Kuinka paljon rahaa uusi yrityksesi tarvitsee?

Jokainen uutta yritystä suunnitteleva yrittäjä kohtaa saman dilemman: sen määrittäminen, kuinka paljon rahaa tarvitaan yrityksen käynnistämiseen. Useimmiten yrittäjät arvioivat pienellä summalla. He eivät ehkä yksinkertaisesti ota huomioon odottamattomia kuluja ja ennakoitua pienempää myyntiä.

Ei ole mahdollista tietää tarkalleen, kuinka paljon uusi yritys tarvitsee ensimmäisten viiden vuoden aikana, mutta on mahdollista laatia realistisia arvioita. Nämä saadaan rahoitusennusteesta: tuloslaskelmasta, taseesta ja, mikä tärkeintä, kassavirtalaskelmasta.

Tässä lukemisessa kerrotaan, miten uuden yrityksen pääomatarve lasketaan tällaisen rahoitusennusteen avulla. Se osoittaa myös, miten rahoitusennusteiden laatiminen muodostaa perustan pääomasijoitusten määrittämiselle.

Tietokoneiden erilaisten taulukkolaskentaohjelmien ansiosta yksityiskohtaisimpiinkin ennusteisiin liittyvät laskelmat ovat melko yksinkertaisia. Se, mikä ennen vaati päiviä tai viikkoja, vie nykyään vain minuutteja tai tunteja. Tällaiset ohjelmat antavat yrittäjille mahdollisuuden käyttää muuttujia ja testata skenaarioita tavoilla, jotka ovat epäkäytännöllisiä perinteisillä lyijykynämenetelmillä. Tällaiset sekunnin murto-osan laskentatyökalut eivät tietenkään saa sokeuttaa yrittäjiä numeerisen arvion ja kassavirtamallin logiikalta.

Prosessin aloittaminen

Yksinkertaisuus on hyve tilinpäätöksen esittämisessä. Näytä erät yhteenvetona, mutta varaa kaikki yksityiskohdat erillisiin taulukoihin tai tilinpäätökseen liitettyihin alaviitteisiin. Varmista myös, että tilinpäätökset ovat yleisesti hyväksyttyjen muotokäytäntöjen mukaisia; luovuus on tervetullutta monilla yrityssuunnittelun osa-alueilla, mutta ei tilinpäätöksissä.

Tuloslaskelma on useimmilla teollisuusyrityksillä ja monilla muilla aloittelevilla yrityksillä kuvassa 1 esitetyn kaltainen. Jokaisella erällä on alaviite, joka sisältyy ”tilinpäätöksen liitetietoihin”. Näissä liitetiedoissa voit viitata lukijalle johonkin toiseen liitetaulukkoon tai voit yksinkertaisesti selittää erän. Jokaisella erällä on erillinen alaviitenumero. Kunkin erän selittäminen on tehokkaan ennusteen tärkein osatekijä. Selittämällä kutakin erää voit välttää kiistat siitä, mikä arvo erällä pitäisi olla. Jos johonkin erään liittyy paljon epävarmuutta, alaviitteessä voidaan todeta, että arvio on pelkkä arvaus, mutta että yleinen suuruusluokka on todennäköisesti sopiva.

Taloudellinen ennuste vaatii aluksi kolme arviota viiden vuoden myynnistä: todennäköisimmän, pessimistisimmän ja optimistisimman arvion. Ilmaise tämä myyntiennuste sekä myytyjen kappaleiden lukumääränä että dollareina myyntihintaan mahdollisesti vaikuttavien tekijöiden huomioon ottamiseksi. Myyntiennusteisiin on luonnollisesti liitettävä kirjalliset perustelut myyntiarviolle, jotta voitte alkaa suunnitella vaadittuja tilinpäätöksiä – ensin tuloslaskelmaa, sitten tasetta ja lopuksi kassavirtalaskelmaa.

Viiden vuoden pro forma-tuloslaskelma on luonnollisesti vain alustava. Se perustuu oletukseen, että ehdotettu tuotanto on toteutettavissa ja että tuotannon taso voidaan rahoittaa.

Ennustajan on ennen tuloslaskelman kokoamista ennustettava, mitkä varat ja velat tukevat ennustettua myyntitasoa. Tämä ennuste johtaa tase-arvioon. Useimmille uusille yrityksille soveltuu liitteessä 2 esitetty taseen muoto.

Tässä alkuvaiheessa on tärkeää välttää taseen – ja rahoitusehtojen – jäsentämistä laittamalla koko ulkopuolisia investointeja tai lainoja. Ellei koko ehdotusta aiota syndikoida, jätä päätös vieraan ja oman pääoman jakamisesta rahoittajille. Näin kassatilistä, vaikka se olisikin negatiivinen, tulee taseen tasapainottava erä.

