Vă gândiți să cumpărați sau să vindeți o companie? În lumea fuziunilor și achizițiilor, procesul de evaluare joacă un rol fundamental în determinarea celei mai bune valori estimate pentru o afacere, având în vedere toate contrapartidele sale. Există numeroase avantaje în înțelegerea subtilităților procesului de evaluare, care vor fi abordate în acest articol, cel mai evident și proeminent beneficiu fiind înțelegerea valorii intrinseci a unei afaceri – o piatră de hotar vitală pentru vânzarea ulterioară a acesteia.
Este esențial să se facă diferența între valoarea unei companii și prețul acesteia. Prețul este valoarea specifică a unei companii materializată în momentul vânzării, în funcție de cererea și oferta de pe piață la acel moment. Valoarea unei companii este valoarea pe care fiecare potențial cumpărător o acordă unei companii în funcție de profilul și interesele sale. Este măsura monetară a cât de utilă va fi compania pentru acea persoană.
Tabloul de materii
- Importanța realizării unui proces de evaluare
- Factori de luat în considerare
- Tipuri de evaluări de companii
- Concluzii
.
Importanța efectuării unei evaluări a afacerii
Numeroși proprietari de afaceri și antreprenori subestimează sau pur și simplu nu sunt conștienți de ceea ce presupune procesul de evaluare a afacerii și de unde începe acesta. Acesta este un scenariu comun, deoarece procesul de evaluare este un proces complex în mai multe etape, cu diferite metode de abordare. Indiferent de metoda de evaluare pe care o alegeți, evaluarea unei companii este un proces în care se măsoară elementele actuale generatoare de valoare ale companiei, precum și poziția sa competitivă în cadrul sectorului său și așteptările financiare viitoare. Tipul de metodă de evaluare utilizat pentru analiză va depinde apoi de factori precum sectorul industrial în care activează societatea, dimensiunea societății, fluxul de numerar preconizat și tipul de produs sau serviciu pe care îl oferă. De exemplu, în general, nu se recomandă utilizarea metodei de evaluare a tranzacțiilor comparabile în cazul în care volumul vânzărilor sau profiturile sunt cu 50% mai mici decât cele ale societății-țintă.
Procesul de evaluare este intrinsec tehnic, prin urmare este de o importanță vitală ca cel care efectuează evaluarea să dobândească cunoștințe financiare. Evaluatorul trebuie, de asemenea, să cunoască modelul de afaceri al companiei, strategia acesteia, să aibă o înțelegere aprofundată a pieței pe care activează și a elementelor generatoare de valoare pe care le dobândește.
” Principalul obiectiv al procesului de evaluare a afacerii este de a identifica domeniile esențiale generatoare de valoare ale afacerii.
Principalul obiectiv al procesului de evaluare este de a identifica domeniile esențiale generatoare de valoare ale afacerii. Este esențial să luați în considerare ce domenii ale afacerii dvs. pot prezenta un interes sau o valoare specifică pentru omologul din afacere, deoarece acest lucru va determina în mare parte rezultatele evaluării. De exemplu, în funcție de modul de gândire și de obiectivele investitorului, s-ar putea ca interesul acestuia să nu fie atât de mult profitabilitatea afacerii, ci poate cota de piață, poziționarea strategică sau o zonă specializată a lanțului valoric al companiei. Rezultatul evaluării este apoi considerat o estimare semnificativă a unui interval de valori care va fi un punct central în negocierea prețului final plătit pentru afacere. Rezultatele evaluării sunt, prin urmare, importante nu numai pentru a identifica factorii cheie de profit ai afacerii, ci și pentru a stabili un punct de reper pentru viitoarele negocieri ale afacerii.
Factori de luat în considerare
Înainte de a începe procesul de evaluare a afacerii, trebuie luați în considerare anumiți factori cheie. Aceștia includ:
1. Profitabilitatea și riscul. Practic, toate considerațiile făcute în timpul evaluării se încadrează în două categorii: profitabilitate și risc. Acest lucru se datorează faptului că un investitor se uită la costul de oportunitate al realizării tranzacției, astfel încât, dacă există o tranzacție la fel de profitabilă, dar care induce un risc mai mic, este mai probabil ca aceasta să fie o opțiune de investiție.
2. Motive personale. Investitorii sunt și ei oameni! Emoțiile sau factorii non-economici pot influența procesul decizional și, prin urmare, rezultatele procesului de evaluare. De exemplu, dacă un vânzător este motivat să își vândă afacerea cât mai repede posibil, factorul timp va fi prioritar față de vânzarea la valoarea justă din orice motiv personal sau emoțional care ar putea fi cazul. Prin urmare, este vital să se înțeleagă care este rațiunea de fond a tranzacției pentru ambele părți ale tranzacției.
