Jednym z głównych powodów, dla których AT&T Corporation postanowiła wydzielić swoją działalność w zakresie produkcji sprzętu, było umożliwienie jej czerpania zysków ze sprzedaży konkurencyjnym dostawcom usług telekomunikacyjnych; klienci ci wcześniej wykazywali niechęć do zakupu od bezpośredniego konkurenta. Bell Labs przyniosło prestiż nowej firmie, a także dochody z tysięcy patentów.
W momencie wydzielenia Lucent znajdował się pod kierownictwem Henry’ego Schachta, który został sprowadzony, aby nadzorować jego przejście z ramienia AT&T w niezależną korporację. Richard McGinn, który pełnił funkcję prezesa i dyrektora operacyjnego, zastąpił Schachta na stanowisku dyrektora generalnego w 1997 roku, podczas gdy Schacht pozostał prezesem zarządu. Lucent stał się „ulubieńcem” społeczności inwestycyjnej pod koniec lat 90-tych, a jego cena po podziale (split-adjusted spinoff price) wynosząca 7,56 USD za akcję wzrosła do 84 USD. Kapitalizacja rynkowa osiągnęła poziom 258 miliardów USD i była w tym czasie najczęściej posiadaną spółką z 5,3 milionami akcjonariuszy.
W 1997 roku Lucent nabył lidera rynku poczty głosowej Octel Communications Corporation z siedzibą w Milpitas za 2,1 miliarda USD, co natychmiast uczyniło Business Systems Group rentowną. Do 1999 roku akcje Lucenta nadal rosły i w tym samym roku Lucent nabył Ascend Communications, producenta sprzętu komunikacyjnego z siedzibą w Alameda w Kalifornii, za 24 miliardy USD. Lucent prowadził rozmowy w sprawie przejęcia Juniper Networks, ale zamiast tego zdecydował się na budowę własnych routerów.
W 1997 roku Lucent nabył firmę Livingston Enterprises Inc. za 650 mln USD w akcjach. Firma Livingston była najbardziej znana ze stworzenia protokołu RADIUS i produktu PortMaster, który był szeroko stosowany przez dostawców usług internetowych dial-up.
W 1995 roku Carly Fiorina kierowała operacjami korporacyjnymi. Na tym stanowisku podlegała dyrektorowi generalnemu firmy Lucent, Henry’emu B. Schachtowi. Odegrała kluczową rolę w planowaniu i realizacji pierwszej oferty publicznej z 1996 roku udanej strategii wprowadzenia akcji i firmy na rynek. Pod jej kierownictwem wydzielenie przyniosło 3 miliardy USD.
Później w 1996 roku Fiorina została mianowana prezesem sektora produktów konsumenckich Lucenta, podlegając prezesowi i dyrektorowi operacyjnemu Richowi McGinnowi. W 1997 roku została mianowana prezesem grupy ds. globalnej działalności usługowej Lucenta o wartości 19 mld USD, nadzorując marketing i sprzedaż dla największego segmentu klientów firmy. W tym samym roku Fiorina stanęła na czele wartej 2,5 miliarda dolarów spółki joint venture pomiędzy działem komunikacji konsumenckiej Lucenta i Royal Philips Electronics, pod nazwą Philips Consumer Communications (PCC). Celem przedsięwzięcia było doprowadzenie obu firm do pierwszej trójki w technologii, dystrybucji i rozpoznawalności marki.
Ostatecznie, projekt zmagał się i rozwiązał się rok później po tym, jak zdobył tylko 2% udziału w rynku telefonów komórkowych. Straty były na 500 milionów dolarów na sprzedaży 2,5 miliardów dolarów. W wyniku nieudanego joint venture, Philips ogłosił zamknięcie jednej czwartej z firmy 230 fabryk na całym świecie, a Lucent zamknął swoją część bezprzewodowych słuchawek przedsięwzięcia. Analitycy sugerowali, że niepowodzenie joint venture było spowodowane połączeniem problemów technologicznych i zarządczych. Po zakończeniu joint venture, PCC wysłał 5.000 pracowników z powrotem do Philipsa, z których wiele zostało zwolnionych, a 8.400 pracowników z powrotem do Lucent.
Pod Fiorina, firma dodała 22.000 miejsc pracy i przychody wydawały się rosnąć z 19 mld USD do 38 mld USD. Jednak prawdziwą przyczyną wzrostu sprzedaży Lucenta pod rządami Fioriny było pożyczanie pieniędzy własnym klientom. Według magazynu Fortune: „W zgrabnej magii księgowej, pieniądze z pożyczek zaczęły pojawiać się w rachunku zysków i strat Lucenta jako nowy przychód, podczas gdy niebezpieczny dług został schowany w bilansie jako rzekomo solidny składnik aktywów”. Cena akcji Lucenta wzrosła 10-krotnie.
