En af de vigtigste grunde til, at AT&T Corporation valgte at udskille sin virksomhed til fremstilling af udstyr, var at give virksomheden mulighed for at drage fordel af salg til konkurrerende telekommunikationsudbydere; disse kunder havde tidligere vist modvilje mod at købe fra en direkte konkurrent. Bell Labs gav det nye selskab prestige og indtægter fra tusindvis af patenter.
Da Lucent blev udskilt, blev det placeret under ledelse af Henry Schacht, som skulle overvåge dets overgang fra en del af AT&T til et uafhængigt selskab. Richard McGinn, der fungerede som præsident og COO, efterfulgte Schacht som administrerende direktør i 1997, mens Schacht forblev bestyrelsesformand. Lucent blev en “darling”-aktie i investeringsmiljøet i slutningen af 1990’erne, og den split-justerede spinoff-pris på 7,56 USD/aktie steg til et højdepunkt på 84 USD. Markedskapitaliseringen nåede et højdepunkt på 258 mia. USD, og selskabet var på det tidspunkt det mest velbesatte selskab med 5,3 mio. aktionærer.
I 1997 overtog Lucent den førende virksomhed på markedet for voicemail i Milpitas, Octel Communications Corporation, for 2,1 mia. USD, hvilket straks gjorde Business Systems Group rentabel. I 1999 fortsatte Lucent-aktien med at stige kraftigt, og samme år overtog Lucent Ascend Communications, en producent af kommunikationsudstyr i Alameda, Californien, for 24 mia. Lucent havde drøftelser om at overtage Juniper Networks, men besluttede i stedet at bygge sine egne routere.
I 1997 overtog Lucent Livingston Enterprises Inc. for 650 millioner USD i aktier. Livingston var mest kendt for oprettelsen af RADIUS-protokollen og deres PortMaster-produkt, der blev brugt i vid udstrækning af opkaldsinternetudbydere.
I 1995 blev Carly Fiorina leder af virksomhedens aktiviteter. I den egenskab rapporterede hun til Lucent-direktør Henry B. Schacht. Hun spillede en nøglerolle i planlægningen og gennemførelsen af børsintroduktionen i 1996 af en succesfuld aktie- og virksomhedslanceringstrategi. Under hendes ledelse tilvejebragte spin-off’en 3 milliarder USD.
Sidst i 1996 blev Fiorina udnævnt til præsident for Lucents sektor for forbrugerprodukter og rapporterede til præsident og driftschef Rich McGinn. I 1997 blev hun udnævnt til gruppedirektør for Lucents globale tjenesteudbyderforretning på 19 mia. dollar, hvor hun var ansvarlig for marketing og salg for virksomhedens største kundesegment. Samme år var Fiorina formand for et joint venture på 2,5 mia. USD mellem Lucent’s forbrugerkommunikation og Royal Philips Electronics under navnet Philips Consumer Communications (PCC). Fokus for venture-selskabet var at bringe begge virksomheder til top tre inden for teknologi, distribution og brand recognition.
I sidste ende kæmpede projektet og blev opløst et år senere, efter at det kun opnåede en markedsandel på 2 % inden for mobiltelefoner. Tabene var på 500 millioner dollars på et salg på 2,5 milliarder dollars. Som følge af det mislykkede joint venture meddelte Philips, at en fjerdedel af selskabets 230 fabrikker på verdensplan ville blive lukket, og Lucent lukkede sin del af joint venture-projektet vedrørende trådløse håndsæt. Analytikere mente, at joint venture-selskabets fiasko skyldtes en kombination af teknologiske og ledelsesmæssige problemer. Ved afslutningen af joint venture-selskabet sendte PCC 5.000 medarbejdere tilbage til Philips, hvoraf mange blev afskediget, og 8.400 medarbejdere tilbage til Lucent.
Under Fiorina tilføjede selskabet 22.000 arbejdspladser, og indtægterne syntes at vokse fra 19 mia. dollar til 38 mia. dollar. Den virkelige årsag til, at Lucent under Fiorina fik salget til at stige, var imidlertid, at de lånte penge ud til deres egne kunder. Ifølge magasinet Fortune: “Med en fin regnskabsmagi begyndte pengene fra lånene at dukke op i Lucents resultatopgørelse som nye indtægter, mens den risikable gæld blev gemt i balancen som et angiveligt solidt aktiv”. Lucents aktiekurs steg 10 gange.
