Rata de retragere sigură de 4% ar putea să nu funcționeze cu rate ale dobânzii apropiate de zero. Iată de ce.

De când a fost concepută în anii 1990, rata de retragere sigură – de 4% pe an – a devenit un fel de standard de aur al planificării pensionării. Teoria de bază este că se poate aștepta ca un portofoliu echilibrat, cu un amestec de acțiuni și obligațiuni, să producă randamente suficiente pentru a susține o rată de retragere anuală de 4% pe toată durata pensionării.

Din cauza crizei financiare

getty

Pentru că se așteaptă ca randamentul global al portofoliului să depășească 4% anual, pensionarul s-ar bucura de venit fără teama de a-și depăși banii.

Strategia a fost pusă la cale în 1994 de William Bengen. El a testat din nou teoria pentru a include perioade de instabilitate financiară, inclusiv recesiunea din 1973-1974 și două piețe bear din timpul Marii Depresiuni din anii 1930. Datele au arătat că, în ciuda scăderilor de pe piețele financiare, rata de retragere sigură de 4 % a rezistat pe termen lung.

Dar în ultimii ani, și odată cu apariția unor rate ale dobânzii scăzute din punct de vedere istoric, rata de retragere sigură este din ce în ce mai mult pusă sub semnul întrebării. La urma urmei, chiar și în timpul declinurilor financiare incluse în analiza lui Bengen, ratele dobânzilor au fost considerabil mai mari decât în prezent și au acționat ca o contrapondere la scăderea prețurilor acțiunilor.

Sunt legitime îndoielile persistente cu privire la această strategie sau este vorba mai ales de o alarmă de frică pe fundalul virusului COVID-19 și al tulburărilor economice pe care le-a creat? Și dacă există îndoieli serioase, există alternative credibile de retragere sigură pentru pensionari?

Cum a evoluat rata de retragere sigură de 4% în ultimii zece ani

Rata de retragere sigură de 4% nu este utilă doar pentru a proiecta venitul la pensie, ci servește și ca un ghid valoros de retragere la pensie.

„Mulți clienți au convingerea că pot retrage 8-10%, pentru că așa li s-a spus că este media pieței bursiere”, spune Tony Liddle, CEO la Prosper Wealth Management. „Regula de 4% poate fi un adevărat deschizător de ochi pentru clienți la cu adevărat câți bani au nevoie în conturile lor pentru a se pensiona confortabil. Dar, deși regula de 4% este grozavă pentru aproximare, ea funcționează cu adevărat doar pentru clienții care se pensionează la 65 de ani sau în jurul acestei vârste. Persoanele care doresc să se pensioneze mai devreme sau care doresc să lase moșteniri mari vor descoperi că regula de 4% este prea simplă pentru planul lor specific și nu ar trebui să o folosească nici măcar pentru a se apropia de pensie, deoarece probabil că vor fi foarte departe de obiectivele pe care și le-au propus.”

Corespunzător teoriei, rata de retragere sigură de 4% s-a dovedit încă o dată în ultimii 10 ani. Da, ratele dobânzilor au scăzut la minime istorice. Dar câștigurile de pe piața bursieră au mai mult decât compensat aceste randamente slabe.

Pe baza randamentelor S&P 500 din ultimii 10 ani, rata de retragere sigură de 4% pare a fi un pariu solid în viitor. Chiar dacă ratele dobânzilor rămân acolo unde sunt acum, un pensionar care se bazează pe această strategie se va descurca foarte bine – atâta timp cât piața bursieră continuă să coopereze.

Funcționarea unui exemplu bazat pe randamentele recente

Considerați următoarele:

• Câștigul biletului de trezorerie pe 10 ani al SUA a oscilat recent în jurul valorii de 0,68%.
• Din august 2010 până în august 2020, S&P 500 a avut un randament mediu anualizat de 14,432% atunci când dividendele au fost reinvestite.

Un portofoliu cu o alocare clasică de 60% acțiuni și 40% obligațiuni ar produce un randament mediu anual de aproximativ 8,5 %.9 %.

