- W przypadku inwestycji, zmienność odnosi się do zmian w cenie aktywów lub rynku – zwłaszcza w odniesieniu do jego zwykłego zachowania lub benchmark.
- Wolność jest często wyrażana w procentach: Jeśli akcja jest w rankingu 10%, oznacza to, że ma potencjał, aby albo zyskać lub stracić 10% swojej całkowitej wartości. Im wyższa liczba, tym bardziej zmienne akcje.
- Chociaż zmienność nie jest tożsama z ryzykiem, zmienne aktywa są często uważane za bardziej ryzykowne, ponieważ ich wyniki są mniej przewidywalne.
- Odwiedź bibliotekę Insider’s Investing Reference po więcej historii.
Jeśli myślisz o inwestycjach, jednym z terminów, które prawdopodobnie często słyszałeś, jest „zmienność”.
W świecie niefinansowym, zmienność opisuje tendencję do szybkich, nieprzewidywalnych zmian. Jeśli chodzi o rynki finansowe, definicja nie różni się zbytnio – jest tylko nieco bardziej techniczna.
Zmienność rynku jest definiowana jako statystyczna miara odchyleń akcji (lub innych aktywów) od ustalonego wzorca lub własnej średniej wydajności. Luźno tłumacząc, oznacza to, jak prawdopodobne jest, że będzie nagła huśtawka lub duża zmiana w cenie akcji lub innych aktywów finansowych.
Nic dziwnego, że zmienność jest często postrzegana jako przedstawiciel ryzyka w inwestycjach, z niską zmiennością sygnalizuje bezpieczeństwo i pozytywne wyniki, a wysoka zmienność wskazuje na niebezpieczeństwo i negatywne konsekwencje.
Pomyśl o tym jak o jeździe na rowerze. Nigdy nie masz gwarancji bezpiecznej jazdy, kiedy wsiadasz. Małe sporadyczne chybotania są typową częścią podróży i zwykle przelatują niezauważone. Ale jeśli nagle wychylisz się szeroko, aby uniknąć przeszkody, Twój kurs staje się trudniejszy do skorygowania, zwiększając prawdopodobieństwo, że stracisz równowagę i rozbijesz się.
Niektóre ścieżki mają mniej zwrotów i zakrętów niż inne. Ocena ryzyka związanego z daną ścieżką – i wyznaczenie jej bardziej podniecających zwrotów – to sposób, w jaki oceniamy i mierzymy zmienność.
A co ważniejsze, zrozumienie zmienności może wpłynąć na decyzje dotyczące tego, kiedy, gdzie i jak inwestować.
Typy zmienności
Istnieją dwa rodzaje zmienności rynkowej:
- Zmienność historyczna, która dokonuje obserwacji patrząc wstecz
- Zmienność implikowana, która dokonuje przewidywań patrząc w przyszłość
Zmienność historyczna (HV), jak sama nazwa wskazuje, dotyczy przeszłości. Znajduje się ją obserwując wyniki papieru wartościowego w poprzednim, ustalonym przedziale czasu i zauważając, jak bardzo jego cena odchyliła się od swojej średniej.
Jeśli zmienność historyczna rośnie, jest to powód do ostrożności, ponieważ może to wskazywać na coś, co dzieje się lub ma się wydarzyć z bazowym papierem wartościowym. Jeśli spada, oznacza to, że sprawy wracają do normy i stabilizują się.
Zmienność implikowana (IV), czyli przyszła zmienność, jest bardziej skomplikowana. Jest to prognoza przyszłej aktywności składnika aktywów w oparciu o jego ceny opcji. (Szybkie odświeżenie: opcja jest umową dającą kupującemu prawo, ale nie obowiązek, do kupna lub sprzedaży składnika aktywów bazowych po określonej cenie w określonym dniu lub przed określoną datą.)
HV i IV są wyrażone w formie procentów i jako odchylenia standardowe (+/-). Jeżeli mówimy, że akcje spółki XYZ mają odchylenie standardowe 10%, oznacza to, że mogą one potencjalnie zyskać lub stracić 10% swojej całkowitej wartości. Zatem im wyższa jest ta liczba, tym większa zmienność akcji.
Jak przewiduje się zmienność?
Wolność implikowana uwzględnia pięć wskaźników – cenę rynkową opcji, cenę bazową składnika aktywów (cenę kasową), cenę wykonania, czas do wygaśnięcia oraz stopę procentową wolną od ryzyka – i łączy je we wzór (patrz poniżej). Następnie rozwiązuje się wstecznie dla zmienności implikowanej, miary tego, jak bardzo wartość tego zasobu jest przewidywane wahania w przyszłości.
Say masz dwa podobnie wycenione akcje i pobrać put i call (sprzedaż i kupno, odpowiednio) opcje dla nich z tej samej ilości czasu do wygaśnięcia. Możesz oczekiwać, że zobaczysz podobne ceny put i call. Kiedy tak nie jest, to właśnie wtedy IV staje się czynnikiem: Akcje z droższymi opcjami mają również wyższą zmienność implikowaną.
Model Black-Sholesa
Równanie IV opisane powyżej jest znane jako formuła Black-Sholesa, model matematyczny zaprojektowany do wyceny opcji na rynku akcji. Wygląda on następująco:
Nie jest konieczne, abyś rozumiał każdy aspekt wzoru, aby móc pojąć koncepcję zmienności implikowanej, ale odnotowanie pozycji sześciu kluczowych elementów może być pomocne. Po lewej stronie C oznacza cenę opcji kupna, z rozkładem normalnym (N), ceną spot (St), ceną wykonania (K), stopą procentową wolną od ryzyka (r) i czasem do zapadalności (t) po prawej stronie znaku równości, a zmienność implikowana (σ lub sigma) znajduje się we wzorach na d1 i d2. (To dlatego musisz rozwiązać wstecz, aby ją znaleźć, ponieważ powyższe równanie rozwiązuje się dla C.)
