4 prosentin turvallinen nostoprosentti ei ehkä toimi, kun korkotaso on lähellä nollaa. Tässä on syy.

Sitten kun se kehitettiin 1990-luvulla, turvallisesta nostoprosentista – 4 prosenttia vuodessa – on tullut eräänlainen eläkesuunnittelun kultainen standardi. Perusteorian mukaan tasapainoisen salkun, jossa on sekä osakkeita että joukkovelkakirjalainoja, voidaan odottaa tuottavan riittävästi tuottoa, jotta 4 prosentin vuotuinen nostoprosentti voidaan ylläpitää koko eläkkeelle siirtymisen ajan.

Rahoituskriisin vuoksi

getty

Koska salkun kokonaistuoton odotetaan ylittävän 4 %:n vuotuisen tuoton, eläkkeelle jäävä nauttisi tuloista pelkäämättä rahojensa loppumista.

Strategian kehitti vuonna 1994 William Bengen. Hän takautuvasti testasi teoriaa sisällyttämällä siihen taloudellisesti epävakaita ajanjaksoja, kuten vuosien 1973-1974 laman ja kaksi karhumarkkinaa 1930-luvun suuren laman aikana. Tiedot osoittivat, että rahoitusmarkkinoiden laskusuhdanteista huolimatta 4 prosentin turvallinen nostoprosentti piti pitkällä aikavälillä pintansa.

Viime vuosina ja historiallisen alhaisen korkotason myötä turvallinen nostoprosentti on kuitenkin yhä useammin asetettu kyseenalaiseksi. Loppujen lopuksi jopa Bengenin analyysiin sisältyvien rahoituslaskujen aikana korot olivat huomattavasti korkeammat kuin nyt, ja ne toimivat vastapainona osakekurssien laskulle.

Ovatko strategiaa kohtaan heräävät epäilyt perusteltuja, vai onko kyse lähinnä pelonlietsonnasta COVID-19-viruksen ja sen aiheuttamien taloudellisten häiriöiden taustalta käsin? Ja jos on vakavia epäilyjä, onko eläkeläisille olemassa uskottavia turvallisia nostovaihtoehtoja?

Miten 4 prosentin turvallinen nostoprosentti on toiminut viimeisten kymmenen vuoden aikana

4 prosentin turvallinen nostoprosentti ei ole hyödyllinen ainoastaan eläketulojen ennustamisessa, vaan se toimii myös arvokkaana eläkkeelle siirtymistä koskevana ohjeena.

”Monet asiakkaat ovat siinä uskossa, että he voivat nostaa 8-10 prosenttia, koska heille on kerrottu, että osakemarkkinoiden keskiarvot ovat sitä”, sanoo Tony Liddle, Prosper Wealth Managementin toimitusjohtaja. ”Neljän prosentin sääntö voi olla todellinen silmien avaaja asiakkaille siitä, kuinka paljon rahaa he todella tarvitsevat tileillään jäädäkseen mukavasti eläkkeelle. Mutta vaikka 4 prosentin sääntö on hyvä likimääräinen, se toimii vain asiakkaille, jotka ovat jäämässä eläkkeelle 65-vuotiaana tai sen tienoilla. Ihmiset, jotka haluavat jäädä varhaiseläkkeelle tai jotka haluavat jättää suuren perinnön, huomaavat, että 4 prosentin sääntö on liian yksinkertainen heidän erityissuunnitelmiinsa, eikä sitä pitäisi käyttää edes eläkkeelle jäämisen arvioimiseen, sillä he todennäköisesti jäävät hyvin pieniksi tavoitteistaan.”

Teorian mukaisesti 4 prosentin turvallinen nostoprosentti on osoittautunut jälleen kerran hyväksi viimeisten 10 vuoden aikana. Kyllä, korot ovat laskeneet historiallisen alhaisiksi. Mutta osakemarkkinoiden voitot ovat enemmän kuin kompensoineet nämä vaisut tuotot.

