FINANCIËLE-DIENSTENINDUSTRIE. Tot de jaren zeventig bestond de financiële dienstensector uit een paar welomschreven en afzonderlijke bedrijfstakken die in geld handelden. Hiertoe behoorden banken en spaar- en kredietverenigingen voor persoonlijk sparen, betaalrekeningen en hypotheken; makelaarskantoren, zoals Merrill Lynch, voor beleggingen in aandelen, obligaties en beleggingsfondsen; en creditcardmaatschappijen, zoals Visa USA of MasterCard International, voor consumptief krediet.
De neergang van banken
Beginnend in de jaren zeventig nam de winstgevendheid van banken af, grotendeels als gevolg van federale regelgeving die banken beperkte in het aanbieden van de verscheidenheid aan producten, zoals verzekeringen, beleggingsfondsen, en aandelen, die hun minder streng gecontroleerde concurrenten aanboden. De geleidelijke verschuiving van banken als het centrum van de Amerikaanse financiële dienstensector vond plaats tussen 1973 en 1979, toen de Organisatie van Olie-exporterende Landen (OPEC) de olieprijzen dramatisch verhoogde, wat leidde tot een inflatie met dubbele cijfers tegen het einde van het decennium. Als gevolg daarvan verloren beleggers met spaarrekeningen die de door de federale overheid opgelegde rente van 5,25 procent kregen, geld. De inflatie ging gepaard met de opkomst van beleggingsmaatschappijen die de consument geldmarktbeleggingsfondsen aanboden, waardoor de gemiddelde belegger een marktrente kon verdienen. Onderlinge fondsen waren ook een veilig instrument, omdat ze hoofdzakelijk werden belegd in hoogrentende federale effecten en depositocertificaten (CD’s). Onderlinge fondsen groeiden doordat kleine beleggers, gelokt door de enorme winsten op de aandelenmarkt in de jaren tachtig, op zoek gingen naar manieren om een rendement te behalen dat hoger lag dan het inflatiepercentage. De verschuiving naar beleggingsfondsen heeft de Amerikaanse banken zwaar getroffen. In de jaren tussen 1977 en 1981 gingen consumenten van een investering van $ 3,9 miljard naar een investering van $ 181,9 miljard in beleggingsfondsen in plaats van hun geld op de bank te zetten.
Nog steeds gebruikten veel Amerikanen hun lokale banken voor routinecontroles en -sparen. Maar de bankactiva bleven dalen; in 1960 hadden banken 34 procent van de totale activa van de Amerikanen in handen. Tegen 1989 was dat cijfer gedaald tot 26 procent. In de tussentijd hadden consumenten een aantal alternatieven voor conventionele spaarrekeningen, waaronder cd’s en geldmarktfondsen, die beide een hogere rente opleverden dan standaard spaarrekeningen.
Ondanks de ongeveer 1.295 bankfaillissementen tussen 1985 en 1992, verklaarden voorstanders van het bankwezen dat de industrie effectief concurreerde op de nieuwe concurrerende markt voor financiële diensten. Hoewel de traditionele activiteiten van banken, het in ontvangst nemen van deposito’s en het verstrekken van leningen, waren afgenomen, maakten andere diensten het verlies meer dan goed, hetgeen resulteerde in recordwinsten in 1992 en 1993. Om concurrerend te blijven, maakten de banken gebruik van de mazen in de Glass-Steagall Banking Act van 1933, die hun activiteiten sterk aan banden legde. In de jaren tachtig en negentig reageerden banken op de concurrentie door geldmarkt- en beleggingsfondsen te verkopen, hypotheek- en financieringsdochters op te richten en een enorm netwerk van geldautomaten op te zetten.
De diversificatie van de financiële dienstensector
Tegen het midden van de jaren negentig waren veel waarnemers van mening dat de banksector en andere bedrijven die financiële diensten aanboden, niet langer duidelijk gedefinieerde, afzonderlijke entiteiten waren. Nu convergeerden banken, verzekeringsmaatschappijen en makelaarskantoren. Verzekeringsgigant Prudential kocht makelaarskantoren om Prudential-Bache te vormen, en traditionele Wall Street-spelers als Merrill Lynch begonnen rekeningen aan te bieden waarmee klanten hun bankzaken konden regelen.
