Jedním z hlavních důvodů, proč se společnost AT&T Corporation rozhodla oddělit svůj podnik na výrobu zařízení, bylo umožnit jí profitovat z prodeje konkurenčním poskytovatelům telekomunikačních služeb; tito zákazníci dříve projevovali neochotu nakupovat od přímého konkurenta. Bell Labs přinesly nové společnosti prestiž a také příjmy z tisíců patentů.
V době odštěpení se Lucent dostal do vedení Henryho Schachta, který měl dohlížet na jeho přeměnu z odnože AT&T na samostatnou korporaci. Richard McGinn, který zastával funkci prezidenta a provozního ředitele, vystřídal Schachta ve funkci generálního ředitele v roce 1997, zatímco Schacht zůstal předsedou představenstva. Společnost Lucent se koncem devadesátých let stala „miláčkem“ investiční komunity a její odštěpená cena 7,56 USD/akcii vzrostla až na 84 USD. Její tržní kapitalizace dosáhla maxima 258 miliard USD a v té době byla s 5,3 milionu akcionářů nejrozšířenější společností.
V roce 1997 společnost Lucent získala za 2,1 miliardy USD vedoucí společnost na trhu hlasové pošty Octel Communications Corporation se sídlem v Milpitas, čímž se skupina Business Systems Group okamžitě stala ziskovou. V roce 1999 akcie společnosti Lucent nadále prudce rostly a v tomto roce Lucent získal za 24 miliard USD společnost Ascend Communications, výrobce komunikačních zařízení se sídlem v kalifornské Alamedě. Společnost Lucent vedla jednání o akvizici společnosti Juniper Networks, ale místo toho se rozhodla vyrábět vlastní směrovače.
V roce 1997 společnost Lucent získala společnost Livingston Enterprises Inc. za 650 milionů USD v akciích. Společnost Livingston byla známá především díky vytvoření protokolu RADIUS a svému produktu PortMaster, který hojně využívali poskytovatelé vytáčeného připojení k internetu.
V roce 1995 vedla podnikové operace Carly Fiorina. V této funkci podléhala generálnímu řediteli společnosti Lucent Henrymu B. Schachtovi. Hrála klíčovou roli při plánování a realizaci první veřejné nabídky akcií a strategie úspěšného uvedení společnosti na trh v roce 1996. Pod jejím vedením vyneslo vyčlenění 3 miliardy USD.
Později v roce 1996 byla Fiorina jmenována prezidentkou sektoru spotřebních výrobků společnosti Lucent a podléhala prezidentovi a provoznímu řediteli Richi McGinnovi. V roce 1997 byla jmenována prezidentkou skupiny pro celosvětové podnikání společnosti Lucent v oblasti poskytovatelů služeb v hodnotě 19 miliard USD a dohlížela na marketing a prodej největšího segmentu zákazníků společnosti. V témže roce Fiorina předsedala společnému podniku spotřebitelských komunikací společnosti Lucent a Royal Philips Electronics v hodnotě 2,5 miliardy USD pod názvem Philips Consumer Communications (PCC). Cílem tohoto podniku bylo dostat obě společnosti mezi tři nejlepší v oblasti technologií, distribuce a známosti značky.
Projekt se nakonec potýkal s problémy a o rok později byl rozpuštěn poté, co získal pouze 2% podíl na trhu mobilních telefonů. Ztráty činily 500 milionů dolarů při tržbách 2,5 miliardy dolarů. V důsledku neúspěchu společného podniku Philips oznámil uzavření čtvrtiny z 230 továren společnosti po celém světě a Lucent uzavřel svou část podniku, která se týkala bezdrátových telefonů. Analytici se domnívali, že neúspěch společného podniku byl způsoben kombinací technologických a manažerských problémů. Po ukončení společného podniku PCC poslala 5 000 zaměstnanců zpět do Philipsu, z nichž mnoho bylo propuštěno, a 8 400 zaměstnanců zpět do Lucentu.
Pod vedením Fioriny společnost vytvořila 22 000 pracovních míst a tržby zřejmě vzrostly z 19 miliard USD na 38 miliard USD. Skutečnou příčinou zvýšení tržeb společnosti Lucent pod vedením Fioriny však bylo půjčování peněz vlastním zákazníkům. Podle časopisu Fortune se „díky elegantní účetní magii začaly peníze z půjček objevovat ve výkazu zisků a ztrát Lucentu jako nové příjmy, zatímco riskantní dluh se uschoval v rozvaze jako údajně solidní aktivum“. Cena akcií Lucentu vzrostla desetinásobně.