Bazat pe un portofoliu de pensionare de 1 milion de dolari, acesta este defalcat după cum urmează:

• 60%, sau 600.000 de dolari, investiți în acțiuni prin intermediul S&P 500 cu un randament așteptat de 14,432% ar produce un venit anual de 86.592 de dolari.
• 40%, sau 400.000 de dolari, investiți într-un bon de trezorerie al SUA pe 10 ani la 0,68% ar produce un venit anual de 2.720 de dolari. (Randamentul mediu al titlului în ultimii 10 ani ar fi fost ceva mai mare de 2%, dar presupunem că rata actuală este cea care va fi blocată pentru următorii 10 ani.)
• Rezultatul total al cuibului de pensii de 1 milion de dolari va fi de 89.312 dolari, sau puțin peste 8,9%.

La 8,9% – și presupunând că piața bursieră continuă să avanseze cu putere pe toată durata pensionării – puteți retrage cu ușurință 4% pe an. Și tot vă va rămâne suficient randament pentru a produce o rată medie anuală de creștere apropiată de 5%. Aceasta este cu mult peste ținta actuală de inflație de aproximativ 2%, ceea ce înseamnă că portofoliul dvs. va crește în termeni reali.

Dar este acesta un scenariu prea optimist? La urma urmei, randamentul de peste 14% al acțiunilor din ultimul deceniu a fost mai mare decât media pe 90 de ani de 10%. Un deceniu de randamente slabe ale acțiunilor, în combinație cu ratele foarte scăzute ale dobânzilor, ar putea pune strategia în pericol în următorul deceniu.

Este puțin probabil ca perspectivele privind ratele dobânzilor să se schimbe în curând – și ar putea chiar să se înrăutățească

Ratele dobânzilor au scăzut în trepte timp de mai mulți ani. Presupunerea generală poate fi că ratele scăzute sunt un fenomen temporar, având ca obiectiv principal stimularea economiei. Dar ratele scăzute ale dobânzilor par din ce în ce mai permanente. Acest lucru nu va fi de bun augur pentru pensionari, în special pentru cei cu un profil de investiții mai conservator.

Deja, președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a confirmat că Fed va menține ratele dobânzilor aproape de zero până în 2023. Acest lucru crește probabilitatea ca randamentul bonului de trezorerie pe 10 ani – și al altor titluri cu venit fix – să nu crească prea mult față de nivelul la care se află acum. Traducere: dobânzile la titlurile cu venit fix nu vor avea o contribuție semnificativă la randamentele portofoliilor de pensii.

Situația ar putea chiar să se înrăutățească decisiv dacă Fed urmărește o politică de rate negative ale dobânzii. Deși acest lucru poate părea imposibil în acest moment, este important să ne dăm seama că ratele dobânzilor sub 1% păreau la fel de imposibile în urmă cu doar câțiva ani, dar iată-ne ajunși aici.

„Fed-ul american a rezistat până acum să reducă ratele sub zero”, a avertizat colaboratorul Forbes, Vineer Bhansali. „În opinia mea, este doar o chestiune de timp până când actualul președinte al Fed, Jerome Powell, sau cel care îl va urma, va anunța rate negative ale dobânzii în SUA, nu pentru că vor, ci pentru că sunt forțați să o facă… Cantitatea masivă de bani care este aruncată la nivel global în economie și pe piețe va duce la acest rezultat al ratelor negative ca fiind calea de cea mai mică rezistență și o consecință neintenționată a prea multor lichidități în toate locurile potrivite – și în toate locurile nepotrivite.”

Cel puțin în acest moment, ratele negative ale dobânzii sunt încă speculații. Dar nici nu pot fi neglijate atunci când investițiile pe termen lung, în special pentru pensionare, atârnă în balanță.

Scenariul de coșmar pentru pensionarii actuali

Dacă, de fapt, ratele dobânzilor rămân la nivelurile actuale istoric scăzute, sau devin complet negative, rata de retragere sigură de 4% va continua să fie de încredere?

Cea mai evidentă complicație este contrabalansarea randamentelor scăzute ale veniturilor. Acest lucru va necesita ca pensionarii să pună un accent mai mare pe investițiile în acțiuni cu risc mai mare. Dacă odinioară investitorii favorizau acțiunile pe parcursul anilor de muncă, trecând la active cu venit fix mai sigure pentru pensionare, o poziție mare în acțiuni a devenit practic o cerință.

