企業の買収や売却を考えていますか？ M&Aの世界では、バリュエーション・プロセスは、すべての相手から与えられたビジネスの最適な見積もり価値を決定するという基本的な役割を果たします。 この記事で取り上げる評価プロセスの複雑さを理解することには数多くの利点がありますが、最も明白で顕著な利点は、ビジネスの本質的な価値を理解すること、つまりそのさらなる売却に不可欠なマイルストーンです。
企業の価値をその価格から区別することは不可欠です。 価格は、その時点の市場の需要と供給に応じて、売却の瞬間に具体化された企業の具体的な価値である。 企業の価値とは、すべての潜在的な買い手が、そのプロフィールと関心に応じて企業に与えるものである。 その人にとって、その会社がどれだけ役に立つかという金銭的な尺度である。
目次
- 評価プロセスを実施することの重要性
- 考慮すべき要因
- 企業評価の種類
- 結論
事業価値評価を行うことの重要性
多数の経営者や起業家は、事業価値評価プロセスが何を含み、どこから始まるのかを過小評価しているか、単に知らないのです。 これは、評価プロセスが異なるアプローチ方法を持つ複雑な多段階のプロセスであるため、よくあるシナリオです。 選択した評価方法とは無関係に、企業の評価は、企業の現在の価値生成要素が測定されるプロセスであり、また、そのセクターにおける競争上の地位や将来の財務上の期待値も測定されます。 そして、分析に使用する評価方法の種類は、企業が事業を行っている産業分野、企業の規模、予想されるキャッシュフロー、提供する製品やサービスの種類などの要因に依存することになります。 例えば、売上高または利益がターゲット企業の50％低い場合、一般的に類似取引の評価方法を使用することはお勧めできません。
評価プロセスは本質的に技術的であるため、評価を行う人は金融知識を習得することが極めて重要です。 評価者はまた、会社のビジネスモデル、その戦略、それが動作する市場の完全な理解、および取得する価値創造要素を認識する必要があります。
” 事業評価の主な目的は、事業の重要な価値を生成する領域を識別することである.
評価プロセスの主な目的は、事業の重要な価値を生成する領域を識別することである. これが評価結果をほぼ決定するため、取引の相手方にとって、事業のどの分野が特定の関心や価値を持つ可能性があるかを検討することが必要不可欠です。 例えば、投資家の考え方や目的によっては、事業の収益性よりも、市場シェアや戦略的ポジショニング、あるいは企業のバリューチェーンにおける専門的な分野に関心があるかもしれません。 そして、バリュエーション結果は、最終的な取引価格の交渉において極めて重要なポイントとなる価値レンジを推定するものと考えられます。
考慮すべき要因
企業価値評価プロセスを開始する前に、特定の重要な要因を考慮する必要があります。 これらには以下が含まれます：
1. 収益性とリスク。 評価中に行われる検討事項は、実質的にすべて収益性とリスクの 2 つのカテゴリーに分類されます。 これは、投資家が取引を行うための機会費用を見るので、同じように収益性が高いが、より少ないリスクを誘発する取引がある場合、それは投資の選択肢である可能性が高いです
2. 個人的な理由。 投資家も人間です! 感情や非経済的な要因が意思決定プロセスに影響を与え、その結果、評価プロセスの結果に影響を与える可能性があります。 例えば、売り手が自分のビジネスをできるだけ早く売りたいという動機がある場合、個人的または感情的な理由による公正価値での売却よりも、時間という要因が優先されることになります。 したがって、取引の当事者双方にとって、取引の最終的な理由が何であるかを理解することが重要である。 企業は島国ではない。 その価値は外的要因や市場の力に左右される。 例えば、株式市場が複数の高いボリュームで取引されている場合、あなたの会社は、その本質的な価値とは無関係に、より多くの価値を持つことになります。 株式市場が冷え込んでいるときの同じ会社の価値と比較すると、たとえあなたの会社が非上場であり、今後もそうであることに変わりはないとしても。 なぜなら、株式市場はあらゆる投資家にとって投資の選択肢の一つだからです。 例えば、投資意欲のある建設会社で、株式市場で比較的に大きな規模の会社の株式に投資できたはずの投資価値の2倍の価値で、小さな規模の業種を提供されたとしたら、投資家にとっては後者が最も安全な選択肢であったはずである。 後者の投資に対して買い手が検討するためには、その企業に大きな戦略的価値や可能性がなければならない
4. 適切なバリュエーションには、有効な情報が必要である。 バリュエーションを行い、将来の価値予測を行うことを検討する前に、会社の過去と現在のデータが正確かつ正しいものでなければならない。 このようなデータがあり、戦略的アプローチと相まって初めて、信頼性の高い見積もりと価値ある結論が得られるのです。 評価を始める前に、事業のビジネスモデル、運営、財務について包括的で詳細な情報を取得すればするほど、結果の質と精度が高まります。
企業評価の種類
評価の目的に応じて、いくつかの評価方法が使用されています。 しかし、アナリストが使用する最も著名な2つの方法は、割引フリー・キャッシュ・フロー法と類似取引法です：
1.Discounted Free Cash Flow method (DCF).