Useimmissa uusissa yrityksissä tulisi tehdä ennusteet viideksi vuodeksi – kuukausittaiset ennusteet kahdeksi tai kolmeksi ensimmäiseksi vuodeksi ja neljännesvuosittaiset tai vuosittaiset ennusteet loppuvuosiksi. Ajanjakson, jonka kukin lausunto kattaa, tulisi olla sama. Toisin sanoen sinulla ei pitäisi olla kuukausittaisia tuloslaskelmia ja neljännesvuosittaisia taseita kutakin ajanjaksoa varten.

Kuukausittaisilla ennusteilla on kaksi tarkoitusta. Ensinnäkin ne toimivat eräänlaisena budjettina erityisesti yleis-, hallinto- ja myyntikulujen osalta. Toiseksi ne osoittavat neljännesvuosittaisten veronmaksujen vaikutuksen kassavirtaan. Viiden vuoden ennusteiden laatimisen tarve johtuu pääomasijoittajan halusta määrittää tulevat tuotot, jotta yritykselle voidaan määrittää ennakoitu arvo. Tämä arvo puolestaan määrää pitkälti sen, kuinka paljon omaa pääomaa pääomasijoittaja vaatii pääomasijoitukselle.

Myyntikustannuksiin siirtyminen

Pääomatarpeen ennustamisen havainnollistamiseksi käytän tapausta McDonald Company, joka perustettiin valmistamaan vedenpuhdistuslaitetta merenkulkuun ja muuhun käyttöön. Kollegani ja minä oletimme, että yritys aloittaisi toimintansa vuoden 1 tammikuussa, ei tuottaisi yhtään yksikköä ensimmäisenä kuukautena, mutta tuottaisi sitten 100 yksikköä kuukaudessa helmi-huhtikuussa ja 300 yksikköä kuukaudessa kolmen seuraavan kuukauden ajan. Tämän jälkeen se alkaisi vähentää tuotantoa ennakoiden kausiluonteisesti alhaisempaa myyntiä ja valmistaisi ensimmäisenä vuonna yhteensä 2 100 yksikköä. Yritys teki riittävästi markkinatutkimusta, jotta todennäköisimmän skenaarion myyntiennuste oli perusteltu. Oletimme myyntihinnaksi 600 dollaria yksikköä kohti, jolloin vuoden 1 myynti olisi 1 020 000 dollaria. Ennustimme, että myynti kasvaisi vuonna 2 3 miljoonaan dollariin ja vuonna 3 3 780 000 dollariin ja että yritys kasvaisi 25 % vuosina 4 ja 5.

Myyntiennusteen laatimisen jälkeen seuraava ja tärkein arvioitava erä on myytyjen tuotteiden kustannukset. Palvelu- ja tukkuyrityksissä tämän arvion tekeminen ei ole yhtä monimutkaista kuin teollisuudessa. Palvelu- ja tukkukaupassa hinnoittelu ja siten myös myynti on luultavasti riippuvainen työvoima- tai materiaalikustannuksista, ja yksikkömääräinen myyntiennuste tuottaa helposti ennusteen myydyistä tavaroista aiheutuvista kustannuksista.

Tuotannollisessa yrityksessä pelkkä prosenttiosuuden käyttäminen liikevaihdosta, kuten saattaisi tehdä silloin, kun liiketoiminta on kohtuullisen vakiintunutta, voi johtaa vakaviin virheisiin. Valitettavasti oikea tapa on varsin työläs ja monimutkainen, sillä se edellyttää erillisen ennustemallin käyttöä. McDonald-yhtiötä varten teimme kaikille kolmelle skenaariolle monimutkaisen kustannuslaskentamoduulin, joka osoittautui poikkeuksellisen kalliiksi ajallisesti, vaikka teimme sen tietokoneella.

Muistamalla, että myytyjen tuotteiden kustannukset koostuvat suorasta työvoimasta, materiaalikustannuksista ja tehtaan yleiskustannuksista, käsittelimme kustannuslaskentamallia seuraavalla tavalla. Aloitimme volyymitietoja koskevasta osiosta ja ennustimme yksikkömyynnin. Seuraavaksi teimme päätöksen tuotannosta, joka aloitettiin kaksi kuukautta ennen myynnin aloittamista. (Tämä päätös johti loppuvaraston loppusummaan, joka nousi ja laski kuukausittaisen myynnin noustessa ja laskiessa). Yleisesti ottaen keskipalkat ja yksikön kokoamiseen tarvittava aika olivat melko helposti ennustettavissa.

