- Com investimentos, a volatilidade refere-se a mudanças no preço de um ativo ou mercado – especialmente medido em relação ao seu comportamento usual ou um benchmark.
- Volatilidade é frequentemente expressa como uma percentagem: Se uma ação é classificada em 10%, isso significa que ela tem o potencial de ganhar ou perder 10% do seu valor total. Quanto maior o número, mais volátil a ação.
- A volatilidade não é o mesmo que risco, ativos voláteis são frequentemente considerados de maior risco porque seu desempenho é menos previsível.
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Se você está pensando em investimentos, um termo que você provavelmente já ouviu falar muito é “volatilidade”.
No mundo não financeiro, a volatilidade descreve uma tendência para mudanças rápidas e imprevisíveis. Quando aplicada aos mercados financeiros, a definição não é muito diferente – apenas um pouco mais técnica.
Volatilidade do mercado é definida como uma medida estatística dos desvios de uma ação (ou de outro ativo) em relação a um benchmark definido ou ao seu próprio desempenho médio. Traduzido vagamente, isso significa a probabilidade de haver uma oscilação repentina ou grande mudança no preço de uma ação ou outro ativo financeiro.
Não surpreendentemente, a volatilidade é muitas vezes vista como um representante do risco em investimentos, com baixa volatilidade sinalizando segurança e resultados positivos, e alta volatilidade indicando perigo e conseqüências negativas.
Pense nisso como andar de bicicleta. Nunca é garantido um passeio seguro quando se entra em uma bicicleta. Pequenas oscilações ocasionais são uma parte típica da viagem e normalmente voam sem serem notadas. Mas se de repente você balançar bem para evitar um obstáculo, seu percurso torna-se mais difícil de corrigir, aumentando a probabilidade de você perder o equilíbrio e cair.
Alguns caminhos vêm com menos voltas e curvas do que outros. Avaliar o risco de um determinado caminho – e mapear os seus mais hair-raising switchbacks – é como nós avaliamos e medimos a volatilidade.
E mais importante, compreender a volatilidade pode informar as decisões que você toma sobre quando, onde e como investir.
Tipos de volatilidade
Existem dois tipos de volatilidade de mercado:
- Volatilidade histórica, que faz observações olhando para trás
- Volatilidade aplicada, que faz previsões olhando para frente
Volatilidade histórica (HV), como o nome indica, lida com o passado. É encontrada observando o desempenho de um título em relação a um intervalo anterior, definido, e observando o quanto seu preço desviou de sua própria média.
Se a volatilidade histórica está subindo, é motivo de cautela, pois isso pode indicar que algo está acontecendo ou prestes a acontecer com o título subjacente. Se estiver caindo, significa que as coisas estão voltando ao normal e estabilizando.
Volatilidade aplicada (IV), também conhecida como volatilidade futura, é mais complicada. É uma previsão da atividade futura de um ativo com base nos preços de suas opções. (Atualização rápida: uma opção é um contrato que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço específico em ou antes de uma determinada data.)
HV e IV são ambos expressos na forma de porcentagens, e como desvios padrão (+/-). Se você disser que a ação XYZ tem um desvio padrão de 10%, isso significa que ela tem o potencial de ganhar ou perder 10% do seu valor total. Então quanto maior esse número for, mais volátil a ação.
Como é prevista a volatilidade?
Volatilidade aplicada toma cinco métricas – o preço de mercado da opção, o preço de exercício do ativo subjacente (preço à vista), o tempo até a expiração e a taxa de juros sem risco – e os pluga em uma fórmula (veja abaixo). Em seguida, é feita uma contra-solução para a volatilidade implícita, uma medida de quanto o valor dessa ação é previsto para flutuar no futuro.
Diga que você tem duas ações com preços semelhantes e recupera opções de compra e venda (venda e compra, respectivamente) para elas com a mesma quantidade de tempo até a expiração. Você pode esperar ver preços de put e call similares. Quando você não o faz, é quando IV se torna um fator: Ações com opções mais caras também têm uma maior volatilidade implícita.
O modelo Black-Sholes
A equação IV descrita acima é conhecida como a fórmula Black-Sholes, um modelo matemático projetado para precificar opções no mercado de ações. Parece assim:
Não é necessário que você entenda todos os aspectos da fórmula para ser capaz de entender o conceito de volatilidade implícita, mas notar a posição dos seis elementos cruciais pode ser útil. Na extrema esquerda, C representa o preço da opção call, com a distribuição normal (N), preço spot (St), preço de exercício (K), taxa de juros sem risco (r), e tempo até o vencimento (t) no lado direito do sinal de igual, e volatilidade implícita (σ ou sigma) enterrada dentro das fórmulas para d1 e d2. (É por isso que você precisa voltar atrás para encontrá-la, pois a equação acima resolve para C.)
