Myślisz o kupnie lub sprzedaży firmy? W świecie fuzji i przejęć, proces wyceny odgrywa fundamentalną rolę w określaniu najlepszej wartości szacunkowej dla przedsiębiorstwa, biorąc pod uwagę wszystkie jego odpowiedniki. Istnieje wiele korzyści w zrozumieniu zawiłości procesu wyceny, które zostaną omówione w tym artykule, z najbardziej oczywistych i wybitnych korzyści jest zrozumienie wewnętrznej wartości firmy – kamień milowy dla jego dalszej sprzedaży.
Jest to istotne, aby odróżnić wartość firmy od jej ceny. Cena jest konkretną wartością firmy zmaterializowaną w momencie sprzedaży, zależną od popytu i podaży na rynku w danym momencie. Wartość firmy jest tym, co każdy potencjalny nabywca daje firmie w zależności od jego profilu i zainteresowań. Jest to pieniężna miara tego, na ile dana firma będzie przydatna dla tej osoby.
Spis treści
- Importance of Conducting a Valuation Process
- Factors to Consider
- Types of Company Valuations
- Conclusions
.
Importance of Conducting a Business Valuation
Numerous business owners and entrepreneurs underestimate or simply are unaware of what the business valuation process entails and where it begins. Jest to częsty scenariusz, ponieważ proces wyceny jest złożonym, wieloetapowym procesem z różnymi metodami podejścia. Niezależnie od wybranej metody wyceny, wycena przedsiębiorstwa jest procesem, w którym mierzone są bieżące elementy generujące wartość przedsiębiorstwa, a także jego pozycja konkurencyjna w ramach sektora oraz przyszłe oczekiwania finansowe. Rodzaj metody wyceny wykorzystanej do analizy będzie zależał od takich czynników jak sektor przemysłu, w którym działa firma, wielkość firmy, oczekiwane przepływy pieniężne oraz rodzaj produktu lub usługi, które oferuje. Na przykład, generalnie nie zaleca się stosowania metody wyceny transakcji porównywalnych, jeżeli wielkość sprzedaży lub zyski są o 50% niższe niż w przypadku firmy docelowej.
Proces wyceny jest z natury techniczny, dlatego niezwykle ważne jest, aby osoba przeprowadzająca wycenę posiadała wiedzę z zakresu finansów. Wyceniający powinien również znać model biznesowy firmy, jej strategię, posiadać dogłębne zrozumienie rynku, na którym działa oraz elementów tworzących wartość, które nabywa.
” Głównym celem wyceny przedsiębiorstwa jest identyfikacja kluczowych obszarów generujących wartość przedsiębiorstwa.
Głównym celem procesu wyceny jest identyfikacja krytycznych obszarów generujących wartość przedsiębiorstwa. Istotne jest, aby rozważyć, które obszary Twojej firmy mogą być szczególnie interesujące lub wartościowe dla kontrahenta w transakcji, ponieważ to w głównej mierze zadecyduje o wynikach wyceny. Na przykład, w zależności od sposobu myślenia i celów inwestora, jego zainteresowanie może dotyczyć nie tyle rentowności przedsiębiorstwa, co udziału w rynku, pozycji strategicznej lub wyspecjalizowanego obszaru łańcucha wartości firmy. Wynik wyceny jest wówczas traktowany jako istotny szacunek przedziału wartości, który będzie punktem zwrotnym w negocjacjach ostatecznej ceny płaconej za transakcję. Wyniki wyceny są zatem ważne nie tylko dla identyfikacji kluczowych czynników napędzających zyski firmy, ale również wyznaczają punkt odniesienia dla zbliżających się negocjacji transakcji.
Faktory do rozważenia
Przed rozpoczęciem procesu wyceny firmy, należy wziąć pod uwagę pewne kluczowe czynniki. Należą do nich:
1. Rentowność i ryzyko. Zasadniczo wszystkie czynniki brane pod uwagę podczas wyceny dzielą się na dwie kategorie: rentowność i ryzyko. Dzieje się tak dlatego, że inwestor patrzy na koszt alternatywny dokonania transakcji, więc jeśli istnieje transakcja, która jest tak samo opłacalna, ale wywołuje mniejsze ryzyko, jest bardziej prawdopodobne, aby być opcją inwestycyjną.
