Loppuvuodesta 2008 kuningatar Elisabet II kysyi London School of Economicsin akateemisten tutkijoiden kanssa pitämässään kokouksessa, miksi kukaan ei näyttänyt ennakoineen maailman pahinta finanssikriisiä sodanjälkeisellä kaudella. Niin sanottu suuri taloudellinen taantuma, joka oli alkanut vuoden 2008 lopulla ja kestäisi vuoden 2009 puoliväliin saakka, sai alkunsa asuntojen ja muiden omaisuuserien pilviin nousseiden hintojen äkillisestä romahduksesta – jostain, mikä on jälkikäteen ilmeistä, mutta mitä kukaan ei kuitenkaan näyttänyt ennakoivan.
Vaikuttaa liiankin todennäköiseltä, että nyt olemme tekemässä saman virheen suhtautumalla liian toiveikkaasti tämän päivän varallisuus- ja luottomarkkinakupliin.
Yhdysvaltojen ja maailman taloudet ovat toki toipuneet hyvin koronaviruksen aiheuttaman taloudellisen taantuman syvyyksistä. On myös kiistatonta, että tehokkaita rokotteita on kehitetty ja niitä jaetaan nyt. Kuten Kansainvälinen järjestelypankki kuitenkin jatkuvasti varoittaa meitä, maailmanlaajuiset omaisuus- ja luottomarkkinoiden hinnat ovat jälleen kerran nousseet reilusti yli niiden perusarvon – toisin sanoen ne ovat kuplan alueella. Lisäksi, kuten terveysasiantuntijamme jatkuvasti varoittavat meitä, meidän on vielä selvittävä pimeästä koronavirustalvesta, ennen kuin riittävä osa väestöstä on rokotettu, jotta voimme palata talouden normaalitilaan.
Kun otetaan huomioon taloustieteilijöiden lähes täydellinen hiljaisuus tämän päivän kuplien aiheuttamasta vaarasta ja maailmantalouden uuden alamäen riskistä, on pakko ihmetellä, eikö kuningatar kysy samantyyppisiä kysymyksiä vuoden tai kahden kuluttua, kun kuplat lopulta puhkeavat.
Tämä hiljaisuus on sitäkin yllättävämpää, kun otetaan huomioon, miten paljon läpitunkevampia kuplat ovat nykyään kuin kaksitoista vuotta sitten ja miten paljon velkaantuneempi maailmantalous on nykyään kuin vuosi sitten. Kun vuonna 2008 kuplat rajoittuivat pitkälti Yhdysvaltain asunto- ja luottomarkkinoille, niitä on nyt lähes joka puolella maailmantaloutta. Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden arvostukset muistuttavatkin nykyään vuoden 1929 romahdusta edeltäviä arvostuksia, kun taas Italian, Espanjan ja Portugalin kaltaiset maat, joilla on suuria maksukykyongelmia, pystyvät kaikki lainaamaan nollakorolla.
Yhtä huolestuttavaa on ollut valtava velkaantuminen kaikkialla maailmassa. Jo ennen pandemian puhkeamista monet vuodet halpaa rahaa olivat johtaneet siihen, että maailmanlaajuinen velkaantuneisuus oli noussut yli syyskuun 2008 Lehmanin konkurssia edeltäneen tason. Pandemian jälkeen maailmanlaajuiset velkatasot ovat nousseet yhä korkeammalle, kun budjettialijäämät ovat paisuneet ja yritykset ovat joutuneet aloittamaan lainanoton.
Erityistä huolta aiheuttavat kehittyvät markkinataloudet, jotka muodostavat nykyään noin puolet maailmantaloudesta ja joita on koetellut täydellinen talousmyrsky, joka muodostuu pandemiasta johtuvista häiriötekijöistä, alhaisista kansainvälisistä raaka-aineiden hinnoista ja viennin heikosta ulkoisesta kysynnästä. Tämä on johtanut siihen, että näiden talouksien velkaantumisasteet ovat ennätyksellisen korkeat ja budjettialijäämät epätavallisen suuret. Tämä saa nyt Maailmanpankin ennustamaan, että on vain ajan kysymys, milloin nähdään kehittyvien markkinoiden velkojen maksukyvyttömyys- ja uudelleenjärjestelyaalto, jolla voi olla merkittäviä vaikutuksia maailmanlaajuiseen rahoitusjärjestelmään.
Huolta aiheuttavat myös erittäin korkeasti velkaantuneet ja systeemisesti tärkeät Etelä-Euroopan maat, kuten Italia ja Espanja. Näiden talouksien velkaantumisasteet ja budjettialijäämät ovat nyt paljon suuremmat kuin vuoden 2010 Euroopan valtionvelkakriisin aikaan. Kuten aiemminkin, niillä on suurimmat vaikeudet supistaa budjettialijäämiään ja palauttaa julkisen velan kestävyyden näennäinen taso. Tämä näyttäisi valmistelevan meitä uuteen eurooppalaiseen valtionvelkakriisiin.
Lähempänä kotimaata New Yorkin yliopiston konkurssiasiantuntija Ed Altman varoittaa uhkaavasta pienten ja keskisuurten yhdysvaltalaisten konkurssien kasvusta pandemian seurauksena. Samaan aikaan Janet Yellen on jo pitkään varoittanut ylivelkaantumisesta erittäin velkaantuneilla velkamarkkinoilla.
Vuoden 2008 Yhdysvaltain asunto- ja luottomarkkinakriisin jälkeen Citibankin entinen toimitusjohtaja Chuck Prince selitti pankkinsa spekulatiivista toimintaa kuplan aikana toteamalla, että kun musiikki soi, on pakko tanssia. Nyt, kun maailman suurimmat keskuspankit tarjoavat markkinoille edelleen runsaasti likviditeettiä, ei ole epäilystäkään siitä, etteikö musiikki soisi ja markkinat tanssisivat.
Kysymys, jota kukaan ei tunnu kysyvän, on, mitä tapahtuu, kun musiikki lakkaa soimasta? Kuningatar Elisabetille jää todennäköisesti paljon selitettävää, kun musiikki loppuu, eikä kukaan ole varoittanut häntä siitä romahduksesta, joka lähes varmasti seuraa juhlien päättymistä.