A taxa de retirada segura de 4% pode não funcionar com taxas de juros próximas de zero. Eis o porquê.

Desde que foi concebido nos anos 90, a taxa de saque seguro – a 4% ao ano – tornou-se algo como um padrão de ouro no planejamento de aposentadoria. A teoria básica é que uma carteira equilibrada, com uma mistura de ações e títulos, pode ser esperada para produzir retornos suficientes para suportar uma taxa de retirada anual de 4% ao longo da aposentadoria.

Devido à Crise Financeira

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>Porque o retorno global da carteira deve exceder 4% ao ano, o aposentado desfrutaria da renda sem receio de viver acima do seu dinheiro.

A estratégia foi idealizada em 1994 por William Bengen. Ele voltou a testar a teoria para incluir períodos de instabilidade financeira, incluindo a recessão de 1973-1974, e dois mercados de ursos durante a Grande Depressão dos anos 30. Os dados mostraram que apesar dos declínios nos mercados financeiros, a taxa de retirada segura de 4% se manteve no longo prazo.

Mas nos últimos anos, e com o advento de taxas de juros historicamente baixas, a taxa de retirada segura está sendo cada vez mais posta em questão. Afinal, mesmo nos declínios financeiros incluídos na análise de Bengen, as taxas de juros eram consideravelmente mais altas do que são agora e agiram como contrapeso à queda dos preços das ações.

É legítimo ter dúvidas persistentes sobre a estratégia, ou a maior parte das vezes é temer o surgimento do vírus COVID-19 e os distúrbios econômicos que ele criou? E se existem sérias dúvidas, existem alternativas credíveis de retirada segura para aposentados?

Como a taxa de retirada segura de 4% se elevou nos últimos dez anos

A taxa de retirada segura de 4% não só é útil na projeção da renda de aposentadoria, mas também serve como uma valiosa diretriz de retirada de aposentadoria.

“Muitos clientes acreditam que podem retirar 8-10% porque é isso que lhes dizem as médias do mercado de ações”, diz Tony Liddle, CEO da Prosper Wealth Management. “A regra dos 4% pode ser uma verdadeira abertura de olhos para os clientes sobre quanto dinheiro eles precisam em suas contas para se aposentarem confortavelmente”. Mas embora a regra dos 4% seja ótima para se aproximar, ela realmente só funciona para clientes que estão se aposentando aos 65 anos ou por volta dos 65. As pessoas que procuram reformar-se cedo ou que procuram deixar grandes legados acharão que a regra dos 4% é demasiado simples para o seu plano específico e não a devem usar nem mesmo para se aproximarem da reforma, pois provavelmente ficarão muito aquém dos objectivos que tinham”

Fé verdade para a teoria, a taxa de 4% de reforma segura provou mais uma vez ao longo dos últimos 10 anos. Sim, as taxas de juros caíram para mínimos históricos. Mas os ganhos no mercado de ações têm mais do que compensado aqueles retornos sem brilho.

Com base nos retornos do S&P 500 nos últimos 10 anos, a taxa de retirada segura de 4% parece ser uma aposta sólida para o futuro. Mesmo que as taxas de juros permaneçam onde estão agora, um aposentado que confie na estratégia irá se sair bem – desde que o mercado de ações continue a cooperar.

Trabalhando um exemplo baseado em retornos recentes

Considere o seguinte:

• O rendimento da nota do tesouro de 10 anos dos EUA tem pairado recentemente em torno de 0,68%.
• Desde Agosto de 2010, até Agosto de 2020, o S&P 500 teve um retorno médio anual de 14,432% quando os dividendos foram reinvestidos.

Uma carteira com uma alocação clássica de 60% de acções e 40% de obrigações produziria um retorno médio anual de cerca de 8.9 %.

Baseado em uma carteira de aposentadoria de $1 milhão, isto é repartido da seguinte forma:

• 60%, ou $600.000, investidos em ações através do S&P 500 com um retorno esperado de 14,432% produziriam um rendimento anual de $86.592.
• 40%, ou $400.000, investidos em uma nota do Tesouro Americano de 10 anos a 0,68% produziria um rendimento anual de $2.720. (O rendimento médio do título nos últimos 10 anos teria sido algo acima de 2%, mas estamos assumindo que a taxa atual é a que será bloqueada para os próximos 10 anos.)
• O retorno total do ovo do ninho de $1 milhão de aposentadoria será de $89.312, ou um pouco mais de 8,9%.

Em 8,9% – e assumindo que o mercado de ações continua a avançar durante a sua aposentadoria – você pode facilmente retirar 4% por ano. E você ainda terá retorno suficiente para produzir uma taxa média de crescimento anual próxima a 5%. Isso está bem à frente da meta de inflação actual de cerca de 2%, o que significa que a sua carteira irá crescer em termos reais.

Mas será esse um cenário demasiado optimista? Afinal, o retorno de mais de 14% das ações na última década tem sido superior à média de 90 anos de 10%. Uma década de baixos retornos em ações, em combinação com taxas de juros muito baixas, poderia colocar a estratégia em risco na próxima década.

