Capitalización grande frente a capitalización media frente a capitalización pequeña… ¿cuál es la diferencia? Además, ¿por qué es importante para un plan de asignación de activos y una cartera bien diversificada?
Estas son preguntas importantes que todo inversor debe responder. Así que, en primer lugar, vamos a hablar de la capitalización del mercado. Después, hablaremos de por qué es importante.
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Tabla de contenidos:
Capitalización del mercado
La capitalización del mercado (o market cap, para abreviar) es el valor de todas las acciones en circulación de una corporación.
Por ejemplo, supongamos que una empresa tiene 1 millón de acciones en circulación. Si cada acción se negocia a 100 dólares por acción, la capitalización bursátil de la empresa es de 100 millones de dólares.
Para poner esto en perspectiva, la empresa con la mayor capitalización bursátil a día de hoy es Apple, que tiene una capitalización bursátil de más de 800.000 millones de dólares (sí, eso es mil millones con B). En cambio, las empresas más pequeñas del S&P 500 tienen una capitalización de mercado de apenas un par de miles de millones. Y hay muchísimas empresas públicas con una capitalización de mercado inferior a 1.000 millones de dólares.
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Ahora, ¿por qué es importante? Bueno, la historia nos dice que, en general, invertir en empresas más pequeñas es más arriesgado que invertir en empresas más grandes.
Eso parece sensato. Las empresas más pequeñas no tienen los recursos financieros de muchas empresas más grandes para capear una tormenta financiera. Además, los productos o servicios de las empresas más pequeñas a menudo no han sido probados.
Como hemos visto en el caso de las acciones frente a los bonos, el mayor riesgo que conlleva la inversión en empresas más pequeñas se ha traducido, históricamente, en una mayor rentabilidad. Entre 1926 y 1998, por ejemplo, las acciones de las grandes empresas tuvieron una rentabilidad anualizada del 11,22%, mientras que las acciones de las pequeñas empresas disfrutaron de una rentabilidad anualizada del 12,18%.
Si cree que esta diferencia de casi el 1% no es tanto, consulte Cómo medio porcentaje puede arruinar su jubilación.
Tamaño de la capitalización del mercado
Entonces, ¿qué es la gran capitalización? ¿Qué es la pequeña capitalización?
Todo esto sigue dejando abierta una cuestión importante: ¿Cómo de grande (o pequeña) debe ser una empresa para ser considerada una acción de gran capitalización (o de pequeña capitalización)?
Pues bien, no hay una única respuesta a esto.
Morningstar considera el 5% más grande de los valores de su base de datos como de gran capitalización, el siguiente 15% como de mediana capitalización, y el 80% restante como de pequeña capitalización. Morningstar utiliza el conocido y cómodo Style Box para indicar la capitalización de mercado de una acción individual o de un fondo de inversión.
Aquí hay otra división comúnmente utilizada de la capitalización de mercado, que divide el tamaño de una empresa en seis categorías:
- Mega Cap: $200+ mil millones
- Big/Large Cap: 10 – 200 mil millones de dólares
- Mid Cap: 2 – 10 mil millones de dólares
- Small Cap: 300 millones de dólares – 2 mil millones de dólares
- Micro Cap: 50 – 300 millones de dólares
- Nano Cap: <50 millones de dólares
Rendimiento de la pequeña capitalización
Ahora que entendemos la capitalización del mercado, la siguiente pregunta es cómo debemos invertir nuestro dinero. Muchos profesionales de la inversión recomiendan que los inversores inclinen su cartera hacia los valores de pequeña capitalización.
Recientemente, entrevisté a Paul Merriman. Paul ha hecho un gran trabajo sobre la asignación de activos, incluyendo su Ultimate Buy and Hold Portfolio. Recomienda el valor de pequeña capitalización.
¿Por qué? Las acciones de valor de pequeña capitalización han disfrutado históricamente de mayores rendimientos que la mayoría de las otras clases de activos.
Como ejemplo, comparemos una cartera 100% del índice S&P 500 con una que mueve el 10% a un índice de valor de pequeña capitalización. Utilizando Portfolio Visualizer, desde 1972 hasta hoy, la cartera con un 10% de valor de pequeña capitalización superó a una cartera del índice S&P 500 en 50 puntos básicos. Sorprendentemente, la desviación estándar de las dos carteras es casi idéntica.
Escuche mi entrevista con Paul Merriman:
Por supuesto, las pequeñas capitalizaciones son más arriesgadas si se evalúan de forma aislada.
La desviación estándar del índice S&P 500 de Vanguard es del 7,35%, según Morningstar, mientras que el fondo Small Cap Index de Vanguard tiene una desviación estándar del 12,21%.
