大型株と中型株と小型株…何が違うの？ さらに、なぜそれが資産配分計画や分散されたポートフォリオにとって重要なのでしょうか。
これらは、すべての投資家が答えなければならない重要な質問です。 そこでまず、時価総額について説明します。
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目次：
マーケット キャピタル
マーケット キャピタル（または略してマーケットキャップ）とは企業のすべての発行済株式の価値です
たとえば、ある企業の発行済株式数が 100 万であると仮定します。
たとえば、発行済株式数が 100 万株の企業を想定すると、1 株あたり 100 ドルで取引される場合、その企業の時価総額は 1 億ドルです。
これをいくつかの観点から見ると、現時点で最大の時価総額を持つ企業はアップルで、時価総額 8000 億ドル超（そう、B で億です）となっています。 これに対して、S&P 500の最小の企業の時価総額は、わずか数十億ドルです。 また、時価総額が10億ドル未満の上場企業もたくさんあります。
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さて、なぜそれが重要なのでしょうか。 歴史は、全体として、小さな企業への投資は大きな企業への投資よりもリスクが高いことを教えてくれます。 中小企業は、多くの大企業が持つ、金融の嵐を乗り切るための資金力を持ち合わせていない。
株式対債券で見たように、中小企業への投資はリスクが高い分、歴史的に高いリターンをもたらしてきた。 たとえば、1926年から1998年まで、大企業株の年率リターンは11.22%でしたが、小企業株は12.18%でした。
この約1%の差がすべてではないと思う方は、「How Half a Percent Can Ruin Your Retirement」をチェックしてください。
時価総額
それで大株とは何でしょうか? スモール キャップとは何でしょうか。
これらすべてには、重要な疑問が残されています。
これに対する唯一の答えはありません。
モーニングスターは、データベース内の最大5%の銘柄を大型株、次の15%を中型株、残りの80%を小型株と見なしています。 モーニングスターでは、個別銘柄や投資信託の時価総額を示すために、身近で便利な「スタイルボックス」を使用しています。
ここで、もう一つよく使われる時価総額の区分があり、企業の規模を6つに分けています：
- Mega Cap: $2000億以上
- Big/Large Cap: 100 – 2000億ドル
- Mid Cap: 20 – 100億ドル
- Small Cap: 3億ドル – 20億ドル
- Micro Cap: 5000 – 3億ドル
- Nano Cap: 5億ドル – 3億ドル
- Black Cap: 5億ドル – 3億ドル
- Black Cap: 3億ドル – 3億ドル
2526 <$50 million
Small Cap Performance
さて、マーケットキャップを理解したところで、次の問題は、どのように資金を投資すべきかということである。 多くの投資の専門家は、投資家がポートフォリオを小型株に傾けることを推奨しています。
最近、私はポール・メリマンにインタビューしました。 ポールは「究極のバイ・アンド・ホールド・ポートフォリオ」など、アセットアロケーションについて素晴らしい研究をしています。
なぜでしょうか。
例として、S&P 500インデックス100%のポートフォリオと、小型株バリューインデックスに10%移動させたポートフォリオを比較してみましょう。 Portfolio Visualizer を使用すると、1972 年から今日まで、スモール キャップ バリューを 10% 使用したポートフォリオは、S&P 500 インデックス ポートフォリオを 50bp アウトパフォームしています。 驚くべきことに、2つのポートフォリオの標準偏差はほとんど同じです。
Paul Merrimanとのインタビューを聞く：
もちろん、単独で評価すれば、小型株はよりリスクがあります。
モーニングスターによると、バンガードのS&P 500インデックスの標準偏差は7.35％ですが、バンガードの小型株インデックスファンドは標準偏差が12.21%となっています。
復習になりますが、標準偏差は、ある投資の年間リターンの約3分の2は、その平均リターンから標準偏差を引いた値と、その平均リターンに標準偏差を加えた値の間のどこかに収まるということを表しています。 一方、Small Capインデックスファンドのリターンの3分の2は、-.03% (12.18 – 12.21) から 24.39% (12.18 + 12.21) の間のどこかに落ち込むことになります。 したがって、標準偏差が高いほど、投資においてより多くのボラティリティが期待できます。
標準偏差は、特定のアセットクラスに適用した場合、すべて意味があるわけではありません。 むしろ、ポートフォリオ全体について、少しでも標準偏差を考慮すべきです。 そしてここでは、スモールキャップバリューを適度に追加しても、ポートフォリオのボラティリティが大きく上昇することはありません。
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私の小型株投資
では、これは資産配分にとってどのような意味を持つのでしょうか。
私のアプローチは、小型株のインデックスファンドにポートフォリオの約10%を投資することでした。 この考え方は、小型株からより高いリターンが得られると期待しつつ、行き過ぎでポートフォリオ全体のリスクを大幅に増加させないようにするためです。
ある時点で、小型株を3つのファンドに分けました。 このファンドは超小型株に投資し、現在の保有銘柄の平均時価総額は3億6200万ドルです。
Allianz NFJ Small Cap Value Instl (PSVIX)です。 このファンドは小型株に投資し、現在の保有銘柄の平均時価総額は21億1000万ドルです。 このファンドは、まさに小型株と中型株の境界線上にある。
Vanguard Explorer Fund (VINEX)：小型株に投資するファンド。 このファンドは海外の小型株と中型株に投資し、現在の平均時価総額は18億6300万ドルです。
今日、私は自分のポートフォリオを大幅に簡素化しました。 小型株への投資は、バンガードのスモールキャップバリューファンド（VSIAX）から行っています。
ここでのポイントは、これらのファンドや私の資産配分を推奨することではありません。 むしろ、ポイントは、私が行った選択を示すことであり、それはあなたにとって適切であるかもしれません。
ただし、上記の情報から、すべての小型株が同じように作成されていないことに注意する必要があります。 これらの小型株ファンドが実際に保有している企業の規模にはばらつきがあります。 アリアンツ・ファンドの時価総額は、ブリッジウェイ・ファンドの平均時価総額より数倍大きい。
ポイントは、ファンドの平均時価総額を見る必要があることだ。 ファンドの名前に惑わされないでください。
その標準偏差で測定されるリスクも、ファンドによって大きく異なる可能性があります。 ブリッジウェイファンドの標準偏差は13.52%であるのに対し、他の2つのファンドの標準偏差は約10.50%である。 これは、ブリッジウェイが著しく小規模な企業に投資していることを考えると、予想されることである。 スモール・キャップ・バリュー vs. グロース。
How Does My Allocation Stack Up Against the Pros?
あなたは、書籍や出版物の中で多くの推奨資産配分を目にすることだろう。 一般に、退職まで少なくとも10年か20年ある人の場合、私が見た推奨アロケーションは、10%から25%の範囲です。
たとえば、バーンスタインは『The Intelligent Asset Allocator』の中で、次のように述べています。 たとえば、バーンスタインは、『The Intelligent Asset Allocator: How to Build Your Portfolio to Maximize Returns and Minimize Risk』で、長期的なポートフォリオとして 15% を提案しています。 ボーグルヘッズの『ボーグルヘッズの投資ガイド』では、若い投資家には中型株と小型株に25％、私たち中高年には15％程度の配分を推奨しています」
留意すべき重要事項として、小型株ファンドを保有するなら、短期的に多少の損失を覚悟しておくことです。 標準偏差からわかるように、これらのファンドは大型株や債券のファンドよりも変動が大きいのです。 ですから、暑さに耐えられない場合は、前もって知っておきましょう。
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このシリーズの次の記事では、バリュー株とグロース株の違いを見ていきます。
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