Kolik peněz potřebuje váš nový podnik?

Každý podnikatel, který plánuje nový podnik, čelí stejnému dilematu: určit, kolik peněz potřebuje na rozjezd podnikání. Nejčastěji podnikatelé odhadují na nízké straně. Mohou jednoduše nepočítat s neočekávanými výdaji a nižšími tržbami, než se předpokládalo.

Není možné přesně zjistit, kolik bude nový podnik potřebovat během prvních pěti let, ale je možné dospět k realistickým odhadům. Ty vycházejí z finanční prognózy: z výkazu zisku a ztráty, rozvahy a především z výkazu peněžních toků.

Tato četba ukazuje, jak pomocí takové finanční prognózy vypočítat kapitálové požadavky nového podniku. Ukazuje také, jak finanční prognóza poskytuje základ pro stanovení kapitálových investic.

Díky různým počítačovým tabulkovým programům jsou výpočty spojené i s nejpodrobnější prognózou poměrně jednoduché. To, co dříve vyžadovalo dny nebo týdny, dnes trvá jen minuty nebo hodiny. Takové programy umožňují podnikatelům používat proměnné a testovat scénáře způsobem, který je u běžných metod tisku tužky nepraktický. Takové nástroje pro výpočet ve zlomku vteřiny by samozřejmě neměly podnikatele zaslepit vůči logice číselného odhadu a modelu peněžních toků.

Začátek procesu

Jednoduchost je při prezentaci finančních výkazů ctností. Zobrazte položky v souhrnné podobě, ale všechny podrobnosti si vyhraďte pro samostatné rozpisy nebo poznámky pod čarou připojené k účetní závěrce. A ujistěte se, že výkazy odpovídají obecně přijímaným formátovacím zvyklostem; kreativita je vítána v mnoha oblastech podnikatelského plánování, ale ne v účetních výkazech.

Pro většinu výrobních a mnoho dalších začínajících podniků bude mít výkaz zisku a ztráty takovou podobu, jaká je uvedena v Příloze 1.

. Ke každé položce je uvedena poznámka pod čarou, která je součástí „přílohy k účetní závěrce“. V těchto poznámkách můžete čtenáře odkázat na jinou podpůrnou tabulku nebo můžete danou položku jednoduše vysvětlit. Každá položka má samostatné číslo poznámky pod čarou. Mít vysvětlení ke každé položce je nejdůležitějším aspektem efektivní prognózy. Vysvětlením každé položky můžete rozptýlit spory o to, jakou hodnotu má daná položka mít. Pokud u některé položky existuje velká nejistota, můžete v poznámce pod čarou uvést, že odhad je pouhým odhadem, ale že obecný řád velikosti je pravděpodobně vhodný.

Finanční prognóza zpočátku vyžaduje tři odhady tržeb na pět let: nejpravděpodobnější, nejpesimističtější a nejoptimističtější odhad. Vyjádřete tuto prognózu prodeje jak v počtu prodaných kusů, tak v dolarech, abyste zohlednili faktory, které mohou ovlivnit prodejní cenu. Odhady prodeje by samozřejmě měly být doplněny písemným zdůvodněním odhadů prodeje, abyste mohli začít projektovat požadované účetní výkazy – nejprve výkaz zisku a ztráty, poté rozvahu a nakonec výkaz peněžních toků.

Proforma výkazu zisku a ztráty za pět let je samozřejmě pouze orientační. Vychází z předpokladu, že navrhovaná produkce je realizovatelná a že úroveň výroby lze financovat.

Před sestavením výkazu zisku a ztráty musí prognostik promítnout, která aktiva a pasiva budou podporovat předpokládanou úroveň prodeje. Tato projekce vede k odhadu rozvahy. Pro většinu nových podniků je vhodná forma rozvahy uvedená na obrázku 2.