„În mediul actual de randamente scăzute ale veniturilor fixe, randamentul așteptat al portofoliului este îngreunat”, citează Michael Frick de la Avalon Capital Advisors din Irvine, California.

„Prin urmare, clienții ar putea aloca mai mult spre acțiuni care pot susține rata anuală de retragere de 4% – dar cu un risc mai mare, care ar putea fi peste toleranța la risc a clientului.”

De fapt, cercetarea lui William Bengen s-a bazat pe o alocare de 55% a acțiunilor la pensie, mergând până la 75%. Acest lucru este cu mult peste nivelul de toleranță la risc al multor pensionari.

„Pentru unii investitori”, continuă Frick, „o rată anuală de retragere de 4% ar putea fi prea mult sau prea puțin, în funcție de factorii lor financiari unici, cum ar fi cheltuielile de trai, serviciul datoriei, alocarea portofoliului și frugalitatea la pensie. În plus, cheltuielile de trai și randamentele portofoliului nu rămân, de obicei, constante, nici măcar în anii de pensionare. Așadar, utilizarea unei rate rigide de retragere de 4% dintr-un portofoliu de investiții cu randamente anuale variabile pentru a acoperi cheltuielile de trai fluctuante ar putea să nu fie cea mai bună abordare.”

Frick recomandă rata de retragere sigură de 4% doar ca punct de plecare, sub rezerva modificării în funcție de circumstanțele unice ale fiecărui pensionar.

Extinderea mixului de investiții ca soluție pentru ratele scăzute ale dobânzilor

Până acum am discutat despre randamentele dobânzilor la bonul de trezorerie al SUA pe 10 ani, ceea ce este în concordanță cu cercetările lui Williams Bengen. Este o investiție sigură, conservatoare, purtătoare de dobândă, care se încadrează bine în portofoliul unui pensionar actual. La urma urmei, mulți pensionari au o preferință puternică pentru investiții complet sigure, inclusiv pentru certificatele de depozit, care au, de asemenea, randamente scăzute din punct de vedere istoric.

Dar, cu ratele dobânzilor atât de scăzute cum sunt acum, pensionarii ar putea fi nevoiți să privească dincolo de bonurile de trezorerie și de CD-uri. Există investiții generatoare de venit și echivalente de venit fix care plătesc randamente mai mari, dar care implică și un element de risc. În cele mai multe cazuri însă, acest risc este mai mic decât dacă ne bazăm în principal pe aprecierea capitalului doar pe acțiuni.

„Din fericire, pensionarii inteligenți au portofolii diversificate care dețin clase de active cu randamente pozitive. Mulți au trecut cu bine peste furtunile financiare anterioare, cu randamente de o singură cifră”, relatează Tom Diem, Certified Financial Planner la Diem Wealth din Fort Wayne, Indiana. „Astăzi, mulți pensionari sunt atrași de anuitățile fixe. Ideea aici este de a bate banca și de a avea potențialul de a egala inflația plus un procent. Unii sunt atrași de acțiunile care plătesc dividende și nu este greu să găsești un grup sau un indice cu randamente actuale de peste 3% în momentul în care scriu aceste rânduri. Ambele idei implică riscuri. Anuitățile au riscul ratei dobânzii în cazul în care ratele cresc, iar acțiunile cu dividende au încă un risc de piață. Acesta este motivul pentru care lucrul cu un consilier poate plăti propriile dividende. Consilierul dvs. ar trebui să fie capabil să construiască un portofoliu care să se încadreze în toleranța dvs. la risc, asigurând în același timp lichiditatea necesară.”

Alta misiune a venitului fix într-un portofoliu

Diem subliniază, de asemenea, o problemă adesea trecută cu vederea în alocările de venit fix în cadrul portofoliilor de pensii: lichiditatea portofoliului.

„Pensionarul de astăzi trebuie să se gândească la gestionarea portofoliului său pe parcursul perioadei de pensionare și nu doar la un instantaneu actual”, continuă Diem. „Luați în considerare venerabilul mix de investiții 60/40 acțiuni și venituri fixe. În componenta de venit fix, de una singură, există mai mulți ani de retrageri plus inflația. Într-o scădere prelungită a pieței, ar exista fonduri suplimentare pentru reechilibrarea portofoliului.”