この方法は、会社の存続期間に所有者が持ち帰ることのできるお金を見積もり、富を生成する会社の能力を判断することが目的です。 この方法では、これらの将来のキャッシュフローを今日の通貨に換算し、「割引率」を使用して、将来のお金の価値を今日の価値に割り引き、当該富の生成に関連する潜在的なリスクも含めて反映させるのです。 基本的に、この方法は、企業の将来のパフォーマンスと、企業のリソースを通じてキャッシュフローを生成する能力についての洞察を提供します。
割引フリーキャッシュフロー法では、過去の、過去のデータの分析が必要です。 これにより、どのような要因がコストの発生につながり、どのような収益が発生したかを把握することができる。 また、将来の財務予測に影響を与える可能性のある要因に特に注意を払う必要があります。 この機能には、収益、コスト、利益、投資計画、予測されるキャッシュフロー、企業の経済構造などが含まれるはずです。 この予測は、将来の財務データ（残高、損益計算書など）についての仮説として機能する。
また、この評価方法を行う際には、市場分析や競合のポジショニング分析も考慮に入れなければならない。 ポーターの5つの力（参入障壁、代替品の脅威、買い手の交渉力、供給者の交渉力、競合間の競争）の効果を理解することで、需要増の予測、顧客や供給者の交渉力の測定、代替品やセクター内の価格競争力の程度に関する企業の脆弱性を理解することができます。 さらに、同じ産業分野で事業を展開している競合他社に関する競争上の位置づけの分析は、取引の最終的な価値を増減させます。
これらの予備的な分析を行った後、キャッシュフローを推定できます。これは、株主が会社の成長を損なわずに手にできる将来の現金を、結果としてしばらくは推定できることになります。 この期間は通常4年から5年の範囲です。 その後、正確な価値を見積もるのは非常に複雑です。 このため、買い手は売り手よりも短い期間のプロジェクションを計算することが多い。 今日の貨幣価値は将来と同じではないので、将来のキャッシュフローは割引率で割り引かなければならないことを覚えておいてください
2.Comparable transactions method.
この方法は、一連のユニークな利点を提案する。 それはより速く、より簡単で、より実用的ですが、間違って実施すると現実からかけ離れていることが証明されるかもしれません。 この方法の分析は仮定に基づいているため、将来的に売り手と買い手の間に不一致が生じる可能性があります。 これは、売り手が次の価値創造（あるいは買い手がその会社をどうするか）を基準に価格を決めることが多いため、交渉の決裂時に、両者の期待値が異なるという問題が発生する可能性があるためである。
売上高で比較したり、利益が50％以下だと、企業規模に大きな差があるため、比較した倍率が意味を持たなくなるため、比較しないことを強くお勧めします。 また、過去のM&Aに関する包括的なデータベースと、対象となるセクターおよびその参加企業すべてに関する十分な知識を持つことも極めて重要です。
実際には、ほとんどのバイヤーがEBITDA倍率に基づく簡易評価法を選択しています。
類似した企業を幅広く持っている場合
企業または取引の範囲が均質である場合
データが適切かつタイムリーである場合
倍率を使用することで、自社のような企業に対していくら支払われているかを理解し、特に相手方の取引の歴史に関する情報があれば、交渉中に最も役に立つことが証明されるでしょう。
結論
結局のところ、評価プロセスは、あなたの会社を販売するための予備的なタスクです。 それは、ビジネスの重要な領域に対する洞察を提供し、オーナーが長所を活用し、脆弱性の改善に焦点を当てることを可能にします。 最も重要なのは、このバリュエーションによって、取引の双方のカウンターパートが取引交渉のバックボーンとして使用できる、価値範囲の正確な推定値が得られることです。 先に述べたように、それぞれの状況に対して究極の公式や完璧な評価方法は存在しません。 それでも、企業の特性やそれに対応する環境を知ることで、様々な中から最適な方法を選択することができる。 論理的な推論と数値的な論拠に裏打ちされた企業価格の最大化を図ることができる必須のプロセスです」
「企業評価は、論理的な推論と数値的な論拠に裏打ちされた企業価格の最大化を図ることができる必須のプロセスです」
第二に、評価結果は交渉における確固たる要となるもので最終取引の価格には縛られないという点である。 買い手と売り手の双方が設定価格に即座に合意することは稀であり、バリュエーションはある意味、両者の期待を中間地点に導くものです。
第三に、有効かつ包括的なデータこそが、適切なバリュエーションを実現するものであるということです。 したがって、どの評価方法にも取り組む前に、企業が利用できる過去の財務データが首尾一貫して正確であることを検証することが決定的に重要である。 有効なデータと綿密に計画された戦略的アプローチがあってはじめて、信頼性の高いプロジェクションが可能になるのです。 さらに、利用可能な情報が完全かつ詳細であればあるほど、評価結果はより正確で質の高いものになります。
最も一般的な評価方法は、いわゆる割引フリーキャッシュフロー法と類似取引法であることを学びました。 ディスカウント・フリー・キャッシュフロー法は、将来の結果を現在測定できることが最大の利点である。 しかし、より面倒で複雑な手法であるため、投資家や企業オーナーの大半は、特に初期段階においては、より単純な比較取引法と呼ばれる代替手法を好んで使用します。 この方法はより単純であっても、過去のM&Aの十分なデータベースへのアクセスや、業界セクターの予備知識など、一連の調査要件を提起します
最後に、いくつかのビジネス評価式があるにもかかわらず、分析の鍵は、操作を担当するチームに存在する。 取引のアドバイザーとして活動する会社は、会社の予測、他社との提携の可能性、R&Dへの投資、規制の変更、消費者習慣の変化の可能性、会社の国際化または製品やサービスを海外市場に適応させる可能性、新しい製品範囲の開拓の可能性など、将来の要因を考慮しなければならないのです。
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