Di quanti soldi ha bisogno la tua nuova impresa?

Ogni imprenditore che pianifica una nuova impresa affronta lo stesso dilemma: determinare quanti soldi sono necessari per iniziare l’attività. Più spesso che no, gli imprenditori fanno una stima al ribasso. Semplicemente non tengono conto delle spese impreviste e delle vendite inferiori alle previsioni.

È impossibile sapere esattamente di quanto avrà bisogno una nuova impresa nei primi cinque anni, ma è possibile fare delle stime realistiche. Queste provengono dalle previsioni finanziarie: il conto economico, lo stato patrimoniale e, più importante, il rendiconto finanziario.

Questa lettura mostra come calcolare i requisiti di capitale della nuova impresa attraverso tali previsioni finanziarie. Mostra anche come la previsione finanziaria fornisce la base per determinare gli investimenti azionari.

Grazie ai vari programmi di foglio elettronico, i calcoli associati anche alla previsione più dettagliata sono abbastanza semplici. Ciò che prima richiedeva giorni o settimane ora richiede solo minuti o ore. Tali programmi permettono agli imprenditori di usare variabili e testare scenari in modi che sono impraticabili con i metodi convenzionali push-the-pencil. Tali strumenti di calcolo in frazioni di secondo non dovrebbero, naturalmente, accecare gli imprenditori alla logica della stima numerica e del modello di flusso di cassa.

Iniziare il processo

La semplicità è una virtù nella presentazione dei bilanci. Mostrate le voci in forma sintetica, ma riservate tutti i dettagli per prospetti separati o note a piè di pagina allegate al bilancio. E assicuratevi che i rendiconti siano conformi alle pratiche di formato generalmente accettate; la creatività è benvenuta in molte aree della pianificazione aziendale ma non nei rendiconti finanziari.

Per la maggior parte delle aziende manifatturiere e molte altre start-up, la forma del conto economico sarà come quella mostrata nell’allegato 1. Ogni voce ha una nota a piè di pagina, che è inclusa nelle “Note al bilancio”. In queste note, si può rimandare il lettore a un altro prospetto di supporto o si può semplicemente spiegare la voce. Ogni voce ha un numero di nota separato. Avere una spiegazione per ogni voce è l’aspetto più importante di una previsione efficace. Spiegando ogni voce, si possono disinnescare le controversie sul valore che una voce dovrebbe avere. Se esiste molta incertezza su una voce, si può dichiarare nella nota che la stima è solo una supposizione, ma che l’ordine generale di grandezza è probabilmente appropriato.

La previsione finanziaria richiede inizialmente tre stime delle vendite per cinque anni: una stima più probabile, una più pessimistica e una più ottimistica. Esprimete questa previsione di vendita sia in numero di articoli venduti che in dollari per tenere conto dei fattori che potrebbero influenzare il prezzo di vendita. Le previsioni di vendita dovrebbero, naturalmente, essere accompagnate da una giustificazione scritta delle stime di vendita in modo da poter iniziare a proiettare i bilanci richiesti – prima il conto economico, poi lo stato patrimoniale e infine il rendiconto finanziario.

Un conto economico proforma di cinque anni è, naturalmente, solo provvisorio. Si basa sul presupposto che la produzione proposta sia fattibile e che il livello di produzione possa essere finanziato.

Prima di mettere insieme il conto economico, il previsore deve proiettare quali attività e passività sosterranno il livello di vendite previsto. Questa proiezione porta alla stima del bilancio. Per la maggior parte delle nuove imprese, la forma di bilancio mostrata nell’Esposizione 2 è appropriata.

In questa fase preliminare, è importante evitare di strutturare il bilancio – e i termini del finanziamento – mettendo l’intero ammontare di investimenti esterni o prestiti. A meno che l’intera proposta non debba essere sindacata, lasciate ai finanziatori la decisione sulla ripartizione del debito e del capitale. Così il conto di cassa, anche se negativo, diventa la voce di bilanciamento sul bilancio.

La maggior parte delle nuove imprese dovrebbe fare proiezioni per cinque anni – una previsione mensile per i primi due o tre anni e proiezioni trimestrali o annuali per gli anni rimanenti. Il periodo di tempo che ogni previsione copre dovrebbe essere lo stesso. Cioè, non dovreste avere dichiarazioni di reddito mensili e bilanci trimestrali per ogni periodo.

