Afaceri sau interese fracționate în afaceri pot fi evaluate în diverse scopuri, cum ar fi fuziuni și achiziții, vânzarea de titluri de valoare și evenimente impozabile. O evaluare exactă a companiilor private depinde în mare măsură de fiabilitatea informațiilor financiare istorice ale firmei. Situațiile financiare ale societăților publice sunt auditate de contabili publici autorizați (SUA), de contabili autorizați (ACCA) sau de contabili autorizați (Regatul Unit) și de contabili profesioniști autorizați (Canada) și sunt supravegheate de o autoritate guvernamentală de reglementare. Alternativ, firmele private nu sunt supravegheate de guvern – cu excepția cazului în care activează într-un sector reglementat – și, de obicei, nu sunt obligate să își auditeze situațiile financiare. În plus, managerii firmelor private își întocmesc adesea situațiile financiare pentru a minimiza profiturile și, prin urmare, impozitele. Alternativ, managerii firmelor publice au tendința de a dori profituri mai mari pentru a crește prețul acțiunilor lor. Prin urmare, este posibil ca informațiile financiare istorice ale unei firme să nu fie exacte și să ducă la supraevaluări și subevaluări. În cadrul unei achiziții, un cumpărător efectuează adesea o verificare prealabilă pentru a verifica informațiile vânzătorului.
Statele financiare întocmite în conformitate cu principiile contabile general acceptate (GAAP) prezintă multe active pe baza costurilor lor istorice, mai degrabă decât la valorile lor curente de piață. De exemplu, bilanțul unei firme va arăta, de obicei, valoarea terenurilor pe care le deține la valoarea pe care firma a plătit-o pentru ele, mai degrabă decât la valoarea de piață curentă. Dar, în conformitate cu cerințele GAAP, o firmă trebuie să prezinte valorile juste (care, de obicei, se apropie de valoarea de piață) ale unor tipuri de active, cum ar fi instrumentele financiare deținute în vederea vânzării, mai degrabă decât la costul lor inițial. Atunci când o firmă este obligată să prezinte unele dintre activele sale la valoarea justă, unii numesc acest proces „evaluare la prețul pieței”. Cu toate acestea, raportarea valorilor activelor în situațiile financiare la valoarea justă le oferă managerilor numeroase ocazii de a înclina valorile activelor în sus pentru a crește în mod artificial profiturile și prețul acțiunilor lor. Managerii pot fi motivați să modifice profiturile în sus pentru a putea obține bonusuri. În ciuda riscului de părtinire din partea managerilor, investitorii în capitaluri proprii și creditorii preferă să cunoască valorile de piață ale activelor unei firme – mai degrabă decât costurile istorice ale acestora – deoarece valorile actuale le oferă informații mai bune pentru a lua decizii.
Există în mod obișnuit trei piloni pentru evaluarea entităților comerciale: analize ale companiilor comparabile, analiza fluxurilor de numerar actualizate și analiza tranzacțiilor precedente. Printre acreditările de evaluare a afacerilor se numără Chartered Business Valuator (CBV) oferit de CBV Institute, ASA și CEIV de la American Society of Appraisers și CVA de la National Association of Certified Valuators and Analysts.
Metoda fluxului de numerar actualizatEdit
Această metodă estimează valoarea unui activ pe baza fluxurilor de trezorerie viitoare preconizate, care sunt actualizate în prezent (adică valoarea actuală). Acest concept de actualizare a sumelor de bani viitoare este cunoscut în mod obișnuit sub numele de valoarea temporală a banilor. De exemplu, un activ care ajunge la scadență și plătește 1 dolar peste un an valorează mai puțin decât 1 dolar în prezent. Mărimea reducerii se bazează pe un cost de oportunitate al capitalului și se exprimă sub forma unui procent sau a unei rate de actualizare.