3. Împrejurimile companiei afectează valoarea. Companiile nu sunt insule. Valoarea lor depinde de factori externi și de forțele pieței. De exemplu, dacă piața bursieră se tranzacționează la mai multe volume ridicate, compania dumneavoastră va valora mai mult independent de valoarea sa intrinsecă. Comparând cu valoarea aceleiași companii atunci când piața bursieră este rece, chiar dacă compania dvs. este privată și va rămâne să fie așa. Acest lucru se datorează faptului că piața bursieră este o alternativă de investiție pentru orice investitor. De exemplu, dacă sunteți o firmă de construcții care dorește să investească și vi se oferă o industrie de dimensiuni mici pentru o valoare dublă față de cea care ar fi putut fi investită în acțiunile unei firme de dimensiuni comparabil mai mari pe piața bursieră, aceasta din urmă ar fi fost cea mai sigură opțiune pentru un investitor. O companie ar trebui să aibă o valoare sau un potențial strategic semnificativ pentru ca un cumpărător să o ia în considerare în detrimentul celei din urmă investiții
4. O evaluare corectă necesită informații valide. Înainte de a lua în considerare efectuarea unei evaluări și de a face previziuni privind valoarea viitoare, datele trecute și prezente ale companiei trebuie să fie exacte și corecte. Numai cu acest tip de date și împreună cu o abordare strategică se poate face o estimare fiabilă și se pot trage concluzii valoroase. Cu cât sunt mai cuprinzătoare și mai detaliate informațiile pe care le dobândiți despre modelul de afaceri, operațiunile și finanțele afacerii înainte de a începe evaluarea, cu atât mai bună va fi calitatea și precizia rezultatelor.
Tipuri de evaluări de companii
Există mai multe metode de evaluare utilizate, în funcție de obiectivul evaluării. Cu toate acestea, cele mai importante două metode utilizate de analiști sunt metoda de actualizare a fluxurilor de numerar libere și metoda tranzacțiilor comparabile:
1.Metoda fluxurilor de numerar libere actualizate (DCF).
Această metodă urmărește să determine capacitatea companiei de a genera bogăție, estimând banii pe care proprietarii i-ar putea lua acasă cu ei în timpul duratei de viață a companiei. Această metodă este utilizată pentru a converti aceste fluxuri de numerar viitoare în moneda de astăzi, folosind o „rată de actualizare” pentru a reflecta valoarea viitoare a banilor actualizați la valoarea de astăzi, inclusiv riscul potențial asociat cu respectiva generare de bogăție. În esență, această metodă oferă o perspectivă asupra performanțelor viitoare ale companiei și a capacității sale de a genera fluxuri de numerar prin intermediul resurselor companiei.
Metoda fluxului de numerar liber actualizat necesită analiza datelor trecute, istorice. Aceasta va oferi o perspectivă asupra factorilor care conduc la costurile suportate și care au generat venituri. De asemenea, trebuie acordată o atenție deosebită factorilor care ar putea afecta proiecțiile financiare viitoare. Funcția ar trebui să includă veniturile, costurile, profiturile, planurile de investiții, fluxul de numerar proiectat și structura economică a companiei. Această proiecție va acționa ca o ipoteză cu privire la datele financiare viitoare (bilanțuri, conturi de profit și pierdere etc.).
De asemenea, analiza pieței și analiza poziționării concurențiale trebuie să fie luate în considerare atunci când se realizează această metodă de evaluare. Înțelegerea efectelor celor cinci forțe ale lui Porter (bariere la intrarea pe piață, amenințarea înlocuitorilor, puterea de negociere a cumpărătorului, puterea de negociere a furnizorului și rivalitatea între concurenți) ne va permite să anticipăm o creștere a cererii, să măsurăm puterea de negociere a clienților și furnizorilor și să înțelegem vulnerabilitatea companiei în ceea ce privește produsele de substituție sau gradul de competitivitate a prețurilor în cadrul sectorului. Mai mult, analiza poziționării dvs. concurențiale în ceea ce privește concurenții care operează în același sector industrial va crește sau va scădea valoarea finală a afacerii.
După ce aceste analize preliminare sunt acoperite, se poate estima fluxul de numerar – acesta va fi o estimare a numerarului viitor pe care un acționar îl poate lua acasă fără a afecta creșterea companiei, în consecință, pentru o perioadă de timp. Acest timp este, de obicei, un interval de 4-5 ani. După aceea, estimarea unei valori exacte poate fi extrem de complicată. Din acest motiv, cumpărătorii calculează adesea proiecțiile pentru o perioadă mai scurtă decât vânzătorii. Nu uitați că fluxurile de numerar viitoare trebuie să fie actualizate la o rată de actualizare, deoarece valoarea banilor astăzi nu este aceeași cu cea care va fi în viitor.
2.Metoda tranzacțiilor comparabile.
Această metodă propune o serie de avantaje unice. Este mai rapidă, mai simplă și mai practică, deși se poate dovedi a fi departe de realitate dacă este realizată incorect. Deoarece analiza acestei metode se bazează pe ipoteze, ea poate duce potențial la discrepanțe viitoare între vânzător și cumpărător. Acest lucru se datorează faptului că vânzătorii își bazează adesea prețul pe următoarea generație de valoare (sau pe ceea ce va face cumpărătorul cu compania), ceea ce poate duce la apariția unor probleme în timpul întreruperii negocierilor, deoarece ambele părți au așteptări diferite. Din acest motiv, metoda de evaluare prin actualizarea fluxului de numerar se poate dovedi a fi mai precisă.
