Grande capitalisation vs moyenne capitalisation vs petite capitalisation… quelle est la différence ? De plus, pourquoi est-ce important pour un plan d’allocation d’actifs et un portefeuille bien diversifié ?
Ce sont des questions importantes auxquelles chaque investisseur doit répondre. Donc, tout d’abord, parlons de la capitalisation boursière. Ensuite, nous verrons pourquoi elle est importante.
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Table des matières:
Capitalisation boursière
La capitalisation boursière (ou market cap, en abrégé) est la valeur de toutes les actions en circulation d’une société.
Par exemple, supposons qu’une société a 1 million d’actions en circulation. Si chaque action se négocie à 100 dollars, la capitalisation boursière de la société est de 100 millions de dollars.
Pour mettre cela en perspective, la société ayant la plus grande capitalisation boursière à ce jour est Apple, qui a une capitalisation boursière de plus de 800 milliards de dollars (oui, c’est milliard avec un B). En revanche, les plus petites entreprises du S&P 500 ont une capitalisation boursière d’à peine quelques milliards. Et il existe de très nombreuses sociétés publiques dont la capitalisation boursière est inférieure à 1 milliard de dollars.
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Maintenant, pourquoi est-ce important ? Eh bien, l’histoire nous dit que, dans l’ensemble, investir dans les petites entreprises est plus risqué que d’investir dans les grandes entreprises.
Cela semble raisonnable. Les petites entreprises ne disposent pas des ressources financières de nombreuses grandes entreprises pour faire face à une tempête financière. Et les produits ou services des petites entreprises sont souvent encore non éprouvés.
Comme nous l’avons vu avec les actions par rapport aux obligations, le risque plus élevé lié à l’investissement dans les petites entreprises a, historiquement, entraîné des rendements plus élevés. De 1926 à 1998, par exemple, les actions des grandes entreprises ont eu un rendement annualisé de 11,22 %, tandis que les actions des petites entreprises ont bénéficié d’un rendement annualisé de 12,18 %.
Si vous pensez que cette différence de près de 1 % n’est pas si importante, consultez la section Comment un demi-pourcentage peut ruiner votre retraite.
Taille de la capitalisation boursière
Alors, qu’est-ce qu’une grande capitalisation ? Qu’est-ce qu’une petite capitalisation ?
Tout cela laisse encore ouverte une question importante : Quelle doit être la taille (ou la taille) d’une entreprise pour être considérée comme une action de grande (ou de petite) capitalisation ?
Eh bien, il n’y a pas de réponse unique à cette question.
Morningstar considère les plus grands 5% des actions de sa base de données comme des grandes capitalisations, les 15% suivants comme des moyennes capitalisations, et les 80% restants comme des petites capitalisations. Morningstar utilise la boîte de style familière et pratique pour indiquer la capitalisation boursière d’une action individuelle ou d’un fonds commun de placement.
Voici une autre division couramment utilisée de la capitalisation boursière, qui décompose la taille d’une entreprise en six catégories :
- Mega Cap : 200+ milliards de dollars
- Big/Large Cap : 10 à 200 milliards de dollars
- Mid Cap : 2 à 10 milliards de dollars
- Small Cap : 300 millions à 2 milliards de dollars
- Micro Cap : 50 à 300 millions de dollars
- Nano Cap : <50 millions de dollars
Rendement des petites capitalisations
Maintenant que nous comprenons la capitalisation boursière, la question suivante est de savoir comment nous devrions investir notre argent. De nombreux professionnels de l’investissement recommandent aux investisseurs d’orienter leur portefeuille vers les actions à petite capitalisation.
Récemment, j’ai interviewé Paul Merriman. Paul a fait un excellent travail sur l’allocation d’actifs, notamment son Ultimate Buy and Hold Portfolio. Il recommande les actions de valeur à petite capitalisation.
Pourquoi ? Les actions de valeur à petite capitalisation ont historiquement bénéficié de rendements plus élevés que la plupart des autres classes d’actifs.
À titre d’exemple, comparons un portefeuille 100% indice S&P 500 avec un portefeuille qui se déplace de 10% vers un indice de valeur à petite capitalisation. En utilisant Portfolio Visualizer, de 1972 à aujourd’hui, le portefeuille avec 10 % de valeur à petite capitalisation a surpassé un portefeuille d’indice S&P 500 de 50 points de base. Remarquablement, l’écart-type des deux portefeuilles est presque identique.
Écoutez mon interview avec Paul Merriman:
Bien sûr, les petites capitalisations sont plus risquées si elles sont évaluées isolément.
L’écart-type de l’indice S&P 500 de Vanguard est de 7,35%, selon Morningstar, tandis que le fonds Small Cap Index de Vanguard a un écart-type de 12,21%.