Na początku 2000 roku „prywatna bańka” Lucenta pękła, podczas gdy konkurenci, tacy jak Nortel Networks i Alcatel, nadal mieli się dobrze; minie wiele miesięcy, zanim pęknie pozostała część bańki przemysłu telekomunikacyjnego. Wcześniej Lucent miał 14 kwartałów z rzędu, w których przekroczył oczekiwania analityków, co doprowadziło do wysokich oczekiwań na 15 kwartał, kończący się 31 grudnia 1999 roku. 6 stycznia 2000 r. firma Lucent po raz pierwszy ogłosiła, że nie dotrzymała swoich kwartalnych szacunków. Prezes Rich McGinn ogłosił, że w tym kwartale Lucent napotkał szczególne problemy – w tym zakłócenia w działalności związanej z sieciami optycznymi – i odnotował płaskie przychody oraz duży spadek zysków. To spowodowało gwałtowny spadek akcji o 28%, co zmniejszyło kapitalizację rynkową firmy o 64 miliardy dolarów. Kiedy później ujawniono, że firma stosowała podejrzane praktyki księgowe i sprzedażowe, aby wygenerować niektóre ze swoich wcześniejszych wyników kwartalnych, Lucent wypadł z łask. Mówiło się, że „Rich McGinn nie mógł pogodzić się z upadkiem Lucenta po jego wczesnych triumfach”. Sam kiedyś opisał siebie jako narzucającego swoim menedżerom „zuchwałe” cele, wierząc, że naciąganie wyników przyniesie wymarzone rezultaty. Henry Schacht bronił kultury korporacyjnej, którą stworzył McGinn, a także zauważył, że McGinn nie sprzedał żadnych akcji Lucenta podczas pełnienia funkcji CEO. W listopadzie 2000 r. firma ujawniła Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, że w trzecim kwartale 2000 r. popełniła błąd księgowy o wartości 125 milionów dolarów, a w grudniu 2000 r. poinformowała, że zawyżyła przychody za ostatni kwartał o prawie 700 milionów dolarów. Chociaż nie stwierdzono żadnych uchybień z jego strony, McGinn został zmuszony do rezygnacji ze stanowiska dyrektora generalnego, a jego miejsce zajął tymczasowo Schacht. Następnie dyrektor finansowy firmy, Deborah Hopkins, opuściła firmę w maju 2001 roku, a akcje Lucenta kosztowały 9,06 USD, podczas gdy w momencie, gdy została zatrudniona, ich wartość wynosiła 46,82 USD.
W 2001 roku Lucent i Alcatel prowadziły rozmowy na temat fuzji, w wyniku której Lucent zostałby przejęty po aktualnej cenie rynkowej bez premii; siedziba nowo połączonego podmiotu znajdowałaby się w Murray Hill. Negocjacje te załamały się jednak, gdy Schacht nalegał na równy podział 7-7 w zarządzie połączonej firmy, podczas gdy dyrektor naczelny Alcatela Serge Tchuruk chciał 8 z 14 miejsc w zarządzie dla Alcatela ze względu na jego silniejszą pozycję. Niepowodzenie rozmów w sprawie fuzji spowodowało załamanie się kursu akcji firmy Lucent i do października 2002 roku kurs akcji osiągnął najniższy poziom 55 centów za akcję.
Patricia Russo, wcześniej EVP of the Corporate Office firmy Lucent, która następnie odeszła do Eastman Kodak, aby pełnić funkcję COO, została mianowana stałym prezesem i dyrektorem generalnym firmy Lucent w 2002 roku, zastępując Schachta, który pozostał w zarządzie.
W kwietniu 2000 roku Lucent sprzedał swoją jednostkę Consumer Products firmie VTech oraz Consumer Phone Services. W październiku 2000 roku Lucent wydzielił swoją jednostkę Business Systems do firmy Avaya, Inc, a w czerwcu 2002 roku wydzielił swój oddział mikroelektroniki do firmy Agere Systems. Wydzielenie działów Enterprise Networking i Wireless, kluczowych dla rozwoju branży od 2003 roku, oznaczało, że Lucent nie miał już możliwości obsługi tego rynku.
Lucent został zredukowany do 30 500 pracowników, z około 165 000 pracowników u szczytu swojej potęgi. Zwolnienia tak wielu doświadczonych pracowników oznaczały, że firma była osłabiona i nie była w stanie odbudować swojej pozycji, gdy rynek ożywił się w 2003 roku. Na początku 2003 roku wartość rynkowa Lucenta wynosiła 15,6 miliarda dolarów (w tym 6,8 miliarda dolarów bieżącej wartości dwóch firm, które Lucent niedawno wydzielił, Avaya i Agere Systems), co czyniło akcje warte około 2,13 dolara, daleko od szczytowej wartości bańki dotcomowej wynoszącej około 84 dolary, kiedy Lucent był wart 258 miliardów dolarów.
Lucent kontynuował działalność w obszarach przełączania telefonów, sieci optycznych, sieci danych i sieci bezprzewodowych.
Dnia 2 kwietnia 2006 roku Lucent ogłosił umowę o połączeniu z firmą Alcatel, która była 1,5 raza większa od Lucenta. Serge Tchuruk został prezesem niewykonawczym, a Russo pełnił funkcję dyrektora generalnego nowo połączonej firmy, Alcatel-Lucent, do czasu, gdy obaj zostali zmuszeni do rezygnacji pod koniec 2008 roku. Fuzja nie przyniosła oczekiwanych efektów synergii i doszło do znacznych odpisów aktualizujących wartość aktywów Lucenta, które nabył Alcatel.
.