Large cap vs. mid cap vs. small cap… hvad er forskellen? Og hvorfor er det desuden vigtigt for en plan for aktivallokering og en veldiversificeret portefølje?
Disse er vigtige spørgsmål, som enhver investor skal besvare. Så lad os først tale om markedskapitalisering. Derefter vil vi tale om, hvorfor den er vigtig.
Invest Your Dough: Få dine første 5.000 dollars forvaltet gratis fra Wealthfront. Tilmeld dig i dag, og begynd at investere til lave omkostninger!
Indholdsfortegnelse:
Markedskapitalisering
Markedskapitalisering (eller market cap, forkortet) er værdien af alle udestående aktier i et selskab.
For eksempel antager vi, at et selskab har 1 million udestående aktier. Hvis hver aktie handles til 100 USD pr. aktie, er virksomhedens markedsværdi 100 millioner USD.
For at sætte dette i noget perspektiv er den virksomhed med den største markedsværdi i dag Apple, som har en markedsværdi på over 800 milliarder USD (ja, det er milliarder med et B). I modsætning hertil har de mindste virksomheder på S&P 500 en markedsværdi på blot et par milliarder. Og der er mange, mange børsnoterede virksomheder med en markedsværdi på under 1 mia. dollar.
Relateret: Hvad vil Apple gøre med alle de mange kontanter?
Nu, hvorfor er det så vigtigt? Tja, historien fortæller os, at det generelt set er mere risikabelt at investere i mindre virksomheder end at investere i større virksomheder.
Det virker fornuftigt. Mindre virksomheder har ikke de samme finansielle ressourcer som mange større virksomheder til at klare en finansiel storm. Og de mindre virksomheders produkter eller tjenester er ofte stadig uprøvede.
Som vi så med aktier i forhold til obligationer, har den højere risiko ved at investere i mindre virksomheder historisk set resulteret i et højere afkast. Fra 1926 til 1998 havde aktier i store selskaber f.eks. et årligt afkast på 11,22 %, mens aktier i små selskaber havde et årligt afkast på 12,18 %.
Hvis du synes, at denne forskel på næsten 1 % ikke er så meget, kan du læse How Half a Percent Can Ruin Your Retirement.
Market Cap Size
Så hvad er large cap? Hvad er small cap?
Alt dette efterlader stadig et vigtigt spørgsmål åbent: Hvor stor (eller lille) skal en virksomhed være for at blive betragtet som en large cap-aktie (eller small cap-aktie)?
Der er ikke noget enkelt svar på dette.
Morningstar betragter de største 5 % af aktierne i sin database som large cap-aktier, de næste 15 % som mid cap-aktier og de resterende 80 % som small cap-aktier. Morningstar bruger den velkendte og bekvemme Style Box til at angive markedskapitalen for en enkelt aktie eller en investeringsfond.
Her er en anden almindeligt anvendt opdeling af market cap, som opdeler størrelsen af et selskab i seks kategorier:
- Mega Cap: 200+ mia. dollar
- Big/Large Cap: 10 – 200 mia. dollar
- Mid Cap: 2 – 10 mia. dollar
- Small Cap: 300 mio. dollar – 2 mia. dollar
- Micro Cap: 50 – 300 mio. dollar
- Nano Cap: 50 – 300 mio. dollar
- Nano Cap: <50 millioner dollars
Small Cap Performance
Nu, hvor vi forstår markedskapital, er det næste spørgsmål, hvordan vi skal investere vores penge. Mange investeringsprofessionelle anbefaler, at investorerne vipper deres portefølje mod small-cap-aktier.
For nylig interviewede jeg Paul Merriman. Paul har udført et stort arbejde om aktivallokering, herunder hans Ultimate Buy and Hold Portfolio. Han anbefaler small-cap value.
Hvorfor? Small-cap value-aktier har historisk set haft højere afkast end de fleste andre aktivklasser.
Som et eksempel kan vi sammenligne en 100 % S&P 500-indeksportefølje med en, der flytter 10 % til et small-cap value-indeks. Ved hjælp af Portfolio Visualizer har porteføljen med 10 % small cap value fra 1972 til i dag overgået en S&P 500-indeksportefølje med 50 basispoint. Bemærkelsesværdigt nok er standardafvigelsen for de to porteføljer næsten identisk.
Lyt til mit interview med Paul Merriman:
Naturligvis er small caps mere risikable, hvis de vurderes isoleret.
Standardafvigelsen for Vanguards S&P 500-indeks er 7,35 %, ifølge Morningstar, mens Vanguards Small Cap Index-fond har en standardafvigelse på 12,21 %.
Som en genopfriskning fortæller standardafvigelse os, at omkring to tredjedele af en investerings årlige afkast vil falde et sted mellem dens gennemsnitlige afkast minus dens standardafvigelse på den ene side og dens gennemsnitlige afkast plus dens standardafvigelse på den anden side.