Pour rappel, l’écart-type nous indique qu’environ deux tiers des rendements annuels d’un investissement se situeront quelque part entre son rendement moyen moins son écart-type d’une part, et son rendement moyen plus son écart-type d’autre part.
En utilisant les chiffres ci-dessus, deux tiers des rendements du S&P 500 se situeront entre 3,87% (11,22 – 7,35) et 18,57% (11,22 + 7,35). En revanche, les deux tiers des rendements du fonds indiciel Small Cap se situeront entre -,03 % (12,18 – 12,21) et 24,39 % (12,18 + 12,21). Ainsi, plus l’écart-type est élevé, plus la volatilité de l’investissement est importante.
L’écart-type n’est pas si significatif lorsqu’il est appliqué à une classe d’actifs spécifique. Nous devrions plutôt considérer l’écart-type, si tant est qu’il le soit, sur nos portefeuilles dans leur ensemble. Et ici, l’ajout d’une quantité raisonnable de valeurs à petite capitalisation n’augmente pas de manière significative la volatilité d’un portefeuille.
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Mes investissements en petites capitalisations
Alors, qu’est-ce que cela signifie pour l’allocation d’actifs ?
Mon approche a été d’investir environ 10 % de mon portefeuille dans un fonds indiciel de valeur à petite capitalisation. L’idée ici est de bénéficier de ce que j’espère être des rendements plus élevés des petites capitalisations, tout en n’allant pas trop loin et en augmentant considérablement le risque de mon portefeuille global.
À un moment donné, j’ai divisé mes petites capitalisations en trois fonds :
Bridgeway Ultra-Small Company Market (BRSIX) : Ce fonds investit dans des actions de très petites capitalisations, et ses avoirs actuels ont une capitalisation boursière moyenne de 362 millions de dollars.
Allianz NFJ Small Cap Value Instl (PSVIX) : Ce fonds investit dans des actions de petites capitalisations, et ses avoirs actuels ont une capitalisation boursière moyenne de 2,11 milliards de dollars. Ce fonds se situe vraiment à la frontière entre les petites et moyennes capitalisations.
Vanguard Explorer Fund (VINEX) : Ce fonds investit dans des actions internationales de petite et moyenne capitalisation, et sa capitalisation boursière moyenne est actuellement de 1,863 milliard de dollars.
Aujourd’hui, j’ai grandement simplifié mon portefeuille. Mon exposition aux actions à petite capitalisation provient du fonds de valeur à petite capitalisation de Vanguard (VSIAX).
Le but ici n’est pas de recommander ces fonds ou mon allocation d’actifs. Il s’agit plutôt de montrer les choix que j’ai faits, qui peuvent ou non vous convenir.
Vous devez cependant noter, à partir des informations ci-dessus, que toutes les petites capitalisations ne sont pas créées égales. Il existe des variations dans la taille des entreprises que ces fonds de petites capitalisations possèdent réellement. La capitalisation boursière du fonds Allianz est plusieurs fois supérieure à la capitalisation boursière moyenne du fonds Bridgeway.
Le point est que vous devez regarder la capitalisation boursière moyenne du fonds. Ne vous fiez pas au nom du fonds, car le nom peut être trompeur.
Le risque, mesuré par leur écart-type, peut également varier considérablement d’un fonds à l’autre. L’écart type du fonds Bridgeway est de 13,52 %, tandis que les deux autres fonds ont des écarts types d’environ 10,50 %. Il faut s’y attendre étant donné que Bridgeway investit dans des sociétés nettement plus petites.
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Comment mon allocation se situe-t-elle par rapport aux pros ?
Vous verrez beaucoup d’allocations d’actifs recommandées dans les livres et les articles publiés. En général, pour ceux qui ont au moins 10 ou 20 ans avant la retraite, les allocations suggérées que j’ai vues vont d’environ 10 à 25%.
Par exemple, Bernstein dans The Intelligent Asset Allocator : How to Build Your Portfolio to Maximize Returns and Minimize Risk suggère 15% pour un portefeuille à long terme. Les Bogleheads dans The Bogleheads’ Guide to Investing recommandent 25% alloués aux moyennes et petites capitalisations pour un jeune investisseur, et environ 15% pour nous, les gens d’âge moyen.
Une chose essentielle à garder à l’esprit est que si vous possédez un fonds de petites capitalisations, soyez prêt à perdre de l’argent à court terme. Comme nous l’avons vu avec l’écart-type, ces fonds sont plus volatils que les fonds à grande capitalisation et les fonds obligataires. Donc, sachez à l’avance si vous ne supportez pas la chaleur.
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Dans le prochain article de cette série, nous examinerons la différence entre une action de valeur et une action de croissance.
Voir Répartition d’actifs
Voir Fonds de valeur contre fonds de croissance
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