Kustannuslaskentamallin muita osatekijöitä olivat raaka-aineet, varastot, keskeneräiset tuotteet, valmiit tuotteet, kokonaisvarasto, tehtaan yleiskustannukset, keskeneräisten tuotteiden virtaus yksikköinä ja painotettu keskimääräinen yksikkökustannus.

Jossain tapauksissa myytyjen tuotteiden kustannusten arvioiminen prosenttiosuutena myynnistä, vaikkakin laskevana prosenttiosuutena, voi riittää käsillä olevaan tarkoitukseen, varsinkin jos otetaan huomioon kaikki muut muuttujat. Esimerkiksi tehtyämme kustannuslaskentamallin McDonald-yhtiölle laskimme myytyjen tavaroiden kustannukset prosentteina myynnistä. Prosenttiosuus laski 53 prosentista alkaen noin 40 prosenttiin. Jos olisi mahdollista arvioida myytyjen tavaroiden kustannusten ja myynnin suhdetta esimerkiksi kuuden kuukauden välein, tulokset olisivat suunnilleen samat kuin mitä saimme mallintamalla. Mutta oikotietomenetelmää käytettäessä on muistettava, että käytettävissä on tarvittavat faktat, jotka tukevat oletettuja prosenttiosuuksia – kuten kokoonpanon tehokkuus, raaka-ainekustannusten aleneminen ostojen lisääntymisen vuoksi ja tehtaan yleiskustannusten jakautuminen ostettujen yksiköiden kasvavalle määrälle.

Keskeiset kulut

Arvioi poistokulut, joiden oletetaan sisältyvän myytyjen tuotteiden kustannuksiin, jotta tämä määrä voidaan poistaa kassavirtalaskelmaa laadittaessa. (Jotta voit laskea verotettavan voiton tai tappion, sinun on sisällytettävä poistokulut tuloslaskelmaan; voit esittää ne erillisenä eränä.)

Yleishallintokulut (G&A) on seuraava tuloslaskelman erä, joka on ennustettava. Koska myynti kasvaa viiden vuoden suunnittelujakson aikana ja G&A on enimmäkseen kiinteä, tämän erän arvioiminen prosentteina myynnistä ei ole tarkoituksenmukaista. Sen sijaan sinun on ennustettava kaikkien erien yksityiskohtainen aikataulu. Vaikka tuloslaskelma osoittaa vain G&A-kulujen kokonaismäärän, alaviite voi viitata lukijaan yksityiskohtaiseen G&A-kulujen aikatauluun.

Luettelo liitteessä 3 olevista eristä on edustava siitä, mitä siihen voitaisiin sisällyttää. Yksi erä ansaitsee erityistä huomiota: upseerien palkat. Vaikka yrittäjät ryhtyvät liiketoimintaan ansaitakseen paljon rahaa, on typerää hakea onneaan vaikeuksissa olevasta uudesta yrityksestä. Vaikka yrittäjä tarjoaisikin kaikki tarvittavat käynnistysvarat, on vähintäänkin kyseenalaista ottaa palkka, joka on verrattavissa siihen, mitä voidaan odottaa kypsemmässä yrityksessä. Sijoittajat eivät kuitenkaan odota yrittäjän elävän virkailijan palkalla. Ehkä paras neuvo on aloittaa melko matalalta ja nostaa palkkaa sitä mukaa kuin voitto sallii. McDonald oletti palkkaavansa toisen virkailijan ensimmäisen vuoden jälkeen, joten kokonaissumma oli kahden ja myöhemmin useamman virkailijan palkkojen summa.

McDonaldin muut G&A-kulut sisälsivät sellaisia laskelmia kuin palkkaverot, ennalta määrätyt erät, kuten vuokrat ja vakuutukset, ja neuvoteltavat erät, kuten lobbaus osavaltion pääkaupungissa. Jotkin erät olivat pelkkiä arvauksia (myyntiin liittymättömät matkat ja puhelin) ja jotkin catchall-yrityksiä (käynnistyskulut).

Myyntikuluja voidaan käsitellä samalla tavalla kuin G&A-kuluja. Yrityksen on laadittava yksityiskohtainen aikataulu (ks. esimerkki liitteestä 4), johon sisällytetään käsillä olevan liiketoiminnan kannalta olennaiset erät. McDonald-yhtiön osalta otimme mukaan kahden myyjän palkat ensimmäiseltä kuukaudelta, kolmen myyjän palkat toiselta kuukaudelta ja neljän myyjän palkat neljänneltä kuukaudelta ensimmäisen vuoden loppuun asti. Myyjien matkakulujen arvioitiin vastaavan palkkoja ensimmäisten kuukausien jälkeen. McDonald-yhtiön laitelainan korkokulut olivat 2 333 dollaria ensimmäisen kuukauden ajan ja pienenivät sen jälkeen, kun pääomaa maksettiin.

