Lernen Sie den Fachjargon der Private-Equity-Investitionen

Private Equity ist Kapital oder Eigentumsanteile, die nicht öffentlich gehandelt werden oder an einer Börse notiert sind. Bei Private Equity handelt es sich häufig um eine Investition in ein großes öffentliches Unternehmen oder dessen Übernahme, das dann in die Privatwirtschaft überführt wird. Investoren nehmen Kapital auf, um in private Unternehmen für Fusionen und Übernahmen zu investieren, um Mittel zur Stabilisierung der Bilanz zuzuführen oder um neue Projekte oder Entwicklungen zu verfolgen. Während Private Equity früher ein Bereich war, zu dem nur erfahrene Anleger Zugang hatten, wagen sich jetzt auch normale Anleger in diesen Bereich vor.

Die Höhe des investierten Kapitals ist oft beträchtlich und wird von akkreditierten oder institutionellen Anlegern bereitgestellt. Aufgrund des nicht öffentlichen Charakters von Private Equity kann es schwierig sein, den von Insidern verwendeten Fachjargon zu verstehen.

Private Equity-Speak 101

Bevor wir die wichtigen Kennzahlen, die bei Private Equity verwendet werden, erörtern können, müssen wir zunächst einige der Grundbegriffe erklären. Einige dieser Begriffe werden ausschließlich in der Private-Equity-Branche verwendet, andere sind Ihnen vielleicht vertraut, wenn Sie sich mit alternativen Anlageklassen wie Hedge-Fonds befassen.

Limited Partners

Limited Partners sind in der Regel institutionelle oder vermögende Anleger, die an den Erträgen und Kapitalgewinnen interessiert sind, die mit der Investition in einen Private-Equity-Fonds verbunden sind. Limited Partners beteiligen sich nicht an der aktiven Verwaltung des Fonds. Sie sind vor Verlusten geschützt, die über ihre ursprüngliche Investition hinausgehen, sowie vor rechtlichen Schritten gegen den Fonds.

General Partners

General Partners sind für die Verwaltung der Investitionen innerhalb des Private-Equity-Fonds verantwortlich. Sie können für die Handlungen des Fonds rechtlich haftbar gemacht werden. Für ihre Dienste erhalten sie eine Managementgebühr, die in der Regel 2 % des Engagements beträgt und jährlich gezahlt wird, obwohl es Ausnahmen gibt, in denen der Satz geringer ist. Darüber hinaus erhalten die General Partner einen Prozentsatz der Gewinne des Fonds, der als Carried Interest bezeichnet wird. Der Carried Interest ist der Anteil des Komplementärs an den Gewinnen der Investitionen innerhalb eines Private-Equity-Fonds, der zwischen 5 % und 30 % der Gewinne liegen kann.

Vorzugsrendite, Carried Interest

Wie bei den meisten anderen alternativen Anlagen können die Vergütungsstrukturen bei Private Equity kompliziert sein und enthalten in der Regel Klauseln. Zwei der wichtigsten Arten von Klauseln sind die Vorzugsrenditeklausel und die Rückforderungsklausel. Die bevorzugte Rendite oder Hurdle Rate ist im Grunde eine jährliche Mindestrendite, auf die die Kommanditisten Anspruch haben, bevor die Komplementäre Carried Interest erhalten.

Wenn es eine Hurdle Rate gibt, liegt sie in der Regel bei 8 %. Die Clawback-Klausel gibt den Kommanditisten das Recht, einen Teil des Carried Interest des Komplementärs zurückzufordern, falls Verluste aus späteren Investitionen dazu führen, dass der Komplementär einen zu hohen Wert des Carried Interest einbehält.

Committed Capital, Drawdown

In der Private-Equity-Welt wird das Geld, das von den Kommanditisten in einen Private-Equity-Fonds eingebracht wird, auch Committed Capital genannt, normalerweise nicht sofort investiert. Es wird in Anspruch genommen und im Laufe der Zeit investiert, wenn Investitionen identifiziert werden.

Drawdowns oder Kapitalabrufe werden an Kommanditisten ausgegeben, wenn der Komplementär eine neue Investition identifiziert hat und ein Teil des zugesagten Kapitals des Kommanditisten benötigt wird, um diese Investition zu bezahlen.

Das erste Jahr, in dem der Private-Equity-Fonds zugesagtes Kapital abruft oder abruft, wird als das „Vintage Year“ des Fonds bezeichnet. Das eingezahlte Kapital ist der kumulative Betrag des Kapitals, das abgerufen wurde. Der Betrag des eingezahlten Kapitals, der tatsächlich in die Portfoliounternehmen des Fonds investiert wurde, wird einfach als investiertes Kapital bezeichnet.

Kumulative Ausschüttung

Wenn Private-Equity-Investoren die Investitionsbilanz eines Fonds betrachten, müssen sie die Höhe und den Zeitpunkt der kumulativen Ausschüttungen des Fonds kennen, d. h. den Gesamtbetrag an Barmitteln und Aktien, der an die Kommanditisten ausgezahlt wurde.

