Large Cap vs. Mid Cap vs. Small Cap… was ist der Unterschied? Und warum ist es für einen Asset-Allocation-Plan und ein gut diversifiziertes Portfolio wichtig?
Dies sind wichtige Fragen, die jeder Anleger beantworten muss. Lassen Sie uns also zunächst über die Marktkapitalisierung sprechen. Dann werden wir darüber sprechen, warum sie wichtig ist.
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Inhaltsverzeichnis:
Marktkapitalisierung
Die Marktkapitalisierung (oder kurz Marktkapitalisierung) ist der Wert aller ausstehenden Aktien eines Unternehmens.
Angenommen, ein Unternehmen hat 1 Million Aktien im Umlauf. Wenn jede Aktie zu 100 Dollar pro Aktie gehandelt wird, beträgt die Marktkapitalisierung des Unternehmens 100 Millionen Dollar.
Um dies in eine gewisse Perspektive zu rücken, ist das Unternehmen mit der größten Marktkapitalisierung heute Apple, das eine Marktkapitalisierung von über 800 Milliarden Dollar hat (ja, das ist eine Milliarde mit einem B). Im Gegensatz dazu haben die kleinsten Unternehmen im S&P 500 eine Marktkapitalisierung von nur ein paar Milliarden. Und es gibt viele, viele börsennotierte Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 1 Milliarde Dollar.
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Warum ist das wichtig? Nun, die Geschichte lehrt uns, dass Investitionen in kleinere Unternehmen im Allgemeinen risikoreicher sind als Investitionen in größere Unternehmen.
Das erscheint vernünftig. Kleinere Unternehmen verfügen nicht über die finanziellen Mittel vieler größerer Unternehmen, um einen finanziellen Sturm zu überstehen. Und die Produkte oder Dienstleistungen kleinerer Unternehmen sind oft noch unerprobt.
Wie wir bei Aktien im Vergleich zu Anleihen gesehen haben, hat das höhere Risiko bei Investitionen in kleinere Unternehmen in der Vergangenheit zu höheren Renditen geführt. Von 1926 bis 1998 hatten Aktien großer Unternehmen beispielsweise eine jährliche Rendite von 11,22 %, während Aktien kleiner Unternehmen eine jährliche Rendite von 12,18 % erzielten.
Wenn Sie glauben, dass dieser Unterschied von fast 1 % nicht allzu groß ist, lesen Sie bitte „Wie ein halbes Prozent Ihren Ruhestand ruinieren kann“.
Market Cap Size
Was also ist Large Cap? Was ist Small Cap?
All dies lässt immer noch eine wichtige Frage offen: Wie groß (oder klein) muss ein Unternehmen sein, um als Large Cap (oder Small Cap) eingestuft zu werden?
Darauf gibt es keine einheitliche Antwort.
Morningstar betrachtet die größten 5 % der Aktien in seiner Datenbank als Large Cap, die nächsten 15 % als Mid Cap und die restlichen 80 % als Small Cap. Morningstar verwendet die bekannte und praktische Style Box, um die Marktkapitalisierung einer einzelnen Aktie oder eines Investmentfonds anzugeben.
Eine weitere häufig verwendete Unterteilung der Marktkapitalisierung, die die Größe eines Unternehmens in sechs Kategorien unterteilt:
- Mega Cap: $200+ Milliarden
- Big/Large Cap: $10 – 200 Milliarden
- Mid Cap: $2 – $10 Milliarden
- Small Cap: $300 Millionen – $2 Milliarden
- Micro Cap: $50 – $300 Millionen
- Nano Cap: <$50 Millionen
Small Cap Performance
Nachdem wir nun die Marktgröße verstanden haben, stellt sich die nächste Frage, wie wir unser Geld investieren sollten. Viele Anlageexperten empfehlen Anlegern, ihr Portfolio auf Small-Cap-Aktien auszurichten.
Kürzlich habe ich Paul Merriman interviewt. Paul Merriman hat großartige Arbeit zur Vermögensallokation geleistet, darunter sein Ultimate Buy and Hold Portfolio. Er empfiehlt Small-Cap-Werte.
Warum? Small-Cap-Value-Aktien haben in der Vergangenheit höhere Renditen erzielt als die meisten anderen Anlageklassen.
Lassen Sie uns als Beispiel ein 100%iges S&P 500-Index-Portfolio mit einem vergleichen, das 10 % in einen Small-Cap-Value-Index investiert. Unter Verwendung von Portfolio Visualizer übertraf das Portfolio mit 10 % Small-Cap-Value von 1972 bis heute ein S&P 500-Indexportfolio um 50 Basispunkte. Bemerkenswerterweise ist die Standardabweichung der beiden Portfolios fast identisch.
Hören Sie sich mein Interview mit Paul Merriman an:
Natürlich sind Small Caps risikoreicher, wenn sie isoliert betrachtet werden.
Die Standardabweichung für den S&P 500 Index von Vanguard beträgt laut Morningstar 7,35 %, während der Small Cap Index-Fonds von Vanguard eine Standardabweichung von 12,21 % aufweist.
Zur Auffrischung: Die Standardabweichung besagt, dass etwa zwei Drittel der jährlichen Renditen einer Anlage irgendwo zwischen der durchschnittlichen Rendite abzüglich der Standardabweichung einerseits und der durchschnittlichen Rendite zuzüglich der Standardabweichung andererseits liegen.