Tuloslaskelman ainoa muu ennustettu erä on verot. Aluksi veroja ei ole, mutta vaikka veromenetyksiä voidaan siirtää eteenpäin (eteenpäin 15 vuotta, taaksepäin 3 vuotta), veroja on otettava huomioon toisena vuonna. Sisällytä mahdolliset osavaltioiden tuloverot ja käytä nettovoittoon ennen veroja sovellettavaa prosenttiosuutta. Osavaltion tuloverojen arvioiminen on melko yksinkertaista; monimutkaisempaa on ennakoida taseeseen kertyneet verot. Kun tuloennuste on valmis, voit siirtyä taseeseen.

Taseen täydentäminen

Pitäkää tase yhtä yksinkertaisena kuin tuloslaskelma. Taseen ensimmäinen erä – kassavarat – on tasapainoerä, joten sitä ei ennusteta erikseen. Sen sijaan se syntyy kassavirtalaskelman laskennan tuloksena.

Saamiset voidaan ennustaa kahdella tavalla, joista kumpikin tuottaa erilaisia tuloksia. Monimutkaisempi tapa on arvioida, kuinka monta prosenttia tämän kuukauden myynnistä yritys perii tässä kuussa (McDonald-yhtiön osalta oletimme 5 %), kuinka monta prosenttia seuraavassa kuussa (oletimme 50 %) ja kuinka monta prosenttia seuraavina kahtena kuukautena (oletimme 30 % ja 15 %). Erillinen aikataulu on tarpeen (ks. esimerkiksi liite 5).

Vakiintunut tapa ennustaa myyntisaamisia on käyttää vaihtuvuussuhdetta (joka on yhtä suuri kuin kuukausittainen myynti kertaa 12 jaettuna vaihtuvuusluvulla – esimerkiksi 9). Myynnin kausivaihtelun vuoksi saataisiin dramaattisesti erilaisia myyntisaamisten saldoja, jos kuhunkin kuukauteen sovellettaisiin vakiota liikevaihtosuhdetta.

McDonaldin ensimmäisenä vuonna liikevaihtosuhteet olisivat olleet ne, jotka on esitetty liitteessä 6, osa A.

Nämä liikevaihdot tekevät selväksi, että ensimmäinen menettely on suositeltava uuden yrityksen kuukausittaisessa kassavirtaennusteessa, varsinkin jos myynti on kausiluonteista.

Varastot aiheuttavat hankalamman ongelman kuin saamiset. Tuotannon ja myynnin voimakkaan kausivaihtelun vuoksi myydyistä tuotteista aiheutuviin kustannuksiin ei ole mahdollista käyttää pysyvää liikevaihtoa. Esimerkiksi McDonald-yhtiön varaston vaihtuvuus ensimmäisenä vuonna oli liitteen 6 osassa B esitetyn mukainen.

Vaikka taseessa varasto esitetään yhtenä rivinä, varastoa on todellisuudessa milloin tahansa kolmenlaista: raaka-aineita, keskeneräisiä töitä ja valmiita tuotteita. Jos käytät kustannuslaskentamallia, jokainen kuukausi tuottaa nämä kolme summaa. Tämän mallin monimutkaisuuden vuoksi voit kuitenkin halutessasi arvioida (ehkäpä parempi termi on arvailla), mikä on kunkin varaston komponentin määrä, laskea ne kuukausittain yhteen ja käyttää tätä lukua taseen varaston määränä. McDonaldin tapauksessa arvioimme ensimmäisen vuoden yksikkötuotannon olevan liitteen 7 mukainen.

Arvioimalla kunkin valmiin yksikön keskimääräiset kustannukset voit likimääräisesti määrittää varaston valmiiden tuotteiden komponentin. Tuotantoaikataulua silmällä pitäen voit arvioida, kuinka paljon raaka-aineita tarvitset. Jakamalla tämä raaka-aine muille kuukausille saat karkean arvion raaka-ainekomponentista. Arvioidaan keskeneräiset työt tarkastelemalla tuotantoaikataulua ja olettamalla, että yksiköiden keskimääräiset kustannukset ovat esimerkiksi silloin, kun ne ovat puoliksi valmiita.

Summittamalla nämä tosin karkeat arviot (kuten näytteessä 8) saadaan yllättävän läheinen arvio tarvittavasta varastotasosta.