Restwert

Der Restwert ist der Marktwert des verbleibenden Eigenkapitals, das die Kommanditisten an dem Fonds halten. Häufig wird der Nettoinventarwert (NAV) einer Private-Equity-Anlage als Restwert bezeichnet, da er den Wert aller im Fondsportfolio verbleibenden Anlagen darstellt. Private-Equity-Investoren vergleichen ihren beizulegenden Zeitwert mit dem Restwert des Kaufpreises der Investition; eine etwaige Differenz stellt den potenziellen oder nicht realisierten Gewinn oder Verlust aus dem Verkauf der Anteile dar.

Eine gängige Definition des Restwerts für Private-Equity-Investitionen ist der von den Fonds angegebene Wert der nicht veräußerten Investitionen. Von Private-Equity-Fonds geförderte Fonds melden diese Zahl in der Regel auf vierteljährlicher Basis. Der Restwert ist für Kommanditisten wichtiger als für Komplementäre, da er den aktuellen Markt- oder Marktwert des verbleibenden Eigenkapitals angibt, das sich ausschließlich im Besitz von Kommanditisten befindet.

Private-Equity-Kennzahlen

Nachdem wir nun einige wichtige Begriffe erläutert haben, wollen wir einige der bei Private-Equity-Investitionen verwendeten Kennzahlen erklären. Die Global Investment Performance Standards (GIPS) schreiben vor, dass die folgenden Kennzahlen vorliegen müssen, wenn Private-Equity-Firmen potenziellen Anlegern ihre Performance präsentieren.

Investment Multiple

Der Investment Multiple wird auch als Total Value to Paid-in (TVPI) Multiple bezeichnet. Er wird berechnet, indem die kumulierten Ausschüttungen und der Restwert des Fonds durch das eingezahlte Kapital dividiert werden. Er gibt Aufschluss über die Wertentwicklung des Fonds, indem er den Gesamtwert des Fonds als Vielfaches seiner Kostenbasis anzeigt. Er berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes.

Realisierungsmultiplikator

Der Realisierungsmultiplikator wird auch als Multiplikator zwischen Ausschüttungen und eingezahltem Kapital (DPI) bezeichnet. Er wird berechnet, indem die kumulierten Ausschüttungen durch das eingezahlte Kapital geteilt werden. Der Realisierungsmultiplikator gibt einem potenziellen Private-Equity-Investor in Verbindung mit dem Investitionsmultiplikator Aufschluss darüber, wie viel von der Rendite des Fonds tatsächlich „realisiert“ oder an die Investoren ausgezahlt wurde.

Realisierungsmultiplikator=Kumulative AusschüttungenEingezahltes KapitalRealisierungsmultiplikator = \frac{Kumulative\ Ausschüttungen}{Eingezahlter\text{-}Eingezahltes Kapital}Realisierungsmultiplikator=Eingezahltes KapitalKumulative Ausschüttungen

RVPI-Multiplikator

Die technische Definition des RVPI ist der aktuelle Marktwert der nicht realisierten Investitionen in Prozent des eingeforderten Kapitals. Der RVPI-Multiplikator wird berechnet, indem der Nettoinventarwert oder Restwert der Fondsbeteiligungen durch die in den Fonds eingezahlten Cashflows geteilt wird. Die Cashflows sind repräsentativ für das investierte Kapital, die gezahlten Gebühren und andere Ausgaben, die den Kommanditisten für den Fonds entstanden sind.

Die Kommanditisten wünschen sich höhere RVPI-Kennzahlen, die die gesamten multiplizierten Werte ihrer Kapitalkosten im Vorfeld zeigen. In Verbindung mit dem Investitionsmultiplikator gibt er Aufschluss darüber, wie viel von der Rendite des Fonds unrealisiert und vom Marktwert seiner Investitionen abhängig ist.

PIC-Multiplikator

Der PIC-Multiplikator wird berechnet, indem das eingezahlte Kapital durch das zugesagte Kapital geteilt wird. Diese Kennzahl zeigt einem potenziellen Anleger den Prozentsatz des zugesagten Kapitals eines Fonds, der tatsächlich in Anspruch genommen wurde.

Zusätzlich zu den oben genannten Kennzahlen ist die interne Rendite (IRR) des Fonds seit seiner Gründung oder SI-IRR eine gängige Formel, die potenzielle Private-Equity-Anleger kennen sollten. Es handelt sich dabei einfach um den internen Zinsfuß des Fonds seit der ersten Investition.

Das Fazit

Die Private-Equity-Branche hat die Aufmerksamkeit kluger Anleger auf sich gezogen. In dem Maße, wie der Einfluss der Branche auf unseren Finanzmarkt wächst, wird es für Anleger immer wichtiger, mit dem Fachjargon der Private-Equity-Branche vertraut zu sein. Die Kenntnis und das Verständnis der in der Private-Equity-Branche verwendeten Begriffe und Kennzahlen wird den Anlegern helfen, klügere finanzielle Entscheidungen zu treffen.