Lär dig språket för private equity-investeringar

Private equity är kapital eller ägarandelar som inte är offentligt handlade eller noterade på en börs. Privatkapital är ofta en investering i eller ett uppköp av ett stort offentligt företag som sedan förs till privat ägo. Investerare anskaffar kapital för att investera i privata företag för fusioner och förvärv, för att tillföra medel för att stabilisera balansräkningen eller för att driva nya projekt eller utveckling. Medan private equity en gång i tiden var ett område som endast sofistikerade investerare kunde få tillgång till, vågar sig nu vanliga investerare in på investeringsområdet.

Det investerade kapitalet är ofta betydande och tillhandahålls av ackrediterade eller institutionella investerare. På grund av den icke-offentliga karaktären hos private equity kan det vara svårt att förstå den jargong som används av insiders.

Private equity-språk 101

För att kunna diskutera de viktiga nyckeltal som används inom private equity måste vi först förklara några grundläggande termer. Vissa av dessa termer används strikt inom private equity medan andra kan vara bekanta beroende på om du är exponerad för alternativa tillgångsklasser, t.ex. hedgefonder.

Limited Partners

Limiterade partners är vanligtvis institutionella eller kapitalstarka investerare som är intresserade av att ta emot den inkomst och de kapitalvinster som är förknippade med att investera i en private equity-fond. Limited partners deltar inte i fondens aktiva förvaltning. De är skyddade från förluster utöver deras ursprungliga investering samt från eventuella rättsliga åtgärder som vidtas mot fonden.

General Partners

General partners är ansvariga för förvaltningen av investeringarna inom private equity-fonden. De kan vara juridiskt ansvariga för fondens åtgärder. För sina tjänster tjänar de en förvaltningsavgift, vanligen 2 % av åtagandena som betalas årligen även om det finns undantag då satsen är lägre. Dessutom tjänar generalpartnerna en procentuell andel av fondens vinst, vilket kallas carried interest. Carried interest är generalpartnerens andel av vinsten från de investeringar som görs inom en private equity-fond. Andelen kan variera från 5 % till 30 % av vinsten.

Preferred Return, Carried Interest

Som de flesta andra alternativa investeringar kan ersättningsstrukturer för private equity vara komplicerade och innehåller vanligtvis klausuler. Två av de viktigaste typerna av klausuler är bestämmelsen om föredragen avkastning och bestämmelsen om återkrav. Den föredragna avkastningen, eller hurdle rate, är i princip en minsta årlig avkastning som kommanditdelägarna har rätt till innan komplementärerna kan börja ta emot carried interest.

Om det finns en hurdle rate ligger den vanligtvis runt 8 %. Clawback-bestämmelsen ger kommanditdelägarna rätt att återkräva en del av generalpartnerens carried interest om förluster från senare investeringar leder till att generalpartnern håller inne ett för högt värde av carried interest.

Committed Capital, Drawdown

I riskkapitalvärlden investeras pengar som kommanditdelägarna har åtagit sig att betala till en riskkapitalfond, även kallat committed capital, vanligtvis inte omedelbart. Det tas ut och investeras över tid när investeringar identifieras.

Drawdowns, eller kapitaluttag, utfärdas till kommanditdelägare när general partnern har identifierat en ny investering och en del av kommanditdelägarens engagerade kapital krävs för att betala för den investeringen.

Det första året som private equity-fonden tar ut eller kallar in det engagerade kapitalet är känt som fondens årgångsår. Inbetalt kapital är det ackumulerade beloppet av kapital som har tagits i anspråk. Det belopp av inbetalt kapital som faktiskt har investerats i fondens portföljbolag kallas helt enkelt investerat kapital.

Kumulativ utdelning

När private equity-investerare överväger en fonds investeringshistorik behöver de känna till beloppet och tidpunkten för fondens kumulativa utdelningar, vilket är det totala beloppet av kontanter och aktier som har betalats ut till kommanditdelägarna.

