- Med investeringar avser volatilitet förändringar i en tillgångs eller marknads pris – särskilt i förhållande till dess vanliga beteende eller ett riktmärke.
- Volatiliteten uttrycks ofta som en procentsats: Om en aktie rankas med 10 % betyder det att den har potential att antingen vinna eller förlora 10 % av sitt totala värde. Ju högre siffra, desto mer volatil är aktien.
- Tyvärr är volatilitet inte detsamma som risk, men volatila tillgångar anses ofta vara mer riskfyllda eftersom deras utveckling är mindre förutsägbar.
- Besök Insider’s Investing Reference library för fler berättelser.
Om du funderar på investeringar är ”volatilitet” en term som du troligen har hört slängas omkring mycket.
I den icke-finansiella världen beskriver volatilitet en tendens till snabba, oförutsägbara förändringar. När den tillämpas på finansmarknaderna är definitionen inte mycket annorlunda – bara lite mer teknisk.
Marknadens volatilitet definieras som ett statistiskt mått på en akties (eller annan tillgångs) avvikelser från ett fastställt riktmärke eller dess egen genomsnittliga prestation. Löst översatt betyder det hur sannolikt det är att det blir en plötslig svängning eller stor förändring i priset på en aktie eller annan finansiell tillgång.
Inte förvånande ses volatilitet ofta som en representant för risk i investeringar, där låg volatilitet signalerar trygghet och positiva resultat, och hög volatilitet indikerar fara och negativa konsekvenser.
Tänk på det som att cykla. Du är aldrig garanterad en säker tur när du kliver på. Små tillfälliga vinglingar är en typisk del av resan och flyger oftast obemärkt förbi. Men om du plötsligt svänger brett för att undvika ett hinder blir din kurs svårare att korrigera, vilket ökar sannolikheten för att du förlorar balansen och kraschar.
Vissa vägar har färre vändningar än andra. Att bedöma risken för en viss väg – och kartlägga dess mer hårresande backar – är hur vi utvärderar och mäter volatiliteten.
Och ännu viktigare är att förstå volatiliteten, eftersom den kan ge underlag för de beslut som du fattar om när, var och hur du ska investera.
Typer av volatilitet
Det finns två typer av marknadsvolatilitet:
- Historisk volatilitet, som gör observationer genom att blicka bakåt
- Implicerad volatilitet, som gör förutsägelser genom att blicka framåt
Historisk volatilitet (HV) handlar som namnet antyder om det förflutna. Den hittas genom att observera ett värdepappers prestanda under ett tidigare, fastställt intervall och notera hur mycket priset har avvikit från sitt eget genomsnitt.
Om den historiska volatiliteten går upp är det skäl till försiktighet, eftersom det kan tyda på att något händer eller är på väg att hända med det underliggande värdepappret. Om den går ner betyder det att saker och ting återgår till det normala och stabiliseras.
Implicerad volatilitet (IV), även kallad framtida volatilitet, är mer komplicerad. Det är en prognos av en tillgångs framtida aktivitet baserad på dess optionspriser. (Snabb uppfräschning: en option är ett kontrakt som ger köparen rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja en underliggande tillgång till ett visst pris på eller före ett visst datum.)
HV och IV uttrycks båda i form av procentsatser och som standardavvikelser (+/-). Om man säger att XYZ-aktien har en standardavvikelse på 10 % betyder det att den har potential att antingen vinna eller förlora 10 % av sitt totala värde. Ju högre den siffran blir, desto mer volatil är aktien.
Hur förutsägs volatiliteten?
Implicerad volatilitet tar fem mätvärden – optionens marknadspris, den underliggande tillgångens pris (spotpriset), lösenpriset, tiden fram till förfall och den riskfria räntan – och sätter in dem i en formel (se nedan). Du backsolver sedan för implicit volatilitet, ett mått på hur mycket värdet på den aktien förutspås fluktuera i framtiden.
Säg att du har två aktier med liknande pris och att du hämtar sälj- och köpoptioner (sälj- respektive köpoptioner) för dem med samma tid till förfall. Du kan förvänta dig att se liknande sälj- och köppriser. När du inte gör det är det då IV blir en faktor: Aktier med dyrare optioner har också en högre implicit volatilitet.
Black-Sholes-modellen
Den IV-ekvation som beskrivs ovan är känd som Black-Sholes-formeln, en matematisk modell som utformats för att prissätta optioner på aktiemarknaden. Den ser ut så här:
Det är inte nödvändigt att du förstår varje aspekt av formeln för att kunna förstå begreppet implicit volatilitet, men att notera positionen för de sex avgörande elementen kan vara till hjälp. Längst till vänster står C för köpoptionspriset, med normalfördelningen (N), spotpriset (St), lösenpriset (K), den riskfria räntan (r) och tiden till förfall (t) till höger om likhetstecknet, och implicit volatilitet (σ eller sigma) begravd i formlerna för d1 och d2. (Det är därför du måste back-solve för att hitta den, eftersom ovanstående ekvation löser för C.)
