FINANCIAL SERVICES INDUSTRY. Indtil 1970’erne bestod den finansielle serviceindustri af nogle få veldefinerede og adskilte brancher, der handlede med penge. Disse omfattede banker og sparekasser og låneforeninger for personlig opsparing, checkkonti og realkreditlån; mæglerfirmaer, såsom Merrill Lynch, for investeringer i aktier, obligationer og gensidige fonde; og kreditkortfirmaer, såsom Visa USA eller MasterCard International, for forbrugerkredit.
Bankernes nedgang
I begyndelsen af 1970’erne faldt bankernes rentabilitet, hvilket i vid udstrækning skyldtes føderale bestemmelser, der begrænsede bankerne i at tilbyde den række af produkter, såsom forsikringer, investeringsfonde og aktier, som deres mindre strengt kontrollerede konkurrenter tilbød. Det gradvise skift væk fra bankerne som centrum for den amerikanske finansielle serviceindustri fandt sted mellem 1973 og 1979, da Organisationen af Olieeksporterende Lande (OPEC) øgede oliepriserne dramatisk, hvilket førte til en tocifret inflation ved udgangen af årtiet. Som følge heraf tabte investorer med opsparingskonti, der modtog den føderalt pålagte rente på 5,25 procent, penge. Sammen med inflationen opstod der investeringsselskaber, der tilbød forbrugerne pengemarkedsforeningsfonde, som gjorde det muligt for den gennemsnitlige investor at opnå markedsrenter. Gensidige fonde var også et sikkert instrument, da de primært blev investeret i højrentede føderale værdipapirer og indskudsbeviser (CD’er). Gensidige fonde voksede, da små investorer, der blev lokket af de enorme stigninger på aktiemarkedet i 1980’erne, søgte efter måder at opnå et afkast, der var større end inflationsraten. Skiftet til gensidige fonde ramte de amerikanske banker hårdt. I årene mellem 1977 og 1981 gik forbrugerne fra at investere 3,9 mia. dollars til at investere 181,9 mia. dollars i gensidige fonde i stedet for at sætte deres penge i banken.
Samtidig brugte mange amerikanere stadig deres lokale banker til rutinemæssig kontrol og opsparing. Men bankernes aktiver fortsatte med at falde; i 1960 havde bankerne 34 procent af amerikanernes samlede aktiver. I 1989 var dette tal faldet til 26 procent. I mellemtiden havde forbrugerne en række alternativer til konventionelle opsparingskonti, herunder CD’er og pengemarkedsfonde, som begge gav højere renter end almindelige opsparingskonti.
Trods de ca. 1.295 bankkrak mellem 1985 og 1992 erklærede bankforkæmpere, at sektoren konkurrerede effektivt på det nyligt konkurrenceprægede marked for finansielle tjenesteydelser. Selv om bankernes traditionelle aktiviteter, nemlig at modtage indlån og yde lån, var faldet, kompenserede andre tjenester mere end rigeligt for tabet, hvilket resulterede i rekordoverskud i 1992 og 1993. For at forblive konkurrencedygtige udnyttede bankerne smuthullerne i Glass-Steagall-bankloven fra 1933, som skarpt begrænsede deres aktiviteter. I løbet af 1980’erne og 1990’erne reagerede bankerne på konkurrencen ved at sælge pengemarkeds- og gensidige fonde, oprette datterselskaber inden for realkredit- og finansieringsvirksomhed og opbygge et enormt netværk af pengeautomater.
Diversificeringen af finanssektoren
I midten af 1990’erne mente mange iagttagere, at banksektoren og andre virksomheder, der tilbyder finansielle tjenesteydelser, ikke længere var klart definerede, separate enheder. Nu konvergerede banker, forsikringsselskaber og mæglerfirmaer. Forsikringsgiganten Prudential opkøbte mæglerfirmaer for at danne Prudential-Bache, og sådanne traditionelle Wall Street-spillere som Merrill Lynch begyndte at tilbyde konti, hvor kunderne kunne lave deres bankforretninger.