2. Powody osobiste. Inwestorzy to też ludzie! Emocje lub czynniki pozaekonomiczne mogą wpływać na proces podejmowania decyzji, a tym samym na wyniki procesu wyceny. Na przykład, jeśli sprzedawca jest zmotywowany do sprzedaży swojego biznesu tak szybko, jak to możliwe, czynnik czasu będzie miał pierwszeństwo przed sprzedażą po wartości godziwej z powodu jakichkolwiek osobistych lub emocjonalnych powodów, które mogą mieć miejsce w tym przypadku. Dlatego ważne jest, aby zrozumieć, co jest przyczyną dolnej linii dla umowy jest dla obu stron transakcji.
3. otoczenia firmy wpływają na wartość. Firmy nie są wyspami. Ich wartość zależy od czynników zewnętrznych i sił rynkowych. Na przykład, jeśli rynek akcji handluje na wielu wysokich wolumenach, Twoja firma będzie warta więcej niezależnie od jej wewnętrznej wartości. Porównując do wartości tej samej firmy, gdy giełda jest cool, nawet jeśli firma jest prywatna i pozostanie tak. To dlatego, że rynek akcji jest alternatywą inwestycyjną dla każdego inwestora. Na przykład, jeśli jesteś firmą budowlaną, która chce inwestować, a ty jesteś oferowany branży małych przedsiębiorstw na dwa razy wartość inwestycji, które mogłyby być inwestowane w porównywalnie większych firm akcji na giełdzie, ten ostatni byłby najbezpieczniejszą opcją dla inwestora. Firma musiałaby mieć znaczną wartość strategiczną lub potencjał dla kupującego, aby rozważyć ją nad tą drugą inwestycją
4. Właściwa wycena wymaga ważnych informacji. Przed rozważeniem dokonania wyceny i przewidywania przyszłej wartości, dane dotyczące przeszłości i teraźniejszości firmy muszą być dokładne i prawidłowe. Tylko na podstawie takich danych, w połączeniu ze strategicznym podejściem, można dokonać wiarygodnego oszacowania i wyciągnąć wartościowe wnioski. Im bardziej kompleksowe i szczegółowe informacje na temat modelu biznesowego, działalności i finansów firmy zdobędziesz przed rozpoczęciem wyceny, tym lepszą jakość i precyzję będą miały jej wyniki.
Typy wycen firm
W zależności od celu wyceny stosuje się kilka metod wyceny. Jednak dwie najbardziej znane metody stosowane przez analityków to metoda zdyskontowanych wolnych przepływów pieniężnych oraz metoda porównywalnych transakcji:
1.Metoda zdyskontowanych wolnych przepływów pieniężnych (DCF).
Metoda ta ma na celu określenie zdolności firmy do generowania bogactwa, szacując pieniądze, które właściciele mogą zabrać ze sobą do domu w okresie istnienia firmy. Metoda ta jest używana do konwersji tych przyszłych przepływów pieniężnych na dzisiejszą walutę, przy użyciu „stopy dyskontowej” w celu odzwierciedlenia wartości przyszłych pieniędzy zdyskontowanych do dzisiejszej wartości, w tym potencjalnego ryzyka związanego ze wspomnianym generowaniem bogactwa. Zasadniczo, metoda ta zapewnia wgląd w przyszłe wyniki spółki i jej zdolność do generowania przepływów pieniężnych za pośrednictwem zasobów spółki.