V této předběžné fázi je důležité vyhnout se strukturování rozvahy – a podmínek financování – uvedením celé částky externích investic nebo úvěrů. Pokud nemá být celý návrh syndikován, ponechte rozhodnutí o rozdělení dluhu a vlastního kapitálu na finančnících. Peněžní účet, i když je záporný, se tak stává vyrovnávací položkou rozvahy.

Většina nových podniků by měla dělat prognózy na pět let – měsíční prognózu na první dva nebo tři roky a čtvrtletní nebo roční prognózy na zbývající roky. Časové období, které každý výkaz pokrývá, by mělo být stejné. To znamená, že byste neměli mít pro každé období měsíční výkaz zisku a ztráty a čtvrtletní rozvahu.

Měsíční prognózy slouží dvěma účelům. Za prvé slouží jako forma rozpočtu, zejména pro všeobecné, administrativní a prodejní náklady. Za druhé ukazují vliv čtvrtletních daňových plateb na peněžní toky. Potřeba prognózovat na pět let je diktována snahou rizikového investora určit budoucí výnosy, aby mohl dospět k předpokládané hodnotě podniku. Tato hodnota zase do značné míry určuje, na jaké výši vlastního kapitálu bude rizikový kapitalista trvat při kapitálové investici.

Dostáváme se k nákladům na prodané zboží

Pro ilustraci prognózování kapitálových požadavků použiji případ společnosti McDonald, která vznikla za účelem výroby jednotky na čištění vody pro námořní a jiné účely. S kolegou jsme předpokládali, že společnost zahájí činnost v lednu prvního roku, první měsíc nevyrobí žádné jednotky, ale poté bude v únoru až dubnu vyrábět 100 jednotek měsíčně a další tři měsíce 300 jednotek měsíčně. Poté by začala snižovat výrobu v očekávání sezónně nižších prodejů a vyrobila by celkem 2 100 kusů za první rok. Společnost provedla dostatečný průzkum trhu, aby odůvodnila prognózu prodeje pro nejpravděpodobnější scénář. Předpokládali jsme prodejní cenu 600 USD za kus, což by znamenalo tržby za první rok ve výši 1 020 000 USD. Předpokládali jsme, že tržby ve 2. roce vzrostou na 3 miliony dolarů a ve 3. roce na 3 780 000 dolarů a že ve 4. a 5. roce společnost vzroste o 25 %.

Po sestavení prognózy tržeb je další a nejdůležitější položkou pro odhad nákladů na prodané zboží. Ve službách a velkoobchodě není provedení tohoto odhadu tak složité jako ve výrobě. Ve službách a velkoobchodě budou ceny, a tedy i tržby, pravděpodobně funkcí mzdových nákladů nebo nákladů na materiál; a prognóza tržeb v jednotkách snadno vytvoří prognózu nákladů na prodané zboží.

V případě výrobního podniku by prosté použití procenta tržeb, jak byste mohli, když je podnik poměrně dobře zaveden, mohlo vést k závažným chybám. Správný způsob je bohužel poměrně pracný a komplikovaný, neboť znamená použití samostatného prognostického modelu. Pro firmu McDonald jsme pro všechny tři scénáře provedli složitý modul nákladového účetnictví, který se ukázal jako mimořádně časově náročný, přestože jsme jej prováděli na počítači.

Pamatujeme-li si, že náklady na prodané zboží se skládají z přímé práce, nákladů na materiál a výrobní režie, zpracovali jsme model nákladového účetnictví následujícím způsobem. Počínaje úsekem objemových údajů jsme prognózovali jednotkové tržby. Dále jsme učinili rozhodnutí o výrobě, která začala dva měsíce před zahájením prodeje. (Toto rozhodnutí vedlo ke konečnému stavu zásob, který se zvyšoval a snižoval podle toho, jak se zvyšovaly a snižovaly měsíční tržby). Obecně bylo poměrně snadné předpovědět průměrné mzdové sazby a dobu potřebnou k sestavení jednotky.