Le previsioni mensili servono a due scopi. Primo, agiscono come una forma di budget, specialmente per le spese generali, amministrative e di vendita. Secondo, mostrano l’effetto dei pagamenti trimestrali delle tasse sul flusso di cassa. La necessità di prevedere per cinque anni è dettata dal desiderio del venture capitalist di determinare i guadagni futuri in modo da arrivare a un valore previsto per il business. Questo valore, a sua volta, determina in gran parte la quantità di capitale proprio su cui il venture capitalist insisterà per l’investimento di capitale.

Arrivare al Costo del Prodotto Venduto

Per illustrare la previsione dei requisiti di capitale, userò il caso della McDonald Company, che fu creata per produrre un’unità di purificazione dell’acqua per uso marittimo e altri usi. Un collega ed io abbiamo ipotizzato che l’azienda avrebbe iniziato a gennaio dell’anno 1, non avrebbe prodotto alcuna unità nel primo mese, ma avrebbe poi prodotto 100 unità al mese da febbraio ad aprile e 300 al mese per i tre mesi successivi. Poi avrebbe iniziato a diminuire la produzione in previsione di vendite stagionali più basse e avrebbe fatto un totale di 2.100 unità per il primo anno. L’azienda ha fatto abbastanza ricerche di mercato da garantire la previsione di vendita per lo scenario più probabile. Abbiamo assunto un prezzo di vendita di 600 dollari per unità, con il risultato di vendite per l’anno 1 di 1.020.000 dollari. Abbiamo previsto che le vendite sarebbero aumentate nell’anno 2 a 3 milioni di dollari e nell’anno 3 a 3.780.000 dollari e che l’azienda sarebbe cresciuta del 25% negli anni 4 e 5.

Dopo aver fatto la previsione delle vendite, la prossima e più importante voce da stimare è il costo dei beni venduti. Nelle imprese di servizi e all’ingrosso, fare questa stima non è così complicato come nella produzione. Nei servizi e nel commercio all’ingrosso, i prezzi, e quindi le vendite, saranno probabilmente una funzione del lavoro o del costo dei materiali; e una previsione delle vendite in unità produrrà facilmente una previsione del costo dei beni venduti.

Per un’impresa manifatturiera, usare semplicemente una percentuale delle vendite, come si potrebbe fare quando il business è ragionevolmente ben stabilito, potrebbe portare ad alcuni gravi errori. Sfortunatamente, il modo corretto è abbastanza laborioso e complicato, perché significa usare un modello di previsione separato. Per la McDonald Company, abbiamo fatto un elaborato modulo di contabilità dei costi per tutti e tre gli scenari, che si è rivelato straordinariamente costoso in termini di tempo, anche se l’abbiamo fatto al computer.

Ricordando che il costo dei beni venduti consiste di lavoro diretto, costo dei materiali e spese generali di fabbrica, abbiamo gestito il modello di contabilità dei costi nel modo seguente. Iniziando con una sezione sui dati di volume, abbiamo previsto le vendite unitarie. Poi, abbiamo preso una decisione sulla produzione, che è iniziata due mesi prima dell’inizio delle vendite. (Questa decisione ha portato ad un totale di inventario finale che è aumentato e diminuito con l’aumentare e il diminuire delle vendite mensili). In generale, i tassi di salario medio e il tempo necessario per assemblare un’unità erano abbastanza facili da prevedere.

Altri componenti del modello di contabilità dei costi erano le materie prime, l’inventario, l’inventario dei prodotti in corso di lavorazione, l’inventario dei prodotti finiti, l’inventario totale, le spese generali della fabbrica, il flusso dei prodotti in corso di lavorazione in unità e il costo medio ponderato per unità.

In alcuni casi, stimare il costo dei prodotti venduti come percentuale delle vendite, anche se una percentuale in diminuzione, può essere sufficiente per lo scopo in questione, soprattutto se si considerano tutte le altre variabili. Per esempio, dopo aver realizzato il modello di contabilità dei costi per la McDonald Company, abbiamo calcolato il costo delle merci vendute come percentuale delle vendite. Partendo dal 53%, la percentuale è scesa a circa il 40%. Se fosse possibile stimare il rapporto tra il costo delle merci vendute e le vendite per, diciamo, intervalli di sei mesi, i risultati sarebbero approssimativamente gli stessi di quelli che abbiamo ottenuto attraverso la modellazione. Ma per il metodo della scorciatoia, ricordatevi di avere a portata di mano i fatti necessari per sostenere le percentuali ipotizzate, come l’efficienza dell’assemblaggio, la diminuzione del costo delle materie prime a causa dell’aumento degli acquisti, e la distribuzione delle spese generali della fabbrica sul numero crescente di unità acquistate.