Muut saamiset, joihin uudessa yrityksessä kuuluvat pääasiassa ennakkomaksut, olisi eriteltävä ja hinnoiteltava erilliseen taulukkoon, ja niiden loppusumma olisi esitettävä taseessa. Näitä eriä ei saa esittää liikevaihtona tai prosenttiosuutena liikevaihdosta.

Koneet ja kalusto on myös budjetoitava erikseen eikä niitä saa esittää prosenttiosuutena liikevaihdosta. Jos laitteiden myyjä tai kolmas osapuoli tarjoaa rahoitusta, näytä se taseen vastattavaa-osassa.

McDonald-yhtiön osalta velkojen määrä sisälsi kaikki raaka-aineostot lukuun ottamatta alkuperäistä ja oletettua maksua seuraavassa kuussa. Näissä ostoissa oletettiin lisäksi tietysti, että kun toiminta on käynnistynyt, yritys voi saada luottoa. Muilla yrityksillä ostovelat saattavat sisältää raaka-aineostojen lisäksi muita eriä. McDonald-yhtiössä nämä erät kirjataan erilliselle tilille – siirtovelat (ei näy esimerkin rahavirtalaskelmassa). Siirtovelkaennustetta varten annoimme yksinkertaisesti ostettujen raaka-aineiden viipyä kuukauden.

McDonald Companyn siirtovelat sisälsivät ennakkomaksut, myynti- ja G&A kulut vähennettynä vakuutuksilla, poistoilla ja luottotappioilla. Oletimme, että suurin osa näistä kuluista maksettaisiin seuraavassa kuussa, ja annoimme niiden jäädä yhden kuukauden jälkeen tasetta varten. Palkkaverot oletimme, että ne maksettaisiin neljännesvuosittain.

Kertyneitä veroja syntyy, kun verosääntöjä sovelletaan tuloslaskelman veroja koskevaan erään. Verot on maksettava neljännen, kuudennen, yhdeksännen ja kahdentoista kuukauden viidentenätoista päivänä, ja arviot voivat perustua edellisen vuoden veroihin tai kuluvan vuoden tulokseen. (Me käytimme McDonaldille edellisen vuoden veroja.)

Miten hoidat parhaiten sen arkaluonteisen ongelman, joka koskee pitkäaikaisen velan ja oman pääoman erottamista toisistaan? Suosittelen sisällyttämään pitkäaikaiseen velkaan vain sen, mitä kutsun ”mukanani tuoduksi rahoitukseksi” – eli rahoituksen, jota tarjotaan lähes itsestäänselvyytenä esimerkiksi laitehankinnoissa. (Myös kiinteistöihin voi liittyä tällaista rahoitusta, mutta maan ja rakennusten ostaminen uuden yrityksen alussa olisi outoa arvokkaiden varojen käyttöä. On parempi vuokrata tai leasing-vuokraus, kunnes yritys on vakiintunut.)

Uuden yrityksen velan ja oman pääoman suhteen strukturointi on varsin hyväksyttävää, jos takaat tai syndikoit yrityksen itse. Mutta jos joudut hankkimaan pääosan rahoituksesta yhdeltä tai kahdelta pääomasijoittajalta, haluat luultavasti jättää tämän päätöksen ulkopuolisten sijoittajien tehtäväksi. (Menetin kerran erään aloittavan yrityksen rahoituksen, kun rahoituslaitos oli eri mieltä siitä, miten suunnittelin sopimuksen. Se katsoi, että velka/pääoma-kysymys oli sen etuoikeus, ja hylkäsi sopimuksen sen sijaan, että olisi vaivautunut asiasta). Korko- ja pääomamaksut vääristävät kassavirtaennustetta, mutta tämän epätasapainon voi korjata myöhemmin.

Tässä mallissa tarkoituksena on ennustaa, kuinka paljon rahaa tarvitaan yrityksen pääomittamiseen. Jotta vältyttäisiin ennakoimasta mahdollisten rahoittajien päätöstä, ei kannata miettiä, kuinka suuri osa tästä sijoitetaan velkainstrumenttien kautta ja kuinka suuri osa oman pääoman ehtoisten tai etuoikeutettujen osakkeiden kautta. Kun tämä päätös on tehty ja pääomitus on tiedossa, ennustetta voidaan tarkistaa siten, että se sisältää tämän päätöksen. Kassatilin ylitys voi ainakin aluksi korvata tarvittavan pitkäaikaisen velan ja oman pääoman.

Vihdoin: Rahavirtalaskelma

Kun olet saanut valmiiksi tuloslaskelman ja taseen ennusteet, sinulla on ainekset kassavirtalaskelmaa varten. Se on pohjimmiltaan tuloslaskelman ja taseen yhdistelmä, ja siinä esitetään muutokset, jotka tapahtuvat kassataseessa.

