Yksi tärkeimmistä syistä, joiden vuoksi AT&T Corporation päätti irrottaa laitevalmistusliiketoimintansa, oli se, että se voisi hyötyä myynnistä kilpaileville televiestintäpalvelujen tarjoajille; nämä asiakkaat olivat aiemmin osoittaneet haluttomuutta ostaa suoraan kilpailijalta. Bell Labs toi uudelle yhtiölle arvovaltaa sekä tuhansista patenteista saatuja tuloja.
Lucent siirtyi irtautumisensa aikaan Henry Schachtin johtoon, jonka tehtävänä oli valvoa Lucentin muuttumista AT&T:n haarasta itsenäiseksi yhtiöksi. Toimitusjohtajana ja operatiivisena johtajana toiminut Richard McGinn seurasi Schachtia toimitusjohtajana vuonna 1997, ja Schacht pysyi hallituksen puheenjohtajana. Lucentista tuli sijoittajayhteisön ”rakas” osake 1990-luvun lopulla, ja sen split-korjattu spinoff-hinta 7,56 dollaria/osake nousi korkeimmillaan 84 dollariin. Sen markkina-arvo nousi korkeimmillaan 258 miljardiin dollariin, ja se oli tuolloin laajimmin omistettu yhtiö 5,3 miljoonalla osakkeenomistajallaan.
Vuonna 1997 Lucent osti Milpitasissa sijaitsevan, puhepostimarkkinoiden markkinajohtajana toimivan Octel Communications Corporation -yhtiön 2,1 miljardin dollarin arvoisella hinnalla, minkä ansiosta liiketoimintajärjestelmiä tarjoava konserni oli välittömästi kannattava. Vuoteen 1999 mennessä Lucentin osakkeiden nousu jatkui, ja samana vuonna Lucent osti Alamedassa, Kaliforniassa sijaitsevan viestintälaitteiden valmistajan Ascend Communicationsin 24 miljardilla dollarilla. Lucent kävi keskusteluja Juniper Networksin ostamisesta, mutta päätti sen sijaan rakentaa omia reitittimiä.
Vuonna 1997 Lucent osti Livingston Enterprises Inc:n 650 miljoonalla dollarilla. Livingston tunnettiin eniten RADIUS-protokollan luomisesta ja heidän PortMaster-tuotteestaan, joka oli laajalti käytössä dial-up-internet-palveluntarjoajilla.
Vuonna 1995 Carly Fiorina johti yrityksen toimintaa. Tässä tehtävässä hän raportoi Lucentin toimitusjohtajalle Henry B. Schachtille. Hän oli avainasemassa vuoden 1996 pörssilistautumisen suunnittelussa ja toteutuksessa, joka oli menestyksekäs osake- ja yrityksen lanseerausstrategia. Hänen johdollaan irtautumisella kerättiin 3 miljardia Yhdysvaltain dollaria.
Myöhemmin vuonna 1996 Fiorina nimitettiin Lucentin kuluttajatuotesektorin johtajaksi ja hän raportoi pääjohtaja Rich McGinnille. Vuonna 1997 hänet nimitettiin Lucentin 19 miljardin Yhdysvaltain dollarin globaalin palveluntarjoajaliiketoiminnan ryhmäjohtajaksi, joka valvoi yhtiön suurimman asiakassegmentin markkinointia ja myyntiä. Samana vuonna Fiorina toimi puheenjohtajana 2,5 miljardin Yhdysvaltain dollarin yhteisyrityksessä, joka perustettiin Lucentin kuluttajaviestinnän ja Royal Philips Electronicsin välille nimellä Philips Consumer Communications (PCC). Yrityksen päämääränä oli nostaa molemmat yritykset kolmen parhaan joukkoon teknologiassa, jakelussa ja tuotemerkkien tunnettuudessa.