Metoda zdyskontowanych wolnych przepływów pieniężnych wymaga analizy przeszłości, danych historycznych. Pozwoli to na poznanie, które czynniki prowadzą do poniesienia kosztów, a które do wygenerowania przychodów. Szczególną uwagę należy również zwrócić na czynniki, które mogą mieć wpływ na przyszłe prognozy finansowe. Funkcja ta powinna obejmować przychody, koszty, zyski, plany inwestycyjne, przewidywane przepływy pieniężne oraz strukturę ekonomiczną przedsiębiorstwa. Ta projekcja będzie działać jako hipoteza na temat przyszłych danych finansowych (bilanse, rachunki zysków i strat, itp.).
Również, analiza rynku i analiza pozycjonowania konkurencji musi być brane pod uwagę, gdy ta metoda wyceny jest wykonywana. Zrozumienie skutków pięciu sił Portera (bariery wejścia, zagrożenie substytutami, siła negocjacyjna nabywcy, siła negocjacyjna dostawcy i rywalizacja między konkurentami) pozwoli nam przewidzieć wzrost popytu, zmierzyć siłę negocjacyjną klientów i dostawców oraz zrozumieć wrażliwość firmy w odniesieniu do produktów zastępczych lub stopień konkurencyjności cenowej w sektorze. Ponadto, analiza pozycji konkurencyjnej dotyczące konkurentów działających w tym samym sektorze przemysłu będzie zwiększenie lub zmniejszenie ostatecznej wartości transakcji.
Po tych wstępnych analiz są objęte, przepływ środków pieniężnych może być szacowana – to będzie szacunkowa przyszłej gotówki, że akcjonariusz może wziąć do domu bez szkody dla rozwoju firmy, w konsekwencji przez jakiś czas. Czas ten to zazwyczaj przedział od 4 do 5 lat. Po tym czasie oszacowanie dokładnej wartości może być niezwykle skomplikowane. Z tego powodu kupujący często kalkulują projekcje na krótszy okres niż sprzedający. Pamiętaj, że przyszłe przepływy pieniężne muszą być zdyskontowane do stopy dyskontowej, ponieważ wartość pieniądza dzisiaj nie jest taka sama jak będzie w przyszłości.
2.Metoda transakcji porównywalnych.
Ta metoda proponuje zestaw unikalnych zalet. Jest szybsza, prostsza i bardziej praktyczna, choć może okazać się daleka od rzeczywistości, jeśli zostanie przeprowadzona nieprawidłowo. Ponieważ analiza tej metody opiera się na założeniach, może ona potencjalnie prowadzić do przyszłych rozbieżności pomiędzy sprzedającym a kupującym. Wynika to z faktu, że sprzedający często opierają swoją cenę na kolejnym generowaniu wartości (lub tym, co kupujący zrobi z firmą), co może prowadzić do problemów pojawiających się w trakcie załamania negocjacji, ponieważ obie strony mają różne oczekiwania. Z tego powodu metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych może okazać się bardziej dokładna.
Nie zaleca się porównywania firm w oparciu o wielkość sprzedaży, lub zyski niższe niż 50% firmy docelowej, ponieważ porównywane mnożniki stają się nieistotne ze względu na ogromną różnicę między wielkością firmy. Niezwykle ważne jest również posiadanie kompleksowej bazy danych na temat przeprowadzonych w przeszłości fuzji i przejęć oraz dogłębna znajomość sektora docelowego wraz ze wszystkimi jego uczestnikami.
W praktyce większość kupujących wybiera uproszczoną metodę wyceny opartą na mnożnikach EBITDA. Wycena za pomocą mnożników jest właściwą metodą tylko wtedy, gdy spełnione są następujące kryteria:
Jeśli masz szeroki zakres podobnych firm
Jeśli zakres firm lub transakcji jest jednorodny
Jeśli dane są odpowiednie i aktualne
Używanie mnożników może pomóc Ci zrozumieć, ile płaci się za firmy podobne do Twojej i może okazać się najbardziej przydatne podczas negocjacji, zwłaszcza jeśli masz informacje o historii transakcji kontrahenta. Najlepsza praktyka zakładałaby zastosowanie obu metod w sposób komplementarny, aby zapewnić większą precyzję szacowanej wartości.