Analisten zijn het niet eens over de effecten die deze veranderingen hebben gehad op het Amerikaanse financiële landschap. Tegen het begin van de jaren negentig geloofden sommigen dat de Verenigde Staten een bankloze maatschappij aan het worden was, met bedrijven als Ford Motor Company, General Electric en General Motors die leningen aan bedrijven en kredieten aan consumenten konden aanbieden, alle financiële diensten die voorheen waren voorbehouden aan banken en spaarbanken.
Credit Cards
In 1995 werden Amerikanen geconfronteerd met een verbijsterende reeks keuzes voor zelfs de meest routinematige financiële transacties. Creditcards werden steeds populairder, met alleen al in 1993 aankopen ter waarde van $ 480 miljard. Kredietkaarten die werden aangeboden door een steeds groeiend aantal bedrijven en verenigingen gaven premies en bonussen als consumenten hun kaarten gebruikten. Wie bijvoorbeeld de GM MasterCard of Visa gebruikte, kon een krediet krijgen voor zijn volgende auto-aankoop bij General Motors; houders van een Exxon Visa-kaart konden 3 procent terugkrijgen van elke benzine-aankoop bij een Exxon-station. Andere kredietkaarten boden frequent flyer miles en donaties aan liefdadigheidsinstellingen aan. Andere bedrijven die creditcards uitgaven, waren onder meer Sears, AT&T, Chrysler en Ford Motor Company. Creditcards zijn goed voor 25 procent van alle winst bij de tien grootste banken in de Verenigde Staten, maar met slechts 14 procent van alle koopwaar die met een creditcard wordt gekocht, is er nog ruimte voor groei.
Sinds het begin van de jaren zeventig is het gebruik van creditcards uitgebreid van onregelmatige grote aankopen tot alledaagse aankopen als boodschappen, fastfood en telefoongesprekken. Dankzij de minder strenge acceptatiecriteria bij de grote creditcardmaatschappijen zijn creditcards ook gemakkelijker verkrijgbaar dan ooit tevoren. In 1989 had 56% van de Amerikaanse gezinnen minstens één kredietkaart voor algemeen gebruik, zoals MasterCard of Visa. In 1998 was dat aantal gestegen tot 67,5 procent. Creditcardmaatschappijen hebben zich ook op nieuwe groepen voor hun product gericht. Het aanbieden van kaarten aan studenten op vele hogescholen en universiteitscampussen heeft geleid tot een gemakkelijkere toegang tot krediet voor degenen die misschien nog geen kredietgeschiedenis hebben opgebouwd. Voor creditcardmaatschappijen heeft deze volharding vruchten afgeworpen: Amerikanen hebben in het jaar 2000 voor meer dan $ 1 biljoen aan aankopen met hun creditcards gedaan, meer dan zij contant uitgaven.
Convergentie van bedrijfstakken
De convergentie van bedrijven die financiële diensten aanbieden, heeft de conventionele grenzen vervaagd die ooit banken, makelaars en verzekeringsmaatschappijen scheidden. Deze trend is nu wereldwijd geworden. Als gevolg daarvan heeft de convergentie van financiële diensten een nieuwe klasse van financiële dienstverleners doen ontstaan. Deze conglomeraten van financiële diensten streven ernaar hun klanten een uitgebreide portefeuille van geïntegreerde financiële diensten aan te bieden.
Het belangrijkste voorbeeld van convergentie kwam misschien wel in april 1998 met de aankondiging van de fusie van Citicorp en Travelers Insurance. De oprichting van Citigroup, reeds een financiële reus met vestigingen in 100 landen op zes continenten, bood een glimp van een nieuw bedrijfsmodel in de financiële dienstverlening: een full-service dienstverlener met formidabele activa in het bankwezen, verzekeringen, effectenmakelaardij, beleggingsfondsen, en nog veel meer. Met activa ter waarde van 697,5 miljard dollar werd Citigroup de grootste financiële dienstverlener ter wereld. Een week later, op 13 april, kondigde Banc One haar fusie aan met First Chicago NBD Corporation, waarbij de waarde van het nieuwe bedrijf nu op 116 miljard dollar wordt geschat. Diezelfde dag fuseerde Nations Bank met Bank America, waardoor een nieuwe onderneming ontstond met deposito’s van 346 miljard dollar, waarmee het de op een na grootste bank in de Verenigde Staten werd en de op vier na grootste ter wereld.