Bei Verwendung der obigen Zahlen liegen zwei Drittel der Renditen des S&P 500 zwischen 3,87 % (11,22 – 7,35) und 18,57 % (11,22 + 7,35). Im Gegensatz dazu werden zwei Drittel der Renditen des Small Cap Indexfonds zwischen -,03% (12,18 – 12,21) und 24,39% (12,18 + 12,21) fallen. Je höher also die Standardabweichung ist, desto mehr Volatilität können Sie bei der Anlage erwarten.
Die Standardabweichung ist nicht sehr aussagekräftig, wenn sie auf eine bestimmte Anlageklasse angewandt wird. Vielmehr sollten wir die Standardabweichung, wenn überhaupt, auf unsere Portfolios als Ganzes betrachten. Und hier erhöht die Beimischung eines angemessenen Anteils an Small-Cap-Werten die Volatilität eines Portfolios nicht wesentlich.
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Meine Small-Cap-Investitionen
Was bedeutet das nun für die Vermögensallokation?
Mein Ansatz besteht darin, etwa 10 % meines Portfolios in einen Small-Cap-Indexfonds zu investieren. Der Gedanke dahinter ist, von den hoffentlich höheren Renditen der Small Caps zu profitieren, ohne dabei über die Stränge zu schlagen und das Risiko meines Gesamtportfolios stark zu erhöhen.
Zu einem bestimmten Zeitpunkt habe ich meine Small Caps auf drei Fonds aufgeteilt:
Bridgeway Ultra-Small Company Market (BRSIX): Dieser Fonds investiert in Ultra-Small-Cap-Aktien, und seine aktuellen Bestände haben eine durchschnittliche Marktkapitalisierung von 362 Millionen Dollar.
Allianz NFJ Small Cap Value Instl (PSVIX): Dieser Fonds investiert in Small-Cap-Aktien, und seine aktuellen Bestände haben eine durchschnittliche Marktkapitalisierung von 2,11 Mrd. $. Dieser Fonds bewegt sich an der Grenze zwischen Small Cap und Mid Cap.
Vanguard Explorer Fund (VINEX): Dieser Fonds investiert in internationale Small-Cap- und Mid-Cap-Aktien, und seine durchschnittliche Marktkapitalisierung liegt derzeit bei 1,863 Mrd. $.
Heute habe ich mein Portfolio stark vereinfacht. Mein Engagement in Small-Cap-Aktien stammt aus dem Small-Cap-Value-Fonds von Vanguard (VSIAX).
Es geht hier nicht darum, diese Fonds oder meine Vermögensaufteilung zu empfehlen. Vielmehr geht es darum, die von mir getroffenen Entscheidungen aufzuzeigen, die für Sie geeignet sein können oder auch nicht.
Aus den obigen Informationen sollten Sie jedoch entnehmen, dass nicht alle Small Caps gleich sind. Es gibt Unterschiede in der Größe der Unternehmen, die diese Small-Cap-Fonds tatsächlich besitzen. Die Marktkapitalisierung des Allianz-Fonds ist um ein Vielfaches größer als die durchschnittliche Marktkapitalisierung des Bridgeway-Fonds.
Der Punkt ist, dass Sie sich die durchschnittliche Marktkapitalisierung des Fonds ansehen müssen. Verlassen Sie sich nicht auf den Namen des Fonds, denn der Name kann trügerisch sein.
Das Risiko, gemessen an der Standardabweichung, kann ebenfalls von Fonds zu Fonds erheblich variieren. Die Standardabweichung für den Bridgeway-Fonds beträgt 13,52 %, während die beiden anderen Fonds Standardabweichungen von etwa 10,50 % aufweisen. Dies ist zu erwarten, da Bridgeway in deutlich kleinere Unternehmen investiert.
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Wie schneidet meine Allokation im Vergleich zu den Profis ab?
In Büchern und veröffentlichten Artikeln finden Sie viele Empfehlungen zur Vermögensaufteilung. Für diejenigen, die noch mindestens 10 oder 20 Jahre bis zur Pensionierung vor sich haben, bewegen sich die empfohlenen Aufteilungen im Allgemeinen zwischen 10 und 25 %.
Bernstein zum Beispiel empfiehlt in The Intelligent Asset Allocator: How to Build Your Portfolio to Maximize Returns and Minimize Risk“ 15 % für ein langfristiges Portfolio vor. Die Bogleheads in The Bogleheads‘ Guide to Investing empfehlen für junge Anleger einen Anteil von 25 % an Mid- und Small-Caps und für uns Leute mittleren Alters etwa 15 %.
Ein wichtiger Punkt, den Sie beachten sollten, ist, dass Sie, wenn Sie einen Small-Cap-Fonds besitzen, darauf vorbereitet sein müssen, kurzfristig etwas Geld zu verlieren. Wie aus der Standardabweichung hervorgeht, sind diese Fonds volatiler als Large-Cap- und Rentenfonds. Informieren Sie sich also im Voraus, wenn Sie die Hitze nicht ertragen können.
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Im nächsten Artikel dieser Reihe werden wir uns den Unterschied zwischen Value- und Growth-Aktien ansehen.
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