Hanke vaikeutui lopulta, ja se purkautui vuotta myöhemmin sen jälkeen, kun se saavutti vain kahden prosentin markkinaosuuden matkapuhelimissa. Tappiot olivat 500 miljoonaa dollaria 2,5 miljardin dollarin myynnistä. Epäonnistuneen yhteisyrityksen seurauksena Philips ilmoitti sulkevansa neljänneksen yhtiön 230 tehtaasta maailmanlaajuisesti, ja Lucent sulki langattomien matkapuhelinten osuutensa hankkeesta. Analyytikot arvelivat, että yhteisyrityksen epäonnistuminen johtui teknologia- ja johtamisongelmien yhdistelmästä. Yhteisyrityksen päättyessä PCC lähetti 5 000 työntekijää takaisin Philipsille, joista monet irtisanottiin, ja 8 400 työntekijää takaisin Lucentille.
Fiorinan alaisuudessa yhtiö lisäsi 22 000 työpaikkaa ja liikevaihto näytti kasvavan 19 miljardista dollarista 38 miljardiin dollariin. Todellinen syy Lucentin liikevaihdon vauhdittamiseen Fiorinan aikana oli kuitenkin se, että se lainasi rahaa omille asiakkailleen. Fortune-lehden mukaan ”siistillä kirjanpidollisella taikakeinolla lainoista saadut rahat alkoivat näkyä Lucentin tuloslaskelmassa uusina tuloina, kun taas arkaluonteiset velat piilotettiin taseeseen muka vankkana omaisuuseränä”. Lucentin osakekurssi kymmenkertaistui.
Vuoden 2000 alussa Lucentin ”yksityinen kupla” puhkesi, kun kilpailijat, kuten Nortel Networks ja Alcatel, jatkoivat yhä voimissaan; kestäisi vielä useita kuukausia, ennen kuin muu televiestintäalan kupla romahtaisi. Aiemmin Lucent oli ylittänyt analyytikoiden odotukset 14 vuosineljänneksellä peräkkäin, mikä johti korkeisiin odotuksiin 31. joulukuuta 1999 päättyneen 15. vuosineljänneksen osalta. Tammikuun 6. päivänä 2000 Lucent ilmoitti ensimmäisen kerran, että se oli jäänyt neljännesvuosittaisista arvioistaan, kun toimitusjohtaja Rich McGinn ilmoitti synkästi, että Lucentilla oli ollut erityisongelmia kyseisellä vuosineljänneksellä – muun muassa häiriöitä optisten verkkojen liiketoiminnassa – ja että sen liikevaihto oli pysynyt matalana ja voitto oli laskenut huomattavasti. Tämä aiheutti osakkeen 28 prosentin pudotuksen ja 64 miljardin dollarin pudotuksen yhtiön markkina-arvosta. Kun myöhemmin paljastui, että Lucent oli käyttänyt epäilyttäviä kirjanpito- ja myyntikäytäntöjä joidenkin aiempien neljännesvuosilukujensa tuottamiseen, Lucentin maine heikkeni. Sanottiin, että ”Rich McGinn ei kyennyt hyväksymään Lucentin putoamista alkuvuosien voittokulusta”. Hän kuvaili kerran asettaneensa johtajilleen ”uskaliaita” tavoitteita uskoen, että suorituskyvyn venyttäminen tuottaisi unelmatuloksia. Henry Schacht puolusti McGinnin luomaa yrityskulttuuria ja totesi myös, että McGinn ei myynyt yhtään Lucentin osaketta toimitusjohtajana toimiessaan. Marraskuussa 2000 yhtiö ilmoitti Securities and Exchange Commissionille, että sillä oli 125 miljoonan dollarin kirjanpitovirhe vuoden 2000 kolmannella vuosineljänneksellä, ja joulukuussa 2000 se ilmoitti, että se oli yliarvioinut viimeisimmän vuosineljänneksen tulonsa lähes 700 miljoonalla dollarilla. Vaikka McGinnin ei todettu syyllistyneen mihinkään väärinkäytöksiin, hän joutui eroamaan toimitusjohtajan tehtävästä, ja hänen tilalleen tuli väliaikaisesti Schacht. Tämän jälkeen talousjohtaja Deborah Hopkins jätti yhtiön toukokuussa 2001, jolloin Lucentin osake oli 9,06 dollaria, kun se hänen palkkaamisensa aikaan oli 46,82 dollaria.