Como recordatorio, la desviación estándar nos dice que aproximadamente dos tercios de los rendimientos anuales de una inversión caerán en algún lugar entre su rendimiento medio menos su desviación estándar, por un lado, y su rendimiento medio más su desviación estándar, por otro.
Usando los números anteriores, dos tercios de los rendimientos del S&P 500 caerán entre el 3,87% (11,22 – 7,35) y el 18,57% (11,22 + 7,35). En cambio, dos tercios de los rendimientos del fondo indexado Small Cap caerán entre el -,03% (12,18 – 12,21) y el 24,39% (12,18 + 12,21). Por lo tanto, cuanto mayor sea la desviación estándar, mayor será la volatilidad que se puede esperar de la inversión.
La desviación estándar no es tan significativa cuando se aplica a una clase de activos específica. Más bien, deberíamos considerar la desviación estándar, si acaso, en nuestras carteras en su conjunto. Y aquí, añadir una cantidad razonable de valor de pequeña capitalización no aumenta significativamente la volatilidad de una cartera.
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Mis inversiones en valores de pequeña capitalización
Entonces, ¿qué significa esto para la asignación de activos?
Mi enfoque ha sido invertir alrededor del 10% de mi cartera en un fondo de índice de valor de pequeña capitalización. La idea es beneficiarse de lo que espero que sean los mayores rendimientos de las pequeñas capitalizaciones, pero sin excederme y aumentar en gran medida el riesgo de mi cartera global.
En un momento dado, dividí mis pequeñas capitalizaciones en tres fondos:
Bridgeway Ultra-Small Company Market (BRSIX): Este fondo invierte en valores de muy pequeña capitalización, y sus participaciones actuales tienen una capitalización de mercado media de 362 millones de dólares.
Allianz NFJ Small Cap Value Instl (PSVIX): Este fondo invierte en valores de pequeña capitalización, y sus participaciones actuales tienen una capitalización de mercado media de 2.110 millones de dólares. Este fondo está realmente en la frontera entre la pequeña capitalización y la mediana capitalización.
Vanguard Explorer Fund (VINEX): Este fondo invierte en valores internacionales de pequeña y mediana capitalización, y su capitalización de mercado media es actualmente de 1.863 millones de dólares.
Actualmente, he simplificado mucho mi cartera. Mi exposición a los valores de pequeña capitalización proviene del fondo de valor de pequeña capitalización de Vanguard (VSIAX).
No se trata de recomendar estos fondos o mi asignación de activos. Más bien, se trata de mostrar las opciones que he tomado, que pueden o no ser apropiadas para usted.
Sin embargo, debe tener en cuenta, a partir de la información anterior, que no todas las acciones de pequeña capitalización son iguales. Hay variación en el tamaño de las empresas que estos fondos de pequeña capitalización realmente poseen. La capitalización de mercado del fondo Allianz es varias veces mayor que la capitalización de mercado media del fondo Bridgeway.
La cuestión es que hay que fijarse en la capitalización de mercado media del fondo. No se fíe del nombre del fondo, ya que el nombre puede ser engañoso.
El riesgo, medido por su desviación estándar, también puede variar significativamente de un fondo a otro. La desviación estándar del fondo Bridgeway es del 13,52%, mientras que los otros dos fondos tienen desviaciones estándar de alrededor del 10,50%. Esto es de esperar dado que Bridgeway invierte en empresas significativamente más pequeñas.
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¿Cómo se compara mi asignación con la de los profesionales?
Verá muchas asignaciones de activos recomendadas en libros y artículos publicados. En general, para aquellos que tienen al menos 10 o 20 años antes de la jubilación, las asignaciones sugeridas que he visto oscilan entre el 10 y el 25%.
Por ejemplo, Bernstein en The Intelligent Asset Allocator: How to Build Your Portfolio to Maximize Returns and Minimize Risk sugiere un 15% para una cartera a largo plazo. Los Bogleheads, en The Bogleheads’ Guide to Investing, recomiendan asignar un 25% a la mediana y pequeña capitalización para un inversor joven, y alrededor de un 15% para nosotros, los de mediana edad.
Una cosa fundamental que hay que tener en cuenta es que si se posee un fondo de pequeña capitalización, hay que estar preparado para perder algo de dinero a corto plazo. Como hemos visto por la desviación estándar, estos fondos son más volátiles que los de gran capitalización y los de bonos. Así que, sepa de antemano si no puede soportar el calor.
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En el próximo artículo de esta serie, veremos la diferencia entre una acción de valor y una de crecimiento.
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