S&P 500 -indeksin tuottojen perusteella viimeisten 10 vuoden aikana 4 prosentin turvallinen nostoprosentti näyttää vakaalta vedolta tulevaisuuteen. Vaikka korot pysyisivät siinä, missä ne nyt ovat, strategiaan luottava eläkeläinen pärjää mainiosti – kunhan osakemarkkinat jatkavat yhteistyötään.

Työskentelyesimerkki viimeaikaisten tuottojen perusteella

Harkitse seuraavaa:

• Yhdysvaltalaisen 10-vuotisen valtion joukkovelkakirjalainan tuotto on hiljattain pyörinyt 0,68 prosentin tuntumassa.
• Elokakuusta 2010 elokuuhun 2020 S&P 500:n keskimääräinen vuosituotto on ollut 14,432 %, kun osingot on sijoitettu uudelleen.

Salkku, jonka klassinen allokaatio on 60 % osakkeita ja 40 % joukkovelkakirjalainoja, tuottaisi keskimääräisen vuosituoton noin 8.9 %.

Miljoonan dollarin eläkesalkun perusteella tämä jakautuu seuraavasti:

• 60 % eli 600 000 dollaria sijoitettuna osakkeisiin S&P 500:n kautta, kun odotettu tuotto on 14,432 %, tuottaisi 86 592 dollarin vuotuisen tuoton.
• 40 % eli 400 000 dollaria sijoitettuna 0,68 %:n tuottoprosentilla varustettuun 10-vuotiseen Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainaan tuottaisi 2 720 dollarin vuotuiset tulot. (Arvopaperin keskimääräinen tuotto viimeisten 10 vuoden ajalta olisi ollut hieman yli 2 %, mutta oletamme, että nykyinen korko on se, joka lukitaan seuraaviksi 10 vuodeksi.)
• Miljoonan dollarin eläkemunan kokonaistuotto on 89 312 dollaria eli hieman yli 8,9 %.

8,9 %:n tuotolla – ja olettaen, että osakemarkkinat jatkavat nousujohteista menoaan koko eläkeaikasi ajan – voit helposti nostaa 4 % vuodessa. Ja sinulle jää vielä niin paljon tuottoa jäljelle, että keskimääräinen vuotuinen kasvuvauhti lähentelee 5 %:a. Se on reilusti yli nykyisen noin 2 prosentin inflaatiotavoitteen, mikä tarkoittaa, että salkkusi kasvaa reaalisesti.

Mutta onko tämä liian optimistinen skenaario? Onhan osakkeiden yli 14 prosentin tuotto viime vuosikymmenen aikana ollut korkeampi kuin 90 vuoden keskiarvo, joka on 10 prosenttia. Vuosikymmenen kestänyt osakkeiden vaisu tuotto yhdessä erittäin matalien korkojen kanssa saattaa vaarantaa strategian seuraavalla vuosikymmenellä.

Korkonäkymät tuskin muuttuvat lähiaikoina – ja saattavat jopa huonontua

Korot ovat porrastetusti laskeneet jo useita vuosia. Yleinen oletus saattaa olla, että matalat korot ovat tilapäinen ilmiö, jonka ensisijaisena tavoitteena on elvyttää taloutta. Matalat korot näyttävät kuitenkin yhä pysyvämmiltä. Se ei lupaa hyvää eläkeläisille, varsinkaan niille, joilla on konservatiivisempi sijoitusprofiili.

Liittovaltion keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell on jo nyt vahvistanut, että Fed pitää korot lähellä nollaa vuoteen 2023 asti. Tämä lisää todennäköisyyttä, että 10-vuotisen valtion joukkovelkakirjalainan – ja muiden kiinteätuottoisten arvopapereiden – tuotto ei todennäköisesti nouse paljon siitä, missä se on nyt. Käännös: korkopapereiden koroilla ei ole merkittävää vaikutusta eläkesalkun tuottoihin.