Spese chiave

Stimate le spese di ammortamento che si suppone siano incluse nel costo dei beni venduti, in modo che questo importo possa essere rimosso quando compilate il rendiconto dei flussi di cassa. (Per calcolare l’utile o la perdita imponibile, devi includere le spese di ammortamento nel conto economico; puoi mostrarle come una voce separata.)

Le spese generali e amministrative (G&A) sono la prossima voce del conto economico da prevedere. Siccome le vendite stanno aumentando nell’orizzonte di pianificazione di cinque anni e G&A è per lo più fisso, stimare questa voce come una percentuale delle vendite è inappropriato. Invece, devi prevedere un programma dettagliato per tutte le voci. Anche se il conto economico mostra solo la spesa totale G&A, una nota a piè di pagina può rimandare il lettore al programma dettagliato delle spese G&A.

La lista delle voci nell’Esposizione 3 è rappresentativa di ciò che potrebbe essere incluso. Una voce merita particolare attenzione: gli stipendi degli ufficiali. Mentre gli imprenditori entrano in affari per fare un sacco di soldi, cercare la propria fortuna in una nuova impresa in difficoltà è sciocco. Anche se l’imprenditore sta fornendo tutti i fondi necessari per l’avvio, la saggezza di prendere uno stipendio paragonabile a quello che ci si potrebbe aspettare in una società più matura è discutibile, per non dire altro. Gli investitori non si aspettano comunque che l’imprenditore viva con lo stipendio di un impiegato. Forse il miglior consiglio è quello di iniziare piuttosto in basso e aumentare lo stipendio man mano che i profitti lo permettono. McDonald presumeva che avrebbe assunto un secondo ufficiale dopo il primo anno, quindi il totale era il prodotto di due, e poi più, stipendi di ufficiali.

Le altre spese G&A di McDonald includevano calcoli come le tasse sui salari, voci predeterminate come affitto e assicurazione, e voci da negoziare, come il lobbismo nella capitale statale. Alcune voci erano semplici congetture (viaggi non commerciali e telefono), e alcuni tentativi di cattura (costi di avvio).

Le spese di vendita possono essere trattate allo stesso modo di G&A. Un’azienda deve sviluppare un programma dettagliato (vedere l’allegato 4 per un esempio) per includere le voci rilevanti per il business in questione. Per la McDonald Company, abbiamo incluso gli stipendi per due venditori per il primo mese, tre per il secondo, e quattro per il quarto mese fino al resto del primo anno. Le spese di viaggio per i venditori sono state stimate pari agli stipendi dopo i primi mesi. Gli interessi passivi sul prestito di attrezzature per la McDonald Company furono di 2.333 dollari per il primo mese e diminuirono in seguito con il pagamento del capitale.

L’unica altra voce prevista nel conto economico sono le tasse. All’inizio, non ci sono tasse, ma anche con il riporto delle perdite fiscali (in avanti per 15 anni, indietro per 3), le tasse devono essere incluse per il secondo anno. Includere le imposte statali sul reddito, se ci sono, e usare la percentuale da applicare al profitto netto prima delle tasse. Stimare le imposte statali sul reddito è abbastanza semplice; la complicazione sta nel prevedere le imposte maturate per il bilancio. Una volta che la previsione del reddito è completa, si può passare allo stato patrimoniale.

Completare lo stato patrimoniale

Mantenete lo stato patrimoniale semplice come avete fatto per il conto economico. La prima voce dello stato patrimoniale – la cassa – è la voce di bilanciamento e quindi non è prevista separatamente. Invece, risulta dal calcolo del rendiconto finanziario.

I crediti possono essere previsti in due modi, ognuno dei quali dà risultati diversi. Il modo più complicato è quello di stimare quale percentuale delle vendite di questo mese l’azienda raccoglierà questo mese (per la società McDonald, abbiamo assunto il 5%), quale percentuale per il mese successivo (abbiamo assunto il 50%), e quale percentuale per i due mesi successivi (abbiamo assunto il 30% e il 15%). È necessario un programma separato (per esempio, vedere l’allegato 5).