The CBOE Volatility Index
För en mer makroekonomisk titt på volatilitet vänder sig finansproffs till CBOE Volatility Index (VIX). Det skapades av Chicago Board Options Exchange och kallas vanligen för aktiemarknadens ”skrämselmätare”, eftersom det ger en ögonblicksbild av marknadens förutsägelser om volatiliteten för de kommande 30 dagarna (som sedan räknas på årsbasis för att ge en förutsägelse för de kommande 12 månaderna).
VIX gör det genom att titta på priserna på sälj- och köpoptioner inom S&P 500, ett referensindex som ofta används för att representera marknaden i stort. Dessa siffror viktas sedan, medelvärdesberäknas och körs genom en formel som uttrycker en förutsägelse, inte bara om vad som kan komma att hända, utan också om hur säkra investerare känner sig.
När VIX stiger ökar volatiliteten, och ofta blir marknaden skakig. När VIX är högt (över 30) anses det i allmänhet vara en knepig tid att investera, och vice versa när det är lågt. (Naturligtvis kan det, när andra investerare flyr marknaden, utgöra ett ögonblick för dem med stark magkänsla att kasta sig in och tjäna pengar – därav tradinguttrycket: ”När VIX är högt är det dags att köpa”. )
Är volatilitet detsamma som risk?
Baserat på de definitioner som delats här kanske du tänker att volatilitet och risk är synonyma. Men det är de inte.
Volatiliteten är en förutsägelse av framtida prisrörelser, som omfattar både förluster och vinster, medan risk enbart är en förutsägelse av förlust – och, vilket innebär en permanent förlust.
Oppenbart är de två relaterade. Och volatilitet är en användbar faktor när man överväger hur man ska minska risken. Men att blanda ihop de två kan allvarligt hämma din portföljs intjäningsförmåga.
Vad orsakar volatilitet?
Som en indikator på osäkerhet kan volatilitet utlösas av alla möjliga händelser. Ett förestående domstolsbeslut, ett nyhetsmeddelande från ett företag, ett val, ett vädersystem eller till och med en tweet kan alla inleda en period av volatilitet på marknaden. Varje plötslig värdeförändring för en underliggande tillgång – eller till och med en potentiell förändring – kommer att injicera ett mått av volatilitet i de anslutna marknaderna.
Definitionen av marknadsvolatilitet kommer med en förvånansvärt låg ribba: varje gång marknaden rör sig upp och ner med en procentenhet eller mer under en ihållande period, anses det tekniskt sett vara en volatil marknad.
Detta sagt är den implicita volatiliteten för en genomsnittlig aktie cirka 15 procent. Så var försiktig när du ser en tillgång med en IV på över 20 %.
Varormer stiger och sjunker naturligtvis hela tiden, så en viss implicit volatilitet är att förvänta. Vissa sektorer upplever dock detta fenomen mer akut än andra. Energi- och råvaruaktier upplevde till exempel standardavvikelser på 20,3 % respektive 18,6 % under 2010-talet. (Kom ihåg: genomsnittet är 15 %.)
Och det finns alltid en potential för oförutsägbara volatilitetshändelser som börskraschen 1987, då Dow Jones Industrial Average rasade med 22,6 % på en enda dag.
Den finansiella behållningen
Volatiliteten är inte i sig dålig.
För handlare, eller alla som är intresserade av att vara lite mer praktiska med sin portfölj, är volatila tillgångar positivt fyllda med potential. Det beror på att implicit volatilitet inte anger vilken riktning aktien förutspås ta: Det är lika troligt att värdet kommer att stiga som att det kommer att sjunka, vilket innebär en potentiell vinst för investerare. Om du lyckas köpa lågt och sälja högt kan du få volatiliteten att fungera för dig.
Volatila tillgångar tål att bevakas – även om de kan passa en passiv investerares köp-och-håll-strategi: Om du har tillräckligt med tid kvar till pensionen (eller vilket långsiktigt mål du än har) kommer svängningarna sannolikt att jämnas ut. Mycket volatila tillgångar kanske inte passar en investerare som är på väg att gå i pension eller ta ut pengar. Eller för någon som kräver stadig inkomst från sina investeringar.
I slutändan har volatilitet inga moraliska konsekvenser: Det är bara ett faktum i investeringslivet. Och det tål att upprepas: Implicit volatilitet är bara en förutsägelse. Ingen kan se framtiden, så ingen vet hur en viss tillgång faktiskt kommer att bete sig.