Ennen kuin tarkastelen kassavirtalaskelman eriä, minun on huomautettava, että tuloslaskelman erien osalta ilmoitetaan todellinen dollarisumma kyseiseltä ajanjaksolta. Jos esimerkiksi yhden kuukauden liikevaihto olisi 300 000 dollaria, summa näkyisi kyseisen kuukauden rahavirtalaskelmassa. (Katso esimerkki kassavirtalaskelmasta liitteestä 9.)

Tase-erien osalta kassavirtalaskelmaan tulisi kuitenkin sisällyttää kauden välinen muutos, ja se, onko muutos lisäys vai vähennys, ilmoitetaan symbolilla +Δ tai -Δ, joka pitäisi lukea ”plus positiivinen muutos” tai ”miinus positiivinen muutos”. Tietenkin, jos muutos on negatiivinen ja symboli on -Δ, niin algebrallisesti tämä olisi miinus miinus, joten summa pitäisi lisätä.

Kassavirtalaskelmassa on seitsemän osaa. Kolme ensimmäistä käsittelevät yrityksen perustoimintoja. Ensimmäinen osa, liiketoiminnan nettokassavirta, sisältää tuloslaskelman myynnin, josta on vähennetty myyntisaamisten positiivinen muutos.

Myöhemmin, kun yritys on kohtuullisen vakiintunut, saatat haluta pantata saamiset ja/tai vaihto-omaisuuden pankin käyttöpääomalainan vakuudeksi. Tällöin lisäisit kohtaan -Δ myyntisaamiset tai +Δ pankkilaina lainasumman lisäyksen tai vähennyksen. Tämän erän sisällyttäminen tähän osioon, vaikka se on pikemminkin rahoitukseen kuin toimintaan liittyvä asia, estää sen, että liiketoiminnan nettokassavirta (NOCF) olisi suurimman osan ajasta negatiivinen.

On totta, että jos aloitat saamisiin perustuvalla luottolimiitillä, tarvitset vähemmän riskipääomaa yrityksen käynnistämiseen. Mutta tämäntyyppinen rahoitus voi tehdä lisärahoituksen saamisen myöhemmin mahdottomaksi, koska yrityksellä ei ole enää vakuuksia tarjottavana. Sen sijaan on parasta jättää saamisiin perustuva rahoitus vararahoituslähteeksi siltä varalta, että sitä todella tarvitaan.

Jopa vielä pahempaa olisi factoring, joka on saatavien myyntiä. Muodostin tämän mielipiteen ensimmäisen kerran auttaessani silmälaboratorion perustamisessa. Yrittäjän lakimies yritti parhaansa mukaan vakuuttaa meidät siitä, että meidän pitäisi myydä saatavat yritykselle, jonka lakimiehenä hän toimi. Vastustimme sitä, ja hyvin teimme, sillä kun yritys joutui vaikeuksiin, se pystyi käyttämään saamisia toisena pääomalähteenä.

Kassavirtalaskelman toinen osa, liiketoiminnan rahavirtojen kokonaismäärä, sisältää myytyjen tuotteiden hankintamenon (ilman poistoja), G&A-kulut, myyntikulut ja verot tuloslaskelmasta. Seuraavaksi tulee miinus positiivinen muutos siirtoveloissa, plus positiivinen muutos vaihto-omaisuudessa ja ennakkoon maksetuissa kuluissa sekä -Δ ostovelat. Vähennä tämä toinen erä, liiketoiminnan rahavirtojen kokonaismäärä, ensimmäisestä, liiketoiminnan nettorahavirrasta, ja tulokseksi saadaan liiketoiminnan nettorahavirta. NOCF osoittaa, kuinka paljon käteisvaroja yrityksen perustoiminnot tuottivat. Tämä on käteisvaroja, joilla yritystä voidaan kasvattaa.

NOCF:n ensimmäinen käyttötarkoitus on ensisijaisten ulosvirtausten maksaminen, jotka koostuvat korkokuluista ja velan takaisinmaksusta. Tähän laskettaisiin myös suuri vuokranmaksu – esimerkiksi yrityksen käytössä olevista tiloista – asuntolainan maksun sijasta. (Pienet leasingmaksut kuuluvat myytyjen tuotteiden kustannuksiin, G&A-kuluihin tai myyntikuluihin.)