Il modo standard di prevedere i crediti è di usare un rapporto di fatturato (uguale alle vendite mensili per 12 diviso il fatturato – per esempio, 9). A causa della stagionalità delle vendite, si otterrebbero saldi di crediti drammaticamente diversi se si applicasse un fatturato costante ad ogni mese.

Nel primo anno per McDonald, i fatturati sarebbero stati quelli mostrati nell’allegato 6, parte A.

Questi fatturati rendono chiaro che la prima procedura è consigliabile per la previsione mensile del flusso di cassa per una nuova impresa, specialmente se le vendite sono stagionali.

L’inventario presenta un problema più difficile dei crediti. A causa della pronunciata stagionalità nella produzione e nelle vendite, non è possibile usare un fatturato costante per il costo delle merci vendute. Per esempio, i fatturati dell’inventario per la McDonald Company per il primo anno erano come mostrato nell’Esposizione 6, Parte B.

Mentre lo stato patrimoniale mostra l’inventario come una linea, tre tipi di inventario sono effettivamente a portata di mano in qualsiasi momento: materie prime, lavori in corso e prodotti finiti. Se state usando un modello di contabilità dei costi, ogni mese produrrà questi tre totali. Ma a causa della complessità di questo modello, si può desiderare di stimare (forse indovinare è il termine migliore) quale sarà ognuno di questi componenti dell’inventario, totalizzarli per ogni mese, e usare quel numero come importo dell’inventario per il bilancio. Nel caso di McDonald, abbiamo stimato la produzione unitaria per il primo anno come mostrato nell’Esposizione 7.

Stimando il costo medio di ogni unità finita, si può approssimare la componente di inventario dei prodotti finiti. Con un occhio al programma di produzione, si può stimare quanta materia prima si richiederà. Distribuendo questa materia prima sugli altri mesi, si può ottenere una stima grezza della componente di materia prima. Si stima il lavoro in corso esaminando il programma di produzione e assumendo un costo medio per le unità, diciamo, quando sono completate per metà.

Totando queste stime ammesse e grezze (come nell’Esposizione 8) si ottiene un’approssimazione sorprendentemente vicina del livello di inventario necessario.

Le altre attività, che per una nuova impresa includono principalmente le spese prepagate, dovrebbero essere elencate e valutate su un programma separato e il totale dovrebbe essere mostrato nello stato patrimoniale. Non mostrare queste voci come fatturato o come percentuale delle vendite.

Anche gli impianti, le proprietà e le attrezzature devono essere iscritti a bilancio individualmente e non mostrati come percentuale delle vendite. Se il venditore dell’attrezzatura o una terza parte offre un finanziamento, mostrarlo nella sezione delle passività dello stato patrimoniale.

Per la società McDonald, l’importo dei debiti comprendeva tutti gli acquisti di materie prime tranne quello iniziale e presupponeva il pagamento nel mese successivo. Questi acquisti presupponevano inoltre, naturalmente, che una volta in corso l’attività potesse ottenere credito. Per altre aziende, i conti passivi potrebbero includere voci oltre agli acquisti di materie prime. Per la McDonald Company, abbiamo messo queste voci in un conto separato, i ratei passivi (non mostrato nell’esempio di rendiconto finanziario). Per la previsione dei conti passivi, abbiamo semplicemente lasciato le materie prime acquistate in ritardo di un mese.

I ratei passivi per la McDonald Company includevano spese prepagate, di vendita e G&A meno di assicurazione, ammortamento e crediti inesigibili. Abbiamo supposto che la maggior parte di queste spese sarebbero state pagate nel mese successivo e le abbiamo lasciate in ritardo di un mese ai fini del bilancio. Le tasse sui salari abbiamo supposto che sarebbero state pagate trimestralmente.

Le tasse maturate sono il risultato dell’applicazione delle regole fiscali alla voce del conto economico per le tasse. Le tasse sono pagabili il quindicesimo giorno del quarto, sesto, nono e dodicesimo mese, e le stime possono essere basate sulle tasse dell’anno precedente o sui guadagni dell’anno corrente. (Abbiamo usato quelli dell’anno precedente per McDonald.)

Come gestire al meglio il delicato problema di distinguere tra debito a lungo termine e capitale? La mia preferenza è di includere nel debito a lungo termine solo quello che io chiamo “finanziamento bring-along”, cioè il finanziamento che è offerto quasi come una cosa ovvia su acquisti come le attrezzature. (Anche i beni immobili potrebbero comportare tali finanziamenti, ma comprare terreni ed edifici all’inizio di una nuova impresa sarebbe uno strano uso di fondi preziosi. È meglio affittare o noleggiare fino a quando il business è ben stabilito.

