Impara il gergo del Private Equity Investing

Il private equity è capitale o azioni di proprietà non scambiate pubblicamente o quotate in borsa. Il private equity è spesso un investimento o un buyout di una grande azienda pubblica che viene poi resa privata. Gli investitori raccolgono capitale per investire in aziende private per fusioni e acquisizioni, per iniettare fondi per stabilizzare il bilancio, o per perseguire nuovi progetti o sviluppi. Inoltre, mentre una volta il private equity era un regno a cui solo gli investitori sofisticati potevano accedere, ora, gli investitori tradizionali si stanno avventurando nel campo degli investimenti.

La quantità di capitale investito è spesso sostanziale e fornita da investitori accreditati o istituzionali. A causa della natura non pubblica del private equity, può essere difficile capire il gergo usato dagli insider.

Private Equity-Speak 101

Prima di poter discutere gli importanti rapporti usati nel private equity, dobbiamo prima spiegare alcuni termini di base. Alcuni di questi termini sono strettamente utilizzati nel private equity, mentre altri possono essere familiari a seconda della vostra esposizione a classi di attività alternative, come gli hedge fund.

Partner limitati

I partner limitati sono di solito investitori istituzionali o high-net-worth interessati a ricevere il reddito e le plusvalenze associate agli investimenti in un fondo di private equity. I partner limitati non prendono parte alla gestione attiva del fondo. Sono protetti da perdite che vanno oltre il loro investimento iniziale e da qualsiasi azione legale intrapresa contro il fondo.

Soci generali

I soci generali sono responsabili della gestione degli investimenti all’interno del fondo di private equity. Possono essere legalmente responsabili per le azioni del fondo. Per i loro servizi, guadagnano una commissione di gestione, tipicamente il 2% degli impegni pagati annualmente, anche se ci sono eccezioni quando il tasso è inferiore. Inoltre, i soci generali guadagnano una percentuale dei profitti del fondo, che è chiamata carried interest. Il carried interest è la quota del partner generale dei profitti degli investimenti fatti all’interno di un fondo di private equity. La quota può variare dal 5% al 30% dei profitti.

Preferred Return, Carried Interest

Come la maggior parte degli altri investimenti alternativi, le strutture di compensazione del private equity possono essere complicate e solitamente includono clausole. Due dei principali tipi di clausole sono la clausola di preferred return e la clausola di clawback. Il rendimento preferito, o hurdle rate, è fondamentalmente un rendimento annuale minimo a cui i partner limitati hanno diritto prima che i partner generali possano iniziare a ricevere il carried interest.

Se c’è un hurdle, il tasso è tipicamente intorno all’8%. La clausola di clawback dà ai partner limitati il diritto di reclamare una parte del carried interest del partner generale nel caso in cui le perdite da investimenti successivi facciano sì che il partner generale trattenga un valore troppo alto di carried interest.

Committed Capital, Drawdown

Nel mondo del private equity, il denaro che viene impegnato dai partner limitati in un fondo di private equity, chiamato anche committed capital, non viene solitamente investito immediatamente. Viene prelevato e investito nel tempo man mano che vengono identificati gli investimenti.

I prelievi, o richiami di capitale, vengono effettuati ai partner limitati quando il partner generale ha identificato un nuovo investimento e una parte del capitale impegnato del partner limitato è necessaria per pagare tale investimento.

Il primo anno in cui il fondo di private equity preleva o richiama il capitale impegnato è noto come l’anno d’esercizio del fondo. Il capitale versato è l’importo cumulativo del capitale che è stato prelevato. L’importo del capitale versato che è stato effettivamente investito nelle società di portafoglio del fondo viene semplicemente chiamato capitale investito.

Distribuzione cumulativa

Quando gli investitori di private equity considerano il track record degli investimenti di un fondo, hanno bisogno di conoscere l’importo e la tempistica delle distribuzioni cumulative del fondo, che è l’importo totale di denaro e azioni che è stato pagato ai partner limitati.