I begyndelsen af 2000 bristede Lucents “private boble”, mens konkurrenter som Nortel Networks og Alcatel stadig gik stærkt; der skulle gå mange måneder, før resten af boblen i telekommunikationsindustrien brød sammen. Tidligere havde Lucent haft 14 kvartaler i træk, hvor det oversteg analytikernes forventninger, hvilket førte til høje forventninger til det 15. kvartal, der sluttede den 31. december 1999. Den 6. januar 2000 kom Lucent med den første af en række meddelelser om, at selskabet havde overskredet sine kvartalsskøn, da administrerende direktør Rich McGinn i dystre vendinger meddelte, at Lucent var stødt på særlige problemer i det pågældende kvartal – herunder forstyrrelser i sin optiske netværksvirksomhed – og rapporterede om en flad omsætning og et stort fald i overskuddet. Det fik aktien til at styrtdykke med 28%, hvilket reducerede selskabets markedsværdi med 64 milliarder dollars. Da det senere blev afsløret, at selskabet havde anvendt tvivlsomme regnskabs- og salgspraksis til at generere nogle af sine tidligere kvartalstal, faldt Lucent i unåde. Det blev sagt, at “Rich McGinn ikke kunne acceptere Lucents fald fra sine tidlige triumfer”. Han beskrev engang, at han pålagde sine chefer “dristige” mål, idet han troede, at det ville give drømmesucceser, hvis han stræbte efter præstationer. Henry Schacht forsvarede den virksomhedskultur, som McGinn skabte, og bemærkede også, at McGinn ikke solgte nogen Lucent-aktier, mens han var administrerende direktør. I november 2000 afslørede selskabet over for Securities and Exchange Commission, at det havde en regnskabsfejl på 125 millioner dollars for tredje kvartal 2000, og i december 2000 meddelte det, at det havde overvurderet sine indtægter for det seneste kvartal med næsten 700 millioner dollars. Selv om der ikke blev konstateret nogen forseelser fra hans side, blev McGinn tvunget til at træde tilbage som administrerende direktør, og han blev erstattet af Schacht på midlertidig basis. Efterfølgende forlod finansdirektør Deborah Hopkins selskabet i maj 2001 med Lucent-aktien på 9,06 USD, mens den på det tidspunkt, hvor hun blev ansat, stod på 46,82 USD.
I 2001 var der drøftelser om en fusion mellem Lucent og Alcatel, som ville have betydet, at Lucent blev overtaget til den nuværende markedspris uden tillæg; den nye fusionerede enhed ville have haft hovedkvarter i Murray Hill. Disse forhandlinger brød imidlertid sammen, da Schacht insisterede på en ligelig fordeling på 7-7 af det fusionerede selskabs bestyrelse, mens Alcatels administrerende direktør Serge Tchuruk ønskede 8 af de 14 bestyrelsespladser til Alcatel, fordi Alcatel var i en stærkere position. De mislykkede fusionsforhandlinger fik Lucents aktiekurs til at kollapse, og i oktober 2002 havde aktiekursen nået bunden på 55 cent pr. aktie.
Patricia Russo, tidligere EVP for Lucent’s Corporate Office, som derefter forlod virksomheden til Eastman Kodak for at blive COO, blev i 2002 udnævnt til permanent formand og administrerende direktør for Lucent og afløste Schacht, som forblev i bestyrelsen.
I april 2000 solgte Lucent sin enhed for forbrugerprodukter til VTech og Consumer Phone Services. I oktober 2000 udskilte Lucent sin Business Systems-afdeling til Avaya, Inc. og i juni 2002 udskilte virksomheden sin mikroelektronikdivision til Agere Systems. Udskillelserne af virksomhedsnetværk og trådløs kommunikation, som var branchens vigtigste vækstforretninger fra 2003 og fremefter, betød, at Lucent ikke længere havde kapacitet til at betjene dette marked.
Lucent blev reduceret til 30 500 ansatte, hvilket er et fald fra ca. 165 000 ansatte på sit højdepunkt. Afskedigelserne af så mange erfarne medarbejdere betød, at selskabet befandt sig i en svækket position og ikke var i stand til at genoprette sig selv, da markedet kom på fode igen i 2003. I begyndelsen af 2003 var Lucents markedsværdi 15,6 mia. USD (hvilket inkluderer 6,8 mia. USD i aktuel værdi for to virksomheder, som Lucent for nylig havde udskilt, Avaya og Agere Systems), hvilket gjorde aktierne omkring 2,13 USD værd, hvilket er langt fra dotcom-boblens højdepunkt på omkring 84 USD, da Lucent var 258 mia. USD værd.
Lucent fortsatte med at være aktiv inden for telefoncentraler, optiske, data- og trådløse netværk.
Den 2. april 2006 annoncerede Lucent en fusionsaftale med Alcatel, som var 1,5 gange så stor som Lucent. Serge Tchuruk blev ikke-udøvende bestyrelsesformand, og Russo fungerede som administrerende direktør for det nyligt fusionerede selskab, Alcatel-Lucent, indtil de begge blev tvunget til at træde tilbage i slutningen af 2008. Fusionen gav ikke de forventede synergier, og der blev foretaget betydelige nedskrivninger af Lucents aktiver, som Alcatel købte.