Învățați jargonul investițiilor în capital privat

Private Equity-Speak 101

Înainte de a discuta despre ratele importante utilizate în fondurile de capital privat, trebuie mai întâi să explicăm câțiva dintre termenii de bază. Unii dintre acești termeni sunt utilizați strict în private equity, în timp ce alții vă pot fi familiari în funcție de expunerea dumneavoastră la clasele de active alternative, cum ar fi fondurile speculative.

Parteneri limitați

Partenerii limitați sunt, de obicei, investitori instituționali sau investitori cu valoare netă ridicată interesați să primească venitul și câștigurile de capital asociate cu investiția într-un fond de private equity. Partenerii limitați nu iau parte la gestionarea activă a fondului. Aceștia sunt protejați de pierderile care depășesc investiția lor inițială, precum și de orice acțiuni în justiție întreprinse împotriva fondului.

Parteneri generali

Partenerii generali sunt responsabili de gestionarea investițiilor din cadrul fondului de private equity. Aceștia pot fi răspunzători din punct de vedere juridic pentru acțiunile fondului. Pentru serviciile lor, ei câștigă un comision de administrare, de obicei 2% din angajamentele plătite anual, deși există excepții când rata este mai mică. În plus, partenerii generali câștigă un procent din profiturile fondului, care se numește „carried interest”. Dobânda purtată este partea partenerului general din profiturile investițiilor făcute în cadrul unui fond de private equity. Această parte poate varia între 5% și 30% din profituri.

Rentabilitate preferată, dobândă purtată

Ca majoritatea celorlalte investiții alternative, structurile de remunerare a fondurilor de private equity pot fi complicate și includ, de obicei, clauze. Două dintre principalele tipuri de clauze sunt clauza de randament preferat și clauza de clawback. Rentabilitatea preferată, sau hurdle rate, este practic o rentabilitate anuală minimă la care au dreptul comanditarii înainte ca asociații generali să poată începe să primească carry interest.

Dacă există un hurdle rate, acesta este de obicei în jur de 8%. Dispoziția de clawback le dă dreptul partenerilor limitați să recupereze o parte din dobânda purtată de partenerul general în cazul în care pierderile din investițiile ulterioare îl determină pe partenerul general să rețină o valoare prea mare a dobânzii purtate.

Capital angajat, retragere

În lumea capitalului privat, banii care sunt angajați de către partenerii limitați într-un fond de capital privat, numiți și capital angajat, nu sunt, de obicei, investiți imediat. Aceștia sunt retrași și investiți în timp, pe măsură ce se identifică investiții.

Desconturile, sau apelurile de capital, sunt emise către partenerii limitați atunci când partenerul general a identificat o nouă investiție și o parte din capitalul angajat al partenerului limitat este necesară pentru a plăti acea investiție.

Primul an în care fondul de private equity retrage sau apelează la capitalul angajat este cunoscut ca fiind anul de recoltă al fondului. Capitalul vărsat este valoarea cumulată a capitalului care a fost utilizat. Suma de capital vărsat care a fost efectiv investită în societățile din portofoliul fondului este denumită pur și simplu capital investit.

Distribuția cumulativă

Când investitorii de capital privat iau în considerare istoricul de investiții al unui fond, ei trebuie să cunoască valoarea și momentul distribuțiilor cumulative ale fondului, care reprezintă suma totală de numerar și acțiuni care a fost plătită către asociații limitați.

Valoare reziduală

Valoarea reziduală este valoarea de piață a capitalului social rămas pe care asociații limitați îl au în fond. Se obișnuiește să vedem că valoarea netă a activelor unei investiții de capital privat, sau NAV, este denumită valoarea reziduală a acesteia, deoarece reprezintă valoarea tuturor investițiilor rămase în portofoliul fondului. Investitorii în private equity compară valoarea lor justă cu valoarea reziduală a prețului de achiziție a investiției; orice diferență reprezintă profitul sau pierderea potențială sau nerealizată din vânzarea acțiunilor.

O definiție comună a valorii reziduale pentru investițiile în private equity este valoarea investițiilor neexploatate raportată de fonduri. Fondurile sponsorizate de fondurile de capital privat tind să raporteze această cifră pe bază trimestrială. Valoarea reziduală este mai importantă pentru partenerii limitați decât pentru partenerii generali, deoarece demonstrează valoarea curentă de piață sau valoarea justă a capitalului rămas deținut doar de către partenerii limitați.

Ratele de capital privat

Acum că am subliniat o parte din termenii importanți, vom explica o parte din ratele utilizate în investițiile de capital privat. Standardele Globale de Performanță a Investițiilor (GIPS) cer ca următoarele rate să fie prezente atunci când firmele de private equity își prezintă performanțele potențialilor investitori.

Multiplu de investiție

Multiplul de investiție este, de asemenea, cunoscut sub numele de multiplul valorii totale față de valoarea plătită (TVPI). Acesta se calculează prin împărțirea distribuțiilor cumulate ale fondului și a valorii reziduale la capitalul vărsat. Acesta oferă o perspectivă asupra performanței fondului prin indicarea valorii totale a fondului ca multiplu al bazei sale de cost. Nu ia în considerare valoarea temporală a banilor.

Multiplu de realizare

Multiplul de realizare este cunoscut și sub numele de multiplul distribuțiilor față de capitalul vărsat (DPI). Acesta se calculează prin împărțirea distribuțiilor cumulate la capitalul vărsat. Multiplul de realizare, împreună cu multiplul de investiție, oferă unui potențial investitor de capital privat o perspectivă asupra cantității de rentabilitate a fondului care a fost efectiv „realizată” sau plătită investitorilor.

Multiplu de realizare=Distribuții cumulativeCapital vărsatCapital vărsatMultiplu de realizare = \frac{Distribuții cumulative}{Capital vărsat{-}Capital vărsat}Multiplu de realizare=Capital vărsatCapital vărsatDistribuții cumulative

Multiplu RVPI

Definiția tehnică a RVPI este valoarea de piață curentă a investițiilor nerealizate ca procent din capitalul solicitat. Multiplul RVPI se calculează luând valoarea netă a activelor, sau valoarea reziduală, a participațiilor fondului și împărțind-o la fluxurile de numerar plătite în fond. Fluxurile de numerar sunt reprezentative pentru capitalul investit, comisioanele plătite și alte cheltuieli suportate de către partenerii limitați la fond.

Partenerii limitați doresc să vadă ratele RVPI mai mari, care demonstrează valorile totale multiplicate ale costurilor lor de capital inițiale. Acesta oferă o măsură, împreună cu multiplul de investiții, a cât de mult din randamentul fondului este nerealizat și depinde de valoarea de piață a investițiilor sale.

Multiplul PIC

Multiplul PIC se calculează prin împărțirea capitalului vărsat la capitalul angajat. Acest raport arată unui potențial investitor procentul din capitalul angajat al unui fond care a fost efectiv utilizat.

În plus față de ratele de mai sus, rata internă de rentabilitate (IRR) a fondului de la înființare, sau SI-IRR, este o formulă obișnuită pe care potențialii investitori în private equity ar trebui să o recunoască. Este pur și simplu rata internă de rentabilitate a fondului de la prima sa investiție.

The Bottom Line

Industria de private equity a atras atenția investitorilor pricepuți. Pe măsură ce influența acestei industrii asupra pieței noastre financiare crește, va deveni din ce în ce mai important ca investitorii să fie familiarizați cu jargonul folosit în industria de private equity. Cunoașterea și înțelegerea termenilor și a ratelor utilizate în private equity îi va ajuta pe investitori să ia decizii financiare mai inteligente.