Na začátku roku 2000 „soukromá bublina“ Lucentu splaskla, zatímco konkurenti jako Nortel Networks a Alcatel byli stále silní; mělo trvat mnoho měsíců, než se zhroutí zbytek bubliny telekomunikačního průmyslu. Předtím měl Lucent 14 čtvrtletí v řadě, kdy překonal očekávání analytiků, což vedlo k vysokým očekáváním pro 15. čtvrtletí, které skončilo 31. prosince 1999. Dne 6. ledna 2000 společnost Lucent učinila první z řady oznámení, že nesplnila své čtvrtletní odhady, když generální ředitel Rich McGinn chmurně oznámil, že Lucent se v tomto čtvrtletí dostal do zvláštních problémů – včetně poruch v oblasti optických sítí – a vykázal nulové tržby a velký pokles zisku. To způsobilo propad akcií o 28 % a snížilo tržní kapitalizaci společnosti o 64 miliard dolarů. Když se později ukázalo, že společnost Lucent používala pochybné účetní a prodejní praktiky, aby dosáhla některých svých dřívějších čtvrtletních čísel, upadl Lucent v nemilost. Říkalo se, že „Rich McGinn se nedokázal smířit s pádem společnosti Lucent z jejích dřívějších triumfů“. Sám sebe kdysi popsal jako člověka, který svým manažerům ukládal „odvážné“ cíle v domnění, že natahování výkonu přinese vysněné výsledky. Henry Schacht obhajoval firemní kulturu, kterou McGinn vytvořil, a také poznamenal, že McGinn během výkonu funkce generálního ředitele neprodal žádné akcie společnosti Lucent. V listopadu 2000 společnost oznámila Komisi pro cenné papíry, že za třetí čtvrtletí roku 2000 udělala účetní chybu ve výši 125 milionů dolarů, a v prosinci 2000 oznámila, že za poslední čtvrtletí nadhodnotila své příjmy o téměř 700 milionů dolarů. Přestože nebylo zjištěno žádné pochybení z jeho strany, byl McGinn nucen odstoupit z funkce generálního ředitele a byl dočasně nahrazen Schachtem. Následně v květnu 2001 opustila společnost její finanční ředitelka Deborah Hopkinsová, přičemž akcie Lucentu stály 9,06 USD, zatímco v době, kdy byla přijata, stály 46,82 USD.
V roce 2001 probíhala jednání o fúzi mezi společnostmi Lucent a Alcatel, v jejímž rámci by Lucent získal za současnou tržní cenu bez příplatku; nově spojený subjekt by měl sídlo v Murray Hill. Tato jednání však ztroskotala, když Schacht trval na rovnoměrném rozdělení představenstva sloučené společnosti v poměru 7:7, zatímco generální ředitel společnosti Alcatel Serge Tchuruk chtěl 8 ze 14 míst v představenstvu pro Alcatel kvůli jeho silnějšímu postavení. Neúspěch jednání o fúzi způsobil propad ceny akcií společnosti Lucent a v říjnu 2002 dosáhla cena akcií dna 55 centů za akcii.
Patricia Russo, dříve EVP korporátní kanceláře společnosti Lucent, která poté odešla do společnosti Eastman Kodak, kde zastávala funkci provozní ředitelky, byla v roce 2002 jmenována stálou předsedkyní představenstva a generální ředitelkou společnosti Lucent a vystřídala Schachta, který zůstal členem představenstva.
V dubnu 2000 společnost Lucent prodala svou divizi spotřebitelských produktů společnosti VTech a Consumer Phone Services. V říjnu 2000 společnost Lucent vyčlenila svou divizi Business Systems do společnosti Avaya, Inc. a v červnu 2002 vyčlenila svou divizi mikroelektroniky do společnosti Agere Systems. Oddělení podnikových sítí a bezdrátových sítí, které byly od roku 2003 klíčovými růstovými obory, znamenalo, že společnost Lucent již neměla kapacity pro obsluhu tohoto trhu.
Snížil se počet zaměstnanců společnosti Lucent z přibližně 165 000 zaměstnanců v době jejího zenitu na 30 500 zaměstnanců. Propuštění tolika zkušených zaměstnanců znamenalo, že společnost byla v oslabené pozici a nebyla schopna se po oživení trhu v roce 2003 znovu etablovat. Na začátku roku 2003 činila tržní hodnota společnosti Lucent 15,6 miliardy dolarů (což zahrnuje 6,8 miliardy dolarů současné hodnoty dvou společností, které Lucent nedávno oddělil, Avaya a Agere Systems), takže hodnota akcií se pohybovala kolem 2,13 dolaru, což bylo daleko od vrcholu dotcomové bubliny kolem 84 dolarů, kdy Lucent měl hodnotu 258 miliard dolarů.
Lucent byl i nadále aktivní v oblasti telefonních přepínačů, optických, datových a bezdrátových sítí.
Dne 2. dubna 2006 společnost Lucent oznámila dohodu o fúzi se společností Alcatel, která byla 1,5krát větší než Lucent. Serge Tchuruk se stal nevýkonným předsedou a Russo zastával funkci generálního ředitele nově sloučené společnosti Alcatel-Lucent, dokud nebyli oba nuceni na konci roku 2008 odstoupit. Fúze nepřinesla očekávané synergie a došlo k výrazným odpisům aktiv společnosti Lucent, která Alcatel koupil.
.