Pääomasijoittaminen on pääomaa tai omistusosuuksia, jotka eivät ole julkisen kaupankäynnin kohteena tai pörssissä noteerattuja. Pääomasijoittaminen on usein sijoitus tai yritysosto suureen julkiseen yritykseen, joka sitten viedään yksityisomistukseen. Sijoittajat hankkivat pääomaa sijoittaakseen yksityisiin yrityksiin fuusioita ja yritysostoja varten, sijoittaakseen varoja taseen vakauttamiseksi tai uusien hankkeiden tai kehityshankkeiden toteuttamiseksi. Myös yksityinen pääomasijoittaminen oli aikoinaan ala, johon vain kokeneet sijoittajat pääsivät, mutta nyt myös tavalliset sijoittajat uskaltautuvat sijoituskentälle.
Sijoitetun pääoman määrä on usein huomattava, ja sen tarjoavat akkreditoidut tai institutionaaliset sijoittajat. Koska pääomasijoittaminen ei ole julkista, sisäpiiriläisten käyttämää kielenkäyttöä voi olla vaikea ymmärtää.
- Learn The Lingo Of Private Equity Investing
- Pääomasijoittamisen kieli 101
- Rajoitetut yhtiömiehet
- Pääomarahastojen yhtiömiehet
- Preferred Return, Carried Interest
- Sitoutunut pääoma, nosto
- Kumulatiivinen voitonjako
- Jäännösarvo
- Pääomasijoitusten suhdeluvut
- Sijoituskerroin
- Realisointikerroin
- RVPI-kerroin
- PIC-kerroin
- The Bottom Line
Learn The Lingo Of Private Equity Investing
Pääomasijoittamisen kieli 101
Ennen kuin voimme keskustella pääomasijoittamisessa käytetyistä tärkeistä suhdeluvuista, meidän on ensiksi selvitettävä muutama perustermi. Joitakin näistä termeistä käytetään tiukasti pääomasijoittamisessa, kun taas toiset saattavat olla tuttuja riippuen siitä, oletko altistunut vaihtoehtoisille omaisuusluokille, kuten hedge-rahastoille.
Rajoitetut yhtiömiehet
Rajoitetut yhtiömiehet ovat tavallisesti institutionaalisia tai varakkaita sijoittajia, jotka ovat kiinnostuneita saamaan pääomasijoitusrahastoon sijoittamisen tuottoja ja pääomavoittoja. Kommandiittiyhtiömiehet eivät osallistu rahaston aktiiviseen hallinnointiin. He ovat suojattuja alkuperäistä sijoitustaan suuremmilta tappioilta sekä mahdollisilta rahastoa vastaan nostetuilta oikeustoimilta.
Pääomarahastojen yhtiömiehet
Pääomarahastojen yhtiömiehet vastaavat pääomasijoitusrahaston sijoitusten hallinnoinnista. He voivat olla oikeudellisesti vastuussa rahaston toimista. Palveluistaan he ansaitsevat hallinnointipalkkion, joka on tyypillisesti 2 % vuosittain maksettavista sitoumuksista, joskin on poikkeuksia, jolloin korko on pienempi. Lisäksi vastuunalaiset yhtiömiehet ansaitsevat prosentuaalisen osuuden rahaston voitoista, jota kutsutaan carried interestiksi. Carried interest on yhtiömiehen osuus pääomasijoitusrahastossa tehtyjen sijoitusten voitoista. Osuus voi vaihdella 5 prosentista 30 prosenttiin voitoista.
Preferred Return, Carried Interest
Kuten useimmat muutkin vaihtoehtoiset sijoituskohteet, pääomasijoitusrahastojen korvausrakenteet voivat olla monimutkaisia, ja niihin sisältyy yleensä lausekkeita. Kaksi tärkeintä lauseketyyppiä ovat etuoikeutettua tuottoa koskeva säännös ja takaisinperintää koskeva säännös. Etuoikeutettu tuotto eli hurdle rate on periaatteessa vähimmäistuotto, johon kommandiittiosakkaat ovat oikeutettuja ennen kuin vastuunalaiset yhtiömiehet voivat alkaa saada carry interest -koron.
Jos on olemassa hurdle rate, se on tyypillisesti noin 8 prosenttia. Clawback-säännös antaa kommandiittiosakkaille oikeuden vaatia takaisin osan vastuunalaiselta yhtiömieheltä saamastaan carried interest -korosta, jos myöhemmistä sijoituksista aiheutuneet tappiot aiheuttavat sen, että vastuunalainen yhtiömies pidättää liian suuren osan carried interest -korosta.
Sitoutunut pääoma, nosto
Pääomasijoittamisen maailmassa kommandiittiosakkaiden pääomarahastoon sitomia rahoja, joita kutsutaan nimellä sitoutunut pääoma (committed capital), ei tavallisesti sijoiteta välittömästi. Se nostetaan ja sijoitetaan ajan mittaan sitä mukaa, kun sijoituskohteita tunnistetaan.
Drawdownit eli pääoman nostot annetaan kommandiittiosakkaille, kun pääomasijoittaja on tunnistanut uuden sijoituskohteen ja osa kommandiittiosakkaan sitoutuneesta pääomasta tarvitaan kyseisen sijoituskohteen maksamiseen.
Ensimmäistä vuotta, jolloin pääomasijoitusrahasto nostaa sitoutunutta pääomaansa tai kutsuu sitä maksettavaksi, sanotaan rahaston vuosikertavuodeksi. Maksettu pääoma on kumulatiivinen määrä pääomaa, joka on nostettu. Maksetun pääoman määrää, joka on tosiasiallisesti sijoitettu rahaston salkkuyhtiöihin, kutsutaan yksinkertaisesti sijoitetuksi pääomaksi.