Dalšími složkami modelu nákladového účetnictví byly suroviny, materiál, zásoby, zásoby rozpracované výroby, zásoby hotových výrobků, celkové zásoby, výrobní režie, tok rozpracované výroby v jednotkách a vážené průměrné náklady na jednotku.

V některých případech může být odhad nákladů na prodané zboží jako procento z tržeb, i když klesající procento, pro daný účel dostačující, zejména pokud uvážíte všechny ostatní proměnné. Například poté, co jsme vytvořili model nákladového účetnictví pro společnost McDonald, jsme vypočítali náklady na prodané zboží jako procento z tržeb. Počínaje hodnotou 53 % se toto procento snížilo na přibližně 40 %. Kdyby bylo možné odhadnout poměr nákladů na prodané zboží k tržbám například za půlroční intervaly, výsledky by byly přibližně stejné jako ty, které jsme získali modelováním. Při zkráceném postupu však nezapomeňte mít po ruce potřebná fakta, která by podpořila předpokládaná procenta – například efektivitu montáže, klesající náklady na suroviny z důvodu rostoucích nákupů a rozložení výrobní režie na rostoucí počet nakupovaných jednotek.

Klíčové náklady

Odhadněte náklady na odpisy, které se předpokládají jako součást nákladů na prodané zboží, abyste tuto částku mohli odstranit při sestavování výkazu peněžních toků. (Pro výpočet zdanitelného zisku nebo ztráty musíte náklady na odpisy zahrnout do výkazu zisku a ztráty; můžete je vykázat jako samostatnou položku)

Všeobecné a správní náklady (G&A) jsou další položkou výkazu zisku a ztráty, kterou je třeba odhadnout. Vzhledem k tomu, že tržby v pětiletém plánovacím horizontu rostou a G&A jsou většinou fixní, je odhad této položky v procentech z tržeb nevhodný. Místo toho musíte prognózovat podrobný plán pro všechny položky. Přestože ve výsledovce jsou uvedeny pouze celkové náklady G&A, poznámka pod čarou může čtenáře odkázat na podrobný rozpis nákladů G&A.

Seznam položek v Příloze 3 je reprezentativní pro to, co by mohl obsahovat. Jedna položka si zaslouží zvláštní pozornost: platy důstojníků. Zatímco podnikatelé se pouštějí do podnikání, aby vydělali hodně peněz, hledat štěstí v novém podniku, který se potýká s problémy, je pošetilé. I když podnikatel poskytuje všechny potřebné počáteční prostředky, je přinejmenším sporné, zda je rozumné brát plat srovnatelný s tím, který lze očekávat ve vyspělejší společnosti. Investoři však neočekávají, že podnikatel bude žít z platu úředníka. Asi nejlepší radou je začít spíše s nízkým platem a zvyšovat jej podle toho, jak to dovolí zisky. McDonald předpokládal, že po prvním roce zaměstná druhého úředníka, takže celková částka byla součinem dvou a později více úřednických platů.

Další výdaje G&A společnosti McDonald zahrnovaly takové kalkulace, jako jsou daně ze mzdy, předem stanovené položky, jako je nájemné a pojištění, a položky, o kterých je třeba jednat, například lobbování v hlavním městě státu. Některé položky byly pouhými odhady (neprodejní cestovné a telefon) a některé pokusy o zachycení (náklady na zahájení činnosti).

S výdaji na prodej lze zacházet stejně jako s výdaji G&A. Podnik musí vypracovat podrobný rozpis (viz příklad v Příloze 4), který bude zahrnovat položky relevantní pro danou činnost. Pro společnost McDonald jsme zahrnuli mzdy pro dva prodejce za první měsíc, tři za druhý a čtyři za čtvrtý měsíc až do konce prvního roku. Cestovní výdaje prodejců byly odhadnuty tak, aby se po prvních několika měsících rovnaly platům. Výdaje na úroky z úvěru na vybavení pro společnost McDonald činily 2 333 USD za první měsíc a poté klesaly s tím, jak byla splácena jistina.

