- În cazul investițiilor, volatilitatea se referă la schimbările în prețul unui activ sau al unei piețe – în special măsurate în raport cu comportamentul său obișnuit sau cu un punct de referință.
- Volatilitatea este adesea exprimată ca procent: Dacă o acțiune este cotată cu 10%, înseamnă că are potențialul de a câștiga sau de a pierde 10% din valoarea sa totală. Cu cât numărul este mai mare, cu atât mai volatilă este acțiunea.
- Deși volatilitatea nu este același lucru cu riscul, activele volatile sunt adesea considerate mai riscante, deoarece performanța lor este mai puțin previzibilă.
- Vizitați biblioteca Insider’s Investing Reference pentru mai multe povești.
Dacă vă gândiți la investiții, un termen pe care probabil că l-ați auzit aruncat foarte des este „volatilitate”.
În lumea nefinanciară, volatilitatea descrie o tendință spre schimbări rapide și imprevizibile. Atunci când este aplicată pe piețele financiare, definiția nu este cu mult diferită – doar un pic mai tehnică.
Volaritatea pieței este definită ca o măsură statistică a abaterilor unei acțiuni (sau ale unui alt activ) de la un punct de referință stabilit sau de la propria sa performanță medie. În traducere liberă, aceasta înseamnă cât de probabilă este o oscilație bruscă sau o schimbare mare a prețului unei acțiuni sau al unui alt activ financiar.
Nu este surprinzător faptul că volatilitatea este adesea văzută ca un reprezentant al riscului în investiții, o volatilitate scăzută semnalând siguranță și rezultate pozitive, iar o volatilitate ridicată indicând pericol și consecințe negative.
Gândiți-vă la ea ca la mersul pe bicicletă. Nu ți se garantează niciodată o călătorie sigură atunci când te urci pe ea. Micile clătinări ocazionale sunt o parte tipică a călătoriei și, de obicei, trec neobservate. Dar dacă brusc vă înclinați larg pentru a evita un obstacol, traseul devine mai greu de corectat, crescând probabilitatea de a vă pierde echilibrul și de a vă prăbuși.
Câteva trasee vin cu mai puține întorsături și viraje decât altele. Evaluarea riscului oricărei poteci date – și cartografierea virajelor sale mai spinoase – este modul în care evaluăm și măsurăm volatilitatea.
Și, mai important, înțelegerea volatilității poate informa deciziile pe care le luați cu privire la când, unde și cum să investiți.
Tipuri de volatilitate
Există două tipuri de volatilitate a pieței:
- Volaritatea istorică, care face observații privind în trecut
- Volaritatea implicită, care face predicții privind în viitor
Volaritatea istorică (HV), după cum sugerează și numele, se ocupă de trecut. Se găsește prin observarea performanței unui titlu de valoare pe un interval anterior, stabilit, și observând cât de mult a deviat prețul său de la propria medie.
Dacă volatilitatea istorică este în creștere, este un motiv de precauție, deoarece acest lucru poate indica faptul că ceva se întâmplă sau este pe cale să se întâmple cu titlul de bază. Dacă scade, înseamnă că lucrurile revin la normal și se stabilizează.
Volaritatea implicită (IV), cunoscută și ca volatilitate viitoare, este mai complicată. Este o prognoză a activității viitoare a unui activ pe baza prețurilor opțiunilor sale. (O scurtă reîmprospătare: o opțiune este un contract care dă cumpărătorului dreptul, dar nu și obligația, de a cumpăra sau de a vinde un activ suport la un anumit preț la sau înainte de o anumită dată.)
VHV și IV sunt ambele exprimate sub formă de procente și ca deviații standard (+/-). Dacă spuneți că acțiunea XYZ are o deviație standard de 10%, înseamnă că are potențialul de a câștiga sau de a pierde 10% din valoarea sa totală. Deci, cu cât acest număr este mai mare, cu atât mai volatilă este acțiunea.
Cum se prezice volatilitatea?
Volaritatea implicită ia cinci parametri – prețul de piață al opțiunii, prețul activului suport (prețul spot), prețul de exercitare, timpul până la expirare și rata dobânzii fără risc – și îi introduce într-o formulă (a se vedea mai jos). Apoi se rezolvă înapoi pentru volatilitatea implicită, o măsură a cât de mult se preconizează că va fluctua valoarea acțiunii respective în viitor.
Să presupunem că aveți două acțiuni cu prețuri similare și că preluați opțiuni put și call (de vânzare și, respectiv, de cumpărare) pentru acestea, cu aceeași perioadă de timp până la expirare. V-ați putea aștepta să vedeți prețuri de vânzare și de cumpărare similare. Când nu se întâmplă acest lucru, atunci IV devine un factor: Acțiunile cu opțiuni mai scumpe au, de asemenea, o volatilitate implicită mai mare.
Modelul Black-Sholes
Ecuația IV descrisă mai sus este cunoscută sub numele de formula Black-Sholes, un model matematic conceput pentru a stabili prețul opțiunilor pe piața bursieră. Ea arată astfel:
Nu este necesar să înțelegeți fiecare aspect al formulei pentru a putea înțelege conceptul de volatilitate implicită, dar notarea poziției celor șase elemente cruciale poate fi utilă. În extrema stângă, C reprezintă prețul opțiunii call, cu distribuția normală (N), prețul la vedere (St), prețul de exercitare (K), rata dobânzii fără risc (r) și timpul până la scadență (t) în partea dreaptă a semnului egal, iar volatilitatea implicită (σ sau sigma) îngropată în formulele pentru d1 și d2. (Acesta este motivul pentru care trebuie să faceți o rezolvare inversă pentru a o găsi, deoarece ecuația de mai sus rezolvă pentru C.)