Kumulatiivinen voitonjako
Kun pääomasijoittajat tarkastelevat rahaston sijoitustoimintaa, heidän on tiedettävä rahaston kumulatiivisten voitonjakojen määrä ja ajoitus, joka on rahaston kommandiittiosakkaille maksettujen käteisvarojen ja osakkeiden kokonaismäärä.
Jäännösarvo
Jäännösarvo on sen jäljellä olevan oman pääoman markkina-arvo, joka kommandiittiosakkailla on rahastossa. On tavallista, että pääomasijoituksen nettovarallisuusarvoa eli NAV:ia kutsutaan jäännösarvoksi, koska se edustaa kaikkien rahaston salkkuun jäävien sijoitusten arvoa. Pääomasijoittajat vertaavat käypää arvoa sijoituksen ostohinnan jäännösarvoon; mahdollinen erotus edustaa osakkeiden myynnistä saatavaa mahdollista tai realisoitumatonta voittoa tai tappiota.
Yksi yleiseksi määritelmäksi pääomasijoitusten jäännösarvolle on muodostunut rahastojen raportoima poistamattomien sijoitusten arvo. Pääomasijoitusrahastot raportoivat tämän luvun yleensä neljännesvuosittain. Jäännösarvo on tärkeämpi kommandiittiosakkaille kuin vastuunalaisille yhtiömiehille, koska se osoittaa ainoastaan kommandiittiosakkaiden omistaman jäljelle jäävän osakepääoman tämänhetkisen markkina- tai käyvän arvon.
Pääomasijoitusten suhdeluvut
Sen jälkeen, kun olemme hahmotelleet joitain tärkeitä termejä, selitämme joitakin pääomasijoituksissa käytettäviä suhdelukuja. Global Investment Performance Standards (GIPS) edellyttää, että seuraavat suhdeluvut ovat läsnä, kun pääomasijoitusyhtiöt esittelevät tulostaan mahdollisille sijoittajille.
Sijoituskerroin
Sijoituskerroin tunnetaan myös nimellä TVPI-kerroin (Total Value to paid-in). Se lasketaan jakamalla rahaston kumulatiiviset voitonjaot ja jäännösarvo maksetulla pääomalla. Se antaa tietoa rahaston arvonkehityksestä osoittamalla rahaston kokonaisarvon moninkertaisena sen kustannuspohjaan nähden. Se ei ota huomioon rahan aika-arvoa.
Realisointikerroin
Realisointikerroin tunnetaan myös nimellä distributions to paid-in (DPI) multiple. Se lasketaan jakamalla kumulatiiviset voitonjaot maksetulla pääomalla. Realisointikerroin yhdessä sijoituskertoimen kanssa antaa potentiaaliselle pääomasijoittajalle käsityksen siitä, kuinka suuri osa rahaston tuotosta on todellisuudessa ”realisoitu” eli maksettu sijoittajille.
Realisointikerroin=Kumulatiiviset voitonjako-osuudetMaksettu pääomaRealisointikerroin\ Multiple = \frac{Kumulatiiviset\ voitonjako-osuudet}{Maksettu}pääoma}Realisointikerroin=Maksettu pääomaKumulatiiviset voitonjako-osuudet
RVPI-kerroin
Tekninen määritelmä RVPI:n tekninen määritelmä on realisoitumattoman sijoituksen tämänhetkinen markkina-arvo prosentteina kutsutusta pääoma-arvosta. RVPI-kerroin lasketaan ottamalla rahaston omistusten nettoarvo eli jäännösarvo ja jakamalla se rahastoon maksetuilla kassavirroilla. Kassavirrat edustavat sijoitettua pääomaa, maksettuja palkkioita ja muita kommandiittiosakkaiden rahastolle aiheuttamia kuluja.
Kommandiittiosakkaat haluavat nähdä korkeampia RVPI-kertoimia, jotka osoittavat heidän alkupääomakustannustensa kerrottua kokonaisarvoa. Se antaa yhdessä sijoituskertoimen kanssa mittarin siitä, kuinka suuri osa rahaston tuotosta on realisoitumatonta ja sijoitusten markkina-arvosta riippuvaista.
PIC-kerroin
PIC-kerroin lasketaan jakamalla maksettu pääoma sidotulla pääomalla. Tämä suhdeluku osoittaa mahdolliselle sijoittajalle, kuinka suuri osuus rahaston sitoutuneesta pääomasta on todellisuudessa nostettu.
Edellä mainittujen suhdelukujen lisäksi rahaston sisäinen korkokanta (IRR) perustamisajankohdasta lähtien eli SI-IRR on yleinen kaava, joka potentiaalisten pääomasijoittajien olisi hyvä tunnistaa. Se on yksinkertaisesti rahaston sisäinen korkokanta sen ensimmäisestä sijoituksesta lähtien.
The Bottom Line
Pääomasijoitustoimiala on herättänyt valistuneiden sijoittajien huomion. Alan vaikutusvallan kasvaessa rahoitusmarkkinoillamme sijoittajien on yhä tärkeämpää tuntea pääomasijoitusalalla käytetty kieli. Pääomasijoitusalalla käytettyjen termien ja tunnuslukujen tuntemus ja ymmärtäminen auttaa sijoittajia tekemään fiksumpia taloudellisia päätöksiä.