Wnioski
W ostatecznym rozrachunku proces wyceny jest zadaniem wstępnym do sprzedaży firmy. Zapewnia wgląd w krytyczne obszary przedsiębiorstwa, pozwalając właścicielom na wykorzystanie zalet i skupienie się na poprawie słabych stron. Co najważniejsze, wycena ta zapewnia dokładne oszacowanie zakresu wartości, które obie strony transakcji mogą wykorzystać jako podstawę negocjacji. Jak wspomniano wcześniej, nie ma ostatecznej formuły lub idealnej metody wyceny dla każdej sytuacji. Mimo to, znając charakterystykę firmy i odpowiadającego jej środowiska, można wybrać najlepiej dopasowaną metodę spośród wielu. Jest to niezbędny proces, aby być w stanie zmaksymalizować cenę firmy poparte logicznego rozumowania i argumentów numerycznych.
” Wycena firmy jest niezbędnym procesem, aby być w stanie zmaksymalizować cenę firmy poparte logicznego rozumowania i argumentów numerycznych.
Po drugie, wyniki wyceny działać jako solidny kamień węgielny pivotal negocjacji i nie wiążą się do ostatecznej ceny transakcji. Rzadko zdarza się, aby zarówno kupujący, jak i sprzedający od razu zgadzali się na ustaloną cenę, dlatego wycena, w pewnym sensie, sprowadza obie strony oczekiwań na grunt pośredni.
Po trzecie, ważne i kompleksowe dane są tym, co czyni właściwą wycenę. Dlatego też, przed podjęciem jakiejkolwiek z metod wyceny, krytycznie ważne jest, aby sprawdzić, czy historyczne dane finansowe dostępne dla firmy są spójne i dokładne. Tylko na podstawie aktualnych danych i dobrze zaplanowanego podejścia strategicznego można dokonać wiarygodnej projekcji. Ponadto, im bardziej kompletne i szczegółowe są dostępne informacje, tym dokładniejsze i wyższej jakości będą wyniki wyceny.
Dowiedzieliśmy się, że najbardziej powszechnymi metodami wyceny są tzw. metoda wolnych przepływów pieniężnych z dyskontem oraz metoda transakcji porównywalnych. Główną zaletą metody wolnych przepływów pieniężnych jest jej zdolność do mierzenia przyszłych wyników już dziś. Jest to metoda bardziej żmudna i złożona, dlatego większość inwestorów i właścicieli firm, zwłaszcza na wczesnych etapach, woli korzystać z prostszej alternatywy, zwanej metodą porównywalnych transakcji. Nawet jeśli ta metoda jest prostsza, to stawia zestaw wymagań badawczych, takich jak posiadanie dostępu do wystarczająco dużej bazy danych z przeszłości fuzji i przejęć, a wstępna wiedza o sektorze przemysłu.
Lastly, pomimo posiadania kilku formuł wyceny przedsiębiorstw, klucz do analizy znajduje się w zespole odpowiedzialnym za operację. Firma działająca jako doradca transakcji musi wziąć pod uwagę przyszłe czynniki, takie jak projekcja firmy, możliwość sojuszy z innymi firmami, inwestycje w R&D, zmiany w przepisach, możliwe przesunięcia w zwyczajach konsumentów, internacjonalizacja firmy lub możliwość dostosowania produktu lub usługi do rynków zagranicznych, możliwość wykorzystania nowych zakresów produktów, i tak dalej.
Jeśli nadal masz wątpliwości dotyczące wyceny przedsiębiorstwa, możesz teraz pobrać nowy darmowy eBook ONEtoONE „JAK WYCENIĆ FIRMĘ? TRZY GŁÓWNE METODY WYCENY PRZEDSIĘBIORSTW”. Dowiesz się z niego jak opracować najpopularniejsze metody stosowane na rynku oraz poznasz kluczowe pojęcia związane z procesem wyceny przedsiębiorstw. Dodatkowo, jeśli potrzebujesz profesjonalnej porady, nie wahaj się skontaktować z naszym zespołem.