidad implícita toma cinco parámetros -el precio de mercado de la opción, el precio del activo subyacente (precio al contado), el precio de ejercicio, el tiempo hasta el vencimiento y el tipo de interés sin riesgo- y los introduce en una fórmula (véase más abajo). A continuación, se resuelve la volatilidad implícita, una medida de cuánto se prevé que fluctúe el valor de esa acción en el futuro.
Supongamos que tiene dos acciones de precio similar y recupera opciones de venta y de compra (vender y comprar, respectivamente) para ellas con la misma cantidad de tiempo hasta el vencimiento. Usted podría esperar ver los precios de venta y compra similares. Cuando no es así, es cuando el IV se convierte en un factor: Las acciones con opciones más caras también tienen una mayor volatilidad implícita.
El modelo Black-Sholes
La ecuación de IV descrita anteriormente se conoce como la fórmula Black-Sholes, un modelo matemático diseñado para fijar el precio de las opciones en el mercado de valores. Su aspecto es el siguiente:
No es necesario que entiendas todos los aspectos de la fórmula para poder comprender el concepto de volatilidad implícita, pero anotar la posición de los seis elementos cruciales puede ser útil. En el extremo izquierdo, C representa el precio de la opción de compra, con la distribución normal (N), el precio al contado (St), el precio de ejercicio (K), el tipo de interés sin riesgo (r) y el tiempo hasta el vencimiento (t) a la derecha del signo de igualdad, y la volatilidad implícita (σ o sigma) enterrada dentro de las fórmulas para d1 y d2. (Por eso hay que resolver hacia atrás para encontrarla, ya que la ecuación anterior resuelve para C.)
El Índice de Volatilidad CBOE
Para una visión más macro de la volatilidad, los profesionales financieros recurren al Índice de Volatilidad CBOE (VIX). Creado por el Chicago Board Options Exchange, se le conoce comúnmente como el «indicador del miedo» del mercado bursátil, ya que proporciona una instantánea de las predicciones del mercado con respecto a la volatilidad para los próximos 30 días (que luego se anualiza para proporcionar un conjunto de predicciones para los próximos 12 meses).
VIX lo hace observando los precios de las opciones de venta y de compra dentro del S&P 500, un índice de referencia utilizado a menudo para representar al mercado en general. Esas cifras se ponderan, se promedian y se pasan por una fórmula que expresa una predicción no sólo sobre lo que podría ocurrir en el futuro, sino también sobre el grado de confianza de los inversores.
Cuando el VIX sube, la volatilidad aumenta y, a menudo, el mercado se tambalea. Cuando el VIX es alto (por encima de 30), generalmente se considera un momento complicado para invertir, y viceversa cuando es bajo. (Por supuesto, cuando otros inversores huyen del mercado, puede representar un momento para que los que tienen un estómago fuerte se abalancen y ganen algo de dinero – de ahí la expresión comercial: «Cuando el VIX está alto, es el momento de comprar». )
¿Es la volatilidad lo mismo que el riesgo?
En base a las definiciones compartidas aquí, usted podría estar pensando que la volatilidad y el riesgo son sinónimos. Pero no lo son.
La volatilidad es una predicción del movimiento futuro de los precios, que abarca tanto las pérdidas como las ganancias, mientras que el riesgo es únicamente una predicción de pérdida – y, la implicación es, pérdida permanente.
Obviamente, los dos están relacionados. Y la volatilidad es un factor útil a la hora de considerar cómo mitigar el riesgo. Pero confundir ambos factores podría inhibir gravemente la capacidad de ganancia de su cartera.
¿Qué causa la volatilidad?
Como indicador de incertidumbre, la volatilidad puede ser provocada por todo tipo de acontecimientos. Una decisión judicial inminente, un comunicado de prensa de una empresa, unas elecciones, un sistema meteorológico o incluso un tuit pueden provocar un periodo de volatilidad en el mercado. Cualquier cambio abrupto en el valor de cualquier activo subyacente -o incluso un cambio potencial- inyectará una medida de volatilidad en los mercados conectados.
Definir la volatilidad del mercado tiene un listón sorprendentemente bajo: cualquier momento en que el mercado suba y baje un punto porcentual o más durante un periodo sostenido, se considera técnicamente un mercado volátil.
Dicho esto, la volatilidad implícita para la acción media es de alrededor del 15%. Por lo tanto, hay que tener cuidado siempre que se vea un activo con un IV superior al 20%.
Por supuesto, los valores suben y bajan constantemente, por lo que es de esperar cierta volatilidad implícita. Sin embargo, algunos sectores experimentan este fenómeno con mayor intensidad que otros. Por ejemplo, los valores energéticos y de materias primas registraron desviaciones estándar del 20,3% y del 18,6%, respectivamente, durante la década de 2010. (Recuerde: la media es del 15%.)
Y siempre existe la posibilidad de que se produzcan eventos de volatilidad imprevisibles, como el desplome del mercado de valores de 1987, cuando el Promedio Industrial Dow Jones se desplomó un 22,6% en un solo día.
La conclusión financiera
La volatilidad no es intrínsecamente mala.
Para los operadores, o para cualquiera que esté interesado en ser un poco más práctico con su cartera, los activos volátiles rebosan positivamente de potencial. Eso es porque la volatilidad implícita no indica la dirección que se prevé que tomen las acciones: Es tan probable que el valor suba como que baje, lo que ofrece una posible ganancia inesperada a los inversores. Si compra a bajo precio y vende a alto precio, puede hacer que la volatilidad trabaje a su favor.
Los activos volátiles merecen ser observados, aunque pueden adaptarse a la estrategia de compra y mantenimiento de un inversor pasivo: Si tiene suficiente margen antes de la jubilación (o cualquier objetivo a largo plazo), es probable que las oscilaciones se equilibren. Por supuesto, los activos muy volátiles pueden no ser una buena opción para un inversor a punto de jubilarse o de cobrar. O para cualquiera que requiera ingresos constantes de sus inversiones.
A fin de cuentas, la volatilidad no tiene implicaciones morales: Es simplemente un hecho de la vida de las inversiones. Y no está de más repetirlo: La volatilidad implícita es simplemente una predicción. Nadie puede ver el futuro, por lo que nadie sabe cómo se comportará realmente un determinado activo.