Tilanne voi jopa muuttua selvästi huonommaksi, jos Fed harjoittaa negatiivisten korkojen politiikkaa. Vaikka se voi tuntua mahdottomalta juuri nyt, on tärkeää ymmärtää, että alle 1 prosentin korot tuntuivat yhtä mahdottomilta vielä muutama vuosi sitten, mutta tässä sitä nyt ollaan.

”Yhdysvaltain Fed on toistaiseksi vastustanut korkojen laskemista alle nollan”, varoitti Forbesin kirjoittaja Vineer Bhansali. ”Mielestäni on vain ajan kysymys, milloin joko Fedin nykyinen puheenjohtaja Jerome Powell tai häntä seuraava ilmoittaa negatiivisista koroista Yhdysvalloissa, ei siksi, että he haluaisivat, vaan siksi, että heidän on pakko… Massiivinen rahamäärä, joka heitetään globaalisti talouteen ja markkinoille, johtaa tähän negatiiviseen korkotulokseen pienimmän vastuksen polkuna ja tahattomana seurauksena liiasta likviditeetistä kaikissa oikeissa – ja kaikissa väärissä – paikoissa.”

Negatiiviset korot ovat ainakin tässä vaiheessa vielä spekulaatiota. Niitä ei kuitenkaan voi myöskään väheksyä, kun pitkän aikavälin sijoittaminen, erityisesti eläkkeelle siirtymistä varten, on vaakalaudalla.

Painajaisskenaario nykyisille eläkeläisille

Jos korot todellakin pysyvät nykyisillä historiallisen alhaisilla tasoilla tai muuttuvat täysin negatiivisiksi, pysyykö 4 prosentin turvallinen kotiutusprosentti jatkossakin luotettavana?

Yksisilmäisin komplikaatio on matalien tulotuottojen vastapainoksi. Se edellyttää, että eläkeläiset panostavat entistä enemmän riskipitoisempiin osakesijoituksiin. Kun aiemmin sijoittajat suosivat osakkeita työvuosiensa aikana ja siirtyivät eläkkeelle siirtyessään turvallisempiin korkosijoituksiin, suuresta osakeomistuksesta on tullut käytännössä vaatimus.

”Nykyisessä alhaisen korkotuoton ympäristössä salkun tuotto-odotukset heikkenevät”, toteaa Michael Frick Avalon Capital Advisors -yhtiöltä Irvinessä Kaliforniassa.

”Siksi asiakkaat saattavat allokoida enemmän osakkeisiin, jotka voivat tukea vuotuista 4 prosentin nostoprosenttia – mutta suuremmalla riskillä, joka saattaa ylittää asiakkaan riskinsietokyvyn.”

William Bengenin tutkimus perustui 55 prosentin osakeallokaatioon eläkkeelle siirtyessä, jopa 75 prosenttiin. Se on reilusti yli monien eläkeläisten riskinsietokyvyn.

”Joillekin sijoittajille”, Frick jatkaa, ”4 prosentin vuotuinen nostoprosentti saattaa olla liikaa tai liian vähän riippuen heidän yksilöllisistä taloudellisista tekijöistään, kuten elinkustannuksista, velanhoitokuluista, salkun allokaatiosta ja eläkkeelle jäämisen säästäväisyydestä. Lisäksi elinkustannukset ja salkun tuotto eivät yleensä pysy vakiona edes eläkevuosina. Niinpä jäykän 4 prosentin nostoprosentin käyttäminen sijoitussalkusta, jonka vuotuinen tuotto vaihtelee, vaihtelevien elinkustannusten kattamiseksi ei välttämättä ole paras lähestymistapa.”

Frick suosittelee 4 prosentin turvallista nostoprosenttia vain lähtökohdaksi, jota voidaan muuttaa kunkin eläkeläisen yksilöllisten olosuhteiden perusteella.