Het was duidelijk dat door deze fusies een complexe en voortdurende revolutie de aard zelf van de financiële dienstensector aan het veranderen was. In het middelpunt van deze revolutie stond echter een conflict tussen wat bankdeskundigen “consolidatie” noemden en het proces dat “desintermediatie” werd genoemd, waarmee de verwijdering van tussenpersonen zoals banken uit financiële transacties werd bedoeld. Voorstanders van desintermediatie, zoals de softwaregigant Microsoft, geloofden dat de toekomst toebehoorde aan de bedrijven die de nieuwe technologie beheersten, die op haar beurt klanten en beleggers bijna volledige controle over hun financiën zou geven.
Turbulent Times
Ondanks haar groei en haar winsten is de financiële dienstensector niet ontsnapt aan crises of rampen. Op 19 oktober 1987 beleefde de New York Stock Exchange de grootste daling in één dag in haar geschiedenis, met een verlies van 508,32 punten, of 22,6 procent van haar waarde. Hoewel deze enorme daling aan vele factoren toe te schrijven was, was een belangrijk punt van zorg het effect van geautomatiseerde handelsprogramma’s, die automatisch enorme blokken effecten kochten en verkochten. De markt veerde snel op van Zwarte Maandag, maar de Securities and Exchange Commission stelde regels vast die het vermogen van geautomatiseerde programma’s om de markt te beïnvloeden, beperkten.
Een van de bepalende momenten in de financiële dienstensector kwam in de jaren tachtig met het faillissement van honderden spaar- en leeninstellingen (S&L). In tegenstelling tot de val van de aandelenmarkt had de S&L-ramp veel meer blijvende gevolgen. Een gedeeltelijke verklaring voor de faillissementen kwam voort uit de schuldenlast die de S&L’s met zich meedroegen als gevolg van het aanbieden van hypotheken met een lage rente, in sommige gevallen zelfs 3 procent, tijdens de jaren zeventig toen de inflatie hoog was en de rentebetalingen aan depositohouders opliepen tot 12 procent. Fraude en corruptie speelden ook een rol in ongeveer de helft van de faillissementen. Een reddingsoperatie van de overheid, die naar schatting 500 miljard tot 1 biljoen dollar kostte en over een periode van dertig jaar werd uitgevoerd, was nodig om de verzekerde depositohouders van failliete instellingen te betalen.
Net als een groot deel van de Verenigde Staten werd de financiële dienstensector in 2001 getroffen door een vreselijke tragedie toen terroristen het World Trade Center (WTC) in New York City en het Pentagon in Washington, D. C. aanvielen.De aanslag had ingrijpende en langdurige gevolgen voor de financiële dienstensector, omdat in het WTC tientallen banken, verzekeringsmaatschappijen, makelaars- en effectenbedrijven waren gevestigd. Veel bedrijven met kantoren in het WTC verloren tientallen personeelsleden op sleutelposities. Sommige bedrijven werden zo goed als weggevaagd en verloren al hun documenten en dossiers. Vanaf 2002 hebben andere bedrijven zich hersteld van de gevolgen van 11 september, maar ondervinden nog steeds cashflow-problemen als gevolg van de onderbreking van de normale bedrijfsvoering.
De sector voelde de gevolgen van de aanslagen ook op andere manieren. Naast hun eigen financiële verliezen hadden zij te lijden onder de verdere algemene inkrimping van een reeds kwijnende Amerikaanse economie. De gebeurtenissen van 11 september hebben de financiële dienstverleningssector ertoe gebracht opnieuw te evalueren hoe de sector in de toekomst zal functioneren. Velen voorzien een verschuiving naar elektronische en virtuele markten.
De financiële dienstensector en de wet
In 1999 nam het Congres de Gramm-Leach-Bliley Act (GLBA) aan, of de Financial Modernization Act, de meest ingrijpende wetgeving gericht op banken en andere financiële instellingen sinds de Grote Depressie. De GLBA was bedoeld om toezicht te houden op sectoroverschrijdende fusies en samenwerkingsverbanden, privacy van klanten en kredietverlening aan lagere-inkomensgemeenschappen, maar bood financiële instellingen de gelegenheid om een breder spectrum van activiteiten te ontplooien. De wetgeving legde financiële instellingen ook extra lasten op, zoals nieuwe waarborgen voor de persoonlijke levenssfeer van de consument en openbaarmakingsvereisten.