Indicele de volatilitate CBOE
Pentru o privire mai macroeconomică asupra volatilității, profesioniștii din domeniul financiar se îndreaptă către indicele de volatilitate CBOE (VIX). Creat de Chicago Board Options Exchange, acesta este denumit în mod obișnuit „indicatorul de frică” al pieței bursiere, deoarece oferă o imagine instantanee a previziunilor pieței în ceea ce privește volatilitatea pentru următoarele 30 de zile (care este apoi anualizată pentru a oferi un set de previziuni pentru următoarele 12 luni).
VIX face acest lucru analizând prețurile opțiunilor de vânzare și de cumpărare în cadrul S&P 500, un indice de referință utilizat adesea pentru a reprezenta piața în general. Aceste cifre sunt apoi ponderate, mediate și trecute printr-o formulă care exprimă o predicție nu numai despre ceea ce ar putea să ne aștepte, ci și despre cât de încrezători se simt investitorii.
Când VIX este în creștere, volatilitatea este în creștere și, adesea, piața devine șubredă. Când VIX este ridicat (peste 30), este în general considerat un moment complicat pentru a investi, și viceversa când este scăzut. (Desigur, atunci când ceilalți investitori fug de piață, poate reprezenta un moment în care cei cu un stomac puternic pot să se năpustească și să facă niște bani – de unde și expresia de tranzacționare: „Când VIX este ridicat, este timpul să cumperi”. )
Este volatilitatea același lucru cu riscul?
Pe baza definițiilor împărtășite aici, s-ar putea să vă gândiți că volatilitatea și riscul sunt sinonime. Dar ele nu sunt.
Volatilitatea este o predicție a mișcării viitoare a prețurilor, care cuprinde atât pierderi, cât și câștiguri, în timp ce riscul este doar o predicție a pierderilor – și, implicit, a pierderilor permanente.
Evident, cele două sunt legate. Iar volatilitatea este un factor util atunci când se ia în considerare modul de atenuare a riscului. Dar confundarea celor două ar putea inhiba grav capacitățile de câștig ale portofoliului dumneavoastră.
Ce cauzează volatilitatea?
Ca indicator al incertitudinii, volatilitatea poate fi declanșată de tot felul de evenimente. O decizie judecătorească iminentă, un comunicat de presă al unei companii, o alegere, un sistem meteorologic sau chiar un tweet, toate acestea pot declanșa o perioadă de volatilitate a pieței. Orice schimbare bruscă a valorii oricărui activ de bază – sau chiar și o schimbare potențială – va injecta o măsură de volatilitate pe piețele conectate.
Definirea volatilității pieței vine cu o ștachetă surprinzător de joasă: de fiecare dată când piața se mișcă în sus și în jos cu un punct procentual sau mai mult pe o perioadă susținută, este considerată din punct de vedere tehnic o piață volatilă.
Astfel spus, volatilitatea implicită pentru o acțiune medie este de aproximativ 15%. Așadar, fiți atenți ori de câte ori vedeți un activ cu un IV de peste 20%.
Desigur, valorile sunt în mod constant în creștere și în scădere, așa că o anumită cantitate de volatilitate implicită este de așteptat. Cu toate acestea, unele sectoare experimentează acest fenomen mai acut decât altele. De exemplu, acțiunile din domeniul energiei și al materiilor prime au înregistrat deviații standard de 20,3% și, respectiv, 18,6%, în anii 2010. (Nu uitați: media este de 15%.)
Și există întotdeauna potențialul unor evenimente de volatilitate imprevizibile, cum ar fi prăbușirea bursieră din 1987, când Dow Jones Industrial Average s-a prăbușit cu 22,6% într-o singură zi.
Consecințele financiare
Volatilitatea nu este în mod inerent rea.
Pentru comercianți, sau pentru oricine este interesat să fie puțin mai practic cu portofoliul său, activele volatile sunt în mod pozitiv pline de potențial. Acest lucru se datorează faptului că volatilitatea implicită nu indică direcția pe care se preconizează că o va lua stocul: Este la fel de probabil ca valoarea să crească sau să scadă, ceea ce reprezintă un potențial câștig pentru investitori. Dacă reușiți cu succes să cumpărați la prețuri mici și să vindeți la prețuri mari, puteți face ca volatilitatea să lucreze pentru dumneavoastră.
Activele volatile merită urmărite – deși se pot potrivi cu strategia buy-and-hold a unui investitor pasiv: Dacă aveți suficient spațiu de manevră înainte de pensionare (sau oricare ar fi obiectivul pe termen lung), oscilațiile vor fi probabil echilibrate. Desigur, activele foarte volatile ar putea să nu fie potrivite pentru un investitor aflat în pragul pensionării sau al retragerii. Sau pentru cineva care are nevoie de un venit constant din investițiile sale.
La sfârșitul zilei, volatilitatea nu are implicații morale: Este doar o realitate a vieții de investitor. Și merită să fie repetată: Volatilitatea implicită este doar o predicție. Nimeni nu poate vedea viitorul, așa că nimeni nu știe cum se va comporta de fapt un anumit activ.