- Bij beleggingen verwijst volatiliteit naar veranderingen in de prijs van een actief of markt – vooral zoals gemeten ten opzichte van zijn gebruikelijke gedrag of een benchmark.
- Volatiliteit wordt vaak uitgedrukt in een percentage: Als een aandeel een rangorde van 10% heeft, betekent dit dat het de potentie heeft om ofwel 10% van zijn totale waarde te winnen of te verliezen. Hoe hoger het getal, hoe volatieler het aandeel.
- Hoewel volatiliteit niet hetzelfde is als risico, worden volatiele activa vaak als riskanter beschouwd omdat hun prestaties minder voorspelbaar zijn.
- Bezoek Insider’s Investing Reference-bibliotheek voor meer verhalen.
Als u nadenkt over beleggingen, is een term die u waarschijnlijk veel hebt horen rondstrooien “volatiliteit.”
In de niet-financiële wereld beschrijft volatiliteit een neiging tot snelle, onvoorspelbare veranderingen. Wanneer toegepast op de financiële markten, is de definitie niet veel anders – alleen een beetje technischer.
Marktvolatiliteit wordt gedefinieerd als een statistische maatstaf voor de afwijkingen van een aandeel (of ander activum) ten opzichte van een vastgestelde benchmark of zijn eigen gemiddelde prestatie. Vrij vertaald betekent dit hoe groot de kans is op een plotselinge schommeling of grote verandering in de prijs van een aandeel of ander financieel activum.
Niet verrassend wordt volatiliteit vaak gezien als een vertegenwoordiger van risico bij beleggingen, waarbij een lage volatiliteit veiligheid en positieve resultaten signaleert, en een hoge volatiliteit gevaar en negatieve gevolgen aangeeft.
Benedenk het als fietsen. Je bent nooit verzekerd van een veilige rit als je opstapt. Kleine wiebeltjes zijn een typisch onderdeel van de reis en gaan meestal ongemerkt voorbij. Maar als u plotseling wijd uitwijkt om een obstakel te ontwijken, wordt het moeilijker om uw koers te corrigeren, waardoor de kans toeneemt dat u uw evenwicht verliest en ten val komt.
Sommige paden hebben minder kronkels en bochten dan andere. Het beoordelen van het risico van een bepaald pad – en het in kaart brengen van de meer haar-raising switchbacks – is hoe we volatiliteit evalueren en meten.
En nog belangrijker, inzicht in volatiliteit kan de beslissingen die u neemt over wanneer, waar en hoe te beleggen informeren.
Typen volatiliteit
Er zijn twee soorten marktvolatiliteit:
- Historische volatiliteit, die waarnemingen doet door terug te kijken
- Implied volatiliteit, die voorspellingen doet door vooruit te kijken
Historische volatiliteit (HV), zoals de naam al aangeeft, heeft betrekking op het verleden. Zij wordt gevonden door de prestaties van een effect over een eerder, vastgesteld interval te observeren en op te merken hoeveel de prijs van het effect van zijn eigen gemiddelde is afgeweken.
Als de historische volatiliteit toeneemt, is dat reden tot voorzichtigheid, want dat kan erop wijzen dat er iets gebeurt of staat te gebeuren met het onderliggende effect. Als de volatiliteit daalt, betekent dit dat de situatie weer normaal wordt en stabiliseert.
Implied volatility (IV), ook wel toekomstige volatiliteit genoemd, is gecompliceerder. Het is een voorspelling van de toekomstige activiteit van een activum op basis van de optieprijzen. (Een snelle opfrisser: een optie is een contract dat de koper het recht geeft, maar niet de verplichting, om een onderliggend actief te kopen of te verkopen tegen een specifieke prijs op of vóór een bepaalde datum.)
HV en IV worden beide uitgedrukt in de vorm van percentages, en als standaardafwijkingen (+/-). Als u zegt dat het aandeel XYZ een standaardafwijking van 10% heeft, betekent dit dat het de potentie heeft om 10% van zijn totale waarde te winnen of te verliezen. Dus hoe hoger dat getal, hoe volatieler het aandeel.
Hoe wordt volatiliteit voorspeld?
Implied volatility neemt vijf parameters – de marktprijs van de optie, de prijs van de onderliggende waarde (spotprijs) uitoefenprijs, tijd tot expiratie, en de risicovrije rente – en stopt ze in een formule (zie hieronder). Vervolgens wordt de impliciete volatiliteit, een maatstaf voor de verwachte toekomstige schommelingen in de waarde van het aandeel, teruggerekend.
Stel dat u twee aandelen hebt met vergelijkbare prijzen en u zoekt put- en callopties (respectievelijk verkopen en kopen) voor beide met dezelfde tijd tot de expiratie. Je zou verwachten dat je vergelijkbare put- en callprijzen ziet. Wanneer dat niet het geval is, wordt IV een factor: Aandelen met duurdere opties hebben ook een hogere impliciete volatiliteit.