Valore residuo

Il valore residuo è il valore di mercato del capitale residuo che i partner limitati hanno nel fondo. È comune vedere il valore patrimoniale netto di un investimento di private equity, o NAV, indicato come il suo valore residuo, poiché rappresenta il valore di tutti gli investimenti rimanenti nel portafoglio del fondo. Gli investitori di private equity confrontano il loro fair value con il valore residuo del prezzo di acquisto dell’investimento; qualsiasi differenza rappresenta il profitto o la perdita potenziale o non realizzata dalla vendita delle azioni.

Una definizione comune di valore residuo per gli investimenti di private equity è il valore degli investimenti non usciti riportato dai fondi. I fondi sponsorizzati da private equity tendono a riportare questo dato su base trimestrale. Il valore residuo è più importante per i partner limitati che per i partner generali, perché dimostra l’attuale valore di mercato o equo del restante capitale posseduto solo dai partner limitati.

Ratios del Private Equity

Ora che abbiamo delineato alcuni dei termini importanti, spiegheremo alcuni dei rapporti utilizzati negli investimenti di private equity. I Global Investment Performance Standards (GIPS) richiedono che i seguenti rapporti siano presenti quando le società di private equity presentano la loro performance ai potenziali investitori.

Multiplo di investimento

Il multiplo di investimento è anche conosciuto come il multiplo del valore totale a pagamento (TVPI). Viene calcolato dividendo le distribuzioni cumulative e il valore residuo del fondo per il capitale versato. Fornisce un’idea della performance del fondo mostrando il valore totale del fondo come un multiplo della sua base di costo. Non tiene conto del valore temporale del denaro.

Multiplo di realizzazione

Il multiplo di realizzazione è anche noto come multiplo delle distribuzioni al capitale versato (DPI). Viene calcolato dividendo le distribuzioni cumulative per il capitale versato. Il multiplo di realizzazione, insieme al multiplo di investimento, dà a un potenziale investitore di private equity un’idea di quanto del rendimento del fondo sia stato effettivamente “realizzato” o pagato agli investitori.

Multiplo di Realizzazione=Distribuzioni cumulativeCapitale versatoMultiplo di Realizzazione = \frac{Distribuzioni cumulative}{Capitale versato{Testo{-}In capitale} Multiplo di Realizzazione=Capitale versatoDistribuzioni cumulative

Multiplo RVPI

La definizione tecnica di RVPI è il valore di mercato attuale degli investimenti non realizzati come percentuale del capitale richiamato. Il multiplo RVPI è calcolato prendendo il valore patrimoniale netto, o valore residuo, delle partecipazioni del fondo e dividendolo per i flussi di cassa versati nel fondo. I flussi di cassa sono rappresentativi del capitale investito, delle commissioni pagate e delle altre spese sostenute dai partner limitati al fondo.

I partner limitati vogliono vedere rapporti RVPI più alti, che dimostrano i valori totali moltiplicati dei loro costi di capitale iniziali. Fornisce una misura, insieme al multiplo di investimento, di quanto del rendimento del fondo non è realizzato e dipende dal valore di mercato dei suoi investimenti.

Multiplo PIC

Il multiplo PIC è calcolato dividendo il capitale versato per il capitale impegnato. Questo rapporto mostra ad un potenziale investitore la percentuale del capitale impegnato di un fondo che è stato effettivamente prelevato.

In aggiunta ai rapporti di cui sopra, il tasso interno di rendimento (IRR) del fondo dall’inizio, o SI-IRR, è una formula comune che i potenziali investitori di private equity dovrebbero riconoscere. Si tratta semplicemente del tasso interno di rendimento del fondo dal suo primo investimento.

The Bottom Line

L’industria del private equity ha catturato l’attenzione degli investitori esperti. Man mano che l’influenza dell’industria sul nostro mercato finanziario cresce, diventerà sempre più importante per gli investitori avere familiarità con il gergo usato nell’industria del private equity. La familiarità e la comprensione dei termini e dei rapporti utilizzati nel private equity aiuterà gli investitori a prendere decisioni finanziarie più intelligenti.