O Panorama das Taxas de Juros é improvável que mude a qualquer momento em breve – e pode até piorar

As taxas de juros têm diminuído por vários anos. A hipótese geral pode ser que taxas baixas são um fenômeno temporário, com o objetivo principal de estimular a economia. Mas as taxas de juro baixas parecem ser cada vez mais permanentes. Isso não será um bom presságio para os aposentados, particularmente aqueles com um perfil de investimento mais conservador.

Já, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, confirmou que o Fed manterá as taxas de juros perto de zero até 2023. Isso aumenta a probabilidade de que o rendimento da nota do Tesouro a 10 anos – e de outros títulos de renda fixa – não seja provável que aumente muito de onde está neste momento. Tradução: os juros dos títulos de renda fixa não contribuirão significativamente para o retorno da carteira de aposentadoria.

A situação pode até piorar se o Fed seguir uma política de taxas de juros negativas. Embora isso possa parecer impossível agora, é importante perceber que taxas de juros abaixo de 1% pareciam igualmente impossíveis há apenas alguns anos, mas aqui estamos.

“O Fed dos EUA tem resistido a cortar as taxas abaixo de zero até agora”, advertiu Forbes Contributor, Vineer Bhansali. “Na minha opinião, é apenas uma questão de tempo até que ou o atual presidente do Fed, Jerome Powell, ou aquele que o seguir anuncia taxas de juros negativas nos EUA, não porque eles querem, mas porque são forçados a… A enorme quantidade de dinheiro que está sendo jogada globalmente na economia e nos mercados resultará neste resultado de taxas negativas como o caminho de menor resistência e uma conseqüência não intencional de excesso de liquidez em todos os lugares certos – e todos os errados”.

Pelo menos neste ponto, as taxas de juro negativas ainda são especulação. Mas também não podem ser descontadas quando o investimento de longo prazo, especialmente para a aposentadoria, paira na balança.

O Cenário de Pesadelo para Aposentados Atuais

Se de fato as taxas de juros permanecerem nos níveis historicamente baixos atuais, ou ficarem totalmente negativas, a taxa de retirada segura de 4% continuará sendo confiável?

A complicação mais óbvia é contrabalançar as baixas rendas. Isso exigirá que os aposentados dêem maior ênfase a investimentos de maior risco em ações. Onde uma vez que os investidores favoreceram as ações durante seus anos de trabalho, mudando para ativos de renda fixa mais seguros para a aposentadoria, uma grande posição em ações praticamente se tornou um requisito.

“No ambiente atual de baixos rendimentos de renda fixa, o retorno esperado da carteira é prejudicado”, cita Michael Frick da Avalon Capital Advisors, em Irvine, Califórnia.

“Portanto, os clientes podem alocar mais para ações que podem suportar a taxa anual de retirada de 4% – mas com um risco maior que pode estar acima da tolerância ao risco do cliente”

Indeed, a pesquisa de William Bengen foi baseada em uma alocação de 55% de ações na aposentadoria, chegando a 75%. Isso está bem acima do nível de tolerância ao risco de muitos aposentados.

“Para alguns investidores”, continua Frick, “uma taxa de retirada anual de 4% pode ser muito ou muito pequena, dependendo de seus fatores financeiros únicos, tais como despesas de moradia, serviço da dívida, alocação de carteira e frugalidade na aposentadoria”. Além disso, as despesas de vida e o retorno da carteira geralmente não permanecem constantes, mesmo nos anos de aposentadoria. Assim, utilizar uma taxa de retirada rígida de 4% de uma carteira de investimentos com retornos anuais variáveis para cobrir as despesas de vida flutuantes pode não ser a melhor abordagem”

Frick recomenda a taxa de retirada segura de 4% apenas como ponto de partida, sujeita a modificações com base nas circunstâncias únicas de cada aposentado.

Expanding the Investment Mix as a Workaround for Low Interest Rates

Até agora temos discutido os rendimentos de juros sobre a nota do Tesouro dos EUA a 10 anos, o que é consistente com a pesquisa de Williams Bengen. É um investimento seguro e conservador, que se encaixa bem no portfólio de um aposentado atual. Afinal, muitos aposentados têm uma forte preferência por investimentos completamente seguros, incluindo certificados de depósito que também têm rendimentos historicamente baixos.

Mas com taxas de juros tão baixas como as atuais, os aposentados podem ter que olhar além das notas e CDs do Tesouro. Há investimentos geradores de renda e equivalentes de renda fixa que pagam rendimentos mais altos, mas que também envolvem um elemento de risco. Na maioria dos casos, porém, esse risco é menor do que confiar principalmente na valorização do capital apenas em ações.

