Large cap vs. mid cap vs. small cap… qual è la differenza? Inoltre, perché è importante per un piano di asset allocation e un portafoglio ben diversificato?
Sono domande importanti a cui ogni investitore deve rispondere. Quindi, per prima cosa, parliamo della capitalizzazione di mercato. Poi, parleremo del perché è importante.
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Tabella del contenuto:
Capitalizzazione del mercato
La capitalizzazione del mercato (o market cap, in breve) è il valore di tutte le azioni in circolazione di una società. Se ogni azione viene scambiata a 100 dollari per azione, la capitalizzazione di mercato della società è di 100 milioni di dollari.
Per mettere questo in qualche prospettiva, la società con la più grande capitalizzazione di mercato ad oggi è Apple, che ha una capitalizzazione di mercato di oltre 800 miliardi di dollari (sì, miliardi con la B). Al contrario, le aziende più piccole del S&P 500 hanno un market cap di appena un paio di miliardi. E ci sono molte, molte aziende pubbliche con un market cap di meno di 1 miliardo di dollari.
Relative: Cosa farà Apple con tutto quel denaro?
Ora, perché è importante? Beh, la storia ci dice che, nel complesso, investire in aziende più piccole è più rischioso che investire in aziende più grandi.
Questo sembra ragionevole. Le aziende più piccole non hanno le risorse finanziarie di molte aziende più grandi per superare una tempesta finanziaria. E i prodotti o i servizi delle aziende più piccole sono spesso ancora non sperimentati.
Come abbiamo visto con le azioni rispetto alle obbligazioni, il rischio maggiore che comporta l’investimento in aziende più piccole ha, storicamente, portato a rendimenti più elevati. Dal 1926 al 1998, per esempio, le azioni delle grandi aziende hanno avuto un rendimento annualizzato dell’11,22%, mentre le azioni delle piccole aziende hanno goduto di un rendimento annualizzato del 12,18%.
Se pensate che questa differenza di quasi l’1% non sia poi così grande, guardate come mezzo punto percentuale può rovinare il vostro pensionamento.
Market Cap Size
Cos’è dunque la large cap? Cos’è la small cap?
Tutto questo lascia ancora aperta una domanda importante: Quanto grande (o piccola) deve essere una società per essere considerata una large cap (o una small cap)?
Beh, non c’è una risposta unica a questo.
Morningstar considera il più grande 5% dei titoli nel suo database come large cap, il successivo 15% come mid cap, e il restante 80% come small cap. Morningstar usa il familiare e comodo Style Box per indicare la market cap di una singola azione o fondo comune.
Ecco un’altra divisione comunemente usata del market cap, che suddivide le dimensioni di una società in sei categorie:
- Mega Cap: $200+ miliardi
- Big/Large Cap: $10 – 200 miliardi
- Mid Cap: $2 – $10 miliardi
- Small Cap: $300 milioni – $2 miliardi
- Micro Cap: $50 – $300 milioni
- Nano Cap: <$50 milioni
Performance Small Cap
Ora che abbiamo capito il market cap, la prossima domanda è come dovremmo investire i nostri soldi. Molti professionisti dell’investimento raccomandano agli investitori di orientare il loro portafoglio verso le azioni a piccola capitalizzazione.
Di recente, ho intervistato Paul Merriman. Paul ha fatto un grande lavoro sull’asset allocation, incluso il suo Ultimate Buy and Hold Portfolio. Raccomanda le small-cap value.
Perché? I titoli small-cap value hanno storicamente goduto di rendimenti più elevati rispetto alla maggior parte delle altre classi di attività.
Come esempio, confrontiamo un portafoglio 100% S&P 500 index con uno che sposta il 10% su un indice small-cap value. Usando Portfolio Visualizer, dal 1972 ad oggi, il portafoglio con il 10% di small-cap value ha sovraperformato un portafoglio indice S&P 500 di 50 punti base. La deviazione standard dei due portafogli è quasi identica.
Ascolta la mia intervista con Paul Merriman:
Certo, le small cap sono più rischiose se valutate isolatamente.
La deviazione standard dell’indice S&P 500 di Vanguard è del 7,35%, secondo Morningstar, mentre il fondo Small Cap Index di Vanguard ha una deviazione standard del 12,21%.
