Naučte se žargon investování do soukromého kapitálu

Soukromý kapitál je kapitál nebo vlastnické podíly, které nejsou veřejně obchodovatelné nebo kótované na burze. Soukromý kapitál je často investicí do velké veřejné společnosti nebo jejím odkupem, která je následně převedena do soukromého vlastnictví. Investoři získávají kapitál, aby investovali do soukromých společností za účelem fúzí a akvizic, aby vložili finanční prostředky ke stabilizaci rozvahy nebo k realizaci nových projektů či vývoje. Také zatímco dříve byl soukromý kapitál sférou, do které měli přístup pouze sofistikovaní investoři, nyní se do této investiční oblasti pouštějí i běžní investoři.

Objem investovaného kapitálu je často značný a poskytují jej akreditovaní nebo institucionální investoři. Vzhledem k neveřejné povaze soukromého kapitálu může být obtížné pochopit žargon používaný zasvěcenými osobami.

Poznejte žargon private equity investování

Private Equity-Speak 101

Než budeme moci diskutovat o důležitých ukazatelích používaných v private equity, musíme si nejprve vysvětlit některé základní pojmy. Některé z těchto pojmů se používají výhradně v oblasti private equity, zatímco jiné vám mohou být známé v závislosti na tom, zda jste se setkali s alternativními třídami aktiv, jako jsou například hedgeové fondy.

Limitovaní partneři

Limitovaní partneři jsou obvykle institucionální nebo vysoce majetní investoři, kteří mají zájem o příjem a kapitálové zisky spojené s investováním do fondu private equity. Komanditisté se nepodílejí na aktivním řízení fondu. Jsou chráněni před ztrátami přesahujícími jejich původní investici i před případnými právními kroky vedenými proti fondu.

Generální partneři

Generální partneři jsou odpovědní za správu investic v rámci fondu soukromého kapitálu. Mohou nést právní odpovědnost za jednání fondu. Za své služby získávají poplatek za správu, obvykle 2 % závazků vyplácených ročně, i když existují výjimky, kdy je sazba nižší. Kromě toho generální partneři získávají procento ze zisku fondu, které se nazývá carry interest. Carried interest je podíl komplementáře na zisku z investic uskutečněných v rámci private equity fondu. Tento podíl se může pohybovat od 5 % do 30 % zisku.

Preferred Return, Carried Interest

Stejně jako u většiny ostatních alternativních investic mohou být struktury odměn private equity komplikované a obvykle obsahují doložky. Dva z hlavních typů doložek jsou ustanovení o přednostním výnosu a ustanovení o zpětném získání podílu. Preferovaná návratnost neboli překážková sazba je v podstatě minimální roční návratnost, na kterou mají komanditisté nárok předtím, než komplementáři mohou začít dostávat nesený úrok.

Pokud existuje překážková sazba, pohybuje se obvykle kolem 8 %. Ustanovení o zpětném vyplacení dává komanditistům právo požadovat zpět část neseného podílu komplementáře v případě, že ztráty z pozdějších investic způsobí, že komplementář zadrží příliš vysokou hodnotu neseného podílu.

Zavázaný kapitál, čerpání

Ve světě soukromého kapitálu se peníze, které komanditisté zavázali vložit do fondu soukromého kapitálu, nazývané také zavázaný kapitál, obvykle neinvestují okamžitě. Jsou čerpány a investovány v průběhu času, jak jsou identifikovány investice.

Drawdowns, neboli výzvy k úhradě kapitálu, jsou vydávány komanditistům, když generální partner identifikuje novou investici a část vázaného kapitálu komanditisty je požadována k úhradě této investice.

První rok, kdy fond soukromého kapitálu čerpá nebo vyzývá vázaný kapitál, je znám jako ročník fondu. Splacený kapitál je kumulativní částka kapitálu, který byl čerpán. Částka splaceného kapitálu, která byla skutečně investována do portfoliových společností fondu, se jednoduše označuje jako investovaný kapitál.

Kumulativní distribuce

Pokud investoři soukromého kapitálu zvažují investiční historii fondu, potřebují znát výši a načasování kumulativní distribuce fondu, což je celková částka hotovosti a akcií, která byla vyplacena komanditistům.