Jedinou další předpokládanou položkou ve výsledovce jsou daně. V prvním roce nejsou daně žádné, ale i s převodem daňové ztráty (dopředu za 15 let, zpět za 3 roky) je třeba daně zahrnout do druhého roku. Zahrňte případné státní daně z příjmů a použijte procento, které se použije na čistý zisk před zdaněním. Odhad státních daní z příjmů je poměrně jednoduchý; komplikace nastává při prognóze časově rozlišených daní pro rozvahu. Jakmile je prognóza výnosů hotová, můžete přejít k rozvaze.

Dokončení rozvahy

Rozvahu sestavujte stejně jednoduše jako výsledovku. První položka rozvahy – hotovost – je vyrovnávací položkou, a proto se samostatně neprohlašuje. Místo toho vyplývá z výpočtu výkazu peněžních toků.

Pohledávky lze prognózovat dvěma způsoby, přičemž každý z nich vede k jiným výsledkům. Složitější způsob spočívá v odhadu, jaké procento z tržeb za tento měsíc firma inkasuje v tomto měsíci (pro firmu McDonald jsme předpokládali 5 %), jaké procento v následujícím měsíci (předpokládali jsme 50 %) a jaké procento v následujících dvou měsících (předpokládali jsme 30 % a 15 %). Je třeba sestavit samostatný rozpis (viz např. Příloha 5).

Standardním způsobem prognózování pohledávek je použití koeficientu obratu (rovná se měsíční tržby krát 12 děleno hodnotou obratu – například 9). Vzhledem k sezónnosti prodejů byste dostali dramaticky odlišné zůstatky pohledávek, kdybyste použili konstantní obrat pro každý měsíc.

V prvním roce pro společnost McDonald by obraty byly takové, jaké jsou uvedeny v části A přílohy 6.

Tyto obraty jasně ukazují, že pro měsíční prognózu peněžních toků u nového podniku je vhodné použít první postup, zejména pokud je prodej sezónní.

Zásoby představují složitější problém než pohledávky. Vzhledem k výrazné sezónnosti výroby a prodeje není možné použít pro náklady na prodané zboží konstantní obrat. Například obraty zásob pro společnost McDonald za první rok byly takové, jak je uvedeno v příloze 6, část B.

Ačkoli rozvaha vykazuje zásoby jako jeden řádek, ve skutečnosti jsou v každém okamžiku na skladě tři druhy zásob: suroviny, rozpracovaná výroba a hotové výrobky. Pokud používáte model nákladového účetnictví, každý měsíc se vytvoří tyto tři součty. Vzhledem ke složitosti tohoto modelu však můžete chtít odhadnout (možná je lepší termín odhadnout), jaké budou jednotlivé složky zásob, sečíst je za každý měsíc a toto číslo použít jako částku zásob pro rozvahu. V případě společnosti McDonald jsme odhadli, že jednotková produkce za první rok bude taková, jak je znázorněno na obrázku 7.

Odhadnutím průměrných nákladů na každou hotovou jednotku můžete přibližně stanovit složku zásob hotových výrobků. S ohledem na plán výroby můžete odhadnout, kolik surovin budete potřebovat. Rozložením této suroviny do ostatních měsíců můžete získat hrubý odhad surovinové složky. Nedokončenou výrobu odhadnete tak, že prozkoumáte plán výroby a předpokládáte průměrné náklady na jednotky, řekněme v okamžiku, kdy jsou z poloviny dokončeny.

Součtem těchto sice hrubých odhadů (jako na obrázku 8) získáte překvapivě přesnou aproximaci potřebné výše zásob.

Ostatní aktiva, která u nového podniku zahrnují především náklady příštích období, by měla být rozepsána a oceněna v samostatném rozpisu a jejich součet uveden v rozvaze. Nevykazujte tyto položky jako obrat nebo procento z tržeb.