Strutturare il rapporto debito/equity di una nuova impresa è abbastanza accettabile se si sta sottoscrivendo o sindacando l’impresa da soli. Ma se dovete andare da una o due fonti di capitale di rischio per la maggior parte del finanziamento, probabilmente vorrete lasciare questa decisione ai vostri investitori esterni. (Una volta ho perso il finanziamento per una start-up quando l’istituzione ha avuto da ridire sulla mia strutturazione dell’affare. Pensava che la questione del debito/equity fosse una sua prerogativa e ha rifiutato l’affare piuttosto che litigare sulla questione). I pagamenti degli interessi e del capitale mandano in tilt la previsione del flusso di cassa, ma si può correggere questo squilibrio più tardi.

In questo modello, l’oggetto è prevedere quanto denaro sarà necessario per capitalizzare l’impresa. Per evitare di anticipare la decisione dei potenziali finanziatori, è meglio non considerare quanto di questo investire tramite strumenti di debito e quanto tramite azioni ordinarie o privilegiate. Quando questa decisione è presa e la capitalizzazione è nota, la previsione può essere rivista per includere questa decisione. Uno scoperto nel conto di cassa può sostituire il debito a lungo termine richiesto e il capitale proprio, almeno inizialmente.

Finalmente: Il rendiconto finanziario

Una volta che avete completato il conto economico e le previsioni del bilancio, avete gli ingredienti per il rendiconto finanziario. Essenzialmente una combinazione del conto economico e dello stato patrimoniale, mostra i cambiamenti che avverranno nel saldo di cassa.

Prima di considerare le voci del rendiconto finanziario, devo sottolineare che per le voci del conto economico, viene mostrato l’effettivo importo in dollari per il periodo in questione. Per esempio, se le vendite nette per un mese sono state di 300.000 dollari, l’importo apparirà nel rendiconto finanziario per quel mese. (Vedere l’Allegato 9 per un esempio di rendiconto finanziario)

Per le voci di bilancio, tuttavia, è il cambiamento da periodo a periodo che dovrebbe essere incluso nel rendiconto finanziario, e se il cambiamento è aggiunto o sottratto è indicato dal simbolo +Δ o -Δ, che dovrebbe essere letto “più un cambiamento positivo” o “meno un cambiamento positivo”. Naturalmente, se il cambiamento è negativo e il simbolo è -Δ, allora algebricamente questo sarebbe meno un meno, quindi l’importo dovrebbe essere aggiunto.

Il rendiconto finanziario ha sette parti. Le prime tre riguardano le operazioni di base dell’azienda. La prima parte, il flusso di cassa operativo netto in entrata, include le vendite dal conto economico meno un cambiamento positivo nei conti creditori.

In seguito, dopo che l’impresa è ragionevolmente ben stabilita, si potrebbe voler dare in pegno i crediti e/o l’inventario come garanzia per un prestito di capitale circolante da una banca. In tal caso, si dovrebbe aggiungere, sotto -Δ crediti o +Δ prestito bancario, l’aumento o la diminuzione dell’importo del prestito. Includere questa voce in questa sezione, anche se è una questione finanziaria piuttosto che operativa, evita che il flusso di cassa operativo netto (NOCF) sia negativo per la maggior parte del tempo.

È vero che se si inizia usando una linea di credito basata sui crediti, si avrà bisogno di meno capitale di rischio per iniziare l’attività. Ma questo tipo di finanziamento può rendere impossibile ottenere ulteriori finanziamenti in seguito, perché l’azienda non avrà più garanzie da offrire. È meglio invece lasciare il finanziamento basato sui crediti come fonte di finanziamento di emergenza nel caso in cui sia davvero necessario.

Ancora peggio sarebbe il factoring, che è la vendita del credito. Ho formato questa opinione per la prima volta durante l’assistenza all’avvio di un laboratorio oftalmico. L’avvocato dell’imprenditore ha fatto del suo meglio per convincerci a vendere i crediti alla società di cui era consulente. Abbiamo resistito, e abbiamo fatto bene, perché quando l’impresa ha avuto problemi, è stata in grado di utilizzare i crediti come un’altra fonte di capitale.