Sijoitusyhdistelmän laajentaminen matalien korkojen kiertotienä

Tähän mennessä olemme keskustelleet Yhdysvaltain 10-vuotisen valtion joukkovelkakirjalainan korkotuotoista, mikä on sopusoinnussa Williams Bengenin tutkimuksen kanssa. Se on turvallinen, konservatiivinen korkosijoitus, joka sopii hyvin nykyisen eläkeläisen salkkuun. Loppujen lopuksi monet eläkeläiset pitävätkin täysin turvallisia sijoituksia, kuten talletustodistuksia, joiden tuotot ovat myös historiallisesti alhaiset.

Mutta kun korot ovat niin alhaiset kuin ne nyt ovat, eläkeläisten on ehkä katsottava muuallekin kuin valtion velkakirjoihin ja CD-tileihin. On olemassa tuloa tuottavia sijoituksia ja korkotuottoekvivalentteja, jotka tuottavat korkeampia tuottoja, mutta joihin liittyy myös riskielementti. Useimmissa tapauksissa tämä riski on kuitenkin pienempi kuin luottaessa ensisijaisesti pelkkään osakkeiden arvonnousuun.

”Onneksi fiksuilla eläkeläisillä on hajautettuja salkkuja, joissa on positiivista tuottoa tuottavia omaisuusluokkia. Monet ovat selvinneet aiemmista taloudellisista myrskyistä hyvin keskinumeroisilla tuotoilla”, raportoi Tom Diem, Certified Financial Planner Diem Wealth -yhtiössä Fort Waynessa Indianassa. ”Nykyään monet eläkeläiset ovat kiinnostuneita kiinteistä annuiteeteista. Ajatuksena on voittaa pankki ja saada mahdollisuus vastata inflaatiota plus yksi prosentti. Jotkut ovat kiinnostuneita osinkoa maksavista osakkeista, eikä ole vaikeaa löytää ryhmää tai indeksiä, jonka nykyinen tuotto on yli 3 prosenttia tätä kirjoitettaessa. Molempiin ideoihin liittyy riski. Annuiteeteilla on korkoriski, jos korot nousevat, ja osinko-osakkeilla on edelleen markkinariski. Tämän vuoksi työskentely neuvonantajan kanssa voi maksaa omat osinkonsa. Neuvonantajasi pitäisi pystyä rakentamaan salkku, joka sopii riskinsietokykyysi ja tarjoaa samalla tarvittavaa likviditeettiä.”

Kiinteän tuoton muu tehtävä salkussa

Diem nostaa esiin myös asian, joka usein jätetään huomiotta eläkesalkkujen kiinteän tuoton allokaatioissa: salkun likviditeetin.

”Nykypäivän eläkeläisen on ajateltava salkkunsa hallintaa koko eläkkeelle siirtymisen ajan eikä vain tämänhetkistä tilannekuvaa”, Diem jatkaa. ”Ajatellaanpa kunnianarvoisaa 60/40-osake- ja korkosijoitusyhdistelmää. Korkosijoituksissa on yksinään useiden vuosien nostot ja inflaatio. Pitkittyneessä markkinoiden laskusuhdanteessa salkun tasapainottamiseen jäisi lisävaroja.”

Tämän näkemyksen perusteella eläkesalkun korkosijoitusallokaatiossa on kyse paljon muustakin kuin vain tuoton tuottamisesta. Sillä olisi myös kriittinen tehtävä, jotta eläkeläinen voisi rakentaa pahoinpidellyn salkun uudelleen markkinoiden vakavan laskun jälkeen.

Dynaamiset nostostrategiat – käyttökelpoinen vaihtoehto?

Dynaamisia nostostrategioita ehdotetaan usein parhaaksi vaihtoehdoksi 4 prosentin turvalliselle nostoprosentille. Mutta vaikka sen avulla voidaan estää eläkeläisiä ylittämästä säästöjään, sen tuottama tulovirta on paljon vähemmän ennustettavissa.