De wet staat de convergentie van het bank-, verzekerings- en effectenbedrijf toe, zolang passende waarborgen zijn ingebouwd om de consument te beschermen en de solvabiliteit van de instelling te garanderen. Tegelijkertijd heeft de wet de juridische barrières die vroeger de verschillende onderdelen van de financiëledienstensector van elkaar scheidden, vrijwel volledig opgeheven. Hoewel de GLBA in de plaats kwam van de wetgeving van de staten, erkende zij ook het belang van de regulering van financiële dienstverleners door de staten en onderschreef zij de “functionele regulering” van de activiteiten van de instellingen door zowel de staat als de federale regelgevende instanties. Staatswetten mochten banken niet discrimineren bij het verlenen van vergunningen of het toestaan van effecten- en verzekeringsactiviteiten, maar een staat kon redelijke en noodzakelijke vereisten voor vergunningen en consumentenbescherming opleggen die consistent waren met de federale regelgeving.
De wet beperkte ook de mate waarin financiële instellingen persoonlijke informatie over klanten konden delen, waarbij werd gesteld dat individuen moeten worden geïnformeerd over het privacybeleid en de praktijken van financiële instellingen. De wet gaf consumenten ook beperkte controle over hoe financiële instellingen persoonlijke informatie gebruikten en deelden.
Drie jaar nadat de wet was aangenomen, kwam de vrijheid die de GLBA bood in gevaar. In 2002 werd de financiële dienstensector het onderwerp van een federaal onderzoek toen het Congres debatteerde over nieuwe wetgeving die de sector strenger zou reguleren. De onderzoeken kwamen er te midden van schandalen waarbij vooraanstaande financiële bedrijven als J.P. Morgan Chase and Company en Merrill Lynch betrokken waren, met beschuldigingen dat leidinggevenden van bedrijven zich schuldig hadden gemaakt aan misleiding en fraude met betrekking tot de financiële ineenstorting van de Enron Corporation. De wetgevers, die ooit bereid waren de overheid buiten de deur te houden, riepen nu op tot strengere wetten die een scherper toezicht op de bedrijfsfinanciën zouden opleggen. Aanvullende wetgeving zou de Financial Accounting Standards Board herzien.
De USA Patriot Act, die ook in 2001 werd aangenomen, zal beleggingsfondsen, exploitanten van creditcardsystemen, geregistreerde makelaars-handelaren, handelaren in futures, en gelddienstenbedrijven verplichten programma’s aan te nemen die vergelijkbaar zijn met de programma’s die banken sinds 1987 moeten gebruiken. Dit stuk wetgeving is bedoeld om witwaspraktijken, waaronder die welke terrorisme helpen financieren, aan banden te leggen. Vanaf 2002 bleven sommige sectoren van de financiële dienstverlening, zoals verzekerings-, financiële en niet-zelfstandige fondsbedrijven, vrijgesteld van de wet.
The Future Is Now
Naarmate de financiële dienstverlening sneller en concurrerender wordt, zal technologie een nog belangrijkere component van succes worden. Waarschijnlijk meer dan in welke andere sector van de Amerikaanse economie dan ook, bevindt de financiële dienstverlening zich op de top van de technologische innovatie. De financiële sector wordt steeds meer een wereldwijde activiteit die 24 uur per dag en 7 dagen per week wordt uitgeoefend, waarbij enorme bedragen via het elektronische communicatieweb tussen de markten worden uitgewisseld. Het vermogen om de financiële markten onmiddellijk te interpreteren en te anticiperen op hun bewegingen kan enorme winsten opleveren of rampzalige verliezen voorkomen. Met grote bedragen die op de markten worden ingezet, moeten financiële organisaties berekenen hoeveel risico zij aanvaarden.
De enorme snelheid en complexiteit van de financiële markten heeft banken en andere financiële instellingen gedwongen verder te kijken dan conventionele analysetechnieken en computersystemen. De technologische voorraad van een bank kan objectgeoriënteerde technologie, neurale netwerken, gegevensvisualisatie en virtuele realiteit omvatten. De Citibank Corporation, bijvoorbeeld, dient haar jaarverslag in bij haar toezichthouder door het document elektronisch te verzenden; het fysieke exemplaar wordt later gepost, louter om aan de wettelijke vereisten te voldoen. De Federal Reserve Board, die fungeert als de centrale bank van de Verenigde Staten, plaatst elke dag volledige informatie over obligatie- en geldmarkten op een computer-bulletin board.