Analytikere er uenige om, hvilke virkninger disse ændringer har haft på den amerikanske finansscene. I begyndelsen af 1990’erne mente nogle, at USA var ved at blive et bankløst samfund, hvor selskaber som Ford Motor Company, General Electric og General Motors kunne tilbyde lån til virksomheder og kredit til forbrugere, alle finansielle tjenester, der tidligere var forbeholdt banker og sparekasser.
Kreditkort
I 1995 stod amerikanerne over for et forvirrende udvalg af valgmuligheder til selv de mest rutineprægede finansielle transaktioner. Kreditkort blev stadig mere populære, og alene i 1993 blev der foretaget køb for 480 milliarder dollars. Kreditkort, der blev tilbudt af et stadigt voksende antal selskaber og sammenslutninger, gav præmier og bonusser, hvis forbrugerne brugte deres kort. De, der brugte GM MasterCard eller Visa, kunne f.eks. få kredit til deres næste bilkøb hos General Motors; Exxon Visa-kortholdere kunne få 3 % tilbage af hvert benzinkøb på en Exxon-station. Andre kreditkort gav mulighed for at få bonuspoint og donationer til velgørende organisationer. Blandt andre virksomheder, der udstedte kreditkort, var Sears, AT&T, Chrysler og Ford Motor Company. Kreditkort tegner sig for 25 procent af alle overskud hos de ti største banker i USA, men med kun 14 procent af alle varer købt via kreditkort er der stadig plads til vækst.
Siden begyndelsen af 1970’erne er brugen af kreditkort blevet udvidet fra sjældne store køb til at omfatte dagligdags indkøb som dagligvarer, fastfood og telefonopkald. Takket være de store kreditkortselskabers mindre strenge kriterier for underwriting er det også blevet lettere at få adgang til kreditkort end nogensinde før. I 1989 havde 56% af de amerikanske familier mindst ét kreditkort til almindelig brug, såsom MasterCard eller Visa. I 1998 var dette tal steget til 67,5 %. Kreditkortselskaberne har også målrettet nye grupper for deres produkt. Ved at tilbyde kort til studerende på mange universiteter er det blevet lettere at få adgang til kredit for dem, der måske endnu ikke har etableret en kredithistorik. For kreditkortselskaberne har denne vedholdenhed givet pote: Amerikanerne opkrævede mere end 1 billion dollars i køb med deres kreditkort i 2000, hvilket er mere end de brugte kontanter.
Industriel konvergens
Konvergensen af virksomheder, der tilbyder finansielle tjenesteydelser, har udvisket de konventionelle grænser, der engang adskilte banker, mæglere og forsikringsselskaber. Denne tendens er nu blevet global. Som følge heraf har konvergensen af finansielle tjenesteydelser skabt en ny klasse af finansielle udbydere. Disse finansielle tjenesteydelseskonglomerater stræber efter at give kunderne en omfattende portefølje af integrerede finansielle tjenesteydelser.
Det måske mest betydningsfulde eksempel på konvergens kom i april 1998 med meddelelsen om fusionen af Citicorp og Travelers Insurance. Oprettelsen af Citigroup, der allerede var en finansiel gigant med en tilstedeværelse i 100 lande på seks kontinenter, gav et glimt af en ny forretningsmodel i den finansielle serviceindustri: en udbyder af fuld service med formidable aktiver inden for bankvirksomhed, forsikring, børsmæglervirksomhed, gensidige fonde og meget mere. Med aktiver til en værdi af 697,5 mia. dollars blev Citigroup den største virksomhed inden for finansielle tjenesteydelser i verden. En uge senere, den 13. april, annoncerede Banc One sin fusion med First Chicago NBD Corporation, og det nye selskabs værdi blev nu anslået til 116 mia. Samme dag sluttede Nations Bank sig sammen med Bank America og skabte et nyt selskab med indskud på 346 mia. dollar, hvilket gjorde det til den næststørste bank i USA og den femtestørste i verden.