Seuraava osio, harkinnanvaraiset ulosvirtaukset, sisältää neljän harkinnanvaraisen menon järjestyksen. Esimerkiksi tietyissä liiketoiminnoissa – esimerkiksi leluissa – mainosmenot saattavat olla yhtä suuret tai suuremmat kuin R&D- tai pääomamenot muissa liiketoiminnoissa. Jopa järjestys voi olla erilainen. Käytä sitä järjestystä, joka sopii liiketoimintaasi.

Jos suunnittelet ostavasi laitteita ja antavasi valmistajan tai muun kolmannen osapuolen rahoittaa osan hinnasta, merkitsisit, kun tarkastelet liitetietolomaketta 9, liiketapahtuman kirjanpitoon seuraavasti: merkitsisit laitteiden kokonaishinnan ”alku”-sarakkeeseen pääomakuluiksi, velkasitoumuksen määrän alku-sarakkeeseen velkainstrumenttina rahoitusvirrat-osiossa ja jaksoittaiset maksut vastaaviin aikajaksojen sarakkeisiin ensisijaisiksi ulosmenoiksi – korkokuluiksi – ja vieraan pääoman lyhennykseksi.

Uuden yrityksen alkuvaiheen rahoituskassavirtaennusteessa ehdotan, että rahoitusvirtoja koskevaan osioon ei tehdä muita merkintöjä kuin aiemmin mainitsemani bring-along-rahoitus.

Kassavirtalaskelman punch line on seitsemäs osa, käteisvarojen ja jälkimarkkinakelpoisten arvopapereiden nettomuutos. Tämä määritellään seuraavasti: osa kolme (NOCF) miinus osa neljä (ensisijaiset ulosvirtaukset yhteensä) miinus osa viisi (harkinnanvaraiset ulosvirtaukset yhteensä) plus tai miinus osa kuusi (rahoitusvirrat yhteensä). Yksinkertaisuuden vuoksi kauden lopun kassasaldo (sama kuin taseen summa) esitetään aivan kassavirtalaskelman alareunassa.

Sen vuoksi, että kassavarat ovat rahoitusennusteen tasapainottava erä, seitsemäs osa on yleensä negatiivinen ainakin ensimmäisten kuukausien ajan. Nämä tiedot auttavat vastaamaan jokaisen yrittäjän mielessä olevaan kysymykseen.

Kuinka paljon käteistä tarvitaan?

Kassavirtaennuste antaa kohtuullisen arvion yrityksen aloittamiseen tarvittavasta käteisvarojen määrästä.

Jos käteisvarojen nettomuutos on -57 833 dollaria kuukaudessa (kuten McDonald-yhtiön kohdalla oli helmikuussa vuonna 1), yrityksellä olisi kuukauden lopussa nolla dollaria, jos se olisi aloittanut kyseisen kuukauden käteisvaratilillä (sekkitilillä) 57 833 dollaria. Kaikki kuukausittaiset muutokset eivät ole negatiivisia, mutta jos nämä muutokset lisätään algebrallisesti käteisvarojen nettomuutokseen, saadaan juokseva käteisvarojen saldo kuukauden lopussa.

Kuvassa 10 on esitetty osa todennäköisimmästä skenaariosta McDonald-yhtiön kassavirtalaskelmasta kahden ensimmäisen vuoden ajalta. Tämä ennustettu negatiivinen kassasaldo kasvaa koko ajan, kunnes se saavuttaa vuoden 2 tammikuussa suurimman vähennyksen, joka on -846 063 dollaria. Tästä eteenpäin kumulatiivinen kassasaldo nousee, muuttuu hetkeksi positiiviseksi vuoden 2 joulukuussa ja laskee takaisin negatiiviseksi vielä useiksi kuukausiksi, kunnes se muuttuu jatkuvasti positiiviseksi vuoden 3 kesäkuussa. Tämä tarkoittaa, että yritys tarvitsee alussa pankkitilillään 846 063 dollaria rahoittaakseen rahoitusennusteen todennäköisimmän skenaarion.

Mutta entä jos yhtiö ei täsmälleen täytä näitä ennusteita? Varmasti ei!

Ratkaisu on ennustaa kaksi muuta skenaariota – pessimistisin ja optimistisin tilanne. Nämä ennusteet eivät ole niin hankalia kuin miltä ne saattavat tuntua, koska monet erät ovat samat kaikissa näissä skenaarioissa.

Vaikka näitä ennusteita ei esitetä tässä, teimme ne McDonald-yhtiölle ja huomasimme, että kassavarat pienenivät eniten kussakin skenaariossa. Optimistisimmassa skenaariossa suurin negatiivinen kassasaldo oli 1 052 289 dollaria (vuoden 2 huhtikuussa). Pessimistisimmässä skenaariossa vastaava luku kahden ensimmäisen vuoden aikana oli 859 756 dollaria (vuoden 2 huhtikuussa). Ei ole varsinaisesti yllättävää, että optimistisin skenaario vaati enemmän käteisvaroja kuin pessimistisin, koska suuremman myynnin tuottaminen merkitsi käyttöpääomavaatimusten, erityisesti myyntisaamisten ja varaston, kasvamista.