Vuonna 2001 Lucentin ja Alcatelin välillä käytiin sulautumisneuvotteluja, joissa Lucent olisi ostettu sen nykyiseen markkinahintaan ilman preemiota; yhdistetyn yrityksen pääkonttori olisi sijainnut Murray Hillissä. Neuvottelut kuitenkin kariutuivat, kun Schacht vaati sulautuneen yhtiön hallituksessa tasaista 7-7 jakoa, kun taas Alcatelin toimitusjohtaja Serge Tchuruk halusi Alcatelille kahdeksan hallituspaikkaa 14:stä, koska Alcatel oli vahvemmassa asemassa. Sulautumisneuvottelujen epäonnistuminen romahdutti Lucentin osakekurssin, ja lokakuuhun 2002 mennessä osakekurssi oli painunut alimmillaan 55 senttiin osakkeelta.
Patricia Russo, Lucentin entinen konsernitoimiston EVP, joka sitten siirtyi Eastman Kodakille COO:ksi, nimitettiin Lucentin pysyväksi hallituksen puheenjohtajaksi ja toimitusjohtajaksi vuonna 2002, ja hän seurasi Schachtia, joka pysyi edelleen hallituksen jäsenenä.
Huhtikuun alussa 2000 Lucent myi kuluttajatuoteyksikkönsä VTech:ille ja kuluttajapuhelimiin liittyvät palvelut. Lokakuussa 2000 Lucent irrotti Business Systems -yksikkönsä Avaya, Inc:ksi ja kesäkuussa 2002 se irrotti mikroelektroniikkaosastonsa Agere Systemsiksi. Yritysverkkojen ja langattomien verkkojen, jotka olivat alan keskeisiä kasvualoja vuodesta 2003 lähtien, irrottaminen merkitsi sitä, että Lucentilla ei ollut enää kapasiteettia palvella näitä markkinoita.
Lucentin henkilöstömäärä supistui 30 500 työntekijään, kun se huipullaan oli noin 165 000 työntekijää. Näin monen kokeneen työntekijän irtisanominen merkitsi sitä, että yritys oli heikentyneessä asemassa eikä kyennyt rakentamaan toimintaansa uudelleen, kun markkinat elpyivät vuonna 2003. Vuoden 2003 alussa Lucentin markkina-arvo oli 15,6 miljardia dollaria (johon sisältyy 6,8 miljardin dollarin arvo kahdelle Lucentin hiljattain irrottamalle yhtiölle, Avayalle ja Agere Systemsille), joten osakkeiden arvo oli noin 2,13 dollaria, mikä oli kaukana dotcom-kuplan huipusta, joka oli noin 84 dollaria, jolloin Lucentin arvo oli 258 miljardia dollaria.
Lucent jatkoi toimintaansa puhelinkytkennän, optisten, data- ja langattomien verkkojen aloilla.
Huhtikuun 2. päivänä 2006 Lucent ilmoitti sulautumissopimuksesta Alcatelin kanssa, joka oli 1,5 kertaa Lucentin kokoinen. Serge Tchurukista tuli toimitusjohtajan ulkopuolinen puheenjohtaja, ja Russo toimi uuden fuusioyhtiön Alcatel-Lucentin toimitusjohtajana, kunnes molemmat joutuivat eroamaan vuoden 2008 lopussa. Fuusio ei tuottanut odotettuja synergiaetuja, ja Alcatelin ostamista Lucentin omaisuuseristä tehtiin merkittäviä arvonalennuksia.