Det var klart, at der gennem disse fusioner skete en kompleks og igangværende revolution, som var ved at forandre selve karakteren af den finansielle serviceindustri. I selve centrum af denne revolution var der imidlertid en konflikt mellem det, som bankeksperter kaldte “konsolidering” og den proces, der blev kaldt “disintermediation”, hvilket betød, at mellemmænd som bankerne blev fjernet fra finansielle transaktioner. Fortalere for disintermediation, såsom softwaregiganten Microsoft, mente, at fremtiden tilhørte de virksomheder, der beherskede den nye teknologi, som til gengæld ville give kunder og investorer næsten fuldstændig kontrol over deres finanser.
Turbulente tider
Trods sin vækst og sine overskud er den finansielle serviceindustri ikke sluppet for kriser eller katastrofer. Den 19. oktober 1987 oplevede New York-børsen det største fald på en enkelt dag i dens historie, idet den tabte 508,32 point eller 22,6 procent af sin værdi. Selv om mange faktorer var skyld i dette enorme fald, var en af de største bekymringer virkningen af de computerstyrede handelsprogrammer, som automatisk købte og solgte store blokke af værdipapirer. Markedet kom hurtigt på fode igen efter Black Monday, men Securities and Exchange Commission vedtog regler, der begrænsede de computerstyrede programmers mulighed for at påvirke markedet.
Et af de afgørende øjeblikke i den finansielle serviceindustri kom i løbet af 1980’erne med konkursen i hundredvis af spare- og låneinstitutioner (S&L). I modsætning til aktiemarkedets fald fik S&L-katastrofen langt mere varige konsekvenser. En delvis forklaring på konkurserne kom fra den gældsbyrde, som S&L’erne bar som følge af, at de tilbød lavt forrentede realkreditlån, i nogle tilfælde så lave som 3 procent, i 1970’erne, hvor inflationen var høj, og hvor rentebetalingerne til indskyderne var helt op til 12 procent. Svindel og korruption spillede også en rolle i ca. halvdelen af konkurserne. En statslig redningsplan på anslået 500 milliarder til 1 billion dollars, der blev gennemført over en periode på 30 år, var nødvendig for at betale de forsikrede indskydere i de krakkede institutioner.
Som store dele af USA led den finansielle serviceindustri en frygtelig tragedie i 2001, da terrorister angreb World Trade Center (WTC) i New York og Pentagon i Washington, D. C.C. Angrebet havde en dybtgående og varig indvirkning på finanssektoren, fordi WTC var hjemsted for snesevis af banker, forsikringsselskaber, mæglerfirmaer og værdipapirfirmaer. Mange virksomheder med kontorer i WTC mistede dusinvis af nøglemedarbejdere. Nogle virksomheder blev praktisk talt udslettet, idet de mistede alle deres dokumenter og optegnelser. I 2002 var andre virksomheder kommet sig over virkningerne af den 11. september, men oplever stadig likviditetsproblemer på grund af afbrydelsen af den normale drift.
Industrien mærkede også virkningerne af angrebene på andre måder. Ud over deres egne finansielle tab led de under den yderligere generelle indskrænkning af en i forvejen vigende amerikansk økonomi. Begivenhederne den 11. september har fået den finansielle serviceindustri til at revurdere, hvordan industrien vil fungere i fremtiden. Mange forudser en overgang til elektroniske og virtuelle markeder.
Den finansielle serviceindustri og loven
I 1999 vedtog kongressen Gramm-Leach-Bliley Act (GLBA) eller Financial Modernization Act, den mest vidtrækkende lovgivning rettet mod banker og andre finansielle institutioner siden den store depression. Formålet med GLBA var at overvåge fusioner og tilknytninger på tværs af brancher, beskyttelse af kundernes privatliv og udlån til samfund med lavere indkomster, men den skabte muligheder for finansielle institutioner til at engagere sig i et bredere spektrum af aktiviteter. Loven pålagde også de finansielle institutioner yderligere byrder, f.eks. nye sikkerhedsforanstaltninger til beskyttelse af forbrugernes privatliv og oplysningskrav.