Zařízení, pozemky a vybavení musí být rovněž samostatně rozpočtovány a nesmí být vykázány jako procento z tržeb. Pokud prodejce zařízení nebo třetí strana nabízí financování, uveďte je v části pasiv rozvahy.

U společnosti McDonald zahrnovala částka závazků všechny nákupy surovin kromě počátečního a předpokládané platby v následujícím měsíci. Tyto nákupy dále samozřejmě předpokládaly, že po jejich uskutečnění může podnik získat úvěr. U jiných společností mohly závazky zahrnovat kromě nákupů surovin i další položky. U společnosti McDonald jsme tyto položky zařadili na samostatný účet – náklady příštích období (ve vzorovém výkazu peněžních toků nejsou uvedeny). Pro prognózu závazků jsme jednoduše nechali nakoupené suroviny s měsíčním zpožděním.

Náklady příštích období pro společnost McDonald zahrnovaly náklady příštích období, náklady na prodej a G&A náklady snížené o pojištění, odpisy a nedobytné pohledávky. Předpokládali jsme, že většina těchto nákladů bude uhrazena v následujícím měsíci, a pro účely rozvahy jsme je nechali o jeden měsíc zpožděné. U daní ze mzdy jsme předpokládali, že budou placeny čtvrtletně.

Daně příštích období jsou výsledkem aplikace daňových pravidel na položku výkazu zisku a ztráty pro daně. Daně jsou splatné patnáctý den čtvrtého, šestého, devátého a dvanáctého měsíce a odhady mohou vycházet z daní předchozího roku nebo ze zisku běžného roku. (U společnosti McDonald jsme použili daně z předchozího roku.)

Jak se nejlépe vypořádat s choulostivým problémem rozlišení dlouhodobého dluhu a vlastního kapitálu? Dávám přednost tomu, abychom do dlouhodobého dluhu zahrnuli pouze to, čemu říkám „bring-along financing“ – tedy financování, které je nabízeno téměř jako samozřejmost při takových nákupech, jako je vybavení. (Také nemovitosti mohou zahrnovat takové financování, ale nákup pozemků a budov na začátku nového podniku by byl podivným využitím vzácných finančních prostředků. Lepší je pronájem nebo leasing, dokud není podnik dobře zaveden.“

Strukturování poměru dluhu a vlastního kapitálu nového podniku je zcela přijatelné, pokud podnik sami upisujete nebo syndikujete. Pokud se však musíte obrátit na jeden nebo dva zdroje rizikového kapitálu, abyste získali většinu finančních prostředků, pravděpodobně budete chtít toto rozhodnutí přenechat svým externím investorům. (Jednou jsem přišel o financování začínajícího podniku, když se instituce ohradila proti mému strukturování obchodu. Domnívala se, že otázka poměru dluhu a vlastního kapitálu je její výsadou, a raději dohodu odmítla, než aby se kvůli tomu trápila.) Splátky úroků a jistiny zkreslí prognózu peněžních toků, ale tuto nerovnováhu můžete později napravit.

V tomto modelu je cílem předpovědět, kolik peněz bude potřeba na kapitalizaci podniku. Abyste nemuseli předjímat rozhodnutí potenciálních finančníků, je lepší neuvažovat o tom, kolik z toho investovat prostřednictvím dluhových nástrojů a kolik prostřednictvím vlastního kapitálu – kmenových nebo prioritních akcií. Až bude toto rozhodnutí učiněno a kapitalizace známa, lze prognózu upravit tak, aby toto rozhodnutí zahrnovala. Přebytek na peněžním účtu může alespoň zpočátku nahradit potřebný dlouhodobý dluh a vlastní kapitál.

Konečně: Výkaz peněžních toků

Pokud jste dokončili výkaz zisku a ztráty a prognózu rozvahy, máte k dispozici složky pro výkaz peněžních toků. Je v podstatě kombinací výkazu zisku a ztráty a rozvahy a ukazuje změny, které nastanou v peněžním zůstatku.