O Índice de Volatilidade CBOE
Para uma visão mais macro da volatilidade, os profissionais financeiros se voltam para o Índice de Volatilidade CBOE (VIX). Criado pela Chicago Board Options Exchange, é comumente referido como o “medidor de medo” do mercado acionário, pois fornece um instantâneo das previsões do mercado em relação à volatilidade para os próximos 30 dias (que é então anualizado para fornecer um conjunto de previsões para os próximos 12 meses).
VIX faz isso olhando para os preços das opções de compra e venda dentro do S&P 500, um índice de referência frequentemente usado para representar o mercado em geral. Esses números são então ponderados, calculados como média, e passam por uma fórmula que expressa uma previsão não só sobre o que pode estar por vir, mas como os investidores estão se sentindo confiantes.
Quando o VIX está subindo, a volatilidade está aumentando, e muitas vezes o mercado está ficando instável. Quando o VIX está alto (acima de 30), é geralmente considerado um momento complicado para investir, e vice-versa quando está baixo. (Claro que, quando outros investidores estão fugindo do mercado, pode representar um momento para aqueles com um estômago forte entrar e ganhar algum dinheiro – daí a expressão de negociação: “Quando a VIX está alta, é hora de comprar.” )
É a volatilidade igual ao risco?
Baseado nas definições compartilhadas aqui, você pode estar pensando que volatilidade e risco são sinônimos. Mas eles não são.
Volatilidade é uma previsão de movimento futuro de preços, que engloba tanto perdas como ganhos, enquanto o risco é apenas uma previsão de perda – e, a implicação é, perda permanente.
Obviamente, os dois estão relacionados. E a volatilidade é um fator útil quando se considera a forma de mitigar o risco. Mas conflitar os dois pode inibir severamente a capacidade de ganho de sua carteira.
O que causa volatilidade?
Como um indicador de incerteza, a volatilidade pode ser acionada por todos os tipos de eventos. Uma decisão judicial iminente, uma notícia de uma empresa, uma eleição, um sistema climático, ou até mesmo um tweet, podem todos desencadear um período de volatilidade do mercado. Qualquer mudança abrupta no valor de qualquer ativo subjacente – ou mesmo uma mudança potencial – injetará uma medida de volatilidade nos mercados conectados.
Definir a volatilidade do mercado vem com uma barra surpreendentemente baixa: sempre que o mercado se move para cima e para baixo em um ponto percentual ou mais durante um período sustentado, é tecnicamente considerado um mercado volátil.
Posto isto, a volatilidade implícita para o estoque médio é de cerca de 15%. Portanto, pise cuidadosamente sempre que você vir um ativo com um IV acima de 20%.
O curso, os valores estão constantemente aumentando e diminuindo, então uma certa quantidade de volatilidade implícita é de se esperar. Alguns setores experimentam este fenômeno de forma mais aguda do que outros, no entanto. Por exemplo, os estoques de energia e commodities tiveram desvios padrão de 20,3% e 18,6%, respectivamente, durante a década de 2010. (Lembre-se: a média é de 15%.)
E há sempre o potencial para eventos de volatilidade imprevisíveis como o crash do mercado acionário de 1987, quando a Média Industrial Dow Jones caiu 22,6% em um único dia.
O takeaway financeiro
Volatilidade não é inerentemente ruim.
Para traders, ou qualquer um interessado em ser um pouco mais prático com sua carteira, os ativos voláteis estão positivamente repletos de potencial. Isso porque a volatilidade implícita não indica a direção que se prevê que a ação tome: O valor é tão provável de subir quanto de descer, oferecendo um potencial ganho inesperado para os investidores. Se você comprar baixo e vender alto com sucesso, você pode fazer a volatilidade funcionar para você.
Ativos voláteis são observados – embora eles possam se adequar à estratégia de compra e venda de um investidor passivo: Se você tiver pista suficiente antes da aposentadoria (ou qualquer que seja o objetivo de longo prazo), as oscilações provavelmente serão niveladas. É claro que ativos altamente voláteis podem não ser um bom ajuste para um investidor à beira da aposentadoria ou de uma retirada. Ou para qualquer um que exija renda estável de seus investimentos.
No final do dia, a volatilidade não tem implicações morais: É apenas um facto de investir a vida. E tem de se repetir: A volatilidade implícita é apenas uma previsão. Ninguém pode ver o futuro, então ninguém sabe como um determinado ativo irá realmente se comportar.