În teoria finanțelor, valoarea costului de oportunitate se bazează pe o relație între riscul și randamentul unui anumit tip de investiție. Teoria economică clasică susține că oamenii sunt raționali și au aversiune față de risc. Prin urmare, ei au nevoie de un stimulent pentru a accepta riscul. Stimulentul în finanțe vine sub forma unor randamente așteptate mai mari după cumpărarea unui activ riscant. Cu alte cuvinte, cu cât investiția este mai riscantă, cu atât mai mare este randamentul pe care investitorii îl doresc de la acea investiție. Folosind același exemplu de mai sus, să presupunem că prima oportunitate de investiție este o obligațiune guvernamentală care va plăti o dobândă de 5% pe an, iar plățile de capital și dobândă sunt garantate de guvern. Alternativ, a doua oportunitate de investiție este o obligațiune emisă de o companie mică, iar această obligațiune plătește, de asemenea, o dobândă anuală de 5%. Dacă ar avea posibilitatea de a alege între cele două obligațiuni, practic toți investitorii ar cumpăra mai degrabă obligațiunea guvernamentală decât pe cea a firmei mici, deoarece prima este mai puțin riscantă, plătind în același timp aceeași rată a dobânzii ca și cea de-a doua obligațiune, mai riscantă. În acest caz, un investitor nu are niciun stimulent pentru a cumpăra cea de-a doua obligațiune mai riscantă. Mai mult, pentru a atrage capital din partea investitorilor, firma mică care emite a doua obligațiune trebuie să plătească o rată a dobânzii mai mare decât cea de 5% pe care o plătește obligația de stat. În caz contrar, este probabil ca niciun investitor să nu cumpere această obligațiune și, prin urmare, firma nu va putea atrage capital. Dar, oferindu-se să plătească o rată a dobânzii mai mare de 5%, firma oferă investitorilor un stimulent pentru a cumpăra o obligațiune mai riscantă.
Pentru o evaluare care utilizează metoda fluxului de numerar actualizat, se estimează mai întâi fluxurile de numerar viitoare ale investiției și apoi se estimează o rată de actualizare rezonabilă după ce se ia în considerare gradul de risc al acestor fluxuri de numerar și ratele dobânzilor de pe piețele de capital. Apoi, se face un calcul pentru a calcula valoarea prezentă a fluxurilor de numerar viitoare.
Metoda companiilor orientativeEdit
Această metodă determină valoarea unei firme prin observarea prețurilor unor companii similare (numite „companii de orientare”) care s-au vândut pe piață. Aceste vânzări pot fi acțiuni sau vânzări ale unor firme întregi. Prețurile observate servesc drept repere de evaluare. Pornind de la prețuri, se calculează multiplii de preț, cum ar fi raporturile preț-beneficiu sau preț-valorizare contabilă – unul sau mai multe dintre acestea fiind utilizate pentru a evalua firma. De exemplu, multiplul mediu preț-beneficiu al societăților de referință se aplică la câștigurile firmei în cauză pentru a estima valoarea acesteia.
Se pot calcula mai mulți multipli de preț. Cei mai mulți se bazează pe un element din situațiile financiare, cum ar fi câștigurile unei firme (raportul preț-beneficiu) sau valoarea contabilă (raport preț-valoare contabilă), dar multiplii se pot baza și pe alți factori, cum ar fi prețul pe abonat.
Metoda valorii activelor neteEdit
Cea de-a treia metodă cea mai frecventă de estimare a valorii unei firme se uită la activele și pasivele afacerii. Cel puțin, o companie solvabilă ar putea să închidă operațiunile, să vândă activele și să plătească creditorii. Orice numerar care ar rămâne stabilește o valoare minimă pentru companie. Această metodă este cunoscută sub numele de valoarea netă a activelor sau metoda costului. În general, fluxurile de numerar actualizate ale unei societăți performante depășesc această valoare minimă. Cu toate acestea, unele companii valorează mai mult „moarte decât vii”, cum ar fi companiile cu performanțe slabe care dețin multe active corporale. Această metodă poate fi utilizată, de asemenea, pentru a evalua portofolii eterogene de investiții, precum și organizații fără scop lucrativ, pentru care analiza fluxurilor de numerar actualizate nu este relevantă. Premisa de evaluare utilizată în mod normal este aceea a unei lichidări ordonate a activelor, deși unele scenarii de evaluare (de exemplu, alocarea prețului de achiziție) implică o evaluare „în utilizare”, cum ar fi costul de înlocuire amortizat nou.
O abordare alternativă la metoda valorii activelor nete este metoda profitului excedentar. (Această metodă a fost descrisă pentru prima dată în U.S. Internal Revenue Service’s Appeals and Review Memorandum 34, iar ulterior a fost perfecționată prin Revenue Ruling 68-609). Prin metoda câștigurilor excedentare, evaluatorul identifică valoarea activelor corporale, estimează o rentabilitate adecvată a acestor active corporale și scade această rentabilitate din rentabilitatea totală a afacerii, lăsând rentabilitatea „excedentară”, care se presupune că provine din activele necorporale. O rată de capitalizare adecvată se aplică la rentabilitatea excedentară, rezultând astfel valoarea acestor active necorporale. Această valoare se adaugă la valoarea activelor corporale și a oricăror active neexploatabile, iar totalul reprezintă valoarea estimată pentru întreaga afacere. A se vedea Contabilitatea surplusului curat, Evaluarea venitului rezidual.
.