“Felizmente, aposentados inteligentes têm carteiras diversificadas com classes de ativos com retornos positivos. Muitos resistiram bem a tempestades financeiras anteriores com retornos de dígitos médios”, relata Tom Diem, Certified Financial Planner na Diem Wealth em Fort Wayne, Indiana. “Hoje, muitos aposentados são atraídos por anuidades fixas. A idéia aqui é vencer o banco e ter o potencial de igualar a inflação mais um por cento”. Alguns são atraídos por ações que pagam dividendos e não é difícil encontrar um grupo ou índice com rendimentos atuais acima de 3% a partir desta escrita. Ambas as ideias envolvem risco. As anuidades têm risco de taxa de juros se as taxas subirem e as ações de dividendo ainda têm risco de mercado. É por isso que trabalhar com um consultor pode pagar os seus próprios dividendos. O seu consultor deve ser capaz de construir uma carteira que se enquadre dentro da sua tolerância ao risco enquanto fornece a liquidez necessária”

Outra Missão de Renda Fixa em uma Carteira

Diem também destaca uma questão muitas vezes negligenciada nas alocações de renda fixa dentro de carteiras de aposentadoria: a liquidez da carteira.

“Os aposentados de hoje devem pensar na gestão de sua carteira ao longo de sua aposentadoria e não apenas em um instantâneo atual”, continua Diem. “Considere o venerável mix de investimentos em renda fixa e ações 60/40″. Na componente de renda fixa por si só, há vários anos de retiros mais inflação”. Numa recessão prolongada do mercado, haveria fundos adicionais para reequilibrar a carteira”.

Baseado nesta visão, a alocação de renda fixa em uma carteira de aposentadoria é muito mais do que apenas gerar renda. Ela também serviria como uma função crítica ao permitir que um aposentado reconstrua uma carteira danificada após um sério declínio no mercado.

Estratégias Dinâmicas de Saque – uma alternativa viável?

Estratégias Dinâmicas de Saque são freqüentemente sugeridas como a melhor alternativa para a taxa de saque seguro de 4%. Mas embora tenha a capacidade de evitar que os aposentados vivam mais do que suas economias, o fluxo de renda que produz é muito menos previsível.

“Acho que a estratégia de saque de 4% ainda pode funcionar, mas pode ser mais difícil de alcançar com taxas de renda fixa tão baixas”, aconselha Jonathan P. Bednar, II, CFP, na Paradigm Wealth Partners em Knoxville, Tennessee. “Eu gosto de usar estratégias dinâmicas de retirada na nossa firma. Isso permite definir a estratégia de retirada inicial de 4%, hipoteticamente $40.000 em uma conta de $1 milhão, mas proporciona flexibilidade para mudar, dependendo do mercado”

Bednar continua: “Se há um tempo em que o mercado está em uma retração prolongada, precisaríamos ajustar a porcentagem de retirada para baixo para dizer 3,5% OU se o mercado está subindo, você tem o potencial de aumentá-lo para 4,5%. Se o mercado continuar a descer, poderá ter de cortar novamente para 3% ou vice-versa. A idéia fornece alguns “guardrails” para que à medida que o mercado avança e diminui você tenha uma estratégia para ajustar seus gastos e retiradas de uma forma dinâmica para ajudar a manter um valor confortável de carteira para complementar suas necessidades de renda de aposentadoria”.

A estratégia dinâmica de retirada de poupança certamente tem mais flexibilidade em mercados com baixo desempenho. Mas com taxas de juros tão baixas quanto elas são, como os aposentados poderiam se ajustar adequadamente tanto em um mercado estagnado prolongado quanto em um mercado de ursos prolongado?

As opções podem ser mais limitadas e complicadas do que foram no passado.

Pensamentos Finais

Embora as ações tenham proporcionado um retorno médio anual de 10% até a década de 1920, houve décadas inteiras em que isso não foi o caso. Se vivermos um episódio semelhante em combinação com taxas de juros quase inexistentes, os aposentados podem ser forçados a considerar a renúncia a levantamentos, numa tentativa de preservar o capital de aposentadoria. Embora seja verdade que vivemos no passado mercados de baixa, mesmo que estendidos, isso nunca aconteceu em combinação com taxas de juros abaixo de 1%.

Com as incertezas que ameaçam a economia devido à COVID-19, e as estratégias extraordinárias sendo empregadas pelo Federal Reserve, podemos ter cruzado para território desconhecido.

Desde que não há como saber o que o futuro nos reserva, a melhor estratégia é a flexibilidade.

Preparar para o pior cenário possível. Tenha reservas de caixa suficientes fora de sua carteira de aposentadoria para cobrir suas despesas de vida em um ano particularmente ruim nos mercados financeiros. Além disso, expandir seus horizontes de renda fixa em anuidades e ações de alto dividendo que estão oferecendo rendimentos mais altos do que títulos do Tesouro e CDs.

Mas talvez o mais importante de tudo, não entre em pânico! A taxa de retirada segura de 4% provou ser eficaz até este ponto. Mesmo que se decomponha por algum tempo, provavelmente não será mais do que temporária. Estamos no meio de um tempo incomum na história, mas todos esses episódios acabam voltando a algo que parece normal. E quando se trata de planejamento de aposentadoria, o longo prazo sempre conta mais do que os blips de curto prazo.

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