Come promemoria, la deviazione standard ci dice che circa due terzi dei rendimenti annuali di un investimento cadranno da qualche parte tra il suo rendimento medio meno la sua deviazione standard da un lato, e il suo rendimento medio più la sua deviazione standard dall’altro.
Utilizzando i numeri sopra, due terzi dei rendimenti dell’S&P 500 cadranno tra il 3,87% (11,22 – 7,35) e il 18,57% (11,22 + 7,35). Al contrario, due terzi dei rendimenti del fondo indice Small Cap cadranno tra il -,03% (12,18 – 12,21) e il 24,39% (12,18 + 12,21). Quindi, più alta è la deviazione standard, maggiore è la volatilità che ci si può aspettare nell’investimento.
La deviazione standard non è così significativa se applicata a una specifica classe di attività. Piuttosto, dovremmo considerare la deviazione standard, se mai, sui nostri portafogli nel loro insieme. E qui, l’aggiunta di una quantità ragionevole di small cap value non aumenta significativamente la volatilità di un portafoglio.
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I miei investimenti in small cap
Quindi, cosa significa questo per l’asset allocation?
Il mio approccio è stato quello di investire circa il 10% del mio portafoglio in un fondo indice small cap value. L’idea è quella di beneficiare di quello che spero sia un rendimento più elevato dalle small cap, senza però esagerare e aumentare notevolmente il rischio del mio portafoglio complessivo.
A un certo punto, ho diviso le mie small cap in tre fondi:
Bridgeway Ultra-Small Company Market (BRSIX): Questo fondo investe in azioni ultra small cap, e le sue attuali partecipazioni hanno un market cap medio di $362 milioni.
Allianz NFJ Small Cap Value Instl (PSVIX): Questo fondo investe in azioni small cap, e le sue attuali partecipazioni hanno un market cap medio di 2,11 miliardi di dollari. Questo fondo è davvero al confine tra small cap e mid cap.
Vanguard Explorer Fund (VINEX): Questo fondo investe in azioni internazionali small cap e mid cap, e il suo market cap medio è attualmente di 1,863 miliardi di dollari.
Oggi, ho notevolmente semplificato il mio portafoglio. La mia esposizione alle azioni small-cap proviene dal fondo small cap value di Vanguard (VSIAX).
Il punto qui non è raccomandare questi fondi o la mia asset allocation. Piuttosto, il punto è quello di mostrare le scelte che ho fatto, che possono o non possono essere appropriate per voi.
Si dovrebbe notare dalle informazioni di cui sopra, tuttavia, che non tutte le small cap sono create uguali. C’è varianza nella dimensione delle società che questi fondi small cap possiedono effettivamente. Il market cap del fondo Allianz è diverse volte più grande del market cap medio del fondo Bridgeway.
Il punto è che devi guardare il market cap medio del fondo. Non fare affidamento sul nome del fondo, poiché il nome può essere ingannevole.
Il rischio, misurato dalla loro deviazione standard, può anche variare significativamente da fondo a fondo. La deviazione standard per il fondo Bridgeway è del 13,52%, mentre gli altri due fondi hanno deviazioni standard di circa il 10,50%. Questo è prevedibile, dato che Bridgeway investe in aziende significativamente più piccole.
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Come si colloca la mia allocazione rispetto ai professionisti?
Vedrai molte allocazioni raccomandate nei libri e negli articoli pubblicati. Generalmente, per quelli con almeno 10 o 20 anni prima del pensionamento, le allocazioni suggerite che ho visto vanno da circa il 10 al 25%.
Per esempio, Bernstein in The Intelligent Asset Allocator: How to Build Your Portfolio to Maximize Returns and Minimize Risk suggerisce il 15% per un portafoglio a lungo termine. I Bogleheads in The Bogleheads’ Guide to Investing raccomandano il 25% allocato a mid cap e small cap per un giovane investitore, e circa il 15% per noi gente di mezza età.
Una cosa fondamentale da tenere a mente è che se possedete un fondo small-cap, siate pronti a perdere del denaro nel breve termine. Come abbiamo visto dalla deviazione standard, questi fondi sono più volatili dei fondi a grande capitalizzazione e delle obbligazioni. Quindi, sappiate in anticipo se non sopportate il caldo.
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Nel prossimo articolo di questa serie, vedremo la differenza tra un valore e un’azione di crescita.
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