Předtím, než se budu zabývat položkami výkazu peněžních toků, musím upozornit, že u položek výkazu zisku a ztráty se uvádí skutečná částka v dolarech za dané období. Například pokud čisté tržby za jeden měsíc činily 300 000 USD, objeví se tato částka ve výkazu peněžních toků za tento měsíc. (Ukázka výkazu peněžních toků je uvedena v Příloze 9.)

U položek rozvahy by však měla být do výkazu peněžních toků zahrnuta změna mezi jednotlivými obdobími, přičemž to, zda je změna přičtena nebo odečtena, se označuje symbolem +Δ nebo -Δ, který by měl znít „plus kladná změna“ nebo „minus kladná změna“. Samozřejmě, pokud je změna záporná a symbol je -Δ, pak by algebraicky šlo o mínus a minus, takže by se částka měla přičíst.

Výkaz peněžních toků má sedm částí. První tři se týkají základních operací podniku. První část, čisté provozní peněžní toky, zahrnuje tržby z výkazu zisku a ztráty minus kladná změna stavu pohledávek.

Později, až bude podnik poměrně dobře zaveden, budete možná chtít dát do zástavy pohledávky a/nebo zásoby jako záruku za úvěr na provozní kapitál od banky. V takovém případě byste v položce -Δ pohledávky nebo +Δ bankovní úvěr přičetli zvýšení nebo snížení částky úvěru. Zahrnutí této položky do tohoto oddílu, i když se jedná spíše o finanční než provozní záležitost, zabrání tomu, aby čistý provozní peněžní tok (NOCF) byl po většinu času záporný.

Je pravda, že pokud začnete využívat úvěrovou linku založenou na pohledávkách, budete potřebovat méně rizikového kapitálu na rozjezd podnikání. Tento typ financování však může znemožnit pozdější získání dalšího financování, protože podnik už nebude mít žádné zajištění, které by mohl nabídnout. Nejlepší je raději ponechat financování založené na pohledávkách jako nouzový zdroj financování pro případ, že by bylo skutečně potřeba.

Ještě horší by byl faktoring, což je prodej pohledávky. Tento názor jsem si poprvé vytvořil v průběhu asistence při rozjezdu oční laboratoře. Právník podnikatele se nás snažil přesvědčit, že bychom měli pohledávky prodat společnosti, pro kterou byl právním poradcem. Odolali jsme, a dobře jsme udělali, protože když se podnik dostal do problémů, mohl pohledávky použít jako další zdroj kapitálu.

Druhá část výkazu peněžních toků, celkové provozní peněžní výdaje, zahrnuje náklady na prodané zboží (bez odpisů), náklady G&A, náklady na prodej a daně z výkazu zisku a ztráty. Dále následuje minus kladná změna časově rozlišených daní, plus kladná změna zásob a nákladů příštích období a -Δ závazků. Tuto druhou položku, celkové provozní peněžní výdaje, odečteme od první, čistých provozních peněžních příjmů, a výsledkem je čistý provozní peněžní tok. NOCF přesně určuje, kolik peněžních prostředků bylo vygenerováno ze základní činnosti společnosti. Jedná se o peněžní prostředky, s jejichž pomocí může společnost růst.

Prvním použitím NOCF je úhrada prioritních odtoků, které se skládají z úrokových nákladů a splátek dluhu. Sem byste také zařadili velkou platbu za pronájem – například za prostory, které společnost užívá – namísto splátky hypotéky. (Malé leasingové splátky patří do nákladů na prodané zboží, nákladů G&A nebo prodejních nákladů.)

Další oddíl, diskreční odtoky, obsahuje pořadí čtyř diskrečních výdajů. Například v některých podnicích – například v hračkářství – mohou být výdaje na reklamu stejně vysoké nebo vyšší než R&D nebo kapitálové výdaje v jiných podnicích. I pořadí se může lišit. Použijte pořadí, které vyhovuje vašemu podnikání.