Restvärde

Restvärdet är marknadsvärdet på det återstående egna kapital som kommanditdelägarna har i fonden. Det är vanligt att en private equity-investerings nettotillgångsvärde, NAV, kallas för dess restvärde, eftersom det representerar värdet av alla investeringar som återstår i fondportföljen. Private equity-investerare jämför sitt verkliga värde med restvärdet av investeringens inköpspris; eventuell skillnad representerar den potentiella eller orealiserade vinsten eller förlusten från försäljningen av andelarna.

En vanlig definition av restvärdet för private equity-investeringar är värdet av investeringar som inte har avslutats och som rapporteras av fonderna. Private equity-sponsrade fonder tenderar att rapportera denna siffra kvartalsvis. Restvärdet är viktigare för kommanditdelägare än för komplementärer eftersom det visar det aktuella marknadsvärdet eller det verkliga värdet av det återstående kapitalet som endast ägs av kommanditdelägare.

Private Equity Ratios

När vi nu har redogjort för några av de viktiga termerna kommer vi att förklara några av de nyckeltal som används vid private equity-investeringar. Global Investment Performance Standards (GIPS) kräver att följande nyckeltal ska finnas med när private equity-företag presenterar sina resultat för potentiella investerare.

Investeringsmultiplikator

Investeringsmultiplikatorn är även känd som totalvärde till inbetalt värde (TVPI). Den beräknas genom att dividera fondens ackumulerade utdelningar och restvärde med det inbetalda kapitalet. Den ger en inblick i fondens resultat genom att visa fondens totala värde som en multipel av dess kostnadsbas. Den tar inte hänsyn till pengarnas tidsvärde.

Realiseringsmultiplikator

Realiseringsmultiplikatorn är också känd som multiplikatorn för utdelningar till inbetalt kapital (DPI). Den beräknas genom att dividera de kumulativa utdelningarna med inbetalt kapital. Realiseringsmultipeln, tillsammans med investeringsmultipeln, ger en potentiell private equity-investerare insikt i hur mycket av fondens avkastning som faktiskt har ”realiserats” eller betalats ut till investerarna.

Realiseringsmultiplikator=Kumulativa utdelningarInbetalat kapitalRealiseringsmultiplikator = \frac{Kumulativa utdelningar}{Paid\text{-}In\kapital}Realiseringsmultiplikator=Inbetalat kapitalKumulativa utdelningar

RVPI Multiplikator

Den tekniska definitionen av RVPI är det aktuella marknadsvärdet av orealiserade investeringar i procent av infordrat kapital. RVPI-multipelet beräknas genom att ta nettotillgångsvärdet, eller restvärdet, av fondens innehav och dividera det med de kassaflöden som betalats in till fonden. Kassaflödena är representativa för det investerade kapitalet, de avgifter som betalats och andra kostnader som kommanditdelägarna till fonden ådragit sig.

Kommanditdelägarna vill se högre RVPI-kvot, som visar på de totala multiplicerade värdena av deras kapitalkostnader i förskott. Det ger ett mått, tillsammans med investeringsmultipeln, på hur stor del av fondens avkastning som är orealiserad och beroende av marknadsvärdet på dess investeringar.

PIC-multipel

PIC-multipeln beräknas genom att dividera inbetalt kapital med engagerat kapital. Detta förhållande visar en potentiell investerare hur stor andel av en fonds engagerade kapital som faktiskt har utnyttjats.

Förutom ovanstående nyckeltal är fondens interna avkastningsgrad (IRR) sedan starten, eller SI-IRR, en vanlig formel som potentiella private equity-investerare bör känna igen. Det är helt enkelt fondens interna avkastning sedan den första investeringen.

The Bottom Line

Private equity-branschen har fångat uppmärksamheten hos kunniga investerare. I takt med att branschens inflytande på vår finansmarknad ökar kommer det att bli allt viktigare för investerare att känna till den jargong som används inom private equity-branschen. Att känna till och förstå de termer och nyckeltal som används inom private equity kommer att hjälpa investerare att fatta smartare finansiella beslut.