Indeks zmienności CBOE
Aby uzyskać bardziej makro spojrzenie na zmienność, profesjonaliści finansowi zwracają się do indeksu zmienności CBOE (VIX). Stworzony przez Chicago Board Options Exchange, jest powszechnie określany jako „miernik strachu” na rynku akcji, ponieważ zapewnia migawkę przewidywań rynku dotyczących zmienności na następne 30 dni (które są następnie annualizowane, aby zapewnić zestaw przewidywań na następne 12 miesięcy).
VIX robi to poprzez spojrzenie na ceny opcji put i call w ramach S&P 500, benchmarkowego indeksu często używanego do reprezentowania rynku w ogóle. Liczby te są następnie ważone, uśredniane i przepuszczane przez formułę, która wyraża przewidywania nie tylko na temat tego, co może się wydarzyć w przyszłości, ale także tego, jak pewnie czują się inwestorzy.
Gdy VIX rośnie, zmienność rośnie i często rynek staje się chwiejny. Kiedy VIX jest wysoki (powyżej 30), ogólnie uważa się, że jest to trudny czas do inwestowania i odwrotnie, kiedy jest niski. (Oczywiście, kiedy inni inwestorzy uciekają z rynku, może to być moment dla tych z silnym żołądkiem, aby wskoczyć na rynek i zarobić trochę pieniędzy – stąd wyrażenie handlowe: „Kiedy VIX jest wysoki, czas na kupno”. )
Czy zmienność jest tym samym co ryzyko?
Bazując na definicjach podzielonych tutaj, możesz myśleć, że zmienność i ryzyko są synonimami. Ale tak nie jest.
Zmienność jest przewidywaniem przyszłego ruchu cen, który obejmuje zarówno straty, jak i zyski, podczas gdy ryzyko jest wyłącznie przewidywaniem straty – i, co za tym idzie, trwałej straty.
Oczywiście, te dwie rzeczy są powiązane. A zmienność jest użytecznym czynnikiem przy rozważaniu, jak ograniczyć ryzyko. Ale mylenie tych dwóch czynników może poważnie ograniczyć możliwości zarobkowe Twojego portfela.
Co powoduje zmienność?
Jako wskaźnik niepewności, zmienność może być wywołana przez wszystkie rodzaje zdarzeń. Zbliżająca się decyzja sądu, komunikat prasowy firmy, wybory, system pogodowy, a nawet tweet mogą wywołać okres zmienności na rynku. Każda nagła zmiana wartości aktywów bazowych – lub nawet potencjalna zmiana – spowoduje wprowadzenie miary zmienności na połączonych rynkach.
Definiowanie zmienności rynkowej przychodzi z zaskakująco niską poprzeczką: za każdym razem, gdy rynek porusza się w górę i w dół o jeden punkt procentowy lub więcej przez dłuższy okres, jest technicznie uważany za zmienny rynek.
To powiedziawszy, implikowana zmienność dla przeciętnej akcji wynosi około 15%. Więc uważaj, gdy widzisz aktywów z IV ponad 20%.
Oczywiście, wartości są stale rośnie i spada, więc pewna ilość implikowanej zmienności należy się spodziewać. Niektóre sektory doświadczają tego zjawiska bardziej dotkliwie niż inne, jednak. Na przykład, akcje energetyczne i surowcowe odnotowały odchylenia standardowe na poziomie odpowiednio 20,3% i 18,6% w 2010 roku. (Pamiętaj: średnia wynosi 15%.)
I zawsze istnieje możliwość wystąpienia nieprzewidywalnych zdarzeń związanych ze zmiennością, takich jak krach giełdowy w 1987 r., kiedy to Dow Jones Industrial Average spadł o 22,6% w ciągu jednego dnia.
Finansowy wniosek
Zmienność nie jest z natury zła.
Dla traderów lub każdego zainteresowanego byciem nieco bardziej praktycznym ze swoim portfelem, zmienne aktywa są pozytywnie wypełnione potencjałem. To dlatego, że zmienność implikowana nie wskazuje kierunek akcji jest przewidywany do podjęcia: Jest tak samo prawdopodobne, że wartość wzrośnie, jak i spadnie, oferując potencjalny zysk dla inwestorów. Jeśli z powodzeniem kupujesz nisko i sprzedajesz wysoko, możesz sprawić, by zmienność pracowała dla Ciebie.
Aktywa zmienne wymagają obserwacji – choć mogą odpowiadać strategii „kup i trzymaj” pasywnego inwestora: Jeśli masz wystarczająco dużo czasu do emerytury (lub jakiegokolwiek celu długoterminowego), wahania będą prawdopodobnie wyrównane. Oczywiście, wysoce zmienne aktywa mogą nie być dobrym rozwiązaniem dla inwestora na skraju emerytury lub wypłaty gotówki. Lub dla każdego, kto wymaga stałego dochodu z ich inwestycji.
Na koniec dnia, zmienność nie ma moralnych implikacji: Jest to po prostu fakt z życia inwestora. I trzeba to powtórzyć: Zmienność implikowana jest jedynie przewidywaniem. Nikt nie może zobaczyć przyszłości, więc nikt nie wie, jak dane aktywo zachowa się w rzeczywistości.