2008年末、ロンドン大学経済学部の学者との会合で、エリザベス2世は、戦後最悪の金融危機をなぜ誰も予想しなかったのかと尋ねました。 2008年末に始まり2009年半ばまで続いたいわゆる大不況は、住宅やその他の資産の高騰した価格が突然崩壊したことによって引き起こされた-振り返ってみれば明らかなことだが、それにもかかわらず、誰もこうなるとは予想していなかったようである。
今、私たちは、今日の資産と信用市場のバブルについてあまりにも悲観的になることで、同じ間違いを犯そうとしているように思えます。
確かに、米国と世界の経済は、コロナウイルスによる経済不況のどん底からよく立ち直った。 また、有効なワクチンが開発され、現在配布されていることも疑いの余地がない。 しかし、国際決済銀行が警告を発しているように、世界の資産やクレジット市場の価格は再び本来の価値を大きく上回って上昇し、バブルの様相を呈している。 さらに、健康の専門家が警告し続けているように、経済が正常に戻るために十分な数の国民がワクチンを接種する前に、我々はまだ暗いコロナウィルスの冬を乗り越えなければならないのである。
今日のバブルがもたらす危険と、世界経済が再び下降するリスクについて、経済学者の間で事実上沈黙していることを考えると、バブルが最終的に崩壊する 1、2 年後に、女王が同じ種類の質問をしないかどうか疑問に思わざるを得ません。 2008 年には、バブルは主にアメリカの住宅市場とクレジット市場に限定されていたが、今では世界経済のほぼ全域で見られるようになった。 実際、今日の米国の株式市場のバリュエーションは、1929 年の市場暴落の前を思い起こさせるものであり、イタリア、スペイン、ポルトガルといった大きな支払い能力に問題のある国々はすべて、ゼロ金利で借り入れができることに気づきました。 パンデミック発生以前から、長年にわたる低金利のために、世界の債務レベルは2008年9月のリーマンショック前のレベルを超えていた。 パンデミック後、財政赤字が膨らみ、企業が借り入れを余儀なくされたため、世界の債務水準はこれまで以上に急上昇しました。
特に懸念すべきは新興市場経済で、現在、世界経済の約半分を占めており、パンデミック関連の混乱、国際商品価格の低下、輸出に対する弱い外需といった完璧な経済の嵐に襲われているのです。 このため、これらの国々は記録的な高債務水準と異常に高い財政赤字を抱えることになった。 このため、世界銀行は現在、新興市場の債務不履行と再編の波が押し寄せ、世界の金融システムに重要な影響を与えるのは時間の問題だと予測しています。
イタリアやスペインなど非常に高債務でシステム的に重要な南欧諸国も懸念材料とならざるを得ません。 これらの経済は現在、2010年の欧州債務危機当時よりも高い債務水準と非常に高い財政赤字を抱えている。 ユーロの枠にはまったこれらの国々が財政赤字を減らし、公的債務の持続可能性を回復させることは、これまでと同様、最も困難なことである。 909>
より身近なところでは、ニューヨーク大学の破産専門家エド・アルトマンが、パンデミックの影響で米国の中小企業の破産が急増していると警告している。
2008年の米国の住宅およびクレジット市場の危機の後、シティバンクの元CEO、チャック・プリンスは、バブル期の銀行の投機活動について、「音楽が鳴っているときは、踊らなければならない」と説明した。 今日、世界の主要な中央銀行が市場に十分な流動性を供給し続けているため、音楽は鳴り響き、市場は踊っていると考えて間違いないだろう。
誰も聞いていないようだが、音楽が鳴り止んだらどうなるのだろうか。 これは、音楽が止まったときにエリザベス女王に多くの説明を残す可能性があり、誰もパーティーの終了後にほぼ確実に起こる暴落について警告していないでしょう。