La seconda parte del rendiconto finanziario, il totale delle uscite di cassa operative, include il costo delle merci vendute (escluso il deprezzamento), le spese G&A, le spese di vendita e le tasse dal conto economico. Poi viene meno un cambiamento positivo nelle tasse maturate, più un cambiamento positivo nell’inventario e nelle spese anticipate, e -Δ i conti passivi. Sottraete questa seconda voce, il totale dei deflussi di cassa operativi, dalla prima, gli afflussi di cassa operativi netti, e il risultato è il flusso di cassa operativo netto. Il NOCF indica quanto contante è stato generato dalle operazioni di base dell’azienda. Questo è il contante con cui far crescere l’azienda.

Il primo uso del NOCF è quello di pagare le uscite prioritarie, che consistono in interessi passivi e rimborso del debito. Qui si potrebbe anche includere un grande pagamento di leasing, ad esempio per i locali che l’azienda occupa, al posto del pagamento di un mutuo. (Piccoli pagamenti di leasing vanno sotto il costo delle merci vendute, spese G&A, o spese di vendita.)

La prossima sezione, uscite discrezionali, include una classifica di quattro spese discrezionali. Per esempio, in certi business – i giocattoli, per esempio – le spese di pubblicità potrebbero essere tanto o più della R&D o delle spese di capitale in altri business. Anche la sequenza può essere diversa. Usate qualsiasi sequenza che si adatti al vostro business.

Se avete intenzione di comprare attrezzature e di far finanziare dal produttore o da altri terzi una parte del prezzo, dovreste, guardando l’allegato 9, registrare la transazione come segue: mostrate il prezzo totale dell’attrezzatura nella colonna “inizio” per le spese di capitale, l’ammontare della nota nella colonna inizio come strumento di debito nella sezione dei flussi finanziari, e i pagamenti periodici nelle rispettive colonne dei periodi di tempo come uscite prioritarie – interessi passivi e rimborso del debito.

Nella previsione iniziale del flusso di cassa finanziario per la nuova impresa, suggerisco di non fare alcuna voce nella sezione dei flussi finanziari, eccetto il finanziamento di bring-along a cui ho fatto riferimento in precedenza.

La linea di forza del rendiconto finanziario è la parte sette, variazione netta di cassa e titoli negoziabili. Questa è definita come la parte tre (NOCF) meno la parte quattro (uscite prioritarie totali) meno la parte cinque (uscite discrezionali totali) più o meno la parte sei (flussi finanziari totali). Per comodità, il saldo di cassa di fine periodo (lo stesso dell’importo del bilancio) è mostrato in fondo al rendiconto dei flussi di cassa.

Siccome la cassa è la voce di bilanciamento nella previsione finanziaria, la parte sette sarà normalmente negativa almeno per i primi mesi. Questa informazione aiuta a rispondere alla domanda nella mente di ogni imprenditore.

Quanta liquidità è necessaria?

La proiezione del flusso di cassa fornisce una stima ragionevole della quantità di denaro necessario per iniziare l’impresa.

Se il cambiamento netto in contanti è -57.833$ in un mese (come è stato nel febbraio dell’anno 1 per la McDonald Company), l’azienda avrebbe zero dollari alla fine del mese se avesse iniziato quel mese con 57.833$ nel suo conto corrente. Non tutte le variazioni mensili sono negative, ma se aggiungiamo algebricamente queste variazioni alla variazione netta di cassa, emerge un saldo di cassa corrente per la fine del mese.

Il grafico 10 mostra una parte dello scenario più probabile per i primi due anni del rendiconto finanziario della società McDonald. Questo saldo di cassa negativo previsto continua ad aumentare fino a raggiungere una diminuzione massima nel gennaio dell’anno 2 di -846.063 dollari. Da questo momento in poi, il saldo di cassa cumulativo aumenta, diventa un saldo positivo per un breve periodo nel dicembre dell’anno 2, e scende di nuovo a un numero negativo per diversi altri mesi fino a giugno dell’anno 3, quando diventa costantemente positivo. Questo significa che l’azienda ha bisogno di 846.063 dollari nel suo conto bancario all’inizio per finanziare lo scenario più probabile della previsione finanziaria.

Ma se la società non soddisfa esattamente queste previsioni? Sicuramente non lo farà!

La soluzione è prevedere altri due scenari: una situazione più pessimistica e una più ottimistica. Queste previsioni non sono così difficili come possono sembrare, poiché un certo numero di voci sono le stesse per tutti questi scenari.