Pokud plánujete nákup zařízení a necháte výrobce nebo jinou třetí stranu financovat část ceny, pak byste při pohledu na Přílohu 9 zaznamenali transakci následovně: ve sloupci „začátek“ pro kapitálové výdaje byste uvedli celkovou cenu zařízení, ve sloupci „začátek“ částku směnky jako dluhový nástroj v části finančních toků a pravidelné platby v příslušných sloupcích časových období jako prioritní odtok – výdaje na úroky a splátku dluhu.

V počáteční prognóze finančních peněžních toků nového podniku navrhuji, aby se v části finančních toků neprováděl žádný zápis s výjimkou přineseného financování, o kterém jsem se zmínil dříve.

Punktem výkazu peněžních toků je sedmá část, čistá změna stavu peněžních prostředků a obchodovatelných cenných papírů. Ta je definována jako část tři (NOCF) minus část čtyři (celkové prioritní odtoky) minus část pět (celkové diskreční odtoky) plus nebo minus část šest (celkové finanční toky). Pro usnadnění je zůstatek peněžních prostředků na konci období (stejný jako rozvahová částka) uveden na samém konci výkazu peněžních toků.

Protože peněžní prostředky jsou vyrovnávací položkou ve finanční prognóze, část sedmá bude obvykle alespoň v prvních měsících záporná. Tato informace pomáhá odpovědět na otázku, která vrtá hlavou každému podnikateli:

Kolik hotovosti je potřeba?

Předpověď peněžních toků poskytuje přiměřený odhad výše hotovosti potřebné k zahájení podnikání.

Pokud je čistá změna peněžních prostředků za měsíc -57 833 USD (jako tomu bylo v únoru 1. roku u společnosti McDonald), měl by podnik na konci měsíce nula dolarů, pokud by tento měsíc začínal s 57 833 USD na svém peněžním (běžném) účtu. Ne všechny měsíční změny jsou záporné, ale pokud tyto změny algebraicky přičteme k čisté změně peněžních prostředků, vyjde nám průběžný stav peněžních prostředků na konci měsíce.

Výkaz 10 ukazuje část nejpravděpodobnějšího scénáře pro první dva roky výkazu peněžních toků společnosti McDonald. Tento předpokládaný záporný zůstatek peněžních prostředků se stále zvyšuje, až v lednu druhého roku dosáhne maximálního poklesu ve výši -846 063 USD. Od tohoto okamžiku kumulativní zůstatek peněžních prostředků roste, v prosinci roku 2 se na krátkou dobu stává kladným a na několik dalších měsíců opět klesá do záporného čísla až do června roku 3, kdy se stává trvale kladným. To znamená, že společnost potřebuje na svém bankovním účtu na začátku 846 063 USD, aby mohla financovat nejpravděpodobnější scénář finanční prognózy.

Ale co když společnost tyto prognózy přesně nesplní? Určitě ne!“

Řešením je předpovědět dva další scénáře – nejpesimističtější a nejoptimističtější situaci. S těmito prognózami není takový problém, jak by se mohlo zdát, protože řada položek je pro všechny tyto scénáře stejná.

Ačkoli zde tyto prognózy nejsou uvedeny, provedli jsme je pro společnost McDonald a zaznamenali jsme největší pokles peněžního zůstatku pro každý scénář. U nejoptimističtějšího scénáře činil maximální záporný peněžní zůstatek 1 052 289 USD (k němuž došlo v dubnu roku 2). Pro nejpesimističtější scénář bylo srovnatelné číslo za první dva roky 859 756 USD (nastalo v dubnu roku 2). Není vlastně překvapivé, že nejoptimističtější scénář vyžadoval více hotovosti než nejpesimističtější, protože generování většího objemu tržeb znamenalo zvýšení požadavků na pracovní kapitál, zejména na pohledávky a zásoby.