Loven tillader konvergens mellem bank-, forsikrings- og værdipapirbranchen, så længe der er passende sikkerhedsforanstaltninger på plads for at beskytte forbrugeren og garantere institutionens solvens. Samtidig har loven næsten fuldstændigt fjernet de juridiske barrierer, som tidligere adskilte de forskellige komponenter i den finansielle serviceindustri. Selv om GLBA erstattede statslig lovgivning, anerkendte GLBA også betydningen af statslig regulering af finansielle servicevirksomheder og støttede således “funktionel regulering” af institutionelle aktiviteter af både statslige og føderale tilsynsmyndigheder. Delstatslove måtte ikke diskriminere mod banker ved udstedelse af licenser eller tilladelse til værdipapir- og forsikringsaktiviteter, men en stat kunne pålægge rimelige og nødvendige licens- og forbrugerbeskyttelseskrav, der var i overensstemmelse med de føderale bestemmelser.
Loven begrænsede også det omfang, hvori finansielle institutioner kunne dele personlige oplysninger om kunder, idet den fastslog, at enkeltpersoner skal informeres om de finansielle institutioners politikker og praksis med hensyn til beskyttelse af privatlivets fred. Loven gav også forbrugerne begrænset kontrol over, hvordan finansielle institutioner brugte og delte personlige oplysninger.
Tre år efter lovens vedtagelse var den frihed, som GLBA gav, i fare. I 2002 blev den finansielle serviceindustri genstand for føderal kontrol, da kongressen drøftede ny lovgivning, der skulle regulere industrien mere nøje. Undersøgelserne kom midt i skandaler, der involverede så højt profilerede finansielle virksomheder som J. P. Morgan Chase and Company og Merrill Lynch, med beskyldninger om, at virksomhedsledere var skyldige i bedrag og svindel i forbindelse med Enron Corporation’s finansielle sammenbrud. Lovgiverne, der engang var villige til at holde regeringen ude af vejen, krævede nu strengere love, der ville kræve et skrappere tilsyn med virksomhedernes økonomi. Yderligere lovgivning vil medføre en revision af Financial Accounting Standards Board.
Den amerikanske Patriot Act, der også blev vedtaget i 2001, vil kræve, at gensidige fondsselskaber, operatører af kreditkortsystemer, registrerede mæglere, futures-handlere og pengetjenestevirksomheder skal indføre programmer svarende til dem, som bankerne har været forpligtet til at anvende siden 1987. Denne del af lovgivningen har til formål at begrænse hvidvaskning af penge, herunder aktiviteter, der bidrager til finansiering af terrorisme. Fra 2002 var nogle sektorer af den finansielle serviceindustri, f.eks. forsikrings-, finans- og ikke-mutual fund-selskaber, fortsat undtaget fra loven.
Fremtiden er nu
I takt med at den finansielle serviceindustri bliver mere tempofyldt og konkurrencedygtig, vil teknologi være en endnu vigtigere komponent for succes. Sandsynligvis mere end nogen anden sektor i den amerikanske økonomi er de finansielle tjenesteydelser med på toppen af den teknologiske innovation. Finanssektoren er i stigende grad en global aktivitet, der foregår 24 timer i døgnet, syv dage om ugen, og hvor store beløb flyder mellem markederne via det elektroniske kommunikationsnet. Evnen til øjeblikkeligt at fortolke de finansielle markeder og foregribe deres bevægelser kan give enorme gevinster eller undgå katastrofale tab. Med store beløb på markederne er de finansielle organisationer nødt til at beregne, hvor stor en risiko de accepterer.
Den blotte hastighed og kompleksitet på de finansielle markeder har tvunget banker og andre finansielle institutioner til at se ud over konventionelle analyseteknikker og computersystemer. En banks teknologiske lagerbeholdning kan omfatte objektorienteret teknologi, neurale netværk, datavisualisering og virtuel virkelighed. Citibank Corporation indsender f.eks. sin årsrapport til sin tilsynsmyndighed ved at sende dokumentet elektronisk; det fysiske eksemplar bliver sendt senere, blot for at opfylde lovens krav. Federal Reserve Board, der fungerer som USA’s centralbank, offentliggør hver dag fuldstændige oplysninger om obligations- og pengemarkederne på en elektronisk opslagstavle.