Het Black-Sholes-model
De hierboven beschreven IV-vergelijking staat bekend als de Black-Sholes-formule, een wiskundig model dat is ontworpen om opties op de aandelenmarkt te prijzen. Het ziet er als volgt uit:
Het is niet nodig dat u elk aspect van de formule begrijpt om het concept van impliciete volatiliteit te kunnen begrijpen, maar het noteren van de positie van de zes cruciale elementen kan nuttig zijn. Geheel links staat C voor de prijs van de calloptie, met rechts van het gelijkheidsteken de normale verdeling (N), spotprijs (St), uitoefenprijs (K), risicovrije rentevoet (r) en looptijd (t), en de impliciete volatiliteit (σ of sigma) verborgen in de formules voor d1 en d2. (Daarom moet u back-solven om het te vinden, omdat de bovenstaande vergelijking voor C. oplost)
De CBOE Volatility Index
Voor een meer macro kijk op volatiliteit wenden financiële professionals zich tot de CBOE Volatility Index (VIX). Gemaakt door Chicago Board Options Exchange, wordt het vaak de “angstmeter” van de aandelenmarkt genoemd, omdat het een momentopname biedt van de marktvoorspellingen met betrekking tot volatiliteit voor de komende 30 dagen (die vervolgens wordt geannualiseerd om een voorspellingsreeks voor de komende 12 maanden te bieden).
VIX doet dat door te kijken naar put- en call-optieprijzen binnen de S&P 500, een benchmark-index die vaak wordt gebruikt om de markt in zijn geheel weer te geven. Die getallen worden vervolgens gewogen, gemiddeld en door een formule gehaald die een voorspelling uitdrukt, niet alleen over wat er in het verschiet kan liggen, maar ook hoe zeker beleggers zich voelen.
Wanneer de VIX stijgt, neemt de volatiliteit toe, en vaak wordt de markt wankel. Wanneer de VIX hoog is (boven 30), wordt het over het algemeen beschouwd als een lastige tijd om te beleggen, en vice versa wanneer hij laag is. (Natuurlijk, wanneer andere beleggers de markt ontvluchten, kan het een moment zijn voor degenen met een sterke maag om in te springen en wat geld te verdienen – vandaar de handelsuitdrukking: “Als de VIX hoog is, is het tijd om te kopen.” )
Is volatiliteit hetzelfde als risico?
Op basis van de definities die hier zijn gedeeld, zou u kunnen denken dat volatiliteit en risico synoniem zijn. Maar dat is niet zo.
Volatiliteit is een voorspelling van toekomstige koersbewegingen, die zowel verliezen als winsten omvat, terwijl risico uitsluitend een voorspelling van verlies is – en, zo luidt de implicatie, permanent verlies.
Het is duidelijk dat de twee aan elkaar gerelateerd zijn. En volatiliteit is een nuttige factor bij de vraag hoe risico’s kunnen worden beperkt. Maar het door elkaar halen van de twee kan de winstmogelijkheden van uw portefeuille ernstig belemmeren.
Wat veroorzaakt volatiliteit?
Als indicator van onzekerheid kan volatiliteit door allerlei gebeurtenissen worden uitgelokt. Een aanstaande gerechtelijke uitspraak, een nieuwsbericht van een bedrijf, een verkiezing, een weersomslag of zelfs een tweet kunnen allemaal een periode van marktvolatiliteit inluiden. Elke abrupte verandering in de waarde van een onderliggende waarde – of zelfs een potentiële verandering – injecteert een mate van volatiliteit in de verbonden markten.
Het definiëren van marktvolatiliteit komt met een verrassend lage lat: elke keer dat de markt gedurende een aanhoudende periode met één procentpunt of meer op en neer beweegt, wordt het technisch beschouwd als een volatiele markt.
Dat gezegd hebbende, de impliciete volatiliteit voor het gemiddelde aandeel ligt rond de 15%. Wees dus voorzichtig telkens wanneer u een actief ziet met een IV van meer dan 20%.
Natuurlijk stijgen en dalen waarden voortdurend, dus een zekere mate van impliciete volatiliteit is te verwachten. Sommige sectoren hebben echter meer last van dit verschijnsel dan andere. Zo kenden energie- en grondstoffenaandelen in de jaren 2010 standaardafwijkingen van respectievelijk 20,3% en 18,6%. (Vergeet niet: het gemiddelde is 15%.)
En er is altijd de mogelijkheid van onvoorspelbare volatiliteitsgebeurtenissen zoals de beurscrash van 1987, toen de Dow Jones Industrial Average op één dag met 22,6% kelderde.
The financial takeaway
Volatiliteit is niet per definitie slecht.
Voor handelaren, of iedereen die een beetje meer hands-on met hun portefeuille wil zijn, zijn volatiele activa positief boordevol potentieel. Dat komt omdat de impliciete volatiliteit niet de richting aangeeft die het aandeel naar verwachting zal nemen: De waarde kan net zo goed stijgen als dalen, wat beleggers een potentiële meevaller biedt. Als u erin slaagt laag te kopen en hoog te verkopen, kunt u volatiliteit voor u laten werken.
Volatiele activa moeten wel in de gaten worden gehouden – hoewel ze geschikt kunnen zijn voor de buy-and-hold-strategie van een passieve belegger: Als u nog genoeg tijd hebt voor uw pensioen (of wat uw langetermijndoel ook is), zullen de schommelingen waarschijnlijk worden gecompenseerd. Natuurlijk zijn zeer volatiele activa misschien niet geschikt voor een belegger die op het punt staat met pensioen te gaan of te cashen. Of voor iemand die een vast inkomen uit zijn beleggingen wil.
Aan het eind van de dag heeft volatiliteit geen morele implicaties: Het is gewoon een feit van het investeren leven. En het moet wel herhaald worden: Impliciete volatiliteit is slechts een voorspelling. Niemand kan de toekomst zien, dus niemand weet hoe een bepaald activum zich werkelijk zal gedragen.