Med ovenstående tal vil to tredjedele af S&P 500’s afkast falde mellem 3,87% (11,22 – 7,35) og 18,57% (11,22 + 7,35). I modsætning hertil vil to tredjedele af Small Cap-indeksfondens afkast falde et sted mellem -,03 % (12,18 – 12,21) og 24,39 % (12,18 + 12,21). Jo højere standardafvigelsen er, jo større volatilitet kan du således forvente i investeringen.
Standardafvigelse er ikke så meningsfuld, når den anvendes på en specifik aktivklasse. Vi bør snarere overveje standardafvigelse, hvis vi overhovedet bør overveje standardafvigelse, på vores porteføljer som helhed. Og her øger tilføjelse af en rimelig mængde small cap value ikke en porteføljes volatilitet væsentligt.
Lær mere:
Mine Small Cap-investeringer
Så, hvad betyder dette for aktivallokeringen?
Min tilgang har været at investere omkring 10 % af min portefølje i en small cap value-indeksfond. Ideen her er at drage fordel af, hvad jeg håber vil være højere afkast fra small caps, samtidig med at jeg ikke går for vidt og i høj grad øger risikoen i min samlede portefølje.
På et tidspunkt har jeg opdelt mine small caps i tre fonde:
Bridgeway Ultra-Small Company Market (BRSIX): Denne fond investerer i ultra small cap-aktier, og dens nuværende beholdninger har en gennemsnitlig markedsværdi på 362 millioner dollars.
Allianz NFJ Small Cap Value Instl (PSVIX): Denne fond investerer i ultra small cap-aktier, og dens nuværende beholdninger har en gennemsnitlig markedsværdi på 362 millioner dollars: Denne fond investerer i small cap-aktier, og dens nuværende beholdninger har en gennemsnitlig markedsværdi på 2,11 mia. Denne fond befinder sig reelt på grænsen mellem small cap og mid cap.
Vanguard Explorer Fund (VINEX): Denne fond investerer i internationale small cap- og mid cap-aktier, og dens gennemsnitlige markedsværdi er i øjeblikket 1,863 mia. dollar.
I dag har jeg forenklet min portefølje betydeligt. Min eksponering for small cap-aktier kommer fra Vanguards small cap value-fond (VSIAX).
Pointen her er ikke at anbefale disse fonde eller min aktivfordeling. Pointen er snarere at vise de valg, jeg har truffet, som måske eller måske ikke er passende for dig.
Du bør dog ud fra ovenstående oplysninger bemærke, at ikke alle small caps er skabt lige. Der er variationer i størrelsen af de virksomheder, som disse small cap-fonde faktisk ejer. Allianz-fondens markedsværdi er flere gange større end den gennemsnitlige markedsværdi for Bridgeway-fonden.
Pointen er, at du skal se på den gennemsnitlige markedsværdi for fonden. Du skal ikke stole på fondens navn, da navnet kan være bedragerisk.
Risikoen, som målt ved deres standardafvigelse, kan også variere betydeligt fra fond til fond. Standardafvigelsen for Bridgeway-fonden er 13,52 %, mens de to andre fonde har standardafvigelser på ca. 10,50 %. Dette er forventeligt i betragtning af, at Bridgeway investerer i betydeligt mindre virksomheder.
Relateret: Small Cap Value vs. Growth:
Hvordan står min allokering i forhold til de professionelle?
Du vil se en masse anbefalede aktivallokeringer i bøger og offentliggjorte artikler. Generelt for dem, der har mindst 10 eller 20 år til pensionering, varierer de foreslåede allokeringer, som jeg har set, fra ca. 10 til 25 %.
For eksempel Bernstein i The Intelligent Asset Allocator: How to Build Your Portfolio to Maximize Returns and Minimize Risk foreslår 15% for en langsigtet portefølje. Bogleheads i The Bogleheads’ Guide to Investing anbefaler 25% allokeret til mid cap og small cap for en ung investor og omkring 15% for os midaldrende mennesker.
En kritisk ting at huske på er, at hvis du ejer en small cap-fond, skal du være forberedt på at tabe nogle penge på kort sigt. Som vi har set af standardafvigelsen, er disse fonde mere volatile end large-cap- og obligationsfonde. Så vid på forhånd, om du ikke kan tåle varmen.
Spørg om din aktivallokering gratis
Mit foretrukne værktøj til sporing af investeringer: Det værktøj, jeg bruger hver dag, er Personal Capital’s gratis finansielle dashboard. Det finansielle instrumentbræt giver dig mulighed for at forbinde alle dine investeringskonti, herunder 401(k)-konti. Dette giver dig igen mulighed for at se alle dine investeringer ét sted, følge deres resultater, evaluere din aktivallokering og analysere de gebyrer, der er forbundet med din portefølje.
I den næste artikel i denne serie vil vi se på forskellen mellem en værdi- og vækstaktie.
Gå til Aktivallokering
Gå til Værdi- vs. vækstfonde