I takt med, at flere finansielle oplysninger formidles elektronisk, vokser også muligheden for at manipulere dem. Annoncer på elektroniske opslagstavler matcher købere med sælgere og låntagere med långivere. Transaktioner verificeres og afvikles øjeblikkeligt gennem et globalt betalingssystem i realtid. Innovationer inden for selvbetjening, f.eks. pengeautomater, telefoniske transaktioner, kiosker og for nylig web-aktiverede tjenester via internet-“portaler”, har for altid ændret forbrugernes forventninger. Teknologien har også gjort det muligt for nye og ofte utraditionelle konkurrenter at trænge ind på de traditionelle udbyderes marked. Som reaktion herpå anvender mange finansielle servicevirksomheder i øjeblikket nye teknologier til at understøtte en integreret produkttilgang, idet de satser på, at deres kunder vil finde værdi og bekvemmelighed i at få alle deres finansielle tjenester fra en enkelt institution.
Takket være det voksende elektroniske marked mener mange analytikere, at denne diversificering vil dæmpe både inflationen og muligvis også spekulationen. Bankfolk kan også blive en udryddelsestruede art. I øjeblikket kontrollerer de betalingssystemer, vurderer kreditværdighed og omdanner kortfristede indskud til langfristede lån. I fremtiden, siger nogle eksperter, vil mange, hvis ikke alle disse funktioner blive udført enten af individuelle kunder eller af mere specialiserede virksomheder, hvilket vil fjerne den indflydelse, som bankerne stadig har på andre finansielle servicevirksomheder. Hvis de skal overleve og trives, bliver bankerne nødt til at finde andre nicher, f.eks. behandling af kreditkort, forvaltning af aktiver eller, som i Bankers Trusts tilfælde, prisfastsættelse og forvaltning af finansielle og andre typer risici. Værdipapircentrene kan også komme i fare. Efterhånden som omkostningerne ved at drive forretning næsten forsvinder, vil forbrugerne få endnu større muligheder for at gå uden om de finansielle virksomheder helt og holdent. Endelig er en af de mest provokerende af de påstande, som finanseksperter nu fremsætter, at kunderne i dag inden for finansielle tjenesteydelser kan blive morgendagens rivaler. Ved at omgå banker og værdipapirfirmaer vil virksomhederne måske snart byde imod dem om finansielle forretninger.
BIBLIOGRAPHI
Aspatore Books Staff, ed. Inside the Minds: The Financial Services Industry-Industry Leaders Share Their Knowledge on the Future of the Financial Services Industry. Boston: Aspatore Publishing, 2002.
“Bankers Trust’s 2020 Vision.” The Economist 330, nr. 7856 (26. marts 1994): 91-92.
Banks, Erik. e-Finance: Den elektroniske revolution. New York: John Wiley & Sons, 2001.
Day, Kathleen. S&L Hell: The People and the Politics Behind the $1 Trillion Savings and Loan Scandal. New York: Norton, 1993.
Duran, Nicole, og Barbara A. Rehm. “Policymakers GO Activist; Will They Overreach?” American Banker 167, nr. 86 (6. maj 2002): 1-2.
Garver, Rob. “Launder Rules Will Apply Across Financial Services.” American Banker 67, no. 77 (23. april 2002): 1-2.
Kirsch, Clifford E., ed. The Financial Services Revolution: Understanding the Changing Roles of Banks, Mutual Funds, and Insurance Companies. Chicago: Irwin Professional Publishing, 1997.
Mayer, Martin. The Money Bazaars: Forståelse af bankrevolutionen omkring os. New York: E. P. Dutton, 1984.
Ratner, Ellis, og Mark Coler. Finansielle tjenesteydelser: Insider’s Views of the Future. New York: New York Institute of Finance, 1987.
Wendel, Charles B., og Elaine S. Svensson, eds. The New Financiers: Profiles of the Leaders Who Are Reshaping the Financial Services Industry. Chicago: Irwin Professional Publishers, 1996.
Meg GreeneMalvasi