Naarmate meer financiële informatie elektronisch wordt verspreid, groeit ook de mogelijkheid om deze te manipuleren. Advertenties op elektronische bulletin boards matchen kopers met verkopers, en leners met kredietverstrekkers. Transacties worden onmiddellijk geverifieerd en afgewikkeld via een wereldwijd, real-time betalingssysteem. Innovaties op het gebied van zelfbediening, zoals geldautomaten, telefoontransacties, kiosken en, meer recentelijk, internetdiensten via internetportalen, hebben de verwachtingen van de consument voorgoed veranderd. De technologie heeft er ook voor gezorgd dat nieuwe en vaak niet-traditionele concurrenten de markt van de traditionele aanbieders hebben betreden. In reactie hierop zetten veel financiële dienstverleners momenteel nieuwe technologieën in ter ondersteuning van een geïntegreerde productbenadering, waarbij zij erop gokken dat hun klanten het waardevol en gemakkelijk zullen vinden om al hun financiële diensten van één instelling te krijgen.
Dankzij de groeiende elektronische markt geloven veel analisten dat deze diversificatie zowel de inflatie als mogelijk ook de speculatie zal temperen. Bankiers kunnen ook een bedreigde diersoort worden. Momenteel controleren zij de betalingssystemen, beoordelen zij de kredietwaardigheid en zetten zij kortetermijndeposito’s om in langetermijnleningen. In de toekomst, zo zeggen sommige deskundigen, zullen veel van deze functies, zo niet alle, worden uitgevoerd door individuele klanten of door meer gespecialiseerde bedrijven, waardoor de invloed die banken nog hebben op andere financiële dienstverleners, zal verdwijnen. Willen banken overleven en floreren, dan zullen zij andere niches moeten vinden, zoals creditcardverwerking, vermogensbeheer of, zoals in het geval van Bankers Trust, de prijsstelling en het beheer van financiële en andere soorten risico’s. Ook effectenhuizen kunnen in gevaar komen. Naarmate de kosten van het zakendoen nagenoeg beginnen te verdwijnen, zullen de consumenten nog meer mogelijkheden hebben om de financiële ondernemingen helemaal links te laten liggen. Ten slotte is een van de meest provocerende beweringen die financiële deskundigen nu naar voren brengen, dat de klanten van de financiële diensten van vandaag de rivalen van morgen kunnen worden. Door banken en effectenfirma’s te omzeilen, zouden bedrijven binnenkort tegen hen kunnen opbieden voor financiële zaken.
BIBLIOGRAPHY
Aspatore Books Staff, ed. Inside the Minds: The Financial Services Industry-Industry Leaders Share Their Knowledge on the Future of the Financial Services Industry. Boston: Aspatore Publishing, 2002.
“Bankers Trust’s 2020 Vision.” The Economist 330, no. 7856 (26 maart 1994): 91-92.
Banken, Erik. e-Finance: The Electronic Revolution. New York: John Wiley & Sons, 2001.
Day, Kathleen. S&L Hell: The People and the Politics Behind the $1 Trillion Savings and Loan Scandal. New York: Norton, 1993.
Duran, Nicole, and Barbara A. Rehm. “Beleidsmakers gaan activistisch; zullen ze te ver gaan?” American Banker 167, no. 86 (6 mei 2002): 1-2.
Garver, Rob. “Launder Rules Will Apply Across Financial Services.” American Banker 67, no. 77 (23 april 2002): 1-2.
Kirsch, Clifford E., ed. De revolutie van de financiële diensten: Understanding the Changing Roles of Banks, Mutual Funds, and Insurance Companies. Chicago: Irwin Professional Publishing, 1997.
Mayer, Martin. De geldbazaars: Understanding the Banking Revolution Around Us. New York: E. P. Dutton, 1984.
Ratner, Ellis, and Mark Coler. Financiële Diensten: Insider’s Views of the Future. New York: New York Institute of Finance, 1987.
Wendel, Charles B., and Elaine S. Svensson, eds. De nieuwe financiers: Profiles of the Leaders Who Are Reshaping the Financial Services Industry. Chicago: Irwin Professional Publishers, 1996.
Meg GreeneMalvasi