”Uskon, että 4 prosentin nostostrategia voi yhä toimia, mutta sitä voi olla vaikeampi saavuttaa, kun kiinteät tulot ovat niin alhaiset”, neuvoo Jonathan P. Bednar, II, CFP, Paradigm Wealth Partners -yrityksestä Knoxvillessä, Tennesseessä. ”Käytän yrityksessämme mielelläni dynaamisia nostostrategioita. Näin voit asettaa 4 prosentin alkuperäisen nostostrategian, hypoteettisesti 40 000 dollaria miljoonan dollarin tilille, mutta se tarjoaa joustavuutta muuttaa sitä markkinoiden mukaan.”

Bednar jatkaa: ”Jos markkinoilla on pitkäaikainen laskusuhdanne, meidän pitäisi säätää nostoprosentti alaspäin esimerkiksi 3,5 prosenttiin TAI jos markkinat nousevat, sinulla on mahdollisuus nostaa se 4,5 prosenttiin. Jos markkinat jatkavat laskuaan, voit joutua leikkaamaan taas 3 prosenttiin tai päinvastoin. Ajatus tarjoaa joitakin ”suojakaiteita”, jotta markkinoiden noustessa ja laskiessa sinulla on käytössäsi strategia, jonka avulla voit mukauttaa menojasi ja nostojasi dynaamisella tavalla, jotta voit ylläpitää salkun arvoa mukavana ja täydentää eläketulotarpeitasi.”

Dynaamisella säästöjen nostostrategialla on varmasti enemmän joustavuutta heikosti kehittyvillä markkinoilla. Mutta kun korot ovat niin alhaiset kuin ne ovat, miten eläkeläiset voisivat sopeutua riittävästi joko pitkään pysähtyneillä markkinoilla tai pitkittyneillä laskusuhdanteilla?

Vaihtoehdot voivat olla rajoitetumpia ja monimutkaisempia kuin aiemmin.

Loppuajatuksia

Vaikkakin on totta, että osakkeet ovat tarjonneet keskimääräisen 10 prosentin vuotuisen tuoton aina 1920-luvulle asti, on ollut kokonaisia vuosikymmeniä, jolloin näin ei ole ollut. Jos koemme samanlaisen jakson yhdessä lähes olemattomien korkojen kanssa, eläkeläisten voi olla pakko harkita luopumista nostoista yrittäessään säilyttää eläkepääoman. Vaikka on totta, että olemme kokeneet menneisyydessä karhumarkkinoita, jopa pitkittyneitä, sitä ei ole koskaan tapahtunut yhdessä alle 1 prosentin korkojen kanssa.

Taloutta uhkaavien epävarmuustekijöiden, jotka johtuvat COVID-19:stä, ja liittovaltion keskuspankin käyttämien poikkeuksellisten strategioiden vuoksi olemme saattaneet siirtyä kartoittamattomalle alueelle.

Koska ei voi mitenkään tietää, mitä tulevaisuus tuo mukanaan, parhaana strategiana kannattaa pitää joustavuutta.

Varautukaa pahimpaankin mahdolliseen tilanteeseen. Pidä eläkesalkkusi ulkopuolella riittävästi käteisvaroja, jotta voit kattaa elinkustannuksesi erityisen huonona rahoitusmarkkinavuonna. Laajenna myös korkotuottohorisonttiasi annuiteetteihin ja korkean osinkotuoton osakkeisiin, jotka tarjoavat korkeampaa tuottoa kuin valtiovarainministeriön arvopaperit ja CD:t.

Mutta ehkä kaikkein tärkeintä on, että älä joudu paniikkiin! Neljän prosentin turvallinen nostoprosentti on osoittautunut tehokkaaksi tähän asti. Vaikka se hajoaisi joksikin aikaa, se osoittautuu todennäköisesti vain väliaikaiseksi. Olemme keskellä epätavallista aikaa historiassa, mutta kaikki tällaiset jaksot palaavat lopulta johonkin, joka näyttää normaalilta. Ja kun on kyse eläkesuunnittelusta, pitkäaikainen on aina tärkeämpää kuin lyhytaikaiset notkahdukset.

Seuraa minua Twitterissä tai LinkedInissä. Tutustu verkkosivuihini tai muihin töihini täällä.