Anche se queste previsioni non sono mostrate qui, le abbiamo fatte per la McDonald Company e abbiamo notato la maggiore diminuzione del saldo di cassa per ogni scenario. Per lo scenario più ottimista, il saldo di cassa negativo massimo è stato di 1.052.289 dollari (che si è verificato in aprile dell’anno 2). Per lo scenario più pessimista, il numero comparabile per i primi due anni è stato di 859.756 dollari (verificatosi nell’aprile dell’anno 2). Non è davvero sorprendente che lo scenario più ottimista abbia richiesto più contanti di quello più pessimista, dato che generare più vendite significava aumentare i requisiti del capitale d’esercizio, specialmente i crediti e l’inventario.

Se si prende la più grande differenza tra il massimo saldo di cassa negativo per lo scenario più probabile e la situazione più ottimista o più pessimista, si ottiene una stima del nostro fattore di contingenza. In questo caso, il più pessimista è solo 13.693 dollari in più del numero dello scenario più probabile, ma la differenza per la proiezione più ottimista è di 194.846 dollari.

Sicuramente, se elencate il capitale richiesto come 846.063 dollari più una riserva di contingenza di 194.846 dollari, le vostre cifre avrebbero un’accuratezza speciosa, che non parlerebbe bene per il previsore. Quindi arrotondate i numeri e dichiarate che l’impresa ha bisogno di un capitale di 850.000 dollari più una riserva di 200.000 dollari, o un totale di 1.050.000 dollari.

E se gli imprenditori percepiscono che il loro curriculum non sosterrà una richiesta per la somma necessaria a finanziare l’impresa? Possono tornare al conto economico e allo stato patrimoniale e fare aggiustamenti che potrebbero far risparmiare denaro. Forse ridimensionare le previsioni di vendita anche più della stima più pessimistica potrebbe aiutare. Un’azienda potrebbe risparmiare sul capitale d’esercizio o comprare macchinari usati invece che nuovi o potrebbe subappaltare la produzione fino a quando il business non sarà sano. Qualunque siano le alternative, si può usare lo stesso modello.

Ora un potenziale venture capitalist potrebbe esaminare queste previsioni e dire: “Bene, ma non avete bisogno di tutti questi soldi ora, all’inizio. Mettiamo una parte del capitale richiesto, e quando hai bisogno del resto, chiedilo.”

Questa direttiva può essere il bacio della morte per una nuova impresa, perché quando l’imprenditore chiede più soldi, il venture capitalist può ben dire: “Mi dispiace, ma i miei fondi sono impegnati in questo momento. Dovrai aspettare un po’”. (Questa è stata la risposta che ha avuto la prima start-up su cui ho lavorato. Di conseguenza, ho formato la mia prima legge dell’imprenditoria: se vuoi volare verso il paradiso finanziario, abbi abbastanza benzina per fare il viaggio, dato che non ci sono stazioni di servizio lungo la strada!

Se l’azienda tenta di raccogliere capitale di rischio una volta che ha iniziato e prima che arrivi ad una posizione di flusso di cassa positivo (pronto per il finanziamento di seconda fase), tutto ciò che dovrà mostrare è una scia di inchiostro rosso sui suoi rendiconti finanziari. È vero, il nuovo business non ha bisogno di tutto il contante richiesto il primo giorno, ma il contante dovrebbe essere disponibile quando necessario.

Un modo per assicurarsi che i fondi saranno disponibili è quello di organizzare con una banca una lettera di credito. Poi, se la fonte di capitale di rischio è temporaneamente a corto di fondi, la banca può anticipare i fondi in base al credito del venture capitalist.

Il processo per determinare i requisiti di capitale per una nuova impresa non è davvero misterioso, solo un po’ complicato. La chiave per questa determinazione (e per le previsioni finanziarie in generale) è il rendiconto dei flussi di cassa. È consigliabile una previsione finanziaria in due fasi, una per riassumere i dati e due per supportare i dati con dettagli in note a piè di pagina e prospetti.

Il rendiconto dei flussi di cassa è il cuore della risposta alla domanda, Quanto denaro è necessario per finanziare l’impresa? La linea del saldo di cassa negativo sullo scenario più probabile fornisce una stima del capitale di rischio richiesto. È possibile calcolare l’importo contingente del capitale di rischio confrontando le diminuzioni massime del saldo di cassa per gli altri due scenari.

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