Pokud vezmeme větší rozdíl mezi maximálním záporným zůstatkem hotovosti pro nejpravděpodobnější scénář a buď nejoptimističtější, nebo nejpesimističtější situaci, získáme odhad našeho kontingenčního faktoru. V tomto případě je nejpesimističtější scénář pouze o 13 693 USD vyšší než číslo nejpravděpodobnějšího scénáře, ale rozdíl pro nejoptimističtější prognózu činí 194 846 USD.

Jistě, pokud byste uvedli potřebný kapitál ve výši 846 063 USD plus rezervu na nepředvídané události ve výši 194 846 USD, vaše údaje by měly spekulativní přesnost, což by pro prognostika nevypovídalo dobře. Zaokrouhlete tedy čísla a uveďte, že podnik potřebuje kapitál ve výši 850 000 USD plus rezervu na nepředvídané události ve výši 200 000 USD, tedy celkem 1 050 000 USD.

Co když podnikatelé vnímají, že jejich dosavadní výsledky nepodpoří žádost o částku potřebnou k financování podniku? Mohou se vrátit k výsledovce a rozvaze a provést úpravy, které by mohly ušetřit peníze. Možná by mohlo pomoci zmenšení prognózy tržeb ještě více, než je nejpesimističtější odhad. Podnik by mohl ušetřit na provozním kapitálu nebo nakoupit použité stroje místo nových nebo by mohl zadat výrobu subdodavatelům, dokud nebude podnik zdravý. Ať už jsou alternativy jakékoli, můžete použít stejný model.

Potenciální investor rizikového kapitálu by nyní mohl tyto prognózy prozkoumat a říci: „Dobře, ale všechny tyto peníze nepotřebujete teď, na začátku. Vložíme část potřebného kapitálu, a až budeš potřebovat zbytek, požádej o něj.“

Takový pokyn může být pro nový podnik polibkem smrti, protože když podnikatel požádá o další peníze, rizikový kapitalista může dobře říct: „Je mi líto, ale moje prostředky jsou teď vázané. Budete muset chvíli počkat.“ (Takovou odpověď dostal první začínající podnik, na kterém jsem pracoval. V důsledku toho jsem si vytvořil svůj první podnikatelský zákon: Chcete-li letět do finančního ráje, mějte dostatek benzinu na cestu, protože po cestě nejsou žádné čerpací stanice!“

Pokouší-li se podnik získat rizikový kapitál po zahájení činnosti a předtím, než se dostane do pozice kladného cash flow (připraveného pro financování v druhé fázi), bude muset ukázat pouze stopu červeného inkoustu ve svých finančních výkazech. Je pravda, že nový podnik nepotřebuje veškerou potřebnou hotovost hned první den, ale hotovost by měla být k dispozici, až bude potřeba.

Jedním ze způsobů, jak zajistit, že finanční prostředky budou k dispozici, je sjednat si s bankou akreditiv. Pokud pak bude mít zdroj rizikového kapitálu dočasně nedostatek prostředků, může banka poskytnout zálohu na základě akreditivu rizikového investora.

Proces stanovení kapitálových požadavků na nový podnik opravdu není záhadný, jen trochu komplikovaný. Klíčem k tomuto určení (a k finanční prognóze obecně) je výkaz peněžních toků. Finanční prognózu je vhodné sestavit ve dvou krocích, v jednom shrnout údaje a ve druhém podpořit údaje podrobnostmi v poznámkách pod čarou a rozpisech.

Výkaz peněžních toků je jádrem odpovědi na otázku: Kolik hotovosti je třeba k financování podniku? Záporný řádek peněžního zůstatku v nejpravděpodobnějším scénáři poskytuje odhad potřebného rizikového kapitálu. Nepředvídatelnou výši rizikového kapitálu můžete vypočítat porovnáním maximálních poklesů peněžního zůstatku u ostatních dvou scénářů.

.