Se recomandă cu insistență să nu se compare companiile pe baza volumului de vânzări sau a profiturilor mai mici de 50% din compania țintă, deoarece multiplii comparați devin nesemnificativi din cauza diferenței mari dintre dimensiunile companiilor. De asemenea, este extrem de important să se dispună de o bază de date cuprinzătoare cu privire la fuziunile și achizițiile anterioare și să se cunoască temeinic sectorul vizat împreună cu toți participanții săi.
În practică, majoritatea cumpărătorilor aleg metoda simplificată de evaluare bazată pe multiplii EBITDA. Evaluarea prin multipli este o metodă valabilă numai dacă sunt îndeplinite următoarele criterii:
Dacă aveți o gamă largă de companii similare
Dacă domeniul de aplicare al companiilor sau al tranzacțiilor este omogen
Dacă datele sunt relevante și actuale
Utilizarea multiplilor vă poate ajuta să înțelegeți cât de mult se plătește pentru companii ca a dumneavoastră și se poate dovedi a fi foarte utilă în timpul negocierilor, mai ales dacă aveți informații despre istoricul tranzacțiilor omologului. O bună practică ar presupune aplicarea ambelor metode în mod complementar una față de cealaltă pentru a asigura o precizie mai mare a valorii estimate.
Concluzii
În cele din urmă, procesul de evaluare este o sarcină preliminară pentru a vă vinde compania. Acesta oferă o perspectivă asupra domeniilor critice ale unei afaceri, permițând proprietarilor să valorifice avantajele și să se concentreze pe îmbunătățirea vulnerabilităților. Cel mai important, această evaluare oferă o estimare precisă a intervalului de valori pe care ambele părți ale afacerii o pot folosi ca bază a negocierilor. După cum s-a discutat anterior, nu există o formulă finală sau o metodă de evaluare perfectă pentru fiecare situație. Cu toate acestea, prin cunoașterea caracteristicilor companiei și a mediului corespunzător, se poate alege cea mai potrivită metodă dintr-o varietate. Este un proces esențial pentru a putea maximiza prețul companiei susținut de raționamente logice și argumente numerice.
” Evaluarea afacerii este un proces esențial pentru a putea maximiza prețul companiei susținut de raționamente logice și argumente numerice.
În al doilea rând, rezultatele evaluării acționează ca o piatră de temelie solidă a negocierilor și nu se leagă de prețul final al afacerii. Este o raritate să vezi că atât cumpărătorii, cât și vânzătorii sunt de acord imediat asupra prețului stabilit, astfel încât evaluarea, într-un fel, aduce cele două părți ale așteptărilor pe un teren de mijloc.
În al treilea rând, datele valide și cuprinzătoare sunt ceea ce face o evaluare adecvată. Prin urmare, înainte de a aborda oricare dintre metodele de evaluare, este extrem de important să se valideze faptul că datele financiare istorice de care dispune compania sunt coerente și exacte. Numai cu date valide și cu o abordare strategică bine planificată se poate face o proiecție fiabilă. În plus, cu cât informațiile disponibile sunt mai complete și mai detaliate, cu atât rezultatele evaluării vor fi mai precise și de mai bună calitate.
Am aflat că cele mai comune metode de evaluare sunt așa-numita metodă de actualizare a fluxurilor de numerar libere și metoda tranzacțiilor comparabile. Metoda fluxului de numerar liber de actualizare își dobândește principalul avantaj în capacitatea sa de a măsura rezultatele viitoare în prezent. Este o metodă mai anevoioasă și mai complexă, astfel încât majoritatea investitorilor și proprietarilor de afaceri, mai ales în fazele incipiente, preferă să utilizeze alternativa mai simplă numită metoda tranzacțiilor comparabile. Chiar dacă această metodă este mai simplă, ea impune o serie de cerințe de cercetare, cum ar fi accesul la o bază de date suficient de mare cu fuziuni și achiziții anterioare și cunoașterea preliminară a sectorului industrial.
În cele din urmă, în ciuda faptului că dispunem de mai multe formule de evaluare a afacerii, cheia analizei rezidă în echipa care se ocupă de operațiune. Compania care acționează în calitate de consilier al afacerii trebuie să ia în considerare factori viitori, cum ar fi proiecția companiei, posibilitatea unor alianțe cu alte companii, investiții în R&D, modificări ale reglementărilor, posibile schimbări în obiceiurile consumatorilor, internaționalizarea companiei sau posibilitatea adaptării produsului sau serviciului la piețele străine, posibilitatea exploatării unor noi game de produse etc.
Dacă încă mai aveți îndoieli cu privire la evaluarea unei afaceri, acum puteți descărca gratuit noul eBook gratuit al ONEtoONE´s „CUM VALORIZAȚI O COMPANIE? TREI METODE PRINCIPALE DE EVALUARE A AFACERII”. Veți învăța cum să dezvoltați cele mai comune metode folosite pe piață și conceptele cheie care gravitează în jurul procesului de evaluare a unei afaceri. În plus, dacă aveți nevoie de consiliere profesională, nu ezitați să contactați echipa noastră.