Jos otetaan todennäköisimmän skenaarion ja joko optimistisimman tai pessimistisimmän tilanteen suurimman negatiivisen käteisvarojen saldon suurempi erotus, saadaan arvio varautumiskertoimestamme. Tässä tapauksessa pessimistisin on vain 13 693 dollaria enemmän kuin todennäköisimmän skenaarion luku, mutta optimistisimman ennusteen erotus on 194 846 dollaria.

Varmasti, jos ilmoittaisit tarvittavan pääoman määräksi 846 063 dollaria ja lisäksi 194 846 dollarin suuruisen ennakoimattomiin menoihin varautumisen varauksen, luvuillasi olisi epäilyttävää tarkkuutta, mikä ei puhuisi ennustajan puolesta. Pyöristäisit siis luvut ja ilmoittaisit, että yritys tarvitsee pääomaa 850 000 dollaria lisättynä 200 000 dollarin varmuusvaralla eli yhteensä 1 050 000 dollaria.

Entä jos yrittäjät kokevat, että heidän track recordinsa ei tue yrityksen rahoittamiseen tarvittavan summan hakemista? He voivat palata tuloslaskelmaan ja taseeseen ja tehdä oikaisuja, jotka saattavat säästää rahaa. Ehkä myyntiennusteen pienentäminen jopa pessimistisintä arviota enemmän voisi auttaa. Yritys voisi säästää käyttöpääomaa tai ostaa käytettyjä koneita uusien sijasta tai teettää tuotantoa alihankintana, kunnes liiketoiminta on tervettä. Vaihtoehdoista riippumatta voit käyttää samaa mallia.

Mahdollinen pääomasijoittaja saattaa nyt tutkia näitä ennusteita ja sanoa: ”Hyvä on, mutta ette tarvitse kaikkea tätä rahaa nyt, alussa. Laitetaan osa tarvittavasta pääomasta, ja kun tarvitset loput, pyydä sitä.”

Tällainen ohje voi olla kuoleman suudelma uudelle yritykselle, sillä kun yrittäjä pyytää lisää rahaa, pääomasijoittaja voi hyvinkin sanoa: ”Anteeksi, mutta varani ovat juuri nyt sidottuja. Joudutte odottamaan jonkin aikaa.” (Tämän vastauksen sai ensimmäinen startup-yritys, jonka parissa työskentelin. Tämän seurauksena muodostin ensimmäisen yrittäjyyttä koskevan lakini: Jos haluat lentää rahoitusparatiisiin, sinulla on oltava tarpeeksi bensaa matkan ajaksi, sillä matkan varrella ei ole huoltoasemia!)

Jos yritys yrittää hankkia pääomasijoituksia aloitettuaan toimintansa ja ennen kuin se pääsee positiiviseen kassavirta-asemaan (joka on valmiina toisen vaiheen rahoitukseen), sen tilinpäätöksessä on vain punaisen mustekynän jälkiä. On totta, että uusi yritys ei tarvitse kaikkia tarvittavia käteisvaroja heti ensimmäisenä päivänä, mutta käteisvarojen pitäisi olla käytettävissä silloin, kun niitä tarvitaan.

Yksi keino varmistaa, että varat ovat käytettävissä, on sopia pankin kanssa remburssista. Silloin, jos pääomasijoittajalta puuttuu tilapäisesti varoja, pankki voi ennakoida varoja pääomasijoittajan luottokelpoisuuden perusteella.

Prosessi uuden yrityksen pääomatarpeen määrittämiseksi ei todellakaan ole salaperäinen, vain hieman monimutkainen. Avain tähän määrittelyyn (ja rahoitusennusteisiin yleensä) on kassavirtalaskelma. On suositeltavaa laatia kaksivaiheinen rahoitusennuste, joista toisessa tehdään yhteenveto ja toisessa tuetaan tietoja alaviitteissä ja taulukoissa olevilla yksityiskohdilla.

Kassavirtalaskelma on vastauksen ytimessä kysymykseen: Kuinka paljon käteistä tarvitaan yrityksen rahoittamiseen? Todennäköisimmän skenaarion negatiivinen kassasaldorivi antaa arvion tarvittavasta riskipääomasta. Voit laskea riskipääoman ehdollisen määrän vertaamalla kahden muun skenaarion kassasaldon suurimpia vähennyksiä.