Pe baza acestui punct de vedere, alocarea de venit fix într-un portofoliu de pensii înseamnă mult mai mult decât generarea de venituri. De asemenea, ar avea o funcție critică, permițând unui pensionar să reconstruiască un portofoliu afectat după o scădere serioasă a pieței.

Strategii de retragere dinamice – o alternativă viabilă?

Strategii de retragere dinamice sunt frecvent sugerate ca fiind cea mai bună alternativă la rata de retragere sigură de 4%. Dar, în timp ce are capacitatea de a-i împiedica pe pensionari să-și depășească economiile, fluxul de venit pe care îl produce este mult mai puțin previzibil.

„Cred că strategia de retragere de 4% poate funcționa în continuare, dar poate fi mai greu de realizat cu ratele de venit fix atât de scăzute”, sfătuiește Jonathan P. Bednar, II, CFP, de la Paradigm Wealth Partners din Knoxville, Tennessee. „Îmi place să folosesc strategii de retragere dinamice la firma noastră. Acest lucru vă permite să stabiliți strategia de retragere inițială de 4%, ipotetic 40.000 de dolari la un cont de 1 milion de dolari, dar oferă flexibilitate pentru a se schimba în funcție de piață.”

Bednar continuă: „Dacă există o perioadă în care piața se află într-o scădere prelungită, ar trebui să ajustăm procentul de retragere în jos, să zicem la 3,5% SAU dacă piața este în creștere, aveți potențialul de a-l crește la 4,5%. Dacă piața continuă să scadă, ar putea fi nevoie să reduceți din nou la 3% sau viceversa. Ideea oferă niște „garduri de protecție”, astfel încât, pe măsură ce piața avansează și scade, aveți o strategie pentru a vă ajusta cheltuielile și retragerile într-un mod dinamic pentru a vă ajuta să mențineți o valoare confortabilă a portofoliului pentru a vă completa nevoile de venit la pensie.”

Strategia de retragere dinamică a economiilor are cu siguranță mai multă flexibilitate pe piețele neperformante. Dar cu ratele dobânzilor atât de scăzute cum sunt, cum ar putea pensionarii să se ajusteze în mod adecvat fie într-o piață stagnantă prelungită, fie într-o piață descendentă prelungită?

Opțiunile ar putea fi mai limitate și mai complicate decât au fost în trecut.

Gânduri finale

Chiar dacă este adevărat că acțiunile au oferit un randament mediu anual de 10% până în anii 1920, au existat decenii întregi în care nu a fost cazul. În cazul în care ne confruntăm cu un episod similar în combinație cu rate ale dobânzii aproape inexistente, pensionarii ar putea fi forțați să ia în considerare renunțarea la retrageri în încercarea de a păstra capitalul de pensionare. Deși este adevărat că am experimentat piețe bear în trecut, chiar și prelungite, acest lucru nu s-a întâmplat niciodată în combinație cu rate ale dobânzii sub 1%.

Cu incertitudinile care amenință economia din cauza COVID-19 și strategiile extraordinare folosite de Rezerva Federală, este posibil să fi trecut pe un teritoriu neexplorat.

Din moment ce nu există nicio modalitate de a ști ce ne rezervă viitorul, cea mai bună strategie este flexibilitatea.

Pregătiți-vă pentru cel mai rău scenariu. Aveți suficiente rezerve de numerar în afara portofoliului de pensii pentru a vă acoperi cheltuielile de trai într-un an deosebit de prost pe piețele financiare. De asemenea, extindeți-vă orizonturile de venit fix în anuități și acțiuni cu dividende ridicate care oferă randamente mai mari decât titlurile de trezorerie și CD-urile.

Dar, poate cel mai important dintre toate, nu intrați în panică! Rata de retragere sigură de 4% s-a dovedit eficientă până în acest moment. Chiar dacă se întrerupe pentru o perioadă, probabil că nu se va dovedi a fi mai mult decât temporară. Ne aflăm în mijlocul unei perioade neobișnuite din istorie, dar toate episoadele de acest gen revin în cele din urmă la ceva care seamănă cu normalitatea. Iar atunci când vine vorba de planificarea pensionării, termenul pe termen lung contează întotdeauna mai mult decât fluctuațiile pe termen scurt.

Urmăriți-mă pe Twitter sau LinkedIn. Consultați site-ul meu sau o parte din celelalte lucrări ale mele aici.