Zbytková hodnota

Zbytková hodnota je tržní hodnota zbývajícího vlastního kapitálu, který mají komanditisté ve fondu. Běžně se setkáváme s tím, že čistá hodnota aktiv soukromé kapitálové investice, neboli NAV, je označována jako zbytková hodnota, protože představuje hodnotu všech investic, které zůstávají v portfoliu fondu. Investoři soukromého kapitálu porovnávají jejich reálnou hodnotu se zbytkovou hodnotou pořizovací ceny investice; případný rozdíl představuje potenciální nebo nerealizovaný zisk či ztrátu z prodeje akcií.

Jednou z běžných definic zbytkové hodnoty investic soukromého kapitálu je hodnota nevyřazených investic vykazovaná fondy. Fondy sponzorované soukromým kapitálem obvykle vykazují tento údaj čtvrtletně. Zbytková hodnota je důležitější pro komanditisty než pro komplementáře, protože ukazuje aktuální tržní nebo reálnou hodnotu zbývajícího vlastního kapitálu vlastněného pouze komanditisty.

Poměrové ukazatele private equity

Teď, když jsme si nastínili některé důležité pojmy, vysvětlíme si některé poměrové ukazatele používané při investování do private equity. Globální standardy výkonnosti investic (GIPS) vyžadují, aby při prezentaci výkonnosti soukromých kapitálových společností potenciálním investorům byly přítomny následující poměrové ukazatele.

Investiční násobek

Investiční násobek je také znám jako násobek celkové hodnoty ke splacené částce (TVPI). Vypočítá se vydělením kumulativních výplat a zůstatkové hodnoty fondu splaceným kapitálem. Poskytuje přehled o výkonnosti fondu tím, že ukazuje celkovou hodnotu fondu jako násobek jeho pořizovací ceny. Nezohledňuje časovou hodnotu peněz.

Realizační násobek

Realizační násobek je také znám jako násobek rozdělení ke splacenému kapitálu (DPI). Vypočítá se vydělením kumulativních výplat splaceným kapitálem. Realizační násobek ve spojení s investičním násobkem poskytuje potenciálnímu investorovi soukromého kapitálu představu o tom, jaká část výnosu fondu byla skutečně „realizována“ neboli vyplacena investorům.

Realizační násobek=Kumulativní rozděleníVyplacený kapitálRealizační násobek = \frac{Kumulativní rozdělení}{Vyplacený\text{-}Vyplacený kapitál}Realizační násobek=Vyplacený kapitálKumulativní rozdělení

Násobek RVPI

Technická definice RVPI je současná tržní hodnota nerealizovaných investic jako procento povolaného kapitálu. Násobek RVPI se vypočítá tak, že se vezme čistá hodnota aktiv nebo zůstatková hodnota podílů ve fondu a vydělí se peněžními toky zaplacenými do fondu. Peněžní toky představují investovaný kapitál, zaplacené poplatky a další výdaje, které vznikly komanditistům do fondu.

Komanditisté chtějí vidět vyšší ukazatele RVPI, které ukazují celkovou násobnou hodnotu jejich počátečních kapitálových nákladů. Ve spojení s investičním násobkem poskytuje měřítko toho, jak velká část výnosu fondu je nerealizovaná a závisí na tržní hodnotě jeho investic.

Násobek PIC

Násobek PIC se vypočítá vydělením splaceného kapitálu vázaným kapitálem. Tento poměr ukazuje potenciálnímu investorovi procento vázaného kapitálu fondu, které bylo skutečně čerpáno.

Kromě výše uvedených poměrů je běžným vzorcem, který by měli potenciální investoři do soukromého kapitálu znát, vnitřní výnosové procento (IRR) fondu od jeho založení neboli SI-IRR. Jedná se jednoduše o vnitřní výnosové procento fondu od jeho první investice.

Podtrženo a sečteno

Odvětví private equity upoutalo pozornost zkušených investorů. S rostoucím vlivem tohoto odvětví na náš finanční trh bude pro investory stále důležitější znát žargon používaný v odvětví private equity. Znalost a pochopení pojmů a poměrových ukazatelů používaných v oblasti soukromého kapitálu